需求回升銷售溫和擴(kuò)張國(guó)內(nèi)電子信息業(yè)全面復(fù)蘇

　　投資建議

　　我們維持對(duì)于電子信息行業(yè)增持的評(píng)級(jí)，看好行業(yè)的邏輯依然是景氣復(fù)蘇、政策驅(qū)動(dòng)以及新興產(chǎn)業(yè)的崛起。全球資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)行業(yè)處于景氣上行階段之時(shí)，電子信息行業(yè)能夠取得明顯優(yōu)于大盤的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　2010年國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策已從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為調(diào)結(jié)構(gòu)，以信息化改造傳統(tǒng)工業(yè)以實(shí)現(xiàn)兩化融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略，電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會(huì)得到政策的大力扶持，我們期待部分扶持政策能在第二季度得以細(xì)化。

　　從行業(yè)的發(fā)展空間來看，當(dāng)前的電子信息產(chǎn)業(yè)正處于與新興產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)相互交融、互促發(fā)展的時(shí)期。新產(chǎn)業(yè)興起和新技術(shù)應(yīng)用所提供的成長(zhǎng)空間為終端需求日趨平緩的電子信息產(chǎn)業(yè)帶來了新的成長(zhǎng)機(jī)遇，行業(yè)估值的彈性因此得以提升。

　　在電子信息板塊估值水平集體抬升的情況下，我們認(rèn)為行業(yè)投資機(jī)會(huì)的持續(xù)性應(yīng)從三個(gè)方面加以考量：首先是行業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程和程度，這是決定行業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)的基石，也是決定板塊投資機(jī)會(huì)的最核心因素;其次，國(guó)內(nèi)扶持政策的兌現(xiàn)進(jìn)度和程度，這是國(guó)內(nèi)電子信息公司不同于全球同類公司的重要一點(diǎn);第三，全球科技股的行情表現(xiàn)。無論是全球還是國(guó)內(nèi)，科技股的投資機(jī)會(huì)在投資邏輯方面表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)囊恢滦?。因此全球科技股行情的變?dòng)趨向?qū)⒖蔀閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)提供的導(dǎo)向性作用。總而言之，如果沒有同時(shí)出現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇低預(yù)期+國(guó)內(nèi)扶持政策真空期+全球科技股調(diào)整，則電子板塊的投資機(jī)會(huì)仍可持續(xù)，其股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整反應(yīng)的是伴隨市場(chǎng)系統(tǒng)性波動(dòng)而出現(xiàn)的估值修正。