外資看淡半導(dǎo)體族群

　　同為亞太區(qū)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究部主管的巴克萊證券陸行之與瑞銀證券程正樺昨(11)日指出，IC封裝測(cè)試族群疲弱的9月?tīng)I(yíng)收表現(xiàn)，對(duì)晶圓代工族群將是一大「警訊」，由于IC設(shè)計(jì)客戶第4季開(kāi)始去化庫(kù)存，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將從10月起修正至明(2011)年第1季。

　　瑞士信貸證券昨日出具的亞洲除日本外電子股研究報(bào)告也指出，由于總體經(jīng)濟(jì)隱憂，很難在電子股由下往上挑選買進(jìn)個(gè)股，現(xiàn)階段電子股沒(méi)有太多吸引人的題材，除非總經(jīng)情勢(shì)朝正面扭轉(zhuǎn)，因此，僅維持建議做多大型權(quán)值股、價(jià)值型及產(chǎn)品循環(huán)主軸等電子股，點(diǎn)名臺(tái)股12檔，包括勝華(2384)、臺(tái)達(dá)電(2308)、鴻海(2317)、元太(8069)、宏達(dá)電(2498)、聯(lián)強(qiáng)(2347)、欣興(3037)、緯創(chuàng)(3231)、力成(6239)、臺(tái)積電(2330)、聯(lián)詠(3034)、致茂(2360)。

　　程正樺認(rèn)為，由于目前半導(dǎo)體族群并沒(méi)有利多支撐股價(jià)，因此，選股必須更為謹(jǐn)慎，應(yīng)以投資價(jià)值較便宜、獲利下檔風(fēng)險(xiǎn)較低的個(gè)股為主，投資評(píng)等列為「買進(jìn)」的標(biāo)的計(jì)有聯(lián)電、聯(lián)詠、瑞昱、南電、晶電、億光等6檔。

　　陸行之預(yù)估，第4季臺(tái)積電營(yíng)收下滑幅度約僅2%至5%，略優(yōu)于外資圈sell side平均預(yù)估值的下滑6%，但主要風(fēng)險(xiǎn)為明年第1季，由于整體晶圓代工族群營(yíng)收下滑幅度預(yù)估將達(dá)15%至20%、營(yíng)業(yè)利益率將下滑8至15個(gè)ppt，遠(yuǎn)大于市場(chǎng)預(yù)估值的2至4個(gè)ppt，因此下修壓力非常大。

　　但若將戰(zhàn)線拉長(zhǎng)至整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，程正樺以IC設(shè)計(jì)族群為例指出，整體9月?tīng)I(yíng)收月下滑率與年下滑率分別達(dá)1%與6%，比歷年來(lái)4%的成長(zhǎng)率季節(jié)性數(shù)據(jù)有段差距，由于9月?tīng)I(yíng)收向來(lái)都能受惠于中國(guó)大陸十一長(zhǎng)假拉貨需求，但是今年因PC與面板IC待去化，拉貨動(dòng)能因而疲弱。

　　此外，程正樺指出，晶圓代工與IC封裝測(cè)試族群9月?tīng)I(yíng)收分別較8月成長(zhǎng)0.3%與下滑5%，營(yíng)收動(dòng)能走勢(shì)看似分歧，但由于IC封裝測(cè)試產(chǎn)業(yè)的前置時(shí)間(lead time)相對(duì)較短，營(yíng)收走勢(shì)向來(lái)具有領(lǐng)先指標(biāo)味道，因此，預(yù)期晶圓代工與IC封裝測(cè)試族群10月產(chǎn)能利用率可能會(huì)開(kāi)始下滑，因?yàn)镮C設(shè)計(jì)客戶已經(jīng)開(kāi)始消化庫(kù)存。