A股再融資亂象盤(pán)點(diǎn)：LED企業(yè)只融資不分紅

　　在信貸政策愈發(fā)嚴(yán)厲的今天，從資本市場(chǎng)融資已儼然成為各家上市公司的首選融資渠道。為了能夠順利融資，各家公司自然地給投資者們編織出了諸多美好的未來(lái)設(shè)想，但這些設(shè)想有些可能是真的，有些卻可能是假的。

　　只見(jiàn)錢(qián)進(jìn)不見(jiàn)財(cái)出

　　貔貅，中國(guó)古代神獸，是以財(cái)為食，有嘴無(wú)肛門(mén)，能吞萬(wàn)物而從不泄。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)中也存有17只貔貅公司，代表公司是德豪潤(rùn)達(dá)、三安光電兩家LED廠商。

　　自2009年轉(zhuǎn)身進(jìn)入LED產(chǎn)業(yè)，德豪潤(rùn)達(dá)2010年拋出了募資15億元的計(jì)劃，再加上自有資金近1億元投向蕪湖德豪LED芯片、LED封裝、LED照明三個(gè)項(xiàng)目。今天夏天，德豪潤(rùn)達(dá)再拋35億增發(fā)預(yù)案。公司稱，本次融資計(jì)劃將投入42.8億元用于投資蕪湖LED外延片生產(chǎn)線項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)180萬(wàn)片4英寸LED外延片的產(chǎn)能。將新增年均營(yíng)業(yè)收入79.56億元，年稅后利潤(rùn)15.87億元。

　　項(xiàng)目前景不錯(cuò)，融資也大手筆，但公司的業(yè)績(jī)卻未見(jiàn)起色。2010年年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)1.96億，在剔除2010年計(jì)入當(dāng)期損益的3.95億政府補(bǔ)貼后，反而虧損近2億元;2011年一季度，公司凈利潤(rùn)6541萬(wàn)，而當(dāng)期政府補(bǔ)貼卻高達(dá)1.33億，剔除政府補(bǔ)貼影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)也依然虧損。

　　貔貅本性是只進(jìn)不出，德豪潤(rùn)達(dá)的傳統(tǒng)也是如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2004年上市時(shí)進(jìn)行過(guò)一次現(xiàn)金分紅外，在其余年份，德豪潤(rùn)達(dá)徹底失憶了。

　　相比三安光電，德豪潤(rùn)達(dá)像個(gè)小弟，三安光電才是貨真價(jià)實(shí)的貔貅，其“圈錢(qián)”欲望極度強(qiáng)烈。2008~2011年這4年中，三安光電每年都拋出再融資方案。今年4月三安光電披露的募資計(jì)劃，擬公開(kāi)增發(fā)A股股票數(shù)量不超過(guò)2.1億股，募資不超過(guò)80億元，募集的資金全部用于安徽三安光電有限公司蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目和安徽三安光電有限公司LED應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，兩項(xiàng)目合計(jì)總投資約為91.25億元。

　　與德豪潤(rùn)達(dá)一樣，三安光電的業(yè)績(jī)也是靠政府補(bǔ)貼支撐著。僅在2010年，三安光電就收到各地政府補(bǔ)貼高達(dá)7.5億元，而2010年公司凈利才4.19億元。上市13年以來(lái)，三安光電僅分紅2次，合計(jì)分紅1.43億元。

　　“高額政府補(bǔ)貼已成為L(zhǎng)ED行業(yè)利潤(rùn)的最大來(lái)源，以三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)等為代表，政府的補(bǔ)貼幾乎成了企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，也變相催生了LED產(chǎn)業(yè)的‘虛假繁榮’。”一位不愿透露姓名的電子元器件分析師指出。