三星將跟隨蘋(píng)果走向衰退之路？

　　北京時(shí)間3月7日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，德國(guó)貝倫貝格銀行(Berenberg Bank)分析師艾德南-哈邁德(Adnaan Ahmad)日前在一份寫(xiě)給投資人的報(bào)告中表示，雖然目前的三星正享受著前所未有的增長(zhǎng)速度以及消費(fèi)者關(guān)注度，但目前正困擾著蘋(píng)果的一場(chǎng)瘟疫恐怕也正在朝 這家韓國(guó)電子巨頭襲來(lái)。

　　以下是文章主要內(nèi)容：

　　如今的三星已經(jīng)站在了世界之巔。

　　這家韓國(guó)電子巨頭擁有著超現(xiàn)實(shí)的增長(zhǎng)速度，其即將推出的下一代旗艦手機(jī)在尚未推出市場(chǎng)前就獲得了外界的巨大關(guān)注。而且，三星目前甚至已經(jīng)在一定程度上轉(zhuǎn)移了消費(fèi)者對(duì)于蘋(píng)果產(chǎn)品的注意力。

　　德國(guó)貝倫貝格銀行分析師艾德南-哈邁德日前在一份寫(xiě)給投資人的報(bào)告中表示“目前正困擾著蘋(píng)果的一場(chǎng)瘟疫正在朝三星襲來(lái)”。

　　那 么，目前正困擾著蘋(píng)果的瘟疫究竟是什么呢?哈邁德指出，由于高端智能手機(jī)市場(chǎng)需求已經(jīng)接近飽和，因此消費(fèi)者對(duì)于新款iPhone的需求有所降低，而 iPhone恰恰是蘋(píng)果公司增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力。“未來(lái)兩年高端市場(chǎng)的增速將從我們前幾年看到的每年50-100%的增速降至每年10-15%的速度。”哈 邁德如是說(shuō)道。

　　外界分析認(rèn)為，蘋(píng)果今年的同比每股收益率將處于下滑狀態(tài)，而其年?duì)I收增長(zhǎng)速度則將在本財(cái)年回歸個(gè)位數(shù)。

　　盛極而衰

　　對(duì)于始終需要保持超前市場(chǎng)嗅覺(jué)的投資者來(lái)說(shuō)，他們并不認(rèn)為未來(lái)的蘋(píng)果依舊擁有一片大好的發(fā)展前景。隨著消費(fèi)者對(duì)于iPhone需求的下降，三星毫無(wú)疑問(wèn)將成為最大的受益方。值得一提的是，隨著蘋(píng)果股價(jià)的不斷下跌，三星的股價(jià)卻每天都在水漲船高。

　　但 哈邁德和其團(tuán)隊(duì)也告誡我們稱(chēng)“三星的增長(zhǎng)可能已經(jīng)到達(dá)了自己的最高點(diǎn)”。哈邁德在發(fā)布的投資者研究報(bào)告中指出，“根據(jù)從蘋(píng)果身上學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們認(rèn)為 三星Galaxy S4的發(fā)布將類(lèi)似于蘋(píng)果的‘iPhone 5時(shí)刻’。換句話(huà)說(shuō)，這將代表著三星股價(jià)達(dá)到頂峰的時(shí)刻。Galaxy S4將擁有一個(gè)更好的處理器(預(yù)計(jì)將搭載主頻1.8GHz Exynos Octa 5410八核處理器)和更出色的顯示屏幕(可能將配置可彎曲的顯示屏)，但這款手機(jī)的真正提升空間究竟又有多少呢?”

　　的確，三星Galaxy S4將是一個(gè)擁有更大顯示屏幕的智能手機(jī)，但我們?cè)谶@一產(chǎn)品身上并沒(méi)有看到多少重大創(chuàng)新的出現(xiàn)。比如，Galaxy S4并沒(méi)有擁有無(wú)堅(jiān)不摧的屏幕、可以無(wú)限使用的電池等。所以平心而論，這款手機(jī)并沒(méi)有什么非常特別的地方。

　　這一情況同蘋(píng)果當(dāng)初發(fā)布iPhone 5的時(shí)候非常類(lèi)似。當(dāng)時(shí)蘋(píng)果新發(fā)布的iPhone 5比前作更輕、更薄，但也僅此而已。雖然蘋(píng)果成功賣(mài)出了許多iPhone 5，但這款產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也僅僅是同分析師預(yù)計(jì)的數(shù)量持平而已。

　　三星之殤

　　哈 邁德在投資者報(bào)告中寫(xiě)道：“三星的手機(jī)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率大約在20%左右，就像我們此前所說(shuō)的那樣，三星高端手機(jī)實(shí)際上在補(bǔ)貼其中低端機(jī)型的利潤(rùn)率。隨著市場(chǎng)越 來(lái)越開(kāi)始向中低端市場(chǎng)傾斜，三星手機(jī)的利潤(rùn)率也將受到影響。我們假設(shè)三星諸如Galaxy S2、S3和Note這些高端機(jī)型的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率在35%(蘋(píng)果的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率在40%左右)，手機(jī)平均售價(jià)在550美元左右(蘋(píng)果為630美元)，考慮到三 星在2012年7500萬(wàn)的高端手機(jī)出貨量，這就意味著三星獲得了大約145億美元的手機(jī)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。去年，三星手機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)為150億美元，這就意味著 三星從其余手機(jī)型號(hào)中僅僅獲得了5億美元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，或者說(shuō)其余3億的手機(jī)出貨量(相當(dāng)于450億美元的銷(xiāo)售額)僅僅獲得了1%的利潤(rùn)率。而隨著市場(chǎng)開(kāi)始 逐漸擁抱中低端手機(jī)，我們對(duì)于三星信息通信移動(dòng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)架構(gòu)感到十分擔(dān)憂(yōu)。需要指出的是，三星信息通信移動(dòng)業(yè)務(wù)占到了公司總運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的62%，占比同蘋(píng) 果相當(dāng)。”

　　因此，三星恐怕在不久的未來(lái)就將面臨和蘋(píng)果相同的問(wèn)題，即“產(chǎn)品利潤(rùn)率的下滑”。

　　對(duì)此，哈邁德及其團(tuán)隊(duì)在投資者報(bào) 告中總結(jié)稱(chēng)：“在短期內(nèi)，市場(chǎng)大鱷然會(huì)期待三星實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)。第一，三星在高端市場(chǎng)份額有所上升，并同蘋(píng)果分庭抗禮。第二，公司能夠建立起一個(gè)超出外界預(yù) 期的中低端機(jī)型利潤(rùn)架構(gòu)。由于Galaxy S4和其他產(chǎn)品的陸續(xù)推出，我們對(duì)于三星2013年H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然充滿(mǎn)信心。然而，同蘋(píng)果一樣，投資人恐怕很快就會(huì)將其出色的業(yè)務(wù)表現(xiàn)拋諸腦后，因?yàn)槎?期的股價(jià)走強(qiáng)對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)都是一個(gè)進(jìn)行拋售的好時(shí)機(jī)。”