淺談：近端LED企業(yè)的酸甜苦辣咸

　　三安光電周日晚間發(fā)布公告稱，2013年9月16日公司收到廈門市思明區(qū)政府撥付的補貼款3200萬元。

　　一：3200萬補貼入袋三安又肥一圈

　　根據(jù)此前公告，廈門市政府及廈門市思明區(qū)人民政府為鼓勵、支持光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，參照廈門市火炬園對下轄企業(yè)進口MOCVD設(shè)備實行補貼的扶持政策，對廈門市三安光電科技有限公司購置的MOCVD設(shè)備進行補貼。本次給予的是其中4臺四腔連體機40%補貼款。

　　三安光電表示，公司收到廈門市思明區(qū)政府給予相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備補貼款項于收到時確認為遞延收益，并在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分攤計入損益。

　　二：三安蠶食鯨吞晶電拼當LED芯片廠一哥

　　根據(jù)9月中旬的新聞報導，LED產(chǎn)業(yè)今年上半年受到中國節(jié)能惠民補助政策停止影響，6月及7月的LED背光市場轉(zhuǎn)淡，但下半年在照明訂單穩(wěn)定釋出，以及部分電視廠商因十一長假旺季到來，開始回補背光庫存，部分芯片廠商已經(jīng)開始感受到市場回溫跡象，LED市場表現(xiàn)有可能呈現(xiàn)第3季旺季不旺，第4季淡季不淡的市況。

　　晶元光電董事長李秉杰表示，晶電將以與中國信息電子策略聯(lián)盟的方式，搶攻大陸市場，旗下合資的開發(fā)晶到明年底的產(chǎn)能增加逾二倍，屆時晶電在大陸的市占率將會反超三安、德豪潤達，成為中國最大LED磊晶廠。

　　由于中國信息電子集團旗下有全球最大的TV廠冠捷，中國信息電子近期又與飛利浦合作跨入商業(yè)和居家照明，晶電為主要的LED磊晶和晶粒供應者，可望受惠。

　　李秉杰強調(diào)，明年LED在照明的滲透率達20%以上，比今年倍增，當LED進入照明的時代，搶攻市場占有率相當重要，因此晶電目前將采取二大策略，在全球需求有專利的LED晶粒，將由晶電主打，至于大陸打價格戰(zhàn)的市場，晶電則透過策略聯(lián)盟方式掌握。

　　李秉杰透露，晶電過去與中國信息電子合資開發(fā)晶，將積極擴產(chǎn)，開發(fā)晶是由晶電與中國信息電子產(chǎn)業(yè)集團共同出資，中國電子持股比重50%，晶電為40%，另外10%是由億光、晶電和冠捷合組的億冠晶持有。目前開發(fā)晶有30臺MOCVD機臺，到明年底將會發(fā)展到100臺的機臺。李秉杰表示，除開發(fā)晶是晶電在大陸重要根據(jù)地，晶電在常州和山東二個合資廠也有60部機臺，到明年底，整個晶電在中國的供應量將有160部機臺，這個生產(chǎn)規(guī)模將會超過目前中國的第一大廠三安。過去晶電曾在中國市占率第一名，隨著三安的蠶食鯨吞，晶電退居第二，但未來晶電將靠開發(fā)晶在中國奪回第一的寶座。

　　三：2014年晶電將新增MOCVD機10-15臺

　　據(jù)悉，晶電尚未敲定2014年資本支出，不過為因應往年旺季產(chǎn)能滿載情況，明年新增的MOCVD機臺，將至少是10～15臺起跳，且至少是4寸以上的機臺，目前月產(chǎn)能為120萬片～150萬片，產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)攀高，MOCVD機臺總數(shù)將突破300臺。

　　晶電今年資本支出約30億(新臺幣，下同)，新增機臺以大陸為主，估新增10臺MOCVD，以2寸晶圓換算，晶電月產(chǎn)能規(guī)模已達120萬片～150萬片，產(chǎn)值囊括臺灣47%占比，晶電明年在臺灣會持續(xù)增購新機臺。

　　晶電每逢周三召開業(yè)務(wù)會議，根據(jù)客戶的狀況，晶電認為第4季因為背光市場進入傳統(tǒng)淡季，多數(shù)背光產(chǎn)品都在第2、3季拉貨完畢，雖然低成本的照明需求不差，但背光仍占晶電營收比重高達40%，要靠其他市場完全抵銷淡季效應，有相當程度困難。

　　根據(jù)晶電往年的淡旺季循環(huán)，第4季營收普遍較第3季衰退10%～20%，法人認為，今年第4季晶電營收應該不脫衰退趨勢。

　　從機臺數(shù)的角度來看，晶電仍穩(wěn)居第一大，不過璨圓與大陸三安達成策略聯(lián)盟之后，合并計算雙方的機臺總數(shù)達277臺，與晶電的差距已經(jīng)明顯縮小。

　　晶電在連虧2季后，上季轉(zhuǎn)虧為盈，平均毛利率達15.89%，歸屬于母公司凈利達3.46億元，每股稅后純益達0.38元，累計上半年已轉(zhuǎn)虧為盈，獲利達9，800萬元，每股稅后純益達0.11元。

　　四：華燦光電LED項目獲得1.5億美元貸款

　　華燦光電(蘇州)有限公司已經(jīng)為LED生產(chǎn)項目尋得1.5億美元六年期貸款。

　　國家開發(fā)銀行蘇州分行擔任牽頭行，承貸1.4億美元。交通銀行蘇州分行亦參與，承貸1，000萬美元。

　　據(jù)消息人士，該貸款的全部收益介于300-400個基點的區(qū)間中段，在經(jīng)過兩年寬限期后，每半年一次分期償付。

　　在深圳上市的母公司華燦光電為此貸款提供擔保，以工廠和設(shè)備為抵押。

　　預計將在本月末以前完成簽約。

　　據(jù)公司此前通告，華燦光電(蘇州)有限公司成立于去年8月，投資額為18.1億元人民幣，坐落在江蘇省張家港市。

　　華燦光電股份有限公司的前身是武漢華燦光電有限公司，是國內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片供應商。公司稱今年上半年營收為1.118億人民幣，凈利為1，429萬人民幣，分別較上年同期下滑40%和62%。

　　五：定增被否而股價上揚東山精密鬧哪樣?

　　9月22日晚，東山精密披露其年前的定增方案于9月18日被證監(jiān)會發(fā)審委否決。23日，公司股價在開盤后卻一路上揚，最終全天實現(xiàn)7.84%的漲幅，24日再微漲0.77%。

　　值得注意的是，9月17日東山精密公告表示，實際控制人袁永剛為了促進公司電發(fā)展，自掏腰包1.39億元填補公司3年虧損，然而這一舉措未能扭轉(zhuǎn)定增被否的命運，這也讓其他正在排隊等待LED項目定增審核的公司有了一絲擔憂。

　　LED封裝技術(shù)領(lǐng)先?

　　東山精密2010年上市之時，主要產(chǎn)品本是精密壓鑄和精密鈑金，后續(xù)在2011年增添LED生產(chǎn)線，此后產(chǎn)銷量迅速擴張，2013年上半年LED及模組的營業(yè)收入就達到了4.8億元，占總營業(yè)收入份額是40%以上。

　　東山精密上市當年，就以13369萬元超募資金購買美國SolFocus發(fā)行的2000萬美元優(yōu)先股，占其10.65%股權(quán)。東山精密稱：“在太陽能業(yè)務(wù)方面，公司為SolFocus的精密鈑金件與組裝服務(wù)唯一供應商，目前尚不存在競爭對手。”

　　然而股權(quán)入手后，美國SolFocus陷入了漫長的虧損中，而且東山精密關(guān)聯(lián)交易采購額和銷售額也均不足同類交易的2%，因此東山精密收購SolFocus股權(quán)屢遭投資者詬病。

　　盡管如此，2012年1-9月，東山精密的營業(yè)收入和凈利潤仍同比增加39.82%和10.14%，于是東山精密12月推出的最終版定增預案中，計劃募集資金10.8億元用于擴建精密鈑金件項目，擴建精密金屬結(jié)構(gòu)件項目、擴建精密電子器件項目、擴建LED器件及精密模組項目。

　　其中LED器件及精密模組項目的投資預算占擬募投金額的一半，額度是5.3億元，可見東山精密的業(yè)務(wù)方向中LED分量較重。而LED投資中，背光和照明領(lǐng)域東山精密被看好，不過東山精密的劣勢也較為顯著，主要是公司處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的下游環(huán)節(jié)，但東山精密在定增預案中稱，其自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進水平。這一說法引來諸多質(zhì)疑，其中議論最多的是，LED和光伏產(chǎn)業(yè)均是產(chǎn)能過剩，東山精密的再擴張或?qū)⒚媾R投資失敗的窘境。

　　果不其然，明明2012年1-9月實現(xiàn)凈利潤是7459萬元，券商機構(gòu)多予以看好，然而，公布的2012年報卻顯示，全年虧損1.1億元，應收賬款減值損失和對LED企業(yè)投資失利成了業(yè)績之痛。

　　其中對蘇州工業(yè)園區(qū)多尼光電有限公司的投資損失高達5656萬元，而多尼光電則是東山精密在2010年6月與中國臺灣人沈育濃共同成立的合資公司，其中沈育濃以10項LED封裝等專利作價1.87億元出資，占70%股份。對于這項投資失利，東山精密公告稱，沈育濃出資的專利技術(shù)未能取得市場廣泛認可是關(guān)鍵，因此多尼光電停產(chǎn)。

　　記者查閱專利局資料了解到，沈育濃所謂的專利出資，均是較早的專利，申請日聚集在2004年-2005年，而沈育濃于2006-2011年申請的專利多為己有，或者轉(zhuǎn)讓給英屬維爾京島的長春藤控股有限公司。

　　東山精密把2004年的LED技術(shù)當做寶，予以大額投資，結(jié)果失利，那么其定增項目中“自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進水平”的說辭，真實性不免大打折扣。

　　5企業(yè)涉LED定增添隱憂?

　　經(jīng)過漫長的等待仍未見發(fā)審委給出審批意見，直到2013年9月17日，東山精密控股股東袁永剛突然發(fā)來《承諾函》，承諾將以全額補償因投資美國SolFocus所導致的2010年-2012年度產(chǎn)生的全部投資損失及長期資產(chǎn)減值損失，共計人民幣13369萬元。

　　然而9月18日證監(jiān)會發(fā)審委仍否決了公司的定增方案。針對是否因LED項目技術(shù)問題或者市場狀況問題導致定增被否，記者多次撥打東山精密的公開電話，卻始終無人接聽。

　　值得注意的是，今年A股有關(guān)LED項目的定增如雨后春筍，先是士蘭微定增8.8億元加碼生產(chǎn)LED相關(guān)產(chǎn)品，隨后三安光電啟動33億元募資計劃，再接著澳洋順昌推出定增9億元擴張LED芯片計劃后，國星光電和廈門信達幾乎同時推出定增計劃，劍指LED芯片及封裝。

　　如果證監(jiān)會發(fā)審委否決東山精密定增項目針對的是LED行業(yè)性問題，那么上述正在排隊等待審批的企業(yè)，也將或多或少受到影響。

　　士蘭微證券事務(wù)代表馬良24日接受記者采訪時表示，他不認為LED市場產(chǎn)能過剩，2013年之前，因為LED照明市場沒有打開，才會造成LED市場產(chǎn)能過剩，但今年政策出臺后，LED照明市場蓬勃發(fā)展，產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)解決，因此LED廠才會決定定增擴大規(guī)模。

　　馬良還表示，他覺得對于東山精密定增項目被否決，有關(guān)部門應該是關(guān)注在其他問題上的，比如財務(wù)、信披等問題，而不是募投的LED項目上。