國內電纜利潤兩極分化：毛利率最高達25％

　　中國電線電纜行業(yè)產能過剩、利潤率低，電纜生產企業(yè)發(fā)出行業(yè)經(jīng)營困難，這種聲音常常見諸各種報端雜志或網(wǎng)絡媒體，但是其實這個問題需要細分，如果單純說線纜行業(yè)利潤率低是不對的，這是只知道其一，不知其二，并非所有的電纜企業(yè)或者電纜產品都真的產能過剩和利潤率低，也有毛利潤達到25%甚至更高的電纜企業(yè)。如果我們細分中國電線電纜市場，研究企業(yè)的利潤率，會發(fā)現(xiàn)整個電線電纜行業(yè)的經(jīng)營狀況并沒有出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢。

　　截止2013年9月，據(jù)wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，電線電纜行業(yè)虧損的企業(yè)數(shù)量726家，虧損面15.75%，雖與去年虧損面持平，但虧損總額達到24.50億元，比上年同期23.06億元增加6.25%。但整個行業(yè)同期銷售收入達到10352.06億元，比去年同期的8316.27億元增長24.47%，也就是說在行業(yè)規(guī)模增加近25%的情況下，行業(yè)虧損面增加近6%，結合這個角度，并不能明顯看出國內電線電纜行業(yè)的虧損情況。

　　從行業(yè)利潤來看，行業(yè)年度利潤近些年大體變化不大，2007年年度行業(yè)銷售毛利率為13.68%，而到2012年年度，行業(yè)銷售毛利率也達到14.98%。再從行業(yè)2012-2013年行業(yè)月度利潤情況來看，拋開電線電纜行業(yè)固有的季節(jié)性因素，行業(yè)利潤并未有明顯下降。

　　同時，在行業(yè)應收賬款能力也未見有大的變化，2007年行業(yè)應收賬款周轉率為5.95次，2008年為6.44次，而2012年行業(yè)應收賬款周轉率為6.37次;行業(yè)資產負債率2007年為59.55%，2008年為58.96%，而2012年為55.54%。這些財務指標說明整個電線電纜行業(yè)在財務指標上也并沒有明顯的表現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。

　　由于世界金融危機的影響，全球經(jīng)濟形勢下滑，曾經(jīng)一枝獨秀的中國面臨經(jīng)濟放緩還有經(jīng)濟結構調整的雙重壓力，所以整體形勢也并不很好，其中對于制造業(yè)的影響尤其之大，許多行業(yè)都面臨行業(yè)過剩等問題，都進入了深度調整期。不僅如此，中國乃至全球宏觀經(jīng)濟增速下滑，周期性行業(yè)發(fā)展收到很大影響，行業(yè)利潤下滑，經(jīng)營困難。電線電纜行業(yè)本身是一個強周期性行業(yè)，所以其經(jīng)營狀況與近些年多數(shù)周期性行業(yè)類似。

　　國內整體經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出良莠不齊現(xiàn)象，近期中國PMI雖然走高，但新訂單和出口訂單下降，出口形勢仍然嚴峻。這造成了許多中國制造業(yè)仍然處于經(jīng)濟發(fā)展的關口。對于線纜企業(yè)來說，開工率不高也是線纜企業(yè)經(jīng)營的一個大問題，第三季度的開工率并不樂觀，筆者看到一家調查公司11月份跟蹤調查山東地區(qū)大中小線纜企業(yè)共計40家，其中年產量在10000噸以上(平均年產能22600噸)6家，企業(yè)占比率15.00%;年產量在1000噸到10000噸之間的(平均年產能3367.14噸)企業(yè)有15家，占企業(yè)比率37.50%;年產量在1000噸以下的企業(yè)(平均年產能389.07噸)有19家，占企業(yè)比率47.50%。企業(yè)基本運營情況并不樂觀，大型線纜企業(yè)的開工率只有百分之七十幾，中型企業(yè)的開工率百分之六十幾，而小型企業(yè)的開工率甚至只有百分之五十幾，10月旺季驚現(xiàn)下滑趨勢，大中小企業(yè)開工環(huán)比下滑區(qū)間1.3%-1.7%，總平均開工率是63.87%，“金九不金，銀十不銀”嚴重打壓了商家的積極心態(tài)。開工率依舊提不上去，因為市場需求疲軟現(xiàn)象依舊未得到改善，也沒有任何好轉跡象，開工率不高使得線纜企業(yè)經(jīng)營狀況困難重重，出現(xiàn)下滑現(xiàn)象也實屬正常。

　　除去外在原因造成的開工率不高的問題，單純從電線電纜行業(yè)的利潤問題來看，筆者并不認為線纜行業(yè)整體利潤低下造成電線電纜行業(yè)經(jīng)營困難，筆者認為，整個電線電纜行業(yè)的經(jīng)營狀況并沒有明顯下滑態(tài)勢。之所以會有這些現(xiàn)象原因在于：①在宏觀經(jīng)濟下滑，國家經(jīng)濟調整下，原本的普通線纜市場增加速度跟不上行業(yè)近些年產能增加的速度，造成行業(yè)產能過剩更加嚴重;②我國目前已經(jīng)擁有大小電線電纜企業(yè)近萬家家，97%以上是民營性質的中小企業(yè)，其中部分企業(yè)根本不具備生產能力、質量控制和檢測能力，加上集中于低端產品，產能過剩，企業(yè)為了各自眼前利益，紛紛以低價換市場，這是造成行業(yè)經(jīng)營困難的直接原因;③在經(jīng)濟結構調整的情況下，電線電纜企業(yè)對市場的調整能力跟不上市場的調整能力;④電纜電纜行業(yè)的特種電纜企業(yè)的仍然能獲得很高的利潤，他們拿走了整個行業(yè)的很大部分利潤。

　　雖然普通電線電纜企業(yè)的利潤下降，電線電纜行業(yè)平均銷售凈利潤率大概不到5%，有不少廠家甚至不到3%。但是仍有不少高端特種電纜企業(yè)獲得高利潤，拉高著整個行業(yè)的利潤。

　　通過對表1上市公司相應產品的分析，①不同產品的毛利率差別很大;②特種電纜的毛利率遠高于普通產品毛利率;③特種電纜所占總額越大的公司其毛利率水平較高，如通光線纜的25.04%的毛利率遠高于行業(yè)的平均毛利率。

　　所以綜合而言，筆者認為整個電線電纜行業(yè)的利潤下降并不顯著，真正的原因在于行業(yè)兩級分化加劇，經(jīng)營特種高端利潤的線纜的企業(yè)與經(jīng)營普通線纜企業(yè)業(yè)務利潤差距加大，普通線纜業(yè)務利潤進一步壓縮，特種電纜業(yè)務的拉高了行業(yè)的平均利潤。