被施壓強拆 強生一分為三會如何？

　　幾年前，高盛曾經(jīng)建議強生一分為三，分拆運行;但是固執(zhí)的強生拒絕了這一建議。數(shù)年之后，強生再度面臨這一壓力，大股東正向該公司施壓，敦促這家美國巨頭考慮分拆。

　　據(jù)報道，大股東Artisan已經(jīng)要求強生的管理層考慮將公司分拆成三家獨立的公司——消費者產(chǎn)品、藥品和醫(yī)療器械，每家公司的價值均可能超過900億美元。投資公司Artisan目前管理著將近1000億美元的資產(chǎn)，是強生的大股東之一。除了敦促強生一拆為三外，Artisan還建議這家公司更換董事會成員，審查高管薪酬標準和財報。

　　去年Artisan在一份文件中稱，強生的每塊主要業(yè)務(wù)在競爭中都明顯落后于對手，這部分應(yīng)該歸因于該公司財務(wù)報告的不透明和高管薪酬的缺陷。

　　另一方面，當前醫(yī)藥行業(yè)，隨著競爭的加劇，越來越多的公司通過分拆或資產(chǎn)剝離等方式“瘦身”，專注于具有競爭優(yōu)勢的少數(shù)領(lǐng)域。比如，2006年，同為制藥巨頭的輝瑞將其消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)以170億美元的價格出售給強生，集中于藥品業(yè)務(wù)上。而現(xiàn)在，輝瑞正在考慮剝離仿制藥業(yè)務(wù)。這個大環(huán)境使得強生的壓力增大。

　　強生位于賓夕法尼亞州利蒂茨的工廠里，李施德林漱口水在產(chǎn)線上

　　強生公司的發(fā)言人拒絕對此新聞發(fā)表評論，稱該公司將在本周二的投資者會議上回答這些問題。

　　被施壓分拆，這不是第一次

　　而強生作為一家巨頭，早就是各個大股東增加收益的目標。2012年。高盛集團就曾建議過強生分拆成三家公司，和這次一樣，也是消費者產(chǎn)品、制藥和醫(yī)療器械。高盛當時稱，拆分可以使強生獲得更高的收益。

　　彼時，強生的股價是每股62美元。高盛為分拆后的強生設(shè)定了一個保守的目標股價：76美元，并稱分拆后每家獨立運作的公司還可能產(chǎn)生更多的增長。

　　當然，最后的結(jié)果大家都知道了。強生，這家有著130多年歷史的巨頭并沒有采納高盛的意見，固執(zhí)地按著自己的方式走了下去。今天，強生的股價已經(jīng)高達104美元，比3年多前高盛建議它分拆時還高了將近70%。

　　但是，這次情況變了

　　上周二(1月26日)強生剛剛發(fā)布了第四季度財報，結(jié)果好于預(yù)期。自兩年前公司制藥業(yè)務(wù)收入趕超醫(yī)療器械后，得益于重磅藥類克(Remicade)和Stelara，這個優(yōu)勢正繼續(xù)擴大中。排除掉匯率影響，去年全年度藥品收入上漲4.2%。

　　但是，生物類似藥的競爭已經(jīng)到來。在歐洲，強生最暢銷藥物類克的仿制品已經(jīng)獲批上市，而在美國，這個藥物的專利也將在2018年到期。公司銷售額7.42億美元的自身免疫病藥物Stelara也即將面臨市場競爭。

　　另一方面，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)仍一蹶不振。早些時間，該公司宣布對陷入困境的醫(yī)療設(shè)備部門進行重組，裁員3000人，節(jié)省下現(xiàn)金投資新領(lǐng)域。去年這塊業(yè)務(wù)的收入下滑了1.4%。

　　消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)因為前段時間的質(zhì)量問題，還在恢復中。強生的OTC藥品開始回到歐美藥房的貨架上，2015年該業(yè)務(wù)的收入增長了2.7%。未來，除了強生嬰兒護理、露得清和李施德林，可能需要一些新的品牌來提振收入。

　　兩年前，強生的藥品業(yè)務(wù)收入趕超醫(yī)療器械

　　現(xiàn)在，并非分拆的好時機

　　目前來看，其他一些制藥業(yè)巨頭正在設(shè)法將業(yè)務(wù)集中在某些領(lǐng)域上，而非多元化經(jīng)營。而且，2015年雖然強生的業(yè)績表現(xiàn)不錯，好于預(yù)期，但2016年的營收預(yù)期低于分析師的預(yù)期。如果強生無法在未來的1-2年里想出辦法，那么投資者就會把他們的現(xiàn)金投到他們認為更有前景的地方去。

　　但是，現(xiàn)在并非分拆的好時機。

　　從宏觀角度來看，國際市場油價急跌以及主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟減速都對整體市場預(yù)期造成不利的影響。在這種市場情況下分拆公司似乎有點冒險。更何況，強生的業(yè)務(wù)收入一半來自于美國以外地區(qū)，在歐洲、亞洲和一些主要的新興市場業(yè)務(wù)都相當不錯，但近期美元走強可能會對這些區(qū)域的銷售增長帶來風險。