與飛思卡爾合并后恩智浦第四季度財(cái)報(bào)透露的信息

　　恩智浦在2月3日公布了第四季度報(bào)告，也是完成與飛思卡爾合并后的第一次財(cái)報(bào)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正面臨宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性帶來(lái)的需求走弱的影響，因此恩智浦此前對(duì)第四季度表現(xiàn)給出了兩位數(shù)的營(yíng)收下滑的預(yù)期。

　　然而，與飛思卡爾的合并打亂了這一數(shù)字，很難做出比較。

　　恩智浦管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上給出了更多的細(xì)節(jié)，下面就是他們向投資者透露的5大信息，發(fā)言部分來(lái)自路透社的會(huì)議記錄。

　　計(jì)算起來(lái)很復(fù)雜

　　很難判斷恩智浦是超出還是未達(dá)到第四季度預(yù)期，因?yàn)樵摴局惶峁┝税?a class="contentlabel" href="http://butianyuan.cn/news/listbylabel/label/飛思卡爾">飛思卡爾大約一個(gè)月營(yíng)收的數(shù)字。對(duì)此其CFO Dan Durn解釋：

　　“第四季度財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)，請(qǐng)注意我們今天發(fā)布的報(bào)告包括來(lái)自飛思卡爾不足一個(gè)月的財(cái)務(wù)部分。鑒于很多流動(dòng)變化的因素，我們不打算分拆出兩家公司各自的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”

　　確實(shí)存在很多流動(dòng)因素，這也讓我們很難判斷該公司第四季度的業(yè)績(jī)。一位分析師指出恩智浦資產(chǎn)負(fù)債表上的庫(kù)存增加了，但現(xiàn)金流卻顯示庫(kù)存出現(xiàn)凈減少。采購(gòu)審計(jì)需要收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行修訂，也是財(cái)務(wù)報(bào)表難以解析。

　　接下來(lái)，恩智浦的財(cái)報(bào)將把飛思卡爾全部業(yè)務(wù)包括進(jìn)來(lái)，所以下一個(gè)季度的報(bào)告會(huì)比較容易理解。

　　時(shí)局艱難

　　因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的不確定性，恩智浦正經(jīng)歷來(lái)自所有目標(biāo)市場(chǎng)的需求減弱，也拉高了渠道庫(kù)存水平。在第三季度財(cái)報(bào)會(huì)議上該公司提到了庫(kù)存情況，在第四季度取得了一些進(jìn)展，Durn表示：

　　“我們相信我們正處在一種不確定性需求環(huán)境中，在2015年下半年開始產(chǎn)生影響。在給出第四季度指引時(shí)我們采取了多項(xiàng)措施，旨在調(diào)整我們的渠道庫(kù)存以適應(yīng)弱于預(yù)期的需求環(huán)境。雖然在庫(kù)存合理化方面我們還有更多工作要做，但我們正取得進(jìn)展。”

　　恩智浦給出第一季度營(yíng)收指引為21.7億美元，是其指引范圍的中間值，考慮到包括了恩智浦和飛思卡爾，這一數(shù)字較去年同期有明顯下降。2015年第一季

　　度，恩智浦營(yíng)收為14.7億美元，飛思卡爾營(yíng)收為11.7億美元，總和約為26.3億美元，這樣算來(lái)恩智浦給出的第一季度指引年度同比下降了18%。考慮

　　到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期性，這種下滑也屬正常。

　　輔助駕駛將推動(dòng)增長(zhǎng)

　　根據(jù)指引，收購(gòu)飛思卡爾后，恩智浦的汽車業(yè)務(wù)在公司總體業(yè)務(wù)中占比超過(guò)1/3。好消息是，即使今后全球汽車銷售沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，先進(jìn)駕駛員輔助性能的更多采用也會(huì)給該公司提供增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。CEO Richard Clemmer解釋：

　　“飛思卡爾擅長(zhǎng)的雷達(dá)定位，加上CES上我們提到的新的解決方案，以及飛思卡爾開發(fā)的視覺產(chǎn)品，足以使我們?cè)陲w速增長(zhǎng)的汽車市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位，將在輔助和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域發(fā)揮作用。”

　　在1月份的CES展會(huì)上，恩智浦發(fā)布了一款針對(duì)移動(dòng)市場(chǎng)的郵票大小的雷達(dá)芯片。先進(jìn)安全系統(tǒng)如緊急剎車需要雷達(dá)，未來(lái)的自動(dòng)駕駛需要一系列不同的傳感器。

　　不管全球汽車市場(chǎng)是否增長(zhǎng)，不斷增加的汽車連接性以及多種先進(jìn)的安全特性將驅(qū)動(dòng)恩智浦汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮作用

　　恩智浦希望通過(guò)收購(gòu)飛思卡爾在2016年產(chǎn)生2億美元的協(xié)同效應(yīng)。Durn給出了這方面的最新進(jìn)展：

　　“談到協(xié)同效應(yīng)，公司正努力達(dá)到2億美元的目標(biāo)。我們自信的認(rèn)為很有可能會(huì)超過(guò)這一目標(biāo)，但讓我們還是以2億美元為預(yù)期。4月28日的分析師日我們將公布利潤(rùn)指引，會(huì)讓大家了解到最新進(jìn)展，也將反映出協(xié)同效應(yīng)的進(jìn)展。”

　　投資者可以在4月了解到更多信息，但恩智浦目前似乎正在超越2億美元的年內(nèi)目標(biāo)。在未來(lái)幾年，恩智浦希望總體年度協(xié)同效應(yīng)達(dá)到5億美元，這將長(zhǎng)遠(yuǎn)改善該公司的利潤(rùn)。

　　恩智浦仍然有可能達(dá)不到長(zhǎng)期目標(biāo)，它也不是第一個(gè)在收購(gòu)后給出過(guò)高協(xié)同效應(yīng)承諾的公司，未來(lái)幾年內(nèi)還會(huì)有很多這樣的案例，收購(gòu)一家像飛思卡爾這樣的大公司說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難。當(dāng)然，至少目前恩智浦似乎已經(jīng)走上正規(guī)。

　　智能手機(jī)緩慢下滑

　　恩智浦是移動(dòng)支付系統(tǒng)如Apple Pay 和Android Pay中的NFC芯片的主要供應(yīng)商。從iPhone 6開始蘋果手機(jī)開始采用NFC芯片，高端Android手機(jī)通常也會(huì)采用NFC芯片。恩智浦預(yù)計(jì)高端智能手機(jī)市場(chǎng)仍將緩慢下滑，但Clemmer認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看這并不會(huì)傷害恩智浦的NFC業(yè)務(wù)：

　　“如果考慮汽車以外的半導(dǎo)體需求，我們認(rèn)為高端智能手機(jī)業(yè)務(wù)不會(huì)再繼續(xù)保持以往的增長(zhǎng)。有趣的是，移動(dòng)錢包和智能手機(jī)的部署仍處較低的水平。隨

　　著Apple Pay的普及，預(yù)計(jì)幾個(gè)月后出現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上，iPhone以外的其他供應(yīng)商也將推出類似產(chǎn)品以在中國(guó)市場(chǎng)上和iPhone進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。”

　　蘋果預(yù)計(jì)iPhone在第一季度的出貨量將有所下降，但恩智浦仍存在大量機(jī)會(huì)可將其NFC芯片擴(kuò)展到更多中端和低端的智能手機(jī)。目前，移動(dòng)支付的普及率仍很低。有數(shù)據(jù)顯示，2015年在美國(guó)有2320萬(wàn)人使用移動(dòng)支付系統(tǒng)，到2019年這一數(shù)字將增長(zhǎng)三倍以上。

　　智能手機(jī)以外，可穿戴設(shè)備為恩智浦NFC芯片提供另一大機(jī)會(huì)。雖然可穿戴設(shè)備可能不會(huì)像智能手機(jī)那樣在過(guò)去十幾年產(chǎn)生上千萬(wàn)甚至上百萬(wàn)的潛力，但帶有移動(dòng)支付功能的可穿戴設(shè)備的出貨量在未來(lái)幾年內(nèi)仍將為恩智浦的NFC業(yè)務(wù)提供長(zhǎng)足的增長(zhǎng)。