半導體行業(yè)海外并購熱下，如何定義一筆成功的交易？

　　2015年全球半導體市場下滑陷于癱瘓狀態(tài)的整體市場環(huán)境下，中國集成電路市場規(guī)模在2015年仍舊保持較快增長。根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為3，609.8 億元，同比增長19.7%。

　　半導體行業(yè)的海外并購高潮迭起

　　中國半導體行業(yè)搶眼的市場表現(xiàn)與近年來我力度空前的國半導體產(chǎn)業(yè)政策是分不開的。隨著2014年《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》的發(fā)布，我國資本市場十分活躍，掀起了一股半導體行業(yè)海外并購熱潮。

　　據(jù)美國榮鼎咨詢數(shù)據(jù)顯示，2015年共有7宗涉及中國投資者的美國半導體行業(yè)的并購案，包括清芯華創(chuàng)收購豪威、武岳峰資本收購芯成半導體、建廣資本收購恩智浦 RF/Power、長電科技收購星科晶朋、通富微電收購AMD封裝子公司、天水華天收購FCI、紫光集團入資中國臺灣力成，總金額約為62.85億美元。

　　兩個多月前，中國半導體產(chǎn)業(yè)迎來本年度最大并購案。6月14日，恩智浦(NXP)宣布以27.5億美元(約合181億元人民幣)向中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本出售其標準產(chǎn)品業(yè)務。此次交易完成后，恩智浦的標準產(chǎn)品業(yè)務部門將成為一家名為Nexperia的獨立公司，建廣資產(chǎn)和智路資本共同擁有該公司的全部所有權。除了設計部門，該交易還包括恩智浦位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠和位于中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠，涉及約1.1萬名員工，及標準產(chǎn)品業(yè)務的全部相關專利和知識產(chǎn)權，預計本次交易將于2017年第一季度完成。

　　海外并購：錢不是問題，整合才是難題

　　在政策推動下，半導體行業(yè)并購火熱，發(fā)達國家市場比如歐美最為中國公司所青睞。在發(fā)達國家投資，當?shù)睾蛧鴥?nèi)不同的游戲規(guī)則會帶來很大挑戰(zhàn)。

　　中國企業(yè)在海外并購方面可謂吃過了不少苦頭。2004年聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務至今成績斐然，奠定了聯(lián)想個人PC業(yè)務的龍頭位置，但這筆雙贏的跨國收購案用了整整三年時間才最終整合完成;去年聯(lián)想收購摩托羅拉手機業(yè)務后，聯(lián)想移動業(yè)績大幅下滑，手機銷量早已跌出全球前五，舉步維艱;在封測領域的長電科技收購星科金朋，上演了一出現(xiàn)實版的蛇吞象，就在大家興奮的慶祝長電躋身全球封測前四的時候，收購后因為整合問題所帶來的巨大虧損也是不爭的事實，星科金朋巨額的債務以及一支有效的管理團隊的缺失是這筆收購案所要面臨最大的問題;去年紫光因為大張旗鼓的入股西部數(shù)據(jù)，最終造成了審批未過，宣告收購失敗。

　　海外并購能帶來技術，也能拓展市場，好處頗多，但對本土公司來說國際并購的難度也非常之大。過于張揚可能會導致收購無法成功;而不專業(yè)的收購可能會造成花了大錢買了一堆“垃圾”;不懂得國際市場的游戲準則，在整合時又會給并購企業(yè)帶來無窮盡的痛苦，甚至推向萬丈深淵?！暗驼{(diào)”、“專業(yè)”、“入鄉(xiāng)隨俗”正在成為中國資本是否能成功收購的關鍵，缺一不可。

　　建廣收購恩智浦標準業(yè)務 幾多歡喜幾多愁?

　　再來看一看今年最大的中國海外并購案“建廣資產(chǎn)收購恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務”，雖然這一交易被業(yè)內(nèi)普遍看做是一筆成功的收購,但質(zhì)疑聲音依然不少。建廣資產(chǎn)作為作為國有企業(yè)中建投資本控股的投資公司，資金雄厚無可厚非，做事風格也頗為低調(diào)。如果不是建廣資產(chǎn)繼去年18億美元成功收購恩智浦射頻功率業(yè)務之后再次出手收購恩智浦旗下業(yè)務，至今都鮮為人知。

　　恩智浦官方資料顯示，其標準產(chǎn)品業(yè)務在分立器件、邏輯器件及PowerMOS領域處于行業(yè)領先地位，專注于向汽車、工業(yè)、計算、消費品和可穿戴設備市場提供半導體產(chǎn)品。據(jù)集微網(wǎng)了解，恩智浦的產(chǎn)品主要面向工業(yè)和汽車半導體領域，客戶數(shù)量超過1萬家。2015財年，恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務的全年營業(yè)收入為12億美元，稅前利潤高達2億多美元。

　　從經(jīng)營狀況來看，作為成熟行業(yè)，該業(yè)務的利潤率并不算低，而超過1萬家的客戶數(shù)量，說明公司客戶較為分散，并不會過分依賴某一家客戶，經(jīng)營風險較低。相對于消費電子類半導體產(chǎn)品，工業(yè)和汽車半導體產(chǎn)品擁有門類多、單量小、售價高、迭代慢的特點，行業(yè)壁壘較高現(xiàn)階段國內(nèi)企業(yè)很難進入。建廣資產(chǎn)此次一舉拿下恩智浦幾十條產(chǎn)線和上千種產(chǎn)品，將極大地填補了國內(nèi)空白，有助于推動中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的升級迭代。

　　至于為何放棄這部分盈利狀況不錯的業(yè)務，恩智浦方面給出的解釋是，自去年與飛思卡爾合并之后，未來公司業(yè)務將更加聚焦于高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務，將進一步推動 “智慧生活，安全連結”的發(fā)展戰(zhàn)略，因此出售了包括射頻、標準產(chǎn)品等多項業(yè)務。

　　其實，即便收購的過程很順利，收購后依然存在很多不確定因素，企業(yè)融合問題是建廣所面臨的最大挑戰(zhàn)。建廣本是PE投資，并沒有一支強大的企業(yè)管理團隊，如何能保證管理團隊的穩(wěn)定，留住原有客戶都是收購后的難題。

　　資料顯示，按照此次交易協(xié)議，包括由Frans Scheper所領導的管理團隊，以及約11,000名員工在內(nèi)的恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務部門將全部轉(zhuǎn)移至新公司Nexperia。簡單的來說，建廣的PE身份使得此次交易更多的是股權的變更，管理者團隊不會發(fā)生變化，因此短期內(nèi)將不會存在收購之后所要面臨的管理團隊的整合難題。

　　但未來，建廣資產(chǎn)的目標是與此前收購的恩智浦射頻功率業(yè)務相結合，在上下游多布局，希望實現(xiàn)協(xié)同效應，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展。建廣資產(chǎn)副總經(jīng)理張新宇表示，“本次收購包含原恩智浦業(yè)務的研發(fā)、市場、銷售等完整業(yè)務體系，年內(nèi)還將圍繞該業(yè)務進行2～3次1億美元左右的并購，以完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設。”

　　收購若能順利完成，建廣資產(chǎn)將有望成為我國半導體業(yè)規(guī)模最大且利潤最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦首席執(zhí)行官理查德?科雷鳴就認為這是一次共贏的交易，他表示：“此次交易將是所有相關方的一次共贏。交易使恩智浦得以繼續(xù)專注于高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務，進一步推動我們‘智慧生活，安全連結’的發(fā)展戰(zhàn)略。新公司Nexperia成立后，建廣資產(chǎn)和智路資本將專注于全球投資從而支持標準產(chǎn)品業(yè)務的進一步增長，這也將使我們的客戶受益?！?/p>

　　恩智浦的回應也提升了業(yè)界對本次交易的信心。恩智浦大中華區(qū)總裁鄭力表示：“通過此次交易將促進恩智浦與中國合作伙伴在半導體技術與人才方面的交流。相信此舉將為中國半導體行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的提升做出積極的貢獻?！?/p>

　　中國是全球半導體產(chǎn)業(yè)中不可或缺的一部分，憑借消費電子市場的崛起以及人工成本方面的優(yōu)勢，全球集成電路產(chǎn)業(yè)中心持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移。目前中國企業(yè)無論在半導體的生產(chǎn)還是設計方面都比較弱，做強做大中國半導體產(chǎn)業(yè)，技術、人才與市場是核心，而并購是快速做強的手段之一。過去五年，中資海外并購已從早期的獲取生產(chǎn)要素為主轉(zhuǎn)變?yōu)楂@取技術、市場和品牌，未來中國與全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈的合作將從并購轉(zhuǎn)向更多的方面。

　　以恩智浦為例，其在華發(fā)展三十年，與中國企業(yè)、機構的合作領域也已經(jīng)覆蓋到互聯(lián)汽車、物聯(lián)終端等安全互聯(lián)領域的方方面面。值得一提的是，恩智浦非常熱衷于中國本土的人才培養(yǎng)。資料顯示，至2016年6月，恩智浦已與中國150所高校建立了200個聯(lián)合實驗室，服務于高校電子類課程和學生實踐創(chuàng)新活動。此外，恩智浦還已經(jīng)連續(xù)十年協(xié)辦全國大學生“恩智浦”杯智能汽車競賽。企業(yè)間的合作除了有助于推動中國半導體產(chǎn)業(yè)的升級之外所帶來的商業(yè)利益也是十分可觀的，對企業(yè)來說是更多是一種單純的市場行為，致力于于本土人才的培養(yǎng)則是具備全球化視野的更為長遠的合作模式。