或成LED領(lǐng)域臺(tái)積電 三安光電“錢(qián)”景展望

　　連續(xù)5年價(jià)格戰(zhàn)臨近尾聲，LED芯片價(jià)格企穩(wěn)

　　由于前幾年進(jìn)入LED行業(yè)廠(chǎng)商過(guò)多，整個(gè)行業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)。2015年上半年，中國(guó)LED芯片行業(yè)多數(shù)芯片企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格降幅達(dá)到20%以上，而作為中國(guó)LED芯片龍頭企業(yè)的三安光電更是引領(lǐng)了這波降價(jià)潮。2016一季度末以來(lái)，LED產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均迎來(lái)不同程度的上漲。臺(tái)灣晶元光電發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價(jià)聯(lián)絡(luò)函后，國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭三安光電、華燦光電也陸續(xù)發(fā)布調(diào)價(jià)聯(lián)絡(luò)函。三安光電針對(duì)中小尺寸產(chǎn)品價(jià)格上浮10%，華燦光電調(diào)整了利潤(rùn)較低的產(chǎn)品價(jià)格，整個(gè)LED行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展階段，大廠(chǎng)的議價(jià)能力進(jìn)一步提高，LED各環(huán)節(jié)引來(lái)漲價(jià)趨勢(shì)。

　　至于下游的LED照明產(chǎn)品也出現(xiàn)了不小的漲價(jià)幅度，主因是反映原物料成本的上漲，特別是銅，鋁等大宗金屬原物料在今年下半年出現(xiàn)價(jià)格上漲，使得LED照明廠(chǎng)商不得不公告漲價(jià)來(lái)反映成本。此次漲價(jià)是市場(chǎng)回歸理性的前奏， LED產(chǎn)業(yè)單純靠降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法走遠(yuǎn)，只有讓LED產(chǎn)品回歸到本來(lái)的價(jià)值，LED產(chǎn)業(yè)回歸到理性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)獲取份額，市場(chǎng)才有長(zhǎng)久發(fā)展的動(dòng)力。2016年全球LED市場(chǎng)產(chǎn)值成長(zhǎng)幅度不高，但整體產(chǎn)業(yè)卻發(fā)生劇烈變化，在小間距LED顯示屏的需求崛起下，上游LED芯片供給吃緊，使得部分LED芯片與封裝器件，出現(xiàn)過(guò)去五年來(lái)的首度漲價(jià)。

　　Micro LED將成下游新的增長(zhǎng)點(diǎn)

　　Micro LED即微發(fā)光二極管顯示器，指的是在一個(gè)芯片上集成眾多間距小、體積小的LED陣列，可理解為L(zhǎng)ED技術(shù)的微型化和矩陣化。Micro LED體積約為目前主流LED大小的1%，并且每一個(gè)模塊都能實(shí)現(xiàn)定址、單獨(dú)發(fā)光與微米級(jí)間距。在智能終端小型化、物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代趨勢(shì)帶動(dòng)下，Micro LED成為平板顯示界的新熱點(diǎn)。

　　Micro LED顯示技術(shù)的發(fā)展歷史現(xiàn)在被市場(chǎng)廣泛熟知的OLED技術(shù)上主要是由韓廠(chǎng)主導(dǎo)，其中三星更是在小尺寸OLED面板技術(shù)的擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，使得其他大廠(chǎng)只能望其項(xiàng)背。因此，布局Micro LED成為了實(shí)現(xiàn)顯示技術(shù)彎道超車(chē)的良方。MicroLED的發(fā)展可以追溯至2000年，Cree教授申請(qǐng)了有關(guān)專(zhuān)利，使得Micro LED成為學(xué)術(shù)界的研究方向;直達(dá)2009年，以Micro LED技術(shù)為核心的Luxvue成立，標(biāo)志著其商業(yè)化的開(kāi)始。

　　OLED 和 Micro LED 為未來(lái)平板顯示兩大發(fā)展趨勢(shì)

　　較為成熟OLED技術(shù)與起步階段的Micro LED技術(shù)成為未來(lái)平板顯示技術(shù)的兩大陣營(yíng)。其中，Micro LED技術(shù)具有低功耗、高亮度、高分辨率、高色彩飽和度與反應(yīng)速度快等特點(diǎn)，將成為未來(lái)智能可穿戴設(shè)備、VR和AR設(shè)備的新寵。

　　再加上，Micro LED技術(shù)可以吸收至少有70%左右的TFT-LED工藝，技術(shù)通用性高。根據(jù)評(píng)估，考慮到投入成本，Micro LED要是導(dǎo)入在8.5代的LCD生產(chǎn)線(xiàn)上，現(xiàn)有制程約70%無(wú)需轉(zhuǎn)換，并且可多臺(tái)機(jī)器共用。相較于，資本支出高昂的OLED生產(chǎn)線(xiàn)，成本優(yōu)勢(shì)明顯。但是在量產(chǎn)方面，巨量轉(zhuǎn)移的良率與精確度成為Micro LED發(fā)展的難點(diǎn)。只有完美突破這兩點(diǎn)，MicroLED技術(shù)才能真正發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用。各大企業(yè)都已經(jīng)在轉(zhuǎn)移技術(shù)上提出相應(yīng)專(zhuān)利，像蘋(píng)果收購(gòu)的Luxvue就擁有多項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)。

　　Micro LED應(yīng)用前景廣闊

　　Micro LED為跨領(lǐng)域技術(shù)，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)后，該技術(shù)將形成全新行業(yè)，不僅僅局限于可穿戴設(shè)備與顯示屏。未來(lái)，Micro LED市場(chǎng)規(guī)?，F(xiàn)在還難以定論，但從其廣泛的應(yīng)用前景，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。

　　目前，作為最早涉足Micro LED的Sony專(zhuān)攻大屏 Micro LED的生產(chǎn)，而蘋(píng)果則選擇了小尺寸作為方向。但蘋(píng)果、Sony這兩家大企均是采用縮小發(fā)光面積的方式實(shí)現(xiàn)微型化，其中蘋(píng)果技術(shù)有搶眼跟進(jìn)，尺寸可縮小至10umx10um。除此之外，三星、LG、夏普、友達(dá)光電、群創(chuàng)科技、晶電等也開(kāi)始謀劃M(mǎn)icro LED。

　　MicroLED 的市場(chǎng)前景給在OLED方面反應(yīng)較慢的企業(yè)提供了新的機(jī)遇。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商若是能利用該新技術(shù)方向，趁著技術(shù)空檔期，加速布局，也將給OLED市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)突圍。在Micro LED市場(chǎng)的推動(dòng)下，有核心作用的Micro LED芯片市場(chǎng)也會(huì)被相應(yīng)帶動(dòng)，值得期待。如果以20umx20um的方形芯片計(jì)算，芯片間隔為30um進(jìn)行衡量，那1平方毫米的屏幕需要400顆左右的LED芯片，2016年LCD出貨面積預(yù)計(jì)為1.68億平方米，如果假設(shè)Micro LED滲透率0.1%，則需要67.2萬(wàn)億顆芯片市場(chǎng)空間，需求非常巨大!

　　三安光電有望成為L(zhǎng)ED領(lǐng)域的臺(tái)積電

　　公司是國(guó)內(nèi)最大的LED芯片生產(chǎn)廠(chǎng)商，就MOCVD 設(shè)備數(shù)目來(lái)看，公司2015年底約有170臺(tái)設(shè)備投入生產(chǎn)，2016年一季度共有226臺(tái)設(shè)備投入生產(chǎn)，截止到6月底公司的MOCVD設(shè)備已經(jīng)投入生產(chǎn)256臺(tái)，預(yù)計(jì)到目前為止公司現(xiàn)有設(shè)備應(yīng)全部開(kāi)出，處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，約280臺(tái)MOCVD設(shè)備。后續(xù)公司還有47臺(tái)MOCVD(換算成2寸54片機(jī)為94臺(tái))設(shè)備的采購(gòu)計(jì)劃，明年有望繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能。

　　正是由于公司產(chǎn)能不斷釋放，公司收入規(guī)模才能持續(xù)增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.86億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)14.96億元，分別同比增長(zhǎng)24.55%和3.39%。加上今年四季度表現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)收入與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

　　臺(tái)積電是集成電路芯片制造領(lǐng)域的巨無(wú)霸，受益于其技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)模擴(kuò)張，公司的持續(xù)保持大規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且毛利水平穩(wěn)中有升。

　　利潤(rùn)率維持高水平

　　公司在發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，且在LED芯片制造領(lǐng)域保持技術(shù)創(chuàng)新，我們認(rèn)為其毛利率未來(lái)也將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。有從凈利潤(rùn)率的角度，公司一直維持良好的利潤(rùn)水平，保持在30%左右;從凈資產(chǎn)收益率的角度，公司利用自有資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力也一直平穩(wěn)，盈利能力穩(wěn)定。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以L(fǎng)ED芯片與應(yīng)用為主，2016年上半年占比達(dá)到90%以上，是公司主要業(yè)績(jī)支撐。從毛利情況來(lái)看，公司二季度毛利率降低到36.59%，主要由于隨著前期募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，而產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)與成本下降滯后雙重影響導(dǎo)致。三季度，公司加強(qiáng)研發(fā)，把控成本，毛利率水平有所提升，達(dá)到了39.26%。

　　后期，隨著其他產(chǎn)品陸續(xù)完成認(rèn)證，新設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)加速，以及生產(chǎn)項(xiàng)目落地，公司未來(lái)收入、凈利潤(rùn)、毛利表現(xiàn)都值得期待。

　　國(guó)家支持力度大

　　公司近期又與國(guó)開(kāi)行共同簽署《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》。國(guó)開(kāi)行與公司的合作可以追溯到2012年，在這四年間其通過(guò)注資，實(shí)現(xiàn)了對(duì)三安的全面覆蓋。除去融資，國(guó)開(kāi)行還引導(dǎo)了集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資方向，給三安成立安芯產(chǎn)業(yè)投資基金帶來(lái)64億的支援。國(guó)開(kāi)行對(duì)公司的支持完全體現(xiàn)了其對(duì)于LED芯片制造的關(guān)注。

　　此次《合作協(xié)議》通過(guò)并購(gòu)貸款、項(xiàng)目貸款，集團(tuán)統(tǒng)借等方式與公司更加深度的合作，并且也拉開(kāi)了國(guó)開(kāi)行300億資金重點(diǎn)布局LED芯片、集成電路等領(lǐng)域的序幕。受到了注資的三安，能有更多的余力實(shí)現(xiàn)并購(gòu)或者項(xiàng)目拓展，表現(xiàn)值得期待。