東芝宣布出售予美日聯(lián)盟，加速提升3D NAND產(chǎn)能追趕三星

　　集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心(DRAMeXchange)指出，東芝公司已正式在9月20日決定將旗下半導(dǎo)體事業(yè)以2兆日?qǐng)A出售給由美國(guó)私募股權(quán)業(yè)者貝恩資本(Bain Capital)代表的美日聯(lián)盟，，由于此出售案較預(yù)期延宕，對(duì)于NAND Flash市場(chǎng)的產(chǎn)能影響，預(yù)期要到明年上半年才會(huì)趨于明顯;中長(zhǎng)期而言，在資金到位的情況下，將有助東芝在3D-NAND產(chǎn)能與技術(shù)上力拼三星。

　　DRAMeXchange資深研究經(jīng)理陳玠瑋指出，此次出售案的收購(gòu)對(duì)象日美韓聯(lián)盟成員中包括日本政府支持的產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)(INCJ)財(cái)團(tuán)、日本發(fā)展銀行(DBJ)、貝恩資本(Bain Capital)及韓國(guó)的SK Hynix集團(tuán)等資金來(lái)源，加上蘋(píng)果等業(yè)者，此陣營(yíng)若能取得東芝經(jīng)營(yíng)權(quán)，在國(guó)家力量的支持下，管理高層的變動(dòng)性與公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)方向的變化性預(yù)料不會(huì)有太大的變化。

　　新成員加入對(duì)于東芝/西數(shù)陣營(yíng)，未來(lái)在新技術(shù)研發(fā)方向與新產(chǎn)能建設(shè)上無(wú)疑是注入一劑強(qiáng)心針。平均而言，一座NAND Flash新廠耗資約80億美元(月產(chǎn)能約8-10萬(wàn)片)，若是只靠東芝或是西數(shù)單一財(cái)務(wù)能力來(lái)看，長(zhǎng)期而言，無(wú)論是在擴(kuò)產(chǎn)或是技術(shù)研發(fā)皆難以與龍頭三星比拼。

　　三星3D NAND Flash月產(chǎn)能占比逾四成，東芝/西數(shù)占比僅10-15%

　　就全球3D-NAND產(chǎn)能分布來(lái)看，東芝/西數(shù)陣營(yíng)今年第二季的3D-NAND月產(chǎn)能只占總產(chǎn)能的10-15%水平，反觀其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星，其3D-NAND月產(chǎn)能占比已超過(guò)40%;美光/英特爾陣營(yíng)的3D-NAND產(chǎn)能從去年下半年量產(chǎn)后，預(yù)期今年第三季占比將會(huì)突破40%。造成東芝/西數(shù)陣營(yíng)落后的原因，即在于東芝母公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

　　觀察東芝/西數(shù)陣營(yíng)在3D-NAND的布局狀況，今年上半年主流制程為48層3D-NAND，預(yù)期今年第四季3D-NAND的占比將會(huì)占東芝/西數(shù)陣營(yíng)整體產(chǎn)能約30%水平。在產(chǎn)能規(guī)劃上，新的半導(dǎo)體廠房Fab6在2017年3月已開(kāi)始動(dòng)工興建，預(yù)計(jì)在2019年才會(huì)開(kāi)始量產(chǎn)最新的3D-NAND產(chǎn)品。值得注意的是，由于東芝與西數(shù)目前對(duì)于新廠的合作態(tài)度與先前有所不同，所以日后可能仍有變數(shù)存在。

　　短期影響：明年上半年NAND Flash可能將供過(guò)于求

　　就短期的影響來(lái)看，陳玠瑋表示，因?yàn)楣蓹?quán)標(biāo)案落幕時(shí)間較原先東芝規(guī)劃來(lái)得晚，所以對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)后推至明年上半年。預(yù)估在東芝3D-NAND產(chǎn)能擴(kuò)充與良率提升速度可望優(yōu)于預(yù)期下，加上明年上半年市場(chǎng)需求能見(jiàn)度不高的情形下，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)轉(zhuǎn)變成供過(guò)于求的狀況，進(jìn)而導(dǎo)致NAND Flash價(jià)格反轉(zhuǎn)向下。

　　中長(zhǎng)期影響：資本支出不再受制母公司，大幅改善決策效率與積極度

　　觀察中長(zhǎng)期的影響，東芝經(jīng)過(guò)這次股權(quán)標(biāo)案后，將獨(dú)立于東芝集團(tuán)之外成為百分之百的NAND Flash半導(dǎo)體公司，未來(lái)新公司的資本支出結(jié)構(gòu)將不用再受到東芝母公司過(guò)去財(cái)務(wù)問(wèn)題與內(nèi)部間資源分配不均的拖累，而能更專注在NAND Flash相關(guān)的技術(shù)與產(chǎn)能投入，未來(lái)無(wú)論是在策略積極度、決策效率上都將較以往提升。

　　最后，觀察本次的出售案，若??要順利成行，關(guān)鍵的決定因素仍在于威騰的態(tài)度以及雙方未來(lái)可能的協(xié)商狀況。目前東芝與西數(shù)仍共同出資持有生產(chǎn)工廠，東芝與西數(shù)持有比重為55:45，東芝若確定出售，未來(lái)與西數(shù)的合作模式與狀況，以及新廠產(chǎn)能如何分配，也將成為重要的觀察指標(biāo)。