博通擬千億美元收購高通：雙通合并走得通嗎？

　　真正的大新聞!今日據(jù)美國兩家權(quán)威媒體彭博社和《華爾街日報》報道，半導體行業(yè)巨頭博通有限(Broadcom)擬議提出主動收購要約，斥資超過1000億美元收購移動通訊和芯片巨頭高通。

　　據(jù)報道，博通計劃以現(xiàn)金加股票的方式，按照每股70美元的價格斥資1003億美元收購高通。按照高通今日開盤55美元的股價計算，這一報價溢價約為27%。雙方都沒有確認這一消息。

　此博通非彼博通

　　在這一消息的刺激下，高通今日以54.76美元開盤，一路飆升到目前的62美元上方，漲幅超過13%，創(chuàng)下十年多來的最大漲幅，市值也迅速提升到912億美元。而擬議收購方博通有限今日股價同樣飆升5.5%，市值接近1120億美元。

　　實際上，現(xiàn)在打算收購高通的博通早已不是過去為人熟知的那家博通。博通和高通曾經(jīng)是一對老冤家，2009年博通曾經(jīng)訴訟高通侵犯自己專利，最終得到了8.9億美元的巨額賠償金。不過，1991年成立的半導體公司博通已經(jīng)在2016年宣告結(jié)束，現(xiàn)在的博通，實際上是收購了原來的博通、又保留這個字號的芯片公司安華高(Avago)。

　　安華高成立于1961年，原本是惠普旗下的半導體業(yè)務。1999年惠普將這一業(yè)務分拆為安捷倫公司。2005年，安捷倫又將旗下半導體事業(yè)部改名安華高，以26.6億美元的價格出售給了私募基金KKR。KKR收購后，在2009年將安華高打包在納斯達克上市。

　　2015年，安華高宣布斥資370億美元(170億美元現(xiàn)金和200億美元股票)收購了博通。在收購之前，博通的營收規(guī)模是安華高的兩倍。這筆收購案是一起不折不扣的小魚吃大魚。去年年底收購完成之后，新公司改名博通有限，繼續(xù)使用Broadcom這一公司名，但股票代碼則繼續(xù)用AVGO，原博通的BRCM股票則退市。

　　不過，這起半導體行業(yè)第一交易能否成功，還面臨著諸多疑問。雙通合并走得通嗎?困難真的不小。

　　報價或難打動高通

　　首先，博通有限的收購要約需要得到高通董事會和股東的批準。雖然博通提出的千億美元收購報價已經(jīng)是天價，但對近況不佳的移動巨頭高通來說，這一報價還是有些乘火打劫的低估意味。

　　在2012-2015年間，得益于智能手機芯片領域的主導地位，高通的市值曾經(jīng)多次超越英特爾，一度達到1300億美元的高點。但隨著智能手機領域競爭加劇，高通的專利授權(quán)模式屢遭打擊，高通的股價已經(jīng)連續(xù)兩年走勢低迷，如今市值還不到英特爾的一半，后者又重新回到了2000億美元上方。高通超越英特爾的說法已經(jīng)成為了歷史。

　　由于專利授權(quán)模式涉嫌壟斷，高通已經(jīng)在幾個最大的市場接連接到天價罰金。2015年，高通被中國監(jiān)管部門處以10億美元罰金。在這個全球最大的智能手機市場，高通選擇了低頭認罰。但今年以來，高通又被中國臺灣和韓國監(jiān)管部門接連開出7.73億美元和9.12億美元罰單，高通選擇了上訴。

　　與蘋果的專利訴訟案更是讓高通備受打擊。每年給高通貢獻12%專利授權(quán)營收的蘋果今年不僅起訴高通涉嫌壟斷，要求高通返還10億美元專利授權(quán)費，更拒絕支付原本每年20億美元的專利費用。這一打擊直接導致高通不得不下調(diào)財報收益預期。高通預計，受蘋果專利訴訟影響，今年第三季度專利授權(quán)業(yè)務營收將下滑47%，至10億美元，拖累公司整體營收下滑13%。

　　在這一連串打擊下，高通的股價從去年年底的70美元左右一路下滑到跌破50美元，市值蒸發(fā)了接近三成，只有700多億美元。不過，即便高通近況堪憂，博通僅僅70美元的報價，恐怕還是難以打動高通董事會和股東。要收購高通，博通有限或許還需要加價。

　　還有一個問題，去年高通宣布斥資470億美元收購車聯(lián)網(wǎng)芯片公司NXP，這一交易目前還在等待美國和歐洲監(jiān)管部門的審核。因此，即便高通愿意接受博通的報價，也要等待NXP的交易完成之后，才和博通推進收購談判。

　　反壟斷調(diào)查很難搞定

　　其次，雙通千億美元收購案也會面臨監(jiān)管部門的反壟斷調(diào)查，這方面的壓力或許才是真正的挑戰(zhàn)。

　　對博通有限來說，收購高通不僅是千億美元的天價交易，也是一次同等體型的吞并。按照IC Insights的排名，以2016年的營收計算，博通有限是全球第五大半導體公司，僅次于英特爾、三星、臺積電和高通。而博通有限去年的營收153.3億美元，和高通的154.3億美元幾乎相差無幾。

　　如果雙通真的合并，這家新公司的營收規(guī)模將達到300多億美元，成為僅次于英特爾和三星的全球第三大半導體公司。博通的業(yè)務包括了智能手機、機頂盒、無線Wi-Fi等相關(guān)芯片，是蘋果和三星的主要供應商。在無線領域，雙通的業(yè)務存在著諸多重合之處。具體而言，在無線Wi-Fi芯片領域，博通和高通分別是全球前兩大公司。高通的基帶芯片，則可以補足博通的業(yè)務不足。

　　如果博通真的吞并了高通，那么新公司將在諸多領域都成為行業(yè)主導者。尤其關(guān)鍵的是，蘋果和三星消費電子產(chǎn)品的重要芯片業(yè)務將幾乎被新的雙通公司壟斷，其中包括了基帶、wifi、功放、觸控、無線充電、FBAR濾波器芯片等等。這種狀況是蘋果、三星等巨頭所不愿意看到的，更是積極投身基帶芯片和5G網(wǎng)絡的巨頭英特爾的噩夢。

　　博通背后的安華高過去四年已經(jīng)連續(xù)完成了數(shù)起巨額收購，包括2013年66億美元收購LSI，2015年370億美元收購博通，2016年59億美元收購博科(Brocade)，打造了一個半導體行業(yè)的新貴。但這些與千億美元收購高通相比，依然都是小兒科。

　　值得注意的是，就在擬議收購高通的消息曝光之前，博通CEO Hock Tan剛剛和美國總統(tǒng)特朗普高調(diào)宣布，會把公司總部從新加坡轉(zhuǎn)移回加州圣何塞，在美國努力創(chuàng)造就業(yè)，支持特朗普的“讓美國再次偉大”(Make America Great Again)政績計劃。這一舉措背后，也是Hock Tan在努力為博通爭取有利的監(jiān)管和減稅環(huán)境。

　　成為美國公司之后，博通收購美國公司的交易就無須通過美國外國投資委員會(CFIUS)的嚴格審核。不過，要吞并高通這樣的千億美元巨頭，博通還需要經(jīng)過美國乃至全球諸多監(jiān)管部門的層層審查。