傳西數(shù)打算收購鎧俠，中國態(tài)度成關鍵

　　在中國大陸最大的閃存芯片廠商——長江存儲剛剛在全球市場上取得1%的份額同時，美日韓等國的閃存芯片巨頭接連拋出巨額并購計劃。

　　當?shù)貢r間周三，美媒《華爾街日報》爆料稱，全球第三大閃存芯片廠商美國西部數(shù)據打算并購排名第二的日本鎧俠，并且已進行“深入談判”。若并購成功，西部數(shù)據將掌握全球三分之一的市場份額。而就在去年10月，排名全球第四的韓國閃存芯片廠商SK海力士宣布并購排名第六的美國英特爾的閃存業(yè)務。

　　報道指出，雖然西部數(shù)據并購鎧俠需得到日本政府的批準，但中國監(jiān)管機構的態(tài)度才是關鍵。目前，SK海力士收購英特爾閃存業(yè)務的交易已在全球七個國家獲得批準，只需再獲得中國批準就能收購成功。

　　半導體咨詢機構“芯謀研究”研究總監(jiān)王笑龍向觀察者網分析指出，就像面板產業(yè)一樣，日本存儲器產業(yè)已被韓國企業(yè)的逆周期投資擊敗，退出存儲芯片等“燒錢”領域已是大勢所趨。而且鎧俠和西部數(shù)據原本就有合作，被并購也很正常。不過，他拒絕就中國反壟斷機構可能的做法置評。

　　閃存領域之外，半導體產業(yè)近期還有很多其他的重磅并購。8月23日，中國監(jiān)管機構批準美國模擬芯片巨頭亞德諾209億美元收購全球第七大模擬芯片廠商美信半導體的交易，但英偉達收購ARM、AMD收購賽靈思等足以改變行業(yè)格局的交易還在等待包括中國在內的全球監(jiān)管部門的審查。

《華爾街日報》報道截圖

“中國是交易能否成功的關鍵”

　　當?shù)貢r間8月25日，《華爾街日報》報道稱，美國硬盤巨頭西部數(shù)據正就并購日本閃存芯片公司鎧俠（Kioxia）進行“深入談判”，這筆交易的估值可能超過200億美元。若交易達成，西部數(shù)據不僅將控制全球三分之一的閃存市場份額，甚至能叫板行業(yè)龍頭三星。

　　報道援引的知情人士稱，西部數(shù)據和鎧俠之間的長期談判在過去幾周突然升溫，最早可能在9月中旬達成協(xié)議。該人士還透露，西部數(shù)據將以股票支付這筆交易，合并后的公司可能由西部數(shù)據首席執(zhí)行官戴維·戈克勒（David Goeckeler）執(zhí)掌。

　　交易信息曝出后，西部數(shù)據周三盤中直線拉升漲近14%，收盤市值在200億美元左右。

　　不過，《華爾街日報》報道稱，考慮到西部數(shù)據的市值等因素，目前還不能保證該公司會和鎧俠達成并購協(xié)議，鎧俠仍有可能選擇首次公開募股（IPO）計劃或與其它公司合并。去年鎧俠本有望成為日本年度最大IPO，但美國制裁該公司大客戶華為，導致鎧俠IPO最終泡湯，當時該公司估值約為160億美元。

　　鎧俠和西部數(shù)據均為NAND閃存芯片制造商，這種存儲芯片廣泛用于SSD（固態(tài)硬盤）、手機、平板、服務器、USB驅動器和存儲卡等領域。券商研報的數(shù)據顯示，NAND是存儲器第二大細分市場，2020年全球市場規(guī)模為494億美元，占存儲器市場規(guī)模的比例高達42%。該行業(yè)進入門檻較高，存在技術、產業(yè)整合、客戶認可、資金、規(guī)模和人才等壁壘。

　　市場調研機構TrendForce集邦咨詢向觀察者網提供的最新數(shù)據顯示，2021年二季度，全球NAND閃存市場被三星、鎧俠、西部數(shù)據、海力士、美光、英特爾等六大廠商瓜分，市占率合計接近98%。其中西部數(shù)據和鎧俠的市場份額相加達到33.4%，幾乎與三星的33.5%持平。

圖片來源：TrendForce集邦咨詢

　　今年3月，《華爾街日報》傳出，西部數(shù)據和美光正在探討收購鎧俠的可能性。但從那以后，美光科技對鎧俠的興趣逐漸降溫，因為鎧俠一直專注于與西部數(shù)據的談判，后者已經與這家日本公司深化了現(xiàn)有關系。

　　報道指出，鑒于鎧俠在日本半導體領域的重要地位，以及此類關鍵技術所有權轉讓的政治敏感性，任何交易都需要得到日本政府的批準。美國政府方面可能也會審查，但這筆交易非常符合美國提高芯片制造能力、增強對中國競爭力的想法。

　　報道還特意提到，中國可能是這筆交易能否成功的關鍵，因為中國在反壟斷執(zhí)法方面越來越嚴格。2018年，中國曾否決高通公司2018年提出的以440億美元收購荷蘭芯片制造商恩智浦半導體的交易。

　　事實上，西部數(shù)據和鎧俠的合作關系已保持長達20年。目前，兩家公司在日本合作投資一家生產NAND閃存芯片的工廠，該工廠已于今年2月破土動工?！度A爾街日報》指出，這種合作關系讓西部數(shù)據在與美光的競爭中占據了優(yōu)勢，后者的市值為830億美元，完全可以輕松完成收購。而西部數(shù)據和鎧俠的現(xiàn)有關系也有助于得到監(jiān)管機構的認可。

　　鎧俠的前身是日本東芝公司的存儲業(yè)務。2018年，美國私募股權公司貝恩資本（Bain Capital）牽頭的一個財團以約180億美元的價格收購了鎧俠，財團成員包括蘋果公司、戴爾公司、金士頓技術公司（Kingston）和希捷技術公司（Seagate），韓國SK海力士也出資約4萬億韓元拿到了15%的股份，東芝則保留40%的股份，該公司于次年更名為鎧俠。

鎧俠和西部數(shù)據合資工廠示意圖，第一階段的建設計劃于2022年春季完成

　　在西部數(shù)據并購鎧俠的交易曝出前，英特爾去年10月宣布將其連續(xù)虧損的NAND閃存業(yè)務賣給韓國SK海力士，交易價格為90億美元。當時，SK海力士寄希望于通過這筆交易反超鎧俠，成為全球第二大NAND閃存芯片制造商。目前，這筆交易已獲全球七個國家監(jiān)管部門的批準，只需再獲得中國國家市場監(jiān)督管理總局的批準，即可完成收購。

　　2021年7月，新加坡批準SK海力士收購英特爾NAND閃存和存儲業(yè)務

　　但這幾大存儲芯片巨頭均有濫用市場支配地位的嫌疑。2018年11月，因存儲芯片價格異常上漲，中國國家市場監(jiān)管總局反壟斷局宣布對三星、SK海力士、美光公司涉嫌實施壟斷行為立案開展調查，并從三家公司調查獲取了大量證據資料。2020年12月25日，中國反壟斷局在《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2019）》中指出，將在前期工作的基礎上，著力推進三星、海力士、美光公司涉嫌濫用市場支配地位案的調查工作，委托第三方對本案相關法律問題進行專題論證，并組織召開專家論證會對案件進行研究論證。

《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2019）》截圖

長江存儲全球市場份額接近1%

　　存儲芯片一直是中國大陸半導體產業(yè)的短板。2021年7月，民生證券發(fā)布的研報顯示，中國是全球第二大NAND市場，占比超過31%，但大陸自制率幾乎為0%。想要獲得市場定價權和競爭力，中國大陸必須培養(yǎng)本土存儲芯片廠商。

　　目前，成立滿5年的中國閃存芯片IDM長江存儲已嶄露頭角，但尚處于起步階段。民生證券研報顯示，截至2020年末，長江存儲取得全球接近1%的市場份額，成為六大國際原廠以外市場份額最大的玩家。根據測算，隨著長江存儲規(guī)模起量，2025年全球市占率將有望達到約6%。

　　在技術進展方面，長江存儲目前也已逐漸追上國際主流廠商。

　　2019年8月，三星最先推出新款100+層產品V-NAND；美光在10月推出第四代3D NAND樣片，層數(shù)達到128層。11月，SK海力士出樣128層3D NAND產品。2020年1月底，西部數(shù)據與鎧俠共同完成第五代3D NAND技術BiCS5的聯(lián)合研發(fā)。2020年4月，長江存儲成功研發(fā)128層3D NAND閃存。

各大閃存芯片廠商技術路線圖民生證券2021年7月研報截圖

　　不過，長江存儲作為國產存儲芯片的代表，品牌宣傳方面還存在欠缺。

　　“我想支持國產品牌，但不知道長江存儲已經推出128層產品。”一位裝機用戶告訴觀察者網，他過去買了長江存儲顆粒的固態(tài)硬盤，雖然部分指標還跟國外產品有差距、價格也稍貴，但還在可接受的范圍。

　　今年7月底，國內存儲產品代工企業(yè)“嘉合勁威”發(fā)布消息稱，該公司旗下品牌阿斯加特發(fā)布新品AN4 PCle4.0 SSD，閃存顆粒采用長江存儲128層3D TLC NAND，主控方案來自國內企業(yè)英韌科技。

　　資深業(yè)內人士向觀察者網分析指出，此次阿斯加特新品的發(fā)布，意味著長江存儲128層閃存已正式量產出貨，而且對于目前尚沒有高端PCle4.0 SSD的國產存儲市場來說，算是填補了這一空白。

微博截圖

某電商平臺，長江存儲1TB SSD售價為999元

某電商平臺，三星1TB SSD售價為969元

　　《華爾街日報》報道稱，由于新型智能手機的發(fā)布、5G技術的鋪開以及對個人電腦和服務器的需求，閃存芯片的需求一直很旺盛。上個月，全球最大的閃存芯片制造商三星電子透露，閃存芯片的旺盛的需求在一定程度上抵消了智能手機出貨量的疲軟。最近幾個月，閃存價格大幅上漲，也反映出市場的需求狀況。

128Gb（16GB）MLC NAND顆粒價格走勢數(shù)據來源：DRAMeXchange

　　閃存領域風起云涌的同時，半導體其他細分領域也是重磅交易頻發(fā)。最近一年里，美企英偉達宣布400億美元收購英國芯片IP巨頭ARM，美企AMD宣布以350億美元收購美國FPGA巨頭賽靈思（Xilinx），美國模擬芯片巨頭亞德諾半導體（ADI）宣布以209億美元收購全球第七大模擬芯片公司美信半導體（Maxim）。

　　這幾大重磅交易，均需要包括中國在內的全球反壟斷部門的批準。

　　據《華爾街日報》報道，英偉達（Nvidia）上周表示，收購ARM獲批的進展非常緩慢，顯示出完成這類交易的難度有多大。而英國方面對ARM被英偉達并購后的中立性表示擔憂，并預計將對該收購案進行進一步調查。8月23日，中國監(jiān)管部門批準了亞德諾收購美信的交易，這距離雙方達成交易已有一年多的時間。

　　與此同時，英特爾明確表示有興趣收購格芯（GlobalFoundries）。雖然這家芯片制造商總部在美國，但目前被阿布扎比主權財富基金穆巴達拉投資公司所有。8月18日，路透社報道稱，格芯已向美國監(jiān)管機構秘密申請在紐約進行首次公開發(fā)行（IPO），估值可能達到250億美元左右。