擬溢價(jià)拿下VMware 博通欲“軟硬通吃”?
從戴爾科技(NYSE:DELL)完成剝離獨(dú)立還不到7個(gè)月,云計(jì)算軟件廠商VMware(NYSE:VMW)就迎來(lái)了新買(mǎi)家。5月26日晚間,半導(dǎo)體巨頭博通(NASDAQ:AVGO)正式宣布,將通過(guò)現(xiàn)金加股票交易的方式、以總價(jià)值約610億美元(約合人民幣4108億元)收購(gòu)VMware的所有流通股。此外,博通將承擔(dān)VMware公司80億美元的債務(wù)。
本文引用地址:http://butianyuan.cn/article/202206/434874.htm根據(jù)雙方董事會(huì)一致批準(zhǔn)的協(xié)議條款,VMware股東們所持的每一股VMware股票將獲得142.50美元的現(xiàn)金,或者換取0.2520股的博通普通股,兩種方式大約各占50%的比例。博通普通股5月25日每股138.23美元的收盤(pán)價(jià)比VMware在5月20日(即媒體報(bào)道該收購(gòu)交易的前一個(gè)交易日)的收盤(pán)價(jià)(95.71美元/股)溢價(jià)幅度為44%。預(yù)計(jì)此筆交易將在博通的2023財(cái)年(截止到2023年10月31日)內(nèi)完成,目前還需要獲得監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)和達(dá)成其他慣例成交條件。交易完成后,博通當(dāng)前股東將擁有合并后公司約88%的股份,VMware現(xiàn)有股東持有12%的股份。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到,這筆價(jià)值約610億美元的交易,將成為今年以來(lái)全球科技領(lǐng)域的第二大收購(gòu)案,僅次于1月微軟以687億美元收購(gòu)游戲巨頭動(dòng)視暴雪。對(duì)于素有“并購(gòu)狂人”之稱(chēng)的博通而言,該交易將創(chuàng)下其“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”歷史上的最大手筆紀(jì)錄。需要指出的是,博通曾于2017年企圖以超過(guò)千億美元“吞下”另一家半導(dǎo)體巨頭高通,但因監(jiān)管原因以博通不得不撤回要約而告終。而對(duì)于被收購(gòu)方的VMware來(lái)說(shuō),一旦該交易完成,該公司也將完成其自創(chuàng)立以來(lái)的第三次“易主”。
截止到5月26日美股收盤(pán),博通股價(jià)報(bào)收550.66美元/股,VMware股價(jià)報(bào)收124.36美元/股。
博通“陽(yáng)謀”
博通在公告中表示,交易完成后,旗下的“博通軟件集團(tuán)”將改名為VMware繼續(xù)運(yùn)營(yíng),也就是說(shuō),VMware將整合博通現(xiàn)有的基礎(chǔ)架構(gòu)和安全軟件解決方案,以此來(lái)加速博通的軟件規(guī)模和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
博通總裁兼CEO陳福陽(yáng)(Hock E. Tan)在隨后的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示,隨著VMware的加入,軟件業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比將達(dá)到49%。這筆交易的預(yù)期目標(biāo)是,在交易完成后3年內(nèi)增加約85億美元的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(即EBITDA)。
博通最新公布的簡(jiǎn)明季度財(cái)報(bào)顯示,博通在截至4月30日的2022財(cái)年第二財(cái)季,營(yíng)收為81.03億美元,同比增長(zhǎng)23%,凈利潤(rùn)為25.9億美元,上年同期則為14.93億美元。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看,半導(dǎo)體解決方案營(yíng)收62.29億美元,基礎(chǔ)設(shè)施軟件貢獻(xiàn)收入18.74億美元。年報(bào)還顯示,在截止到2021年10月31日的2021財(cái)年里,博通的營(yíng)收為274.50億美元,同比增長(zhǎng)15%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為67.36億美元,同比增幅高達(dá)128%。其中,半導(dǎo)體解決方案、基礎(chǔ)設(shè)施軟件的收入貢獻(xiàn)分別為203.83億美元、70.67億美元,不難計(jì)算,博通約74%的營(yíng)收來(lái)源于半導(dǎo)體解決方案,軟件業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的貢獻(xiàn)占比約為26%。
CHIP全球測(cè)試中心中國(guó)實(shí)驗(yàn)室主任羅國(guó)昭向記者分析指出,博通一直以來(lái)的作風(fēng)都是不斷地“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”,此前其并購(gòu)行為更多地在于與半導(dǎo)體相關(guān)的解決方案,此次收購(gòu)VMware意在補(bǔ)充其軟件業(yè)務(wù)的不足。
半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)芯謀咨詢(xún)(ICWise)研究總監(jiān)王笑龍則認(rèn)為,博通的主營(yíng)業(yè)務(wù)是信息基礎(chǔ)設(shè)施芯片,收購(gòu)相關(guān)的軟件業(yè)務(wù)與自身業(yè)務(wù)是有關(guān)聯(lián)與助力的,而且軟件的利潤(rùn)通常要高于硬件,因此博通近年來(lái)在軟件方面明顯發(fā)力,意圖“軟硬通吃”。
事實(shí)上,博通的“軟硬通吃”野心早已凸顯。博通是世界上最大的半導(dǎo)體公司之一,成立于1991年,總部在美國(guó)加利福尼亞州的爾灣(Irvine)。本報(bào)記者注意到,近幾年里,博通在軟件領(lǐng)域頻頻出手,最具典型的兩筆交易分別是:2018年7月,以189億美元現(xiàn)金收購(gòu)了老牌企業(yè)軟件公司CA Technologies;2019年7月,博通又斥資150億美元收購(gòu)了網(wǎng)絡(luò)安全公司賽門(mén)鐵克。隨著業(yè)務(wù)布局的調(diào)整,博通自2020財(cái)年開(kāi)始,將財(cái)報(bào)中的組織結(jié)構(gòu)劃分為半導(dǎo)體解決方案和基礎(chǔ)設(shè)施軟件兩大部門(mén)。當(dāng)然,博通在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的“攻城拔寨”也并未停止。20年來(lái),博通的收購(gòu)舉動(dòng)涵蓋無(wú)線通信、有線通信、多媒體芯片、存儲(chǔ)等領(lǐng)域。尤其是2017年11月,博通向高通發(fā)起了總價(jià)值約1300億美元的收購(gòu)要約,不過(guò)這筆收購(gòu)并未成功,于2018年3月被當(dāng)時(shí)的美國(guó)政府以國(guó)家安全為由下令禁止。根據(jù)TrendForce集邦咨詢(xún)的數(shù)據(jù)排名,僅計(jì)算2021年半導(dǎo)體部門(mén)營(yíng)收額,博通是全球排名第3位的芯片設(shè)計(jì)公司,排在高通、英偉達(dá)之后。
VMware“賣(mài)身”
SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))文件顯示,戴爾科技創(chuàng)始人兼CEO、VMware董事會(huì)主席邁克爾·戴爾與銀湖資本分別持有VMware公司40.2%、10%的流通股,而邁克爾·戴爾和銀湖資本已簽署支持這筆價(jià)值610億美元的交易。
需要指出的是,迄今為止商業(yè)科技領(lǐng)域的前三大規(guī)模并購(gòu)案為微軟687億美元收購(gòu)動(dòng)視暴雪、戴爾科技670億美元收購(gòu)EMC、博通收購(gòu)VMware。
VMware成立于1998年,其最早基于x86服務(wù)器開(kāi)發(fā)和應(yīng)用虛擬化技術(shù),將應(yīng)用軟件與底層硬件分離。2003年,VMware被EMC以6.25億美元收購(gòu),后于2007年8月,VMware的A類(lèi)普通股首次公開(kāi)募股,而B(niǎo)類(lèi)股票的唯一股東仍是EMC。2015年10月,轉(zhuǎn)型中的戴爾科技以670億美元收購(gòu)了EMC,VMware成為戴爾科技的子公司。2021年11月1日,VMware從戴爾科技剝離分拆完成,成為一家獨(dú)立的上市公司,如今要投入博通的“懷抱”。
VMware再三易主的背后,實(shí)際是VMware所開(kāi)創(chuàng)的虛擬化技術(shù)從興起、發(fā)展到紅利消減再到上“云”變遷的歷程。虛擬化技術(shù)擺脫了硬件設(shè)備的束縛,將一臺(tái)服務(wù)器變成多臺(tái)服務(wù)器,幫助數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商和服務(wù)器廠商提升計(jì)算效率、降低成本,VMware曾在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)占據(jù)著行業(yè)領(lǐng)先地位,但隨著近年來(lái)IT企業(yè)紛紛投入云計(jì)算,數(shù)字化浪潮興起,虛擬化技術(shù)紅利消退,因此VMware面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)。
記者查閱VMware近五個(gè)財(cái)年的財(cái)報(bào)觀察到,VMware公司在2021財(cái)年、2022財(cái)年時(shí)的營(yíng)收分別為117.67億美元、128.51億美元,同比增幅分別為8.84%、9.21%,相比2019財(cái)年、2020財(cái)年超10%的增幅有所放緩。而從凈利潤(rùn)來(lái)看,VMware在2021財(cái)年、2022財(cái)年分別實(shí)現(xiàn)20.58億美元、18.20億美元,同比分別下降67.62%、11.56%。財(cái)報(bào)顯示,2022財(cái)年,VMware營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%達(dá)到128.51億美元,這包括 31億美元的許可收入、32億美元的SaaS(軟件即服務(wù))訂閱收入以及65億美元的服務(wù)收入。
戴爾科技之所以選擇將VMware公司剝離,主要是為了改善財(cái)務(wù)狀況,以緩解因收購(gòu)EMC帶來(lái)的債務(wù)壓力。戴爾科技全球首席技術(shù)官John Joese此前在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示,VMware早在隸屬EMC之時(shí)就已經(jīng)擁有自己的一套生態(tài)系統(tǒng),是非常獨(dú)立的,從而可能與戴爾科技的部分客戶(hù)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。拆分完成后,戴爾科技與VMware通過(guò)新的合作方式提升協(xié)同、研發(fā)的效率。VMware方面透露,在2022財(cái)年里,該公司來(lái)自戴爾科技的收入,占綜合收入的38%。與此同時(shí),VMware還與AWS、谷歌、IBM、微軟等云計(jì)算企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,以擴(kuò)大公有云領(lǐng)域的客戶(hù)群體。
在羅國(guó)昭看來(lái),VMware近兩年發(fā)展不盡如人意,這或許從前任CEO帕特·基辛格執(zhí)掌VMware八年之久后重新回歸英特爾可見(jiàn)一斑。對(duì)于收購(gòu)方博通來(lái)說(shuō),VMware現(xiàn)在處于價(jià)格“低位”,算是一個(gè)較好的時(shí)機(jī)。而博通能否將其與現(xiàn)有的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高效整合,落入博通口袋的VMware能否快速增長(zhǎng),都還有待市場(chǎng)的驗(yàn)證。
評(píng)論