小米低谷期的明牌：增長(zhǎng)處處有代價(jià)

8.19日，小米發(fā)布了自己在2022上半年的成績(jī)——小米集團(tuán)收入1435.22億元，同比下滑12.84%；毛利244.78億元，同比下滑16.48%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)49.40億元，同比下滑60.1%。

三個(gè)業(yè)務(wù)全部負(fù)增長(zhǎng)，單拉主營(yíng)業(yè)務(wù)手機(jī)業(yè)務(wù)來(lái)看，小米2022Q2手機(jī)全球出貨量同比減少25.5%，可以說(shuō)是非常慘淡。

而市場(chǎng)的反應(yīng)并不意外——今早以11.42開(kāi)盤(pán)，跌了2%，維持了去年6月以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這份財(cái)報(bào)符合“就知道你會(huì)考不好”的預(yù)期。

而小米8月份的熱鬧近在眼前。

在8.11的產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，搭載小米“微水滴”轉(zhuǎn)軸的MIX FOLD2，米家智能凈煙機(jī)P1，仿生機(jī)器人“鐵大”等等接連發(fā)布，闡釋了“小米科技生態(tài)”的全新概念：從智能手機(jī)出發(fā)，到可穿戴設(shè)備、智能家居，再到智能制造、智能電動(dòng)汽車(chē)以及仿生機(jī)器人，圍繞人的生活和工作，更好為人服務(wù)，緊密連接人和萬(wàn)物。

小米認(rèn)為，隨著自己新品的發(fā)布，全球大環(huán)境改善，身上的“包袱”也都卸下了，自己接下來(lái)會(huì)一片光明。

雷軍演講的主題“穿越人生低谷的感悟”仿佛也暗示著，小米從三季度開(kāi)始，將會(huì)從上半年的低谷中走出來(lái)。

但在數(shù)據(jù)面前，投資者們并不會(huì)為情懷和沒(méi)有落地的東西買(mǎi)單。

想要穿越低谷，我們首先需要看看小米目前有什么“得勁”的抓手，以及其未來(lái)行進(jìn)的方向。本文我們結(jié)合財(cái)報(bào)，試圖解答：

1. 符合預(yù)期的財(cái)報(bào)中，小米基本盤(pán)表現(xiàn)如何？

2. 市場(chǎng)大環(huán)境疲軟，增長(zhǎng)還能有何思路？

3. 汽車(chē)業(yè)務(wù)兌現(xiàn)之前，AIOT能否支撐估值？

01 小米打了一張明牌

讀完Q2財(cái)報(bào)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于手機(jī)業(yè)務(wù)的收入和毛利數(shù)據(jù)，小米沒(méi)敢把與同期相比的“退步”寫(xiě)在最開(kāi)始的整體業(yè)績(jī)回顧里——沒(méi)提自己的收入同比負(fù)增長(zhǎng)20.1%，毛利同比負(fù)增長(zhǎng)22.3%，提的是手機(jī)出貨量環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。

在不樂(lè)觀的整體環(huán)境下，不得不說(shuō)，能有增長(zhǎng)已經(jīng)實(shí)屬不易。

2022Q2中國(guó)市場(chǎng)出貨量67.2萬(wàn)臺(tái)，同比增速-14.7%，一夜回到了IPHONE開(kāi)始席卷中國(guó)的那個(gè)時(shí)候。

（2012Q4-2022Q2中國(guó)各季度手機(jī)市場(chǎng)份額 圖源：Counterpoint）

分市場(chǎng)看，從T1-T5所有層級(jí)的市場(chǎng)都有約20%的下滑。

(2022年Q1中國(guó)手機(jī)線(xiàn)下市場(chǎng)各渠道銷(xiāo)量情況 圖源:GFK)

除了銷(xiāo)售額下降外，手機(jī)廠商還需要進(jìn)一步補(bǔ)貼渠道以維持網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定——報(bào)道顯示，小米在4月份針對(duì)線(xiàn)下門(mén)店進(jìn)行了五次補(bǔ)貼，累計(jì)金額1.2億元。

所有同行“在劫難逃”，除了由于去年剛剛興起，基數(shù)過(guò)低導(dǎo)致今年數(shù)據(jù)反常的榮耀，MOV難逃退步，在2022Q2小米以39.5萬(wàn)的出貨量暫時(shí)把持住了年級(jí)第三的位置。

然而老三位置的含金量卻不高。2022Q2手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為8.7%，同比下滑26.3%，毛利率下滑意味著許多產(chǎn)品低價(jià)銷(xiāo)售了。

小米在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示：這個(gè)季度“歷史遺留問(wèn)題”比較多——二季度小米面臨較大的庫(kù)存壓力，制成品庫(kù)存達(dá)到324.9億元，同比增長(zhǎng)35.7%，減值撥備23.5億元，同比增長(zhǎng)76.6%。

所以只能在618大搞促銷(xiāo)解決庫(kù)存問(wèn)題，盡量不去影響后期的成績(jī)，也承認(rèn)整體的毛利率肯定不會(huì)好看。

再來(lái)看看AIOT的表現(xiàn)情況。

盡管整體成績(jī)也不好——IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品2022Q2收入為人民幣198億元，同比增長(zhǎng)-4.45%，但冒出了漲勢(shì)勢(shì)頭較足的業(yè)務(wù)：

一是智能電視不負(fù)眾望，穩(wěn)拿第一——2022年第二季度小米電視在全國(guó)出貨量排名第一；618購(gòu)物節(jié)期間，電視產(chǎn)品也獲得了京東、天貓平臺(tái)合計(jì)的第一名。

二是空調(diào)業(yè)務(wù)成為黑馬，未來(lái)可期——截止到2022Q2，小米空調(diào)出貨量超過(guò)2021全年的210萬(wàn)臺(tái)，二季度同比增長(zhǎng)超35%。

兩大業(yè)務(wù)使得本季度智能大家電品類(lèi)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)25%，獲得了歷史最好成績(jī)。

除此之外，AIOT受益于線(xiàn)下10600家小米之家，線(xiàn)下交易額度上升——本季度我們中國(guó)大陸線(xiàn)下零售店GMV中，IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品的占比同比增長(zhǎng)超11%。

最后，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了首次下滑——2022年二季度，小米集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入69.7億元人民幣，同比下跌0.9%，毛利50.9 億元，同比下滑 2.4%。廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收45億元，同比增加0.6%，游戲業(yè)務(wù)10億元，同比增加4.7%。

這也并不令人意外，在硬件表現(xiàn)不佳的情況下，陪跑的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也很難會(huì)有超預(yù)期增長(zhǎng)。

不過(guò)，在各種不利因素疊加下，我們也不能忽視小米的幾點(diǎn)努力：

一是積極拓展自己的線(xiàn)下門(mén)店，為實(shí)現(xiàn)自己2021年“3年開(kāi)到3萬(wàn)家店”的構(gòu)想，2021年10月，小米之家開(kāi)到了10000家，截止到今年6.30，已有10600家小米之家，效果也算不錯(cuò)。小米提到，“在六月的時(shí)候，我們平均每個(gè)店的GMV（商品交易總額）比去年12月份提高了20%。”

二是大力投入研發(fā)——2022年第二季度，研發(fā)支出達(dá)到38億元，同比增長(zhǎng)22.8%。在未來(lái)的智能電動(dòng)汽車(chē)上等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上“投資”了6.11億元，其中自動(dòng)駕駛已有500人團(tuán)隊(duì)+超過(guò)140臺(tái)測(cè)試車(chē)輛+全棧自研算法戰(zhàn)略+33億元計(jì)劃資金；在2021年成立的機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室也有了新的成果——CyberOne（小米全棧自研仿生機(jī)器人），能夠?qū)崿F(xiàn)運(yùn)動(dòng)姿態(tài)平衡，有情緒感知和空間三維虛擬重建能力。

02 市場(chǎng)疲軟，增長(zhǎng)有何思路？

國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)不給力，而占據(jù)小米整體收入一半，更具有想象空間的海外市場(chǎng)也不好混。在2022Q2營(yíng)收340億元，同比下滑22%。

海外市場(chǎng)份額占大頭的印度市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)都遭到了影響——先是2021下半年的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，又是2022年初的印度逃稅指控，帶來(lái)的是歐洲市場(chǎng)同比下跌11%，環(huán)比下跌13%，是2020年二季度以來(lái)的最低點(diǎn)；印度市場(chǎng)2022Q2出貨量同比下滑28.2%。

那么，這種“地獄”開(kāi)局下，小米還能怎么努力？

在業(yè)績(jī)報(bào)告和電話(huà)會(huì)上，小米已經(jīng)給出未來(lái)的努力方向——一是高端，二是線(xiàn)下。

小米的高端化野心已經(jīng)展露無(wú)遺。

2020-2021年在5k-8k這個(gè)檔位，小米屢次冒頭——2020.3，小米10Pro走出了高端的第一步；2020.8，首銷(xiāo)10分鐘銷(xiāo)售金額突破4億元的小米10至尊在高端市場(chǎng)探得更多；小米11Pro、小米11Ultra助力小米在2021.4-5月達(dá)到該段位10%的市場(chǎng)份額。2021年10月的小米高端系列MIX4同樣也幫小米獲得了該段位不少的份額。

（2019-2021 中國(guó)5k-8k手機(jī)零售檔位占比 圖源：知乎安乎都護(hù)府長(zhǎng)史）

基于2021年整體高端機(jī)比重的提升，以及小米12PRO的發(fā)售，2022年Q1，ASP指數(shù)達(dá)到了歷年的高峰1189元，ASP指數(shù)是最能直觀感受到高端進(jìn)程的——2022Q1，在4000-6000元檔位，小米的高端機(jī)是國(guó)內(nèi)安卓機(jī)的第一；

但在2022Q2，手機(jī)業(yè)務(wù)ASP下滑9.0%至2022年第二季度每臺(tái)人民幣1081.7元。究其原因，除了大促之外，也歸根于今年的Q2沒(méi)有高端新品的推出。

將上面的高端份額圖結(jié)合廠商新品發(fā)布節(jié)奏，不難發(fā)現(xiàn)，有高端爆品推出，市占率便會(huì)有明顯的上漲，同時(shí)ASP也有一定的提升——2020Q2有小米10Pro，2021Q2有小米11PRO，所以前兩年Q2成績(jī)都不錯(cuò)。

但今年因?yàn)橐却旪?gen1的首發(fā)，所以小米在整個(gè)第二季度沒(méi)有新品發(fā)售——小米多個(gè)高端產(chǎn)品從7月份、8月份才陸續(xù)現(xiàn)身，所以高端產(chǎn)品的占比并不高。但2022Q1還有2021.12發(fā)布的小米12散發(fā)的“余熱”，2022Q2就只剩大量被降價(jià)的產(chǎn)品拉低ASP值。

也就是說(shuō)，小米需要保證每年要發(fā)布3-4款高端“爆品”，才能拖住ASP曲線(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)——從份額圖可以看出，一款高端機(jī)的熱度只有一個(gè)季度。

而“爆品”的打造也需要米粉們的支持，目前存在的一大難題是為高端花錢(qián)的米粉越來(lái)越少。

據(jù)光子星球統(tǒng)計(jì)，最近兩年的二季度是小米ASP的峰值，這與復(fù)購(gòu)率的峰值完全重合，當(dāng)復(fù)購(gòu)率提升的時(shí)候，ASP提升了——說(shuō)明提升ASP不能靠新用戶(hù)，只能依靠米粉。而復(fù)購(gòu)率一年比一年低，米粉被高價(jià)壓制住了。

如何去維護(hù)住這一批米粉也是小米需要攻克的難關(guān)。

第二個(gè)方向是線(xiàn)下——小米集團(tuán)合伙人兼總裁王翔在2021年財(cái)報(bào)會(huì)上表示，接下來(lái)的目標(biāo)是提升門(mén)店效率、加強(qiáng)線(xiàn)下渠道在中高端領(lǐng)域的布局，以及擴(kuò)大門(mén)店覆蓋范圍。

小米目前也在加強(qiáng)產(chǎn)品在線(xiàn)下的布局。2022Q1，根據(jù)三方數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)，小米在自己線(xiàn)下渠道出貨量占比超過(guò)50%；2022Q2，依托于10600家線(xiàn)下門(mén)店，小米高端智能手機(jī)線(xiàn)下渠道出貨量同比增長(zhǎng)超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，并且線(xiàn)下渠道出貨量市占率增長(zhǎng)至8%?；诖?，小米IOT的線(xiàn)下GMV交易總額也同比增加了11%。

但8%的市占率并不是亮眼的成績(jī)——在2021年，小米的線(xiàn)下已經(jīng)達(dá)到了6%-7%份額，也就是說(shuō)，目前小米的線(xiàn)下還沒(méi)有帶來(lái)明顯的效果。

小米的回答是，線(xiàn)下門(mén)店需要9-18個(gè)月“冷啟動(dòng)期”，目前的增長(zhǎng)肯定會(huì)比較慢——從以下數(shù)據(jù)可以看出，開(kāi)的越久的店，其年坪效也越來(lái)越高，也就是說(shuō)小米還處于線(xiàn)下渠道啟動(dòng)階段。

但不管有沒(méi)有帶來(lái)明顯的效果，線(xiàn)下門(mén)店是否盈利是最重要的。

（走訪(fǎng)的五處小米之家的坪效統(tǒng)計(jì) 圖源：光大證券）

一般來(lái)說(shuō)，坪效用來(lái)測(cè)度線(xiàn)下門(mén)店的盈利狀況，我們可以通過(guò)和坪效的盈虧平衡點(diǎn)對(duì)比，看看小米的線(xiàn)下是否在盈利。

在2017年小米披露，門(mén)店年坪效在24萬(wàn)元每平米，僅僅次于蘋(píng)果的40萬(wàn)元每平米。而當(dāng)時(shí)根據(jù)國(guó)金證券測(cè)度，小米之家只需要達(dá)到年均12.4萬(wàn)元每平米就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

但隨著開(kāi)店數(shù)量增加，消費(fèi)者就那么多，各個(gè)門(mén)店分流在所難免，再加上成本大頭租金成本逐年增加，小米線(xiàn)下店的坪效必定會(huì)逐步降低，我們不妨去計(jì)算一下，現(xiàn)如今坪效需要達(dá)到多少能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。

參考國(guó)金證券先前的測(cè)算方法，公式是（年租金+年攤銷(xiāo)裝修成本+員工成本+公用事業(yè)費(fèi)+運(yùn)營(yíng)費(fèi)用）/綜合毛利率/門(mén)店面積=年均坪效，測(cè)算時(shí)假定門(mén)店面積、公用事業(yè)費(fèi)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不變。

（一線(xiàn)城市小米之家收入成本測(cè)算 圖源：國(guó)金證券研究報(bào)告）

由于目前互聯(lián)網(wǎng)毛利率較高，而17年的互聯(lián)網(wǎng)占比很低，且手機(jī)占線(xiàn)下門(mén)店半數(shù)的份額，故這里的毛利率按照手機(jī)的11.9%來(lái)測(cè)算；

年租金按照中指研究院給出的調(diào)研數(shù)據(jù)——2022上半年一線(xiàn)城市百大購(gòu)物中心平均租金在26.96元每平方米一天，一年租金是295萬(wàn)元；

年攤銷(xiāo)裝修成本保守按照10000元每平米來(lái)算，每年60萬(wàn)元；

按照BOSS直聘上在北京招聘的情況來(lái)看，店長(zhǎng)的薪酬在1萬(wàn)元-1.5萬(wàn)元，店員的薪酬在7千-9千之間。假設(shè)一家店有1個(gè)店長(zhǎng)，7個(gè)店員，店員和店長(zhǎng)工資都取平均值，那么員工的年成本在82.2萬(wàn)元；

整體算下來(lái)，總成本在482.2萬(wàn)元，若要達(dá)成盈虧平衡，年均坪效需要在482.2/0.119/300=13.5萬(wàn)元每平米。

我們?cè)賮?lái)測(cè)算一下目前小米門(mén)店的年坪效。

根據(jù)光大證券給出的小米零售額計(jì)算公式，我們需要流量，轉(zhuǎn)化率，客單價(jià)這三個(gè)數(shù)據(jù)，來(lái)計(jì)算其盈虧平衡點(diǎn)的年坪效是否會(huì)在13.5萬(wàn)元每平米以上。

客流量根據(jù)疫情因素以及門(mén)店數(shù)量越來(lái)越多造成分流的情況，我們保守估計(jì)在800人次；

轉(zhuǎn)換率數(shù)據(jù)按照光大證券給出的11%來(lái)計(jì)算。

客單價(jià)——按照數(shù)為觀察對(duì)小米之家的調(diào)研數(shù)據(jù)，截止2022年7月22日，小米之家線(xiàn)下門(mén)店人均消費(fèi)2250元；

（小米之家門(mén)店基礎(chǔ)信息 圖源：數(shù)為觀察）

整體算下來(lái)零售額=800*11%*2250*365=72270萬(wàn)元，除以300平米，坪效是24.1萬(wàn)元每平方米，遠(yuǎn)大于13.5萬(wàn)元每平方米。也就是說(shuō)，小米的線(xiàn)下坪效還遠(yuǎn)高于盈虧平衡線(xiàn)。

盡管坪效還保持在高位，但小米也沒(méi)敢快速擴(kuò)張——從2021.10之前的一個(gè)月800家，到2021.12的一個(gè)月300家，再到2022.3月的一月100家，再到2022.6的三月100家。我們不妨猜測(cè)，小米應(yīng)該也感受到線(xiàn)下鋪得太猛加上大環(huán)境線(xiàn)下的低迷，線(xiàn)下的10600個(gè)門(mén)店沒(méi)有給小米帶來(lái)應(yīng)有的效果。

也就是說(shuō)，想要在線(xiàn)下這里得到增長(zhǎng)的結(jié)果，不能一味通過(guò)擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)自己的線(xiàn)下的努力，而是需要通過(guò)提高各個(gè)產(chǎn)品的客單價(jià)，提高線(xiàn)下的效率，而這，便是前面所說(shuō)的，需要打造高端的“爆品”手機(jī)，還需要增加線(xiàn)下門(mén)店品類(lèi)，提高AIOT的連帶率。

03 在汽車(chē)業(yè)務(wù)兌現(xiàn)之前，AIOT能否支撐估值？

除了手機(jī)之外，小米必定是要找下一個(gè)抓手，要么是AIOT，要么是汽車(chē)。

但汽車(chē)業(yè)務(wù)還在前期的準(zhǔn)備過(guò)程中——包括但不限于給更多的股份吸引優(yōu)秀人才，投入更多固定資產(chǎn)去造車(chē)。本季度，以股份為基礎(chǔ)的薪酬同比增加36.7%，在2021年三季度宣布造車(chē)以來(lái)，不動(dòng)產(chǎn)、廠房、設(shè)備資產(chǎn)數(shù)額飛速上漲。

那么在汽車(chē)兌現(xiàn)之前，AIOT是否能創(chuàng)造短期之內(nèi)的“爆品”？

就目前來(lái)看，小米IOT“資源”較為充足:

設(shè)備的連接數(shù)和平臺(tái)的月活量都在穩(wěn)定增長(zhǎng)——2022年6月，全球MIUI月活躍數(shù)量為5.47億臺(tái)（同比增長(zhǎng)20.5%），IOT設(shè)備連接數(shù)量5.25億臺(tái)（同比增長(zhǎng)40.7%）、超過(guò)5個(gè)IOT設(shè)備用戶(hù)數(shù)量1020萬(wàn)（同比增長(zhǎng)37%），小愛(ài)助理MAU1.15億（同比增長(zhǎng)12.7%），米家APP MAU7080萬(wàn)（同比增長(zhǎng)25.2%）。

而收入和毛利率并沒(méi)有匹配這樣的高增長(zhǎng)，2022Q2IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入為人民幣198億元，同比下滑4.45%，毛利率同比增長(zhǎng)8.3%。

對(duì)于該問(wèn)題，小米在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)指出主要是海外市場(chǎng)的鍋——一是海外市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，與去年一樣，部分海外IoT業(yè)務(wù)被非常高的物流成本沖擊，影響了在這些市場(chǎng)的出貨量和定價(jià)能力；二是海外市場(chǎng)的高通脹和高利率等宏觀因素打擊了消費(fèi)能力。一些海外用戶(hù)削減了對(duì)非必需電子產(chǎn)品的支出，例如小米的掃地機(jī)器人和滑板車(chē)等。

總的來(lái)說(shuō)就是IOT目前的收入依賴(lài)于海外市場(chǎng)的高增長(zhǎng)，海外消費(fèi)情緒不高漲，整體的數(shù)據(jù)就不會(huì)太好看。

考慮到以上因素，IOT業(yè)務(wù)的毛利率算是小米為數(shù)不多值得欣慰的地方——Q1達(dá)到歷史新高，Q2在海外市場(chǎng)的沖擊之下，也保持著正增長(zhǎng)。

這樣的成績(jī)也得益于賺錢(qián)的大頭——智能大家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）收入同比增長(zhǎng)超25%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，空調(diào)是四大家電（空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱、電視）中盈利最高的，毛利率高達(dá)30%。龐大的市場(chǎng)、高額的利潤(rùn)，都是小米想要入局的重要原因。

我們需要關(guān)注的是，空調(diào)業(yè)務(wù)這匹黑馬，是否會(huì)成為小米電視之后的下一個(gè)AIOT的核心成員。

目前的情況是，家電的整體市場(chǎng)前景不錯(cuò)，小米也有優(yōu)勢(shì)。

今年上半年，空調(diào)需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)，成交額在家電零售中遙遙領(lǐng)先。隨著家電渠道線(xiàn)上占比越來(lái)越高，小米能夠發(fā)揮自己的線(xiàn)上優(yōu)勢(shì)，抵消一部分來(lái)自疫情的影響。

米家空調(diào)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。目前小米以超出行業(yè)線(xiàn)上平均增長(zhǎng)的速度兩年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，截止2022.7.31在線(xiàn)上空調(diào)市場(chǎng)，小米排名第六。

（中國(guó)空調(diào)線(xiàn)上市場(chǎng)TOP 10品牌零售量份額及份額同比情況 圖源：奧維云網(wǎng)）

但這一成績(jī)是有代價(jià)的——截止到2022.7，當(dāng)大家都在漲價(jià)的情況下，小米在本身價(jià)格就最便宜的情況下，還在降價(jià)。目前市場(chǎng)年均價(jià)是3003元，而小米是2360元。

（小米2022年截止到7月的線(xiàn)上銷(xiāo)售情況 圖源：奧維云網(wǎng)）

這與小米打造空調(diào)的路徑有關(guān)。目前，米家空調(diào)把所有的營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)、定價(jià)、銷(xiāo)售、售后都收到自己的體系內(nèi)運(yùn)作，生產(chǎn)由長(zhǎng)虹、TCL、海信代工。

小米在上面也試圖添上自己的東西——據(jù)IT之家了解，經(jīng)過(guò)兩年多的研發(fā)，新款空調(diào)采用新一代雙混動(dòng)新風(fēng)系統(tǒng)，自研離心渦輪增壓技術(shù)，可以將室外空氣深度凈化，再通過(guò)二次增壓，釋放新風(fēng)，順便稀釋室內(nèi)有害氣體。

但這終究只是空調(diào)生產(chǎn)中“錦上添花”的環(huán)節(jié)。由于不掌握核心技術(shù)，小米空調(diào)的地位只能靠“低價(jià)”換得。

而若是一直低價(jià)，可持續(xù)性并不高——因?yàn)榇蠹译姾褪謾C(jī)、智能音箱不一樣，家電靠的不是商業(yè)模式，而是靠產(chǎn)業(yè)鏈取勝。

由于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)周期更長(zhǎng)，上游若是沒(méi)有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈支撐，產(chǎn)能很有可能不足；家電市場(chǎng)的安裝售后服務(wù)對(duì)比消費(fèi)電子也是必不可少的一環(huán)，若是沒(méi)有足夠量的售后團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)，流量轉(zhuǎn)換不成訂單。

也就是說(shuō)，小米需要有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力——無(wú)論是上游的供應(yīng)鏈、中游的制造體系，還是下游的零售服務(wù)、物流配送，都缺一不可，否則就很容易在競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

在汽車(chē)業(yè)務(wù)沒(méi)有兌現(xiàn)之前，對(duì)于小米今后的發(fā)展，我們可以關(guān)注幾點(diǎn)關(guān)鍵性指標(biāo)：

一是小米在7、8月份推出的小米12S Ultra、MIX FOLD 2持續(xù)的銷(xiāo)量表現(xiàn)，是否能讓小米在高端市場(chǎng)守住“老三”地位；

二是線(xiàn)下門(mén)店的坪效。在可預(yù)見(jiàn)的線(xiàn)下持續(xù)疲軟、客流量不會(huì)有太大提升的情況下，若是手機(jī)沒(méi)有高端“爆品”，AIOT大家電也走低價(jià)路線(xiàn)，整體的客單價(jià)不會(huì)好看。

還有，被日益勸退的米粉，小米得想辦法挽回。