半導(dǎo)體投資放緩，今年有3400多家芯片公司消失了

　數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至8月30日前8個(gè)月內(nèi)，中國(guó)吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)達(dá)到3470家，超過往年全年企業(yè)數(shù)量。這意味著，隨著新冠疫情反復(fù)、消費(fèi)需求低迷等因素，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)無(wú)法撐住，最終陸續(xù)退出賽道。

（圖片來(lái)源：Unsplash）

　　近兩年中國(guó)芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資熱潮，如今出現(xiàn)“寒冬”跡象。

　　鈦媒體App 日前從企查查處獨(dú)家獲得的一份數(shù)據(jù)顯示：2017-2021年，中國(guó)吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)分別為461家、715家、1294家、1397家、3420家。2022年1月至8月30日前8個(gè)月內(nèi)，中國(guó)吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)達(dá)到3470家，超過往年全年企業(yè)數(shù)量。（注：僅統(tǒng)計(jì)企業(yè)名稱、名牌名稱、經(jīng)營(yíng)范圍含芯片的相關(guān)企業(yè)）

　　這一數(shù)據(jù)讓人感到驚訝。要知道，2020年，中國(guó)還新增了2.31萬(wàn)家芯片相關(guān)企業(yè)，同比增長(zhǎng)173.76%；2021年新增了4.74萬(wàn)家芯片公司。

　　這意味著，隨著新冠疫情反復(fù)、消費(fèi)需求低迷等因素，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)無(wú)法撐住，最終陸續(xù)退出賽道。

　　實(shí)際上，當(dāng)前，中國(guó)芯片半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)處于“內(nèi)憂外患”的關(guān)鍵時(shí)刻。從這一背景下來(lái)看，芯片退潮來(lái)臨，國(guó)產(chǎn)芯片凜冬將至。

　　內(nèi)憂：消費(fèi)級(jí)芯片疲軟、技術(shù)落后以及宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，導(dǎo)致整個(gè)中國(guó)投融資市場(chǎng)處于低迷情緒——Pitchbook最新發(fā)布的大中華區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)告顯示，2022年上半年，風(fēng)投在大中華區(qū)的投資僅為286億美元，比去年上半年560億美元減少近50%；

　　外患：芯片脫鉤，美國(guó)限制對(duì)中國(guó)銷售包括先進(jìn)設(shè)備與材料、高性能人工智能（AI）芯片、EDA軟件和14nm以上制程產(chǎn)品進(jìn)口等產(chǎn)品。

　　據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)，8月31日，美國(guó)芯片巨頭AMD、英偉達(dá)相繼接到政府禁令，要對(duì)中國(guó)區(qū)客戶斷供高性能GPU（圖形處理器）芯片。9月11日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)拜登政府計(jì)劃下個(gè)月發(fā)布新規(guī)定，擴(kuò)大對(duì)美國(guó)銷往中國(guó)用于 AI 的半導(dǎo)體和半導(dǎo)體制造設(shè)備的限制，涉及科磊（KLA）、科林研發(fā)（Lam Research）、應(yīng)用材料（Applied Materials）、英偉達(dá)（Nvidia）、AMD、英特爾（Intel）等企業(yè)。

　　美國(guó)這些動(dòng)作，意在卡住算力“脖子”，阻滯中國(guó)云計(jì)算、AI 發(fā)展，甚至波及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。有消息稱，一旦英偉達(dá)A100、H100等芯片斷供，國(guó)內(nèi)各大數(shù)據(jù)中心不僅會(huì)被迫降低配置，成本也可能暴增3倍，而且中國(guó)的深度學(xué)習(xí)的研究速度將會(huì)受此拖累。

　　但據(jù)中國(guó)工程院院士王恩東披露，AMD和英偉達(dá)占據(jù)國(guó)內(nèi)85%以上的GPU芯片市場(chǎng)。由于技術(shù)和生態(tài)因素，小而散的國(guó)產(chǎn)服務(wù)器芯片產(chǎn)品無(wú)法直接補(bǔ)齊市場(chǎng)缺位。此外，很多跟隨大基金布局的半導(dǎo)體投資人或機(jī)構(gòu)，如今也面臨無(wú)“高凈值”項(xiàng)目可投的局面。

　　從二級(jí)市場(chǎng)的角度看，目前，A股市場(chǎng)的芯片概念股約有7.4萬(wàn)億市值。而美國(guó)的出手會(huì)強(qiáng)化自主可控的邏輯，從而帶動(dòng)整個(gè)板塊上漲，9月2日，AI芯片廠商寒武紀(jì)（688256.SH）股價(jià)暴漲20%，國(guó)產(chǎn)GPU廠商長(zhǎng)沙景嘉微（300474.SZ）也上漲2.4%。因此另一角度來(lái)說(shuō)，最終可能帶來(lái)利好的結(jié)果。

　　寒氣逼進(jìn)投融資領(lǐng)域

　　9月6日，研究機(jī)構(gòu)PitchBook數(shù)據(jù)發(fā)布《2022年上半年大中華區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)告》。

　　報(bào)告顯示，2022年上半年，大中華區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)大幅下降，前六個(gè)月總額僅為286億美元，遠(yuǎn)低于2021年7-9月的總額數(shù)據(jù)，同時(shí)也比去年上半年560億美元減少近50%。主要原因是監(jiān)管、供應(yīng)鏈問題和宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

　　寒氣已經(jīng)開始影響到投融資領(lǐng)域。

　　目前，風(fēng)投處于無(wú)法出手投資、無(wú)法資本退出的時(shí)期。上述報(bào)告顯示，2022年上半年，大中華區(qū)僅完成了56次單輪 1 億美元及以上的融資，遠(yuǎn)低于2021全年261次融資數(shù)量。同時(shí)，IPO、并購(gòu)等資本退出交易達(dá)64筆，總額也減少到406億美元，遠(yuǎn)低于2021年上半年的1375億美元退出總額。

　　實(shí)際上，美國(guó)等海外投資者一直是中國(guó)投資的“關(guān)鍵先生”。PitchBook在3月發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國(guó)風(fēng)投在中國(guó)參與了446億美元的交易，幾乎是2019年231億美元的兩倍，同時(shí)占據(jù)去年全年大中華區(qū)1138億美元風(fēng)險(xiǎn)投資總額的39.1%。同時(shí)，2021年，美國(guó)PE（私募股權(quán)）公司參與的中國(guó)公司交易只有35起，總額46億美元。

　　其中，2021年，美國(guó)投資者在中國(guó) AI 行業(yè)參與115筆交易，總額達(dá)98億美元，創(chuàng)2017年以來(lái)的最高水平，而芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域投資達(dá)28.2億美元。但到了2022年，美國(guó)風(fēng)投在中國(guó)芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資額僅為8億美元（截至6月17日）。

　　這意味著，隨著拜登政府對(duì)中國(guó)芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域的打壓，以及更嚴(yán)格控制美元基金投資流向中國(guó)科技行業(yè)，加上全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致科技股大跌，讓美國(guó)對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣，從高增長(zhǎng)反彈到低規(guī)模。

　　作為關(guān)鍵性的先進(jìn)技術(shù)，芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域在轟轟烈烈融資潮中，已經(jīng)出現(xiàn)了“淘汰者”。

　　今年上半年，國(guó)產(chǎn)CPU芯片研發(fā)商“啟靈芯”以及蜂窩IoT無(wú)線通信芯片設(shè)計(jì)公司“諾領(lǐng)科技”接連倒閉新聞已被行業(yè)知曉。最近，晉江三伍微電子創(chuàng)始人鐘林在一篇署名文章中表示，諾領(lǐng)科技面臨倒閉的核心原因，主要是其同質(zhì)化產(chǎn)品制造假的需求，團(tuán)隊(duì)中缺少能夠指揮大局的人物和關(guān)鍵性投資人，以及高價(jià)從同行挖人，導(dǎo)致成本快速升高，沒有資金用于芯片當(dāng)中。

　　另外，鈦媒體App還獨(dú)家了解一個(gè)非公開案例。

　　一家研發(fā)CPU/GPU（中央處理器/圖形處理器）芯片的明星初創(chuàng)公司，于今年6月完成Pre-A輪融資，累計(jì)總額達(dá)7億元人民幣，估值約為3億美元。但年中融資前，由于上海疫情、高價(jià)挖人等因素，這家還未量產(chǎn)任何一款芯片（俗稱PPT芯片）公司，面臨著“資金鏈斷裂”危機(jī)。

　　根據(jù)上海臨港新片區(qū)促進(jìn)服務(wù)中心的一篇文章中提到，為了解決這家公司“資金鏈斷裂”危機(jī)，疫情期間“特事特辦”，一個(gè)工作日內(nèi)完成融資后股權(quán)變更登記等事宜。如果不能實(shí)現(xiàn)融資和工商變更，該公司將面臨研發(fā)進(jìn)度延期、投資無(wú)法到賬等危機(jī)。

　　上述公司的一位內(nèi)部人士告訴鈦媒體App，完成融資后，這家公司創(chuàng)始人感受到了資金鏈短缺，目前正在積極進(jìn)行下一輪融資，并希望提升估值?！埃ㄎ覀児局脑蚴牵├习暹€是希望此刻大肆對(duì)外宣傳，他可能希望推高估值。”

　　華登國(guó)際管理合伙人張聿表示，相比前兩年半導(dǎo)體行業(yè)的投資“熱”，如今一級(jí)市場(chǎng)芯片半導(dǎo)體投融資節(jié)奏在放緩，企業(yè)估值在縮水，真實(shí)的市場(chǎng)需求在下降，但錢還在。

　　“科技企業(yè)融資中常見的坑：不夠重視融資，創(chuàng)始人自己要來(lái)重視，不能說(shuō)交給財(cái)務(wù)經(jīng)理，因?yàn)橥顿Y人往往還是見到創(chuàng)始人本人，才愿意掏錢；缺乏結(jié)合業(yè)務(wù)戰(zhàn)咯的整體融資規(guī)劃；缺乏清晰的融資目標(biāo)和策略；BP（商業(yè)企劃書）滿天飛；演講過于技術(shù)范兒；輕信投資人承諾等等?！痹漆顿Y本合伙人兼CTO趙占祥在2022世界半導(dǎo)體大會(huì)上表示。

　　趙占祥提到，今年開始，半導(dǎo)體行業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)分化很嚴(yán)重，護(hù)城河不夠深的上市企業(yè)PE（市盈率）達(dá)20-30倍，如果護(hù)城河比較高的企業(yè)達(dá)上百倍PE；一級(jí)市場(chǎng)上，過去半導(dǎo)體市場(chǎng)處于泡沫期時(shí)，企業(yè)融完資上輪估值翻1-2倍，如今估值則處于上輪翻一倍再打個(gè)六折的狀態(tài)。

　　隨著消費(fèi)電子芯片需求放緩下，半導(dǎo)體股價(jià)一直在下跌。據(jù)報(bào)道，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在過去4周下跌11%，表現(xiàn)遜于納斯達(dá)克100指數(shù)7%的跌幅，英偉達(dá)等企業(yè)到達(dá)今年以來(lái)股價(jià)最低點(diǎn)。

　　博時(shí)基金行業(yè)研究部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理黃繼晨認(rèn)為，從整個(gè)半導(dǎo)體板塊來(lái)看，今年的重點(diǎn)還是分化。2022年以來(lái)，下游需求端呈現(xiàn)了很強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性分化。消費(fèi)產(chǎn)業(yè)或家電產(chǎn)業(yè)正在庫(kù)存去化，對(duì)芯片產(chǎn)品的需求就會(huì)階段性變?nèi)?。而能源產(chǎn)業(yè)處于蓬勃發(fā)展階段，對(duì)芯片產(chǎn)品的需求就會(huì)更加強(qiáng)勁。長(zhǎng)期來(lái)看，下游需求較強(qiáng)的產(chǎn)品會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)期，下游需求轉(zhuǎn)弱的產(chǎn)品會(huì)進(jìn)入到四到六個(gè)季度的調(diào)整期。

　　“芯片下行的過程可能要持續(xù)到明年的一季度后。2023年二季度旺季后，整條消費(fèi)電子芯片產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)有大的好轉(zhuǎn)。”黃繼晨表示。

　　內(nèi)外交困，國(guó)產(chǎn)芯片路在何方？

　　9月1日上海舉行的世界人工智能大會(huì)（WAIC）前一天，一個(gè)重磅消息引爆了整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)。

　　據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道，美國(guó)芯片巨頭英偉達(dá)8月31日披露，美國(guó)已限制其向中國(guó)出口A100和H100兩款高性能 AI 芯片，這兩款用于訓(xùn)練人工智能模型以進(jìn)行自動(dòng)駕駛、語(yǔ)義分析、圖像識(shí)別、天氣變量和大數(shù)據(jù)分析等，公司預(yù)計(jì)3Q22面向中國(guó)區(qū)的相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收約4億美元（占預(yù)計(jì)總營(yíng)收的7%）。

　　其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD也在同日被要求停止向中國(guó)出口 AI 芯片產(chǎn)品。

　　這是在英偉達(dá)、AMD業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力之下，美國(guó)政府給出的又一重拳，同時(shí)或?qū)е旅绹?guó)公司錯(cuò)失中國(guó)巨大的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。要知道，目前中國(guó)是全球最大的芯片進(jìn)口國(guó)，集成電路進(jìn)口總額占據(jù)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的1/3。（詳見鈦媒體App前文：《任正非的寒氣逼近美國(guó)“芯片三巨頭”》）

　　這一限制令也在中國(guó)企業(yè)的意料之外。騰訊云副總裁、騰訊優(yōu)圖實(shí)驗(yàn)室總經(jīng)理吳運(yùn)聲在WAIC大會(huì)上接受媒體群訪時(shí)表示，他也是突然從媒體上獲悉美國(guó)GPU出口限制令的消息，騰訊內(nèi)部正在深入溝通，需要了解更多具體信息。

　　黑芝麻智能首席CMO（市場(chǎng)營(yíng)銷官）楊宇欣在一場(chǎng)論壇圓桌中表示，這一事件讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里面就緊張起來(lái)了，有很多企業(yè)創(chuàng)始人直接找到汽車芯片公司商量“國(guó)產(chǎn)替代”事宜。

　　此外，有媒體注意到，除了阿里云、騰訊云、浪潮等中國(guó)企業(yè)會(huì)受到影響外，中國(guó)多所大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)對(duì)英偉達(dá) AI 芯片依賴度很高。例如，清華大學(xué)去年10月斥資超過40萬(wàn)美元，購(gòu)買了兩臺(tái)英偉達(dá)AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，每臺(tái)由四顆A100芯片驅(qū)動(dòng)。而中國(guó)科學(xué)院下屬的計(jì)算技術(shù)研究所去年在英偉達(dá)A100芯片上花費(fèi)了約25萬(wàn)美元。

　　盡管英偉達(dá)9月2日稱，經(jīng)與美國(guó)政府交涉，為滿足H100開發(fā)需求，美國(guó)已授權(quán)其在2023年3月1日之前繼續(xù)出口A100芯片。但這一禁令消息讓行業(yè)加快“國(guó)產(chǎn)替代”速度，壁仞科技、寒武紀(jì)、天數(shù)智芯等企業(yè)都將可能會(huì)受益。

　　“我們認(rèn)為美國(guó)對(duì)高端GPU芯片的禁令將推動(dòng)GPU芯片的國(guó)產(chǎn)替代，”光大證券在上周的一份研報(bào)中寫道，“從產(chǎn)品性能來(lái)看，目前國(guó)產(chǎn)高端AI芯片的通用性與英偉達(dá)相比仍有一定差距，但在某一些維度已經(jīng)接近或者超過英偉達(dá)?！?/p>

　　實(shí)際上，盡管目前各家的推理產(chǎn)品已經(jīng)開始逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地。但由于英偉達(dá)CUDA軟件平臺(tái)已經(jīng)成為行業(yè)事實(shí)上的標(biāo)準(zhǔn)，以及訓(xùn)練芯片要求更高的設(shè)計(jì)難度，各家在訓(xùn)練芯片（例如A100）上和英偉達(dá)目前還存在較大差距。

　　天數(shù)智芯首席技術(shù)官呂堅(jiān)平對(duì)鈦媒體App等表示，目前國(guó)內(nèi)GPU芯片商業(yè)化仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于英偉達(dá)。“雖然說(shuō)英偉達(dá)占國(guó)內(nèi)客戶95%，但我們沒有看到5%。你何德何能在性能等全面超過英偉達(dá)？（當(dāng)時(shí)）是不可能的事情。”

　　PitchBook數(shù)據(jù)顯示，上述對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的中國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司，近年來(lái)完成了共計(jì)25億美元的融資，其中包括上海國(guó)盛集團(tuán)、高瓴創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投等美元基金和人民幣基金機(jī)構(gòu)。

　　PitchBook分析師布倫丹·伯克 （Brendan Burke） 表示，英偉達(dá)、AMD和英特爾的創(chuàng)新速度太快，這些新興企業(yè)在短期內(nèi)無(wú)法超越它們?！癡C支持的GPU初創(chuàng)公司的技術(shù)，在成本上并沒有超過英特爾、AMD和英偉達(dá)等芯片巨頭，因此，實(shí)際上這些公司并沒有很多芯片出貨?！辈紓惖け硎尽?/p>

　　張聿坦言，“現(xiàn)在全球芯片大廠，擁有一二十年積累的優(yōu)勢(shì)，而我們這些初創(chuàng)公司想要通過幾年的時(shí)間追趕上，坦白講還是有差距的。”

　　那么，內(nèi)外交困之下，國(guó)產(chǎn)芯片路在何方？

　　芯片行業(yè)不像造原子彈，也不像修高鐵，它不僅需要資本密集和技術(shù)密集同時(shí)具備，而且是一個(gè)真正的全球合作的高精尖行業(yè)。

　　美國(guó)“卡脖子”下，中國(guó)不僅需要刺激芯片行業(yè)發(fā)展，還要想辦法幫助國(guó)產(chǎn)芯片“健康的突圍”。

　　通富微電子（002156.SZ）副總裁胡文龍表示，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)需要新的發(fā)展模式。“面對(duì)各種挑戰(zhàn)，中國(guó)需要政府、企業(yè)、金融、投資機(jī)構(gòu)、高校、院所等相關(guān)各方加強(qiáng)協(xié)同，以實(shí)現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)突破?！?/p>

　　“個(gè)人建議創(chuàng)業(yè)者可以看看To B、To G的計(jì)算中心，到新能源汽車相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向。”和利資本創(chuàng)始及管理合伙人孔令國(guó)表示，半導(dǎo)體一個(gè)細(xì)分賽道，一般來(lái)講就能跑出兩三家企業(yè)，不管是兩百家做，還是兩千家做，最后也是形成兩三家。

　　據(jù)媒體報(bào)道，在英偉達(dá)公布美國(guó)出口禁令兩天后，一家位于上海的GPU初創(chuàng)公司的高管，接到了一位老股東的電話，他希望向該企業(yè)投入更多資金。

　　2020年以來(lái)，一些地方投入重金發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，但最終卻陷入困境、甚至陷入債務(wù)危機(jī)與跑路傳聞中。

　　中新社主管的《中國(guó)新聞周刊》認(rèn)為，這些項(xiàng)目普遍的問題是，投機(jī)性資本的力量裹挾了市場(chǎng)的力量、裹挾了技術(shù)的力量。從根本上看，就是市場(chǎng)機(jī)制并沒有發(fā)揮作用。

　　上述報(bào)道引述專家指出，在市場(chǎng)化的機(jī)制中，管理等要素才能真正地發(fā)揮其價(jià)值，或者說(shuō)真正地讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，而不是讓一些非市場(chǎng)因素發(fā)揮決定作用。

　　“從政策來(lái)講，需要有一定的便利化措施、引導(dǎo)性措施，但是不是有必要給出大量補(bǔ)貼，或者行政干預(yù)，這個(gè)來(lái)說(shuō)還要慎重。因?yàn)閷?duì)我們經(jīng)濟(jì)安全來(lái)說(shuō)，整體效率下降才是最大的不安全?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授、中國(guó)世貿(mào)組織研究會(huì)副秘書長(zhǎng)崔凡接受媒體采訪時(shí)直言，目前彌補(bǔ)短板的同時(shí)，中國(guó)仍然需要加強(qiáng)與世界其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)、技術(shù)合作。

　　中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)于燮康表示，面對(duì)內(nèi)憂外患局面，中國(guó)必須慎重謀劃，加強(qiáng)芯片產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的整合和布局，不斷提高國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體水平。

　　“這是一條很漫長(zhǎng)的行業(yè)發(fā)展之路，而不是如同短期行情可以一蹴而就的?！庇行酒顿Y人告訴鈦媒體App，他認(rèn)為疫情結(jié)束之后，在中國(guó)繼續(xù)支持國(guó)產(chǎn)芯片半導(dǎo)體行業(yè)下，芯片投資熱潮可能會(huì)回歸，但到那時(shí)可能不會(huì)有美元基金參與其中了。