光伏融資模式競(jìng)相涌現(xiàn) 資金鉗制稍顯松懈

自國(guó)內(nèi)光伏電站興建以來，融資難題便一直如影隨形，并逐漸成為電站開發(fā)的主要限制因素之一。隨著光伏新政的密集出臺(tái)，尤其是國(guó)開行《支持分布式光伏發(fā)電金融服務(wù)意見》的推出，光伏業(yè)融資鉗制稍顯松懈，多種融資模式也競(jìng)相涌現(xiàn)。

　　據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)上，大部分電站都是建設(shè)完成后進(jìn)行融資，目前正在探索中的資產(chǎn)證券化及融資租賃模式也是如此。

　　3月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，提出“企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)”等均可作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。這意味著證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)終于正式開閘。受此政策鼓勵(lì)，多家券商開始積極研發(fā)將風(fēng)電、光伏電站等資產(chǎn)的收益權(quán)做成證券化產(chǎn)品，光伏電站資產(chǎn)證券化這一極具吸引力的金融產(chǎn)品便由此誕生。

　　目前，國(guó)內(nèi)光伏電站的資產(chǎn)證券化融資就是把已建成的光伏電站作為基礎(chǔ)資產(chǎn)（既有資產(chǎn)），把光伏電站的未來收益做成資產(chǎn)包，在融資市場(chǎng)上進(jìn)行出售來獲取資金，再進(jìn)行下一個(gè)光伏電站的投資建設(shè)。對(duì)此，大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人平云旺評(píng)價(jià)頗高，在他看來，光伏電站的資產(chǎn)證券化，年利率在5%~6%之間，融資門檻低，不僅對(duì)企業(yè)資信要求不高，而且成本低，操作簡(jiǎn)單靈活。

　　雖然資產(chǎn)證券化相較傳統(tǒng)融資渠道有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，但是這種融資模式的前提是必須有基礎(chǔ)資產(chǎn)，即光伏電站，而且該電站必須是沒抵押的，目前這種模式尚在探討之中。

　　融資租賃模式與資產(chǎn)證券化融資相似，這種模式將已建成電站的未來收益作為抵押，從銀行或者投資公司獲取電站建設(shè)所需的貸款。融資租賃，又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，它是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃，其中，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的一種適應(yīng)性較強(qiáng)的融資方式，最早出現(xiàn)在20世紀(jì)50年代的美國(guó)，而中國(guó)與之打交道則始于20世紀(jì)80年代初。

　　2011年12月16日，由英利投資，注冊(cè)資本為1000萬美元的天津鑫海融資租賃有限公司正式揭牌，該公司主要從事光伏產(chǎn)品、光伏電站設(shè)備等融資租賃業(yè)務(wù)，此舉開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)融資租賃的先河。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)意圖進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域的光伏企業(yè)不在少數(shù)，天龍光電就曾經(jīng)利用融資租賃的形式為下游企業(yè)提供支持，但正式進(jìn)入該領(lǐng)域英利尚屬首家。此外，海潤(rùn)光伏也曾以將部分自有機(jī)器設(shè)備以售后回租的方式分別向外貿(mào)租賃和中航租賃融資3億元和1.26億元。

　　融資租賃，滲入光伏，應(yīng)該說對(duì)于業(yè)務(wù)雙方都是有利的。它提供的是一種“雙贏”的模式。租賃公司通過貸款等融資手段購(gòu)買光伏發(fā)電系統(tǒng)，進(jìn)行安裝、維護(hù)，滿足租賃方的電力需求，從而收取租金并獲得賦稅減免；對(duì)于租賃者而言，這種新的運(yùn)營(yíng)方式能夠以較低成本（小額押金或者無押金）獲得光伏發(fā)電系統(tǒng)，既可以減輕資金方面的壓力，又可以享受清潔能源電力。

　　在光伏行業(yè)人士看來，國(guó)內(nèi)的融資租賃模式是通過借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)而產(chǎn)生的，但實(shí)際上它與國(guó)外融資租賃的方法、模式還不是完全統(tǒng)一，或者可以稱之為中國(guó)式的融資租賃模式。

　　目前，光伏企業(yè)資金相當(dāng)短缺，但是由于不滿足銀行貸款的要求，沒有完善的財(cái)務(wù)管理體系，要想向銀行貸款相當(dāng)困難。但與此同時(shí)，民間資金相對(duì)充裕。對(duì)此，四川省中小企業(yè)信用與擔(dān)保協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王永其表示，我們應(yīng)該學(xué)會(huì)將閑錢合理配置，而以錢生錢的契機(jī)就是第三方融資模式。

　　國(guó)電光伏就是這種融資模式的實(shí)踐者，即在光伏電站拿到了“路條”、具備建設(shè)施工條件并且經(jīng)過詳細(xì)測(cè)算電站能夠擁有的收益率后，在開工建設(shè)前，企業(yè)邀請(qǐng)第三方進(jìn)行融資或者第三方參與建設(shè)。

　　第三方融資模式的具體操作是作為民間融資中介的公司接受來自融資方與投資方的委托，為他們尋找合適的“對(duì)象”，并由中介公司派出專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)融資方進(jìn)行深度考查，識(shí)別其還貸風(fēng)險(xiǎn)，再推薦給投資者。這種融資模式引入了擔(dān)保機(jī)構(gòu)，將融資方式無法按期償還資金的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了擔(dān)保公司，這對(duì)于投資者來說也就多了一重保障。

　　發(fā)改委國(guó)合中心正在踐行的“光伏產(chǎn)品可融資性項(xiàng)目”也與第三方融資模式的操作方式不謀而合。該項(xiàng)目由發(fā)改委國(guó)合中心聯(lián)合德國(guó)驗(yàn)證檢測(cè)機(jī)構(gòu)VDE聯(lián)合打造，以驗(yàn)廠為基礎(chǔ)，報(bào)告為前提，保險(xiǎn)為保障，以打通融資渠道。在即將召開的“2013·第一屆中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)投融資高峰