光伏融資模式競(jìng)相涌現(xiàn) 資金鉗制稍顯松懈

自國(guó)內(nèi)光伏電站興建以來(lái)，融資難題便一直如影隨形，并逐漸成為電站開發(fā)的主要限制因素之一。隨著光伏新政的密集出臺(tái)，尤其是國(guó)開行《支持分布式光伏發(fā)電金融服務(wù)意見》的推出，光伏業(yè)融資鉗制稍顯松懈，多種融資模式也競(jìng)相涌現(xiàn)。

　　據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)上，大部分電站都是建設(shè)完成后進(jìn)行融資，目前正在探索中的資產(chǎn)證券化及融資租賃模式也是如此。

　　3月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，提出“企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)”等均可作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。這意味著證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)終于正式開閘。受此政策鼓勵(lì)，多家券商開始積極研發(fā)將風(fēng)電、光伏電站等資產(chǎn)的收益權(quán)做成證券化產(chǎn)品，光伏電站資產(chǎn)證券化這一極具吸引力的金融產(chǎn)品便由此誕生。

　　目前，國(guó)內(nèi)光伏電站的資產(chǎn)證券化融資就是把已建成的光伏電站作為基礎(chǔ)資產(chǎn)（既有資產(chǎn)），把光伏電站的未來(lái)收益做成資產(chǎn)包，在融資市場(chǎng)上進(jìn)行出售來(lái)獲取資金，再進(jìn)行下一個(gè)光伏電站的投資建設(shè)。對(duì)此，大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人平云旺評(píng)價(jià)頗高，在他看來(lái)，光伏電站的資產(chǎn)證券化，年利率在5%~6%之間，融資門檻低，不僅對(duì)企業(yè)資信要求不高，而且成本低，操作簡(jiǎn)單靈活。

　　雖然資產(chǎn)證券化相較傳統(tǒng)融資渠道有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，但是這種融資模式的前提是必須有基礎(chǔ)資產(chǎn)，即光伏電站，而且該電站必須是沒(méi)抵押的，目前這種模式尚在探討之中。

　　融資租賃模式與資產(chǎn)證券化融資相似，這種模式將已建成電站的未來(lái)收益作為抵押，從銀行或者投資公司獲取電站建設(shè)所需的貸款。融資租賃，又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，它是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃，其中，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的一種適應(yīng)性較強(qiáng)的融資方式，最早出現(xiàn)在20世紀(jì)50年代的美國(guó)，而中國(guó)與之打交道則始于20世紀(jì)80年代初。

　　2011年12月16日，由英利投資，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)美元的天津鑫海融資租賃有限公司正式揭牌，該公司主要從事光伏產(chǎn)品、光伏電站設(shè)備等融資租賃業(yè)務(wù)，此舉開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)融資租賃的先河。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)意圖進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域的光伏企業(yè)不在少數(shù)，天龍光電就曾經(jīng)利用融資租賃的形式為下游企業(yè)提供支持，但正式進(jìn)入該領(lǐng)域英利尚屬首家。此外，海潤(rùn)光伏也曾以將部分自有機(jī)器設(shè)備以售后回租的方式分別向外貿(mào)租賃和中航租賃融資3億元和1.26億元。

　　融資租賃，滲入光伏，應(yīng)該說(shuō)對(duì)于業(yè)務(wù)雙方都是有利的。它提供的是一種“雙贏”的模式。租賃公司通過(guò)貸款等融資手段購(gòu)買光伏發(fā)電系統(tǒng)，進(jìn)行安裝、維護(hù)，滿足租賃方的電力需求，從而收取租金并獲得賦稅減免；對(duì)于租賃者而言，這種新的運(yùn)營(yíng)方式能夠以較低成本（小額押金或者無(wú)押金）獲得光伏發(fā)電系統(tǒng)，既可以減輕資金方面的壓力，又可以享受清潔能源電力。

　　在光伏行業(yè)人士看來(lái)，國(guó)內(nèi)的融資租賃模式是通過(guò)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)而產(chǎn)生的，但實(shí)際上它與國(guó)外融資租賃的方法、模式還不是完全統(tǒng)一，或者可以稱之為中國(guó)式的融資租賃模式。

　　目前，光伏企業(yè)資金相當(dāng)短缺，但是由于不滿足銀行貸款的要求，沒(méi)有完善的財(cái)務(wù)管理體系，要想向銀行貸款相當(dāng)困難。但與此同時(shí)，民間資金相對(duì)充裕。對(duì)此，四川省中小企業(yè)信用與擔(dān)保協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王永其表示，我們應(yīng)該學(xué)會(huì)將閑錢合理配置，而以錢生錢的契機(jī)就是第三方融資模式。

　　國(guó)電光伏就是這種融資模式的實(shí)踐者，即在光伏電站拿到了“路條”、具備建設(shè)施工條件并且經(jīng)過(guò)詳細(xì)測(cè)算電站能夠擁有的收益率后，在開工建設(shè)前，企業(yè)邀請(qǐng)第三方進(jìn)行融資或者第三方參與建設(shè)。

　　第三方融資模式的具體操作是作為民間融資中介的公司接受來(lái)自融資方與投資方的委托，為他們尋找合適的“對(duì)象”，并由中介公司派出專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)融資方進(jìn)行深度考查，識(shí)別其還貸風(fēng)險(xiǎn)，再推薦給投資者。這種融資模式引入了擔(dān)保機(jī)構(gòu)，將融資方式無(wú)法按期償還資金的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了擔(dān)保公司，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也就多了一重保障。

　　發(fā)改委國(guó)合中心正在踐行的“光伏產(chǎn)品可融資性項(xiàng)目”也與第三方融資模式的操作方式不謀而合。該項(xiàng)目由發(fā)改委國(guó)合中心聯(lián)合德國(guó)驗(yàn)證檢測(cè)機(jī)構(gòu)VDE聯(lián)合打造，以驗(yàn)廠為基礎(chǔ)，報(bào)告為前提，保險(xiǎn)為保障，以打通融資渠道。在即將召開的“2013·第一屆中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)投融資高峰