打開光伏發(fā)電融資的大門

　　光伏產(chǎn)業(yè)的寒冬促使我國政府下決心通過啟動國內(nèi)市場去消化過剩的產(chǎn)能。單在2014年，計劃的安裝量就達到14GW，其中分布式發(fā)電占8GW，地面電站占6GW，以每瓦平均投資為8元人民幣計算，這需要1120億元的資本投入，而要完成三年安裝35GW的目標，資本投入高達2800億元。

　　在當前，銀行對光伏發(fā)電這一新事物的態(tài)度保守，也分不清光伏制造業(yè)和光伏發(fā)電業(yè)是兩個性質(zhì)和風險完全不同的行業(yè)，為了控制風險，銀行普遍要求業(yè)主以房產(chǎn)或土地這些長期有效的資產(chǎn)抵押，使光伏發(fā)電無法以獨立的發(fā)電項目進行融資，這不利于光伏發(fā)電的可持續(xù)發(fā)展。我國必須完善法規(guī)，并發(fā)展出以獨立項目為融資主體的金融解決方案才可促使光伏發(fā)電的長久可持續(xù)發(fā)展。解決了融資問題，便可以利用資本杠桿提高股本的回報率，使業(yè)主降低對每度電補貼的要求，使國家和各省區(qū)的公共財政資源得到更有效地運用。銀行的融資思維基本上可分為下列幾類，一是以現(xiàn)金流為依據(jù)的融資(cashflowbased financing)二是以資產(chǎn)質(zhì)押為依據(jù)的融資(assetbased financing)，三是以信用為依據(jù)的融資(Creditbased financing)。銀行家是最安全最保守的族群，在家里睡覺都要帶鋼盔，風險意識非常強。因此，要解決融資的問題，就必須先解決風險問題。在本文，我們將討論如何在當前的政策框架下利用商業(yè)運作模式、保險工具和設(shè)計新的政策性保險工具去推開光伏融資的大門。

　　和所有的商業(yè)活動一樣，光伏發(fā)電也是存在風險的。這主要可劃分為生產(chǎn)端的風險和銷售端的風險。生產(chǎn)端的風險由項目建設(shè)起包括設(shè)計風險、施工風險、設(shè)備質(zhì)量風險、并網(wǎng)風險等，而一個進入正常營運的項目則主要是運作風險、日照量波動風險、設(shè)備損壞風險和購電方的違約風險等。在國外的實踐中，設(shè)備故障和灰塵是構(gòu)成發(fā)電量不足的主要原因，而灰塵的影響在不同的地區(qū)是不一樣的。在德國，電站業(yè)主基本上沒有灰塵影響發(fā)電的概念，因空氣清新。但在印度，灰塵對發(fā)電量的影響十分之大，需要每周對電池板進行清洗。在泰國的旱季，電池板一個月不清洗對發(fā)電量的影響是10%，而設(shè)備故障和日照波動對全年發(fā)電量的影響少過1%。因此，運作風險是構(gòu)成電站發(fā)電量的主要風險，營運商必須勤于維護去獲取更大的發(fā)電量。相比于其他的發(fā)電方式，光伏發(fā)電設(shè)備是靜態(tài)設(shè)備，穩(wěn)定性極高，風險極低。對于銷售端的風險這主要是購電合同的違約風險和政策的改變風險。在外國的實踐中，政策風險遠高于購電合同和購電法案的變更風險。在外國的經(jīng)驗中，政府突然增加的光伏發(fā)電稅和更改已執(zhí)行中的補貼電價是構(gòu)成光伏發(fā)電項目收益波動的最大風險。在中國，部分地區(qū)的光伏電站因高壓線容量不足而曾出現(xiàn)輪流上網(wǎng)的現(xiàn)象，這也影響發(fā)電收益。但隨著電網(wǎng)累計越來越多的經(jīng)驗，這種因計算錯誤引起的問題越來越少。

　　解決地面光伏電站融資的難題

　　在這樣的操作模式下保險公司為電站提供全面的發(fā)電保障，不管是什么原因，只要年發(fā)電量低過預測發(fā)電量的90%，保險公司便會賠償損失。對于銀行來說，在保險的保障下，電站運作上的一切風險已被轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU公司的信用風險。而電網(wǎng)公司的購電合同的信用度是足夠高的。故此，在電站的現(xiàn)金流可以預測和可以依靠的情況下，銀行為電站提供獨立的融資而不需要電站母公司的擔保。假如外國的銀行為本國的電站提供融資，則可能要求為購電合同購買違約保險。

　　解決分布式屋面光伏發(fā)電融資的難題

　　分布式發(fā)電最大的優(yōu)勢是電力就地就近消耗，對電網(wǎng)資源占用少，同時競爭的對象也由發(fā)電廠轉(zhuǎn)變?yōu)殡娋W(wǎng)終端用戶的消費電價。在廣東，日間的電價超過1元，在這樣的情況下，只要有適當?shù)膬綦姳碛嬃糠?Net Metering)的結(jié)算制度，即便沒有補貼，以自發(fā)自用為政策基礎(chǔ)的分布式光伏發(fā)電都是具備實際的經(jīng)濟意義的。在當前國家的政策框架中，自發(fā)自用的分布式發(fā)電每度補助0.42元，光伏系統(tǒng)的收益實際上是用戶使用自發(fā)的電力而節(jié)省了的電費再加上0.42元的補貼，用不完的電力將流入電網(wǎng)，并得到0.42元的補貼。為了達到最大的經(jīng)濟效益，用戶的系統(tǒng)設(shè)計的最大輸出必須低于日間用電的最低負載，使電力完全被用戶消化掉。這種制度的特點是同時存有一個高信用度的支付方式(補貼提供方)和一個低信用度的用電方(業(yè)主)。因此，即使光伏電力被全部消耗，使收益可以計算，融資也是無法進行的。而且系統(tǒng)設(shè)計的準備工作復雜，必須對用戶的日間電力負載進行長期分析。更好的做法是采用一年期結(jié)算的凈電表計量法，并對光伏電力作出補貼。由于自發(fā)自用，系統(tǒng)欠缺了一個信用度夠高的購電方，因此，即使保證電力被全購消化，也是難以獨立融資的。銀行只會依據(jù)業(yè)主提供的房產(chǎn)和土地進行融資。要實現(xiàn)自發(fā)自用前提下的項目獨立融資，必須利用政策性的保險工具。利用大數(shù)法則，把每一個獨立項目業(yè)主的信用風險變成所有項目業(yè)主的平均信用風險，并由政策性的保險公司吸收，同時以保單的方式向銀行提供擔保。由于電費的違約率并不高，公共財政只需注入不多的資金進入保險公司，便可以用高倍杠杠為銀行提供擔保，促使銀行釋放貸款。只有采用了保險工具，才可以將資產(chǎn)抵押融資轉(zhuǎn)為獨立的項目融資。

　　在這種結(jié)構(gòu)下，業(yè)主為了降低生產(chǎn)端的風險，仍然可以購買全風險的發(fā)電保障的。銀行為了自身的利益也可要求業(yè)主購買相關(guān)的保險。

　　總結(jié)

　　通過電網(wǎng)的長期購電合同結(jié)合全風險發(fā)電保障保險，銀行對地面電站的融資大門即會打開。在自發(fā)自用的分布式發(fā)電領(lǐng)域，必須設(shè)計出新型的政策性保險工具，使單個項目的風險變成整個市場的平均風險，并由保險公司以保單的方式為銀行提供擔保才可以打開銀行的融資大門。長遠來說，自發(fā)自用的計量方式應采用一年期結(jié)算的凈電表計量法(Net Metering)，使用戶可實現(xiàn)‘白天發(fā)電晚上用，夏天發(fā)電冬天用’的經(jīng)濟模式。在解決了融資的瓶頸后，結(jié)合全風險發(fā)電保障工具，金融的杠桿可以提高股本的回報率，風險的降低也可降低業(yè)主對回報的要求，這有利于降低政策的補貼幅度，使公共財政資源得到更有效的發(fā)揮。