智慧城市方興未艾 細分領(lǐng)域齊開花

　　核心推薦理由:1、智慧城市建設(shè)方興未艾,細分領(lǐng)域多點開花。13年工信部已經(jīng)先后公布了二批智慧城市試點名單,國務(wù)院在促進信息消費的意見中,提出提高公共服務(wù)水平的要求,其中要求有條件的地區(qū)繼續(xù)開展智慧城市試點建設(shè)。工信部人員14年2月底表示,工信部已同國家發(fā)改委研究起草了關(guān)于推進我國智慧城市有序發(fā)展的文件。13年公司新簽合同額同比增長103.46%,漢王智通主營業(yè)務(wù)收入1.14億元。公司在地下綜合管網(wǎng)方面取得了新的突破,中標了北京通州區(qū)地下管網(wǎng)項目,公司還承建了廊坊市公用事業(yè)服務(wù)質(zhì)量監(jiān)管系統(tǒng),這些領(lǐng)域公司有較大機會進一步拓展。公司14年中報業(yè)績預告顯示凈利潤同比增長25%-40%,反映行業(yè)仍處于高速增長期。

　　2、新業(yè)務(wù)布局是未來看點。隨著智慧城市建設(shè)進入到實質(zhì)建設(shè)階段,地方政府對城市的基礎(chǔ)設(shè)施、規(guī)劃布局、管理服務(wù)各領(lǐng)域有全方位的需求,而公司數(shù)字城管客戶有200多個,這些客戶對智能交通業(yè)務(wù)可能有直接的需求。通過將數(shù)字城管、社會管理的軟件服務(wù)與漢王智通的智能交通、平安城市的硬件設(shè)施相結(jié)合,公司可以打造智慧城市一體化管理平臺,漢王智通也能夠直接獲得更多新客戶。此外,公司在地下管網(wǎng)、智能交通等領(lǐng)域都具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗積累,業(yè)務(wù)拓展具有良好的前景。目前公司通過并購重組加速布局智慧城市和發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)開始實施。

　　我們預計14-16年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.32億元、1.82億元和2.45億元,對應(yīng)每股收益分別為0.7元、0.96元和1.29元,目前股價對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為40倍、29倍和22倍,維持“買入”評級。

　　關(guān)鍵假設(shè):各地數(shù)字化城市管理、創(chuàng)新社會管理隨智慧城市建設(shè)順利推進、公司憑借現(xiàn)有客戶資源順利推廣智能交通等業(yè)務(wù)。

　　股價催化因素:在數(shù)字城管、社會管理、智能交通領(lǐng)域中標大額訂單。

　　風險提示:各地數(shù)字城管、創(chuàng)新社會管理的推進進度不及預期;業(yè)務(wù)整合遇到困難。

　　廣電運通(002152):“買入”評級(2014-8-1收盤價18.29元)

　　核心推薦理由:1、我們判斷廣電運通即將進入加速增長期,最重要的推動力是自助設(shè)備運營外包服務(wù)的大規(guī)模推廣。國外發(fā)展經(jīng)驗、廣州穗通的業(yè)務(wù)順利推廣也表明該模式大規(guī)模鋪開的可行性,當前公司在網(wǎng)點、人力投入都顯示出其做大高端服務(wù)的決心和執(zhí)行力,而政策環(huán)境和客戶資源的優(yōu)勢也給予公司極大的空間。

　　2、清分機、VTM等新產(chǎn)品推廣效果顯著。公司推出的清分機、VTM新產(chǎn)品將支撐金融設(shè)備收入穩(wěn)定增長,并占據(jù)有利的市場地位。受益于政策推動清分機市場將持續(xù)火爆,公司產(chǎn)品銷售規(guī)模有望快速提升;以客戶為中心的智能銀行以VTM產(chǎn)品為切入點,公司已經(jīng)在市場中占據(jù)有利的地位,市場份額超過50%,有望繼續(xù)受益市場規(guī)模的提升。

　　我們預計公司2014-2016年的營業(yè)收入增長率分別為22.69%、26.47%、30.16%,歸屬母公司凈利潤分別增長20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分別為0.95元、1.16元和1.45元,目前股價對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為19倍、16倍和13倍,維持“買入”評級。

　　關(guān)鍵假設(shè):隨著我國貨幣投放量的快速膨脹,ATM行業(yè)仍會平穩(wěn)增長;公司能夠貫徹大力發(fā)展自助設(shè)備運營外包服務(wù)的戰(zhàn)略,繼續(xù)投入人力、網(wǎng)點。

　　股價催化因素:外包服務(wù)公司布點進度加速;ATM/CRS產(chǎn)品搶奪到新客戶;VTM市場規(guī)模爆發(fā);公司通過外延式手段加強產(chǎn)品和服務(wù)增長。

　　風險提示:1、銀行客戶推遲或縮減預算投入,可能會出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)公司惡性競爭,價格大幅下降,毛利率明顯下滑的情形;2、智能銀行的推廣受到政策監(jiān)管,對商業(yè)銀行投資造成不利影響;3、自助設(shè)備運營外包在擴張過程中網(wǎng)點和服務(wù)人員數(shù)量增長,公司如果不能有效地管理和支配會導致人員效率大幅下降,費用率大幅上漲。