需求回溫 筆電代工廠今年毛利率穩(wěn)定成長

　　筆電(NB)代工廠趁著近二年產(chǎn)業(yè)成長趨緩，積極轉(zhuǎn)型調(diào)整營運(yùn)模式及結(jié)構(gòu)，配合NB產(chǎn)業(yè)需求回溫，各大廠今年毛利率表現(xiàn)都見到穩(wěn)定成長的態(tài)勢。

　　從半年報(bào)觀察，包括廣達(dá)、緯創(chuàng)、和碩及英業(yè)達(dá)第2季毛利率的年增率及季增都呈現(xiàn)成長，盡管第2季各代工廠都受到新臺幣升值的沖擊，否則毛利率表現(xiàn)將更亮眼。

　　累計(jì)今年上半年則涵蓋仁寶的五大NB代工廠毛利率均相較去年同期成長。呈現(xiàn)全數(shù)回升的趨勢，顯然筆電市場的產(chǎn)業(yè)秩序已逐步轉(zhuǎn)佳，WindowsXP退役為產(chǎn)業(yè)帶來了新一波的換機(jī)潮，帶動需求從原本的衰退轉(zhuǎn)為成長是主要因素之一。

　　另外，在過去2年，代工廠紛紛尋求轉(zhuǎn)型，不少廠商進(jìn)行生產(chǎn)基地廠房整并、遷移，并將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向生產(chǎn)其他非NB產(chǎn)品，也讓激烈殺價競爭搶單維持稼動率的現(xiàn)象見到改善，進(jìn)一步帶動NB代工廠營運(yùn)模式出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。

　　展望第3季，法人認(rèn)為，商業(yè)型機(jī)種需求持續(xù)發(fā)酵，而消費(fèi)型市場也看到買氣回升，今年的返校需求，因低單價的NB刺激使返校潮的需求更旺。WindowsXP升級鼓勵學(xué)生在今年買NB意愿高于平板，市場已經(jīng)開始期待，今年的返校需求是2009年以來最有看頭的。

　　由于NB產(chǎn)業(yè)回春確立，外資法人對NB族群看法翻多，野村證券認(rèn)為，XP退役后的商用換機(jī)潮將延續(xù)到2015年，至于平板電腦侵蝕PC市場的沖擊已趨緩，再加上NB功能性及可攜性更強(qiáng)化，價格也下滑，有利于2015年的NB換機(jī)潮，預(yù)估廣達(dá)今年和明年的NB出貨年增率將優(yōu)于去年，今年出貨量年增8%，達(dá)4600萬臺，明年出貨年增2%，達(dá)4700萬臺，下半年加入iWatch和Macbook新品出貨值得期待。

　　巴克萊則青睞分散獲利來源的業(yè)者，NB代工跨入手機(jī)領(lǐng)域者，估仁寶今年的手機(jī)出貨1700萬臺，和碩手機(jī)出貨3800萬臺，緯創(chuàng)則有1780萬臺，英業(yè)達(dá)公司自估3000萬臺。仁寶的客戶包括聯(lián)想、SONY、NOKIA、酷派和HTC。和碩客戶為蘋果。緯創(chuàng)則幫黑莓和蘋果代工。英業(yè)達(dá)客戶則是小米。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月NB出貨月減1成，仍是優(yōu)于市場估月減12%，品牌廠存貨調(diào)整是主要因素。在7月低基期和第3季新品陸續(xù)登場，8月的出貨讓市場期待，外資預(yù)估整體第3季的NB出貨季增約9%，往年季節(jié)性的成長在7%。

　　NB代工五杰第2季法說會結(jié)束后，外資圈開始進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)估值調(diào)整，麥格理資本證券將廣達(dá)與英業(yè)達(dá)投資評等同步調(diào)降至「中立」，港商里昂證券則將緯創(chuàng)投資評等調(diào)升至「表現(xiàn)優(yōu)于大盤」，整體而言下半年看好緯創(chuàng)、和碩、仁寶將優(yōu)于廣達(dá)與英業(yè)達(dá)。