LED市場承淡季、跌價雙壓力 隆達Q4營收先拼持平

　　LED大廠隆達電子繼今年3-8月營收連續(xù)走高，初估9月業(yè)績微增，整體第三季營收估近42-43億元(新臺幣，下同)，季增估10%-15%、年增估15%，單季每股盈余估約0.4元，前三季EPS估近0.8元。盡管LED照明前景仍看俏，另隆達與Cree策略結盟亦有助長期營運添動能，但隨著淡季來臨、LED跌價，第四季先拼持平。

　　隆達為明基友達集團旗下LED大廠，產品制程從LED晶粒到LED封裝采一條龍式垂直整合模式生產供應，生產基地位于臺灣新竹地區(qū)及大陸蘇州。大約7成應用于背光，3成應用于照明。

　　原本友達持股14.6%、康利投資持股近4.9%、隆利投資約6.4%、佳世達約1.4%，但公司于2014年8月下旬與美國大廠科銳(Cree, Inc.)達成策略結盟協(xié)議，Cree并將出資8300萬美元透過私募投資隆達，以每股新臺幣30元取得隆達8300萬股、持有隆達13%股權，成為隆達大股東之一，預計2014年底前完成入股，2015年取得1席董事。隆達則同時可獲得Cree的LED晶粒與元件相關專利授權。

　　盡管Cree與隆達這次策略結盟初期內容以藍光LED晶粒供貨為主，并以中功率產品為主，而Cree在中國也設有LED封裝廠，但因隆達本身具備封裝產能規(guī)模及技術能力，外界推測隆達未來亦有機會成為Cree封裝伙伴，為營運增添長期穩(wěn)定動能。

　　早期隆達主要訂單來源曾經集中在友達集團客戶，經過公司積極拓展客源，2014年友達集團客戶比重已降到近5成。隨著Cree入股，預期2015年起友達集團客戶營收占比可能進一步下降，客戶結構有望更趨健全。

　　配合業(yè)務擴張，隆達于2014年上半年陸續(xù)擴充LED封裝產能、擴產幅度約達3成。同年8月又向友達購買竹南土地廠房，該廠土地面積達26101平方公尺(約7896坪)，廠房總面積51094平方公尺(約15456坪)，預計2014年第四季起裝機，2015年上半年完成第一階段擴產。初期以封裝產能為主，未來將朝上游磊晶/晶粒擴充，但實際擴充機臺數還未公布。

　　隆達今年第二季合并營收為37.9億元，季增17.7%、年增約2.5%，毛利率14.5%，單季營業(yè)利益約2.19億元，稅后凈利為1.68億元，每股盈余為0.32元，累計2014年上半年營收為70.2億元，年增4.2%，上半年稅后凈利約1.94億元、EPS為0.37元，低于去年同期(1.49元)，主因是去年同期認列來自并威力盟之合并購買利得。本業(yè)獲利表現大致持穩(wěn)。

　　隨著產能擴增、接單成長，隆達今年第三季以來營收持續(xù)溫和走高，8月營收來到14.19億元、月增0.3%、年增14.7%，預估9月可能持平或溫和增長，第三季營收估近42-43億元，季增估10%-15%、年增估15%，單季每股盈余估約0.4元，前三季EPS估近0.8元。原本公司預期第四季營收還有機會溫和增長，但隨著淡季來臨，LED跌價壓力增強，目前公司先以力拼第四季營收持平為目標。2014年營收有機會挑戰(zhàn)150億元、年增估5%-10%，每股盈余估近1元。