670億美元收購EMC 沒錢任性的戴爾究竟在賭什么？

　　的遲早要來，盡管背負著120億美元左右的負債，戴爾還是舉債并最終以670億美元這個創(chuàng)造了全球科技市場最大規(guī)模的并購交易將EMC收于髦下，讓傳聞變成了現(xiàn)實。那么為何沒錢的戴爾會如此任性?難道僅僅是為了一個全球科技市場最大規(guī)模并購的頭條嗎?當然不是。當業(yè)內(nèi)諸多分析認為戴爾這場并購是豪賭，且不被看好之時，戴爾究竟在賭什么?

　　就在戴爾宣布并購EMC之時，《連線》雜志(Wired)網(wǎng)絡(luò)版借此次并購撰文，將惠普、思科、戴爾、EMC、IBM和甲骨文等傳統(tǒng)科技巨頭形容為“行尸走肉”。我們不知道該文的作者為何如何輕視這些傳統(tǒng)科技巨頭，我們只想說一句：如果沒有這些傳統(tǒng)科技巨頭，世界將會怎樣?所謂的大數(shù)據(jù)、云計算等這些所謂的未來趨勢將成無源之水，無本之木。當然這些傳統(tǒng)科技巨頭也在順應(yīng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢在進行不同的轉(zhuǎn)型，但這需要時間，而在這過渡期的現(xiàn)階段無疑生存是第一位的，而決定生存惟一可以依靠的就是規(guī)模。

　　提及規(guī)模，就說到了戴爾并購EMC對于戴爾的現(xiàn)實價值和意義。眾所周知，盡管傳統(tǒng)科技企業(yè)都在進行轉(zhuǎn)型，但支撐其營收和利潤的核心仍是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，具體到戴爾和EMC，與具有對標性質(zhì)的企業(yè)，例如惠普、IBM等相比，其體量確實過小。例如從營收角度看，EMC去年的營收為244.4億美元，戴爾的估值營收為560億美元左右，與惠普、IBM等接近千億美元的營收相比，確實不是一個級別，尤其是與惠普相比(由于IBM已經(jīng)沒有PC業(yè)務(wù)，且偏重于軟件，所以戴爾更直接對標的企業(yè)應(yīng)是惠普)，戴爾和EMC在由服務(wù)器和存儲為主要構(gòu)成的企業(yè)級業(yè)務(wù)上均存在明顯的短板。

　　例如EMC在存儲上雖然領(lǐng)先，但在服務(wù)器業(yè)務(wù)上幾乎是空白，戴爾雖然均有存儲和服務(wù)器業(yè)務(wù)，但與惠普相比均處在下風。例如在服務(wù)器市場，據(jù)Gartner的統(tǒng)計，今年第二季度惠普無論是在營收還是市場份額上，均領(lǐng)先于戴爾，其中市場份額上，惠普為21.7%，戴爾為18%;營收上，惠普為25.2%，戴爾為17.4%，而IDC的統(tǒng)計，在存儲市場的營收份額上，惠普也以16.2%領(lǐng)先于戴爾的10.1%，與排名第一專攻存儲的EMC的差距僅為3個百分點，即2.62億美元。更為關(guān)鍵的是，在存儲營收上，惠普同比增長8.7%，而EMC和戴爾則同比下滑了4.0%和2.9%。從這個對比和趨勢可以看出，無論是戴爾還是EMC，在服務(wù)器與存儲市場的單打獨斗均無明顯優(yōu)勢，尤其是戴爾，在上述兩個市場與惠普均存在差距，而在并購EMC之后，至少讓戴爾在存儲市場(例如營收上)遠遠超過了惠普，并以此在服務(wù)器與存儲市場和惠普的角逐中找到了平衡。

　　更為重要的是，從整體營收的角度，戴爾并購EMC之后，其年營收有可能達到800億美元，與之前各自獨立的戴爾與EMC相比，其體量上已經(jīng)與惠普、IBM處在了同一陣營。需要補充說明的是，戴爾并購EMC之后，還會在存儲市場拉開與IBM的差距，這對于此前將x86服務(wù)器賣給聯(lián)想之后，一直有傳聞稱IBM下一步可能會將其存儲業(yè)務(wù)出售的IBM在存儲市場的信心是一個打擊，如果未來IBM真的因此而如傳聞般將其存儲業(yè)務(wù)出售的話，在存儲市場，戴爾無疑又少了個競爭對手。而另據(jù)分析稱，由于戴爾并購EMC，另外一家存儲廠商NetApp也有可能被思科或者甲骨文并購，屆時存儲市場對手的不斷減少，將會更有利于戴爾。

　　如果說上述是戴爾在傳統(tǒng)科技巨頭轉(zhuǎn)型過渡期利用并購做大規(guī)模而與惠普、IBM等等量競爭而讓自己被淘汰的風險大大降低的話，那么此次并購EMC對于戴爾立足和把握未來產(chǎn)業(yè)趨勢也無不裨益。眾所周知，EMC目前采用EMC聯(lián)邦(EMC Federation)的運營模式，包括EMC II，VMware、RSA和Pivotal四家公司。其中VMware，Pivotal和RSA代表的虛擬化、云存儲和大數(shù)據(jù)平臺才是未來存儲的發(fā)展方向。這也是為何VMware一直保持著高速增長態(tài)勢(其去年營收已超60億美元，同比增長16%)，且市值已占EMC總市值的近75%的主要原因。

　　可以說，戴爾并購EMC的近一半的錢是花在了VMware上，聯(lián)想到2014 年 EMC 進行包含拆分、售出等多個選項的評估，EMC股東對沖基金 Elliott Management Corp一直敦促 EMC 分拆擁有80% 股權(quán)、市值高達 340 億美元的 VMware 以提升股東價值也彰顯出VMware未來的價值。另外，在Gartner Symposium對于未來三年相關(guān)企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速性和抑制性的可視化分析中，雖然戴爾、EMC、惠普、IBM等多數(shù)傳統(tǒng)科技企業(yè)均集中在抑制性范圍內(nèi)，但VMware卻在加速性范圍內(nèi)，且名列前茅。這似乎再次驗證了戴爾并購EMC(包括了VMware)對于其未來的價值。

　　綜上所述，我們認為，此次戴爾沒錢任性的并購豪賭仍具備較清晰的戰(zhàn)略思維和作用，即在傳統(tǒng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)型之際，首先改變自身規(guī)模不大而有可能被進一步邊緣化，甚至被先期淘汰的風險，在立足生存的基礎(chǔ)上，又在未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢中找到基點。當然能否最終如愿，還要看戴爾的整合能力，畢竟與之前戴爾并購的企業(yè)相比，EMC過于龐大且之前聯(lián)邦間的關(guān)系復(fù)雜與相應(yīng)股東的矛盾也是不斷。