京東方清倉(cāng)冠捷：液晶大合并控制權(quán)爭(zhēng)奪升級(jí)

5月10日，長(zhǎng)城電腦（000066）和*ST 東方（000725；200725）不約而同停牌。此前一天，兩只股票均被大量買單封住漲停。

兩起看似巧合的停牌背后，正在醞釀新一場(chǎng)重組風(fēng)暴。 

長(zhǎng)城電腦的公告顯示，公司擬進(jìn)行重大收購(gòu)，目前正在磋商，但尚未簽署任何協(xié)議。而京東方則宣布，已接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核意見(jiàn)通知，表示對(duì)該公司出售所持冠捷科技（0903.HK）股權(quán)的重大資產(chǎn)重組方案審核無(wú)異議。

據(jù)消息人士向記者證實(shí)，長(zhǎng)城電腦提到的重大收購(gòu)，目標(biāo)就是京東方手中尚持有的冠捷科技11.55%股權(quán)，“目前雙方仍未達(dá)成最終協(xié)議”。以冠捷科技5月10日收盤價(jià)計(jì)，該部分股權(quán)市值達(dá)13億港元。

清倉(cāng)冠捷股份

“可以確認(rèn)京東方停牌是因?yàn)槌鍪酃诮菘萍脊煞莸氖虑??！?月11日，一位接近京東方高層的知情人士對(duì)記者表示，接盤者正是長(zhǎng)城電腦。

“雙方還在洽談中?！鄙鲜鋈耸糠Q，成交價(jià)格已經(jīng)基本確定在每股6港元左右，京東方將從中套現(xiàn)約15億港元。

京東方去年8月收購(gòu)了FIELDS PACIFIC LIMITED（簡(jiǎn)稱FPL）手中持有的冠捷科技26.23%股權(quán)，收購(gòu)總價(jià)為10.5億港元。今年1月18日，京東方以5.3港元/股的價(jià)格將冠捷科技10.3%股份出售給飛利浦，出售總價(jià)為10.6億港元。十天后，京東方又發(fā)布公告稱，公司將于適當(dāng)?shù)臅r(shí)間全部出售手上剩余的11.55%股權(quán)，徹底退出冠捷科技。

而據(jù)長(zhǎng)城電腦內(nèi)部人士透露，在被CEC（中國(guó)電子集團(tuán)）合并后，長(zhǎng)城電腦一直在尋求機(jī)會(huì)大規(guī)模介入顯示器領(lǐng)域。此前長(zhǎng)城與三星在顯示器上有著長(zhǎng)期的OEM合作關(guān)系，2006年下半年又開始了37英寸、40英寸液晶電視的代工業(yè)務(wù)。

全球顯示器老大冠捷對(duì)長(zhǎng)城無(wú)疑很有吸引力。5月3日，冠捷科技總經(jīng)理宣建生表示，未來(lái)3年內(nèi)冠捷年銷售收入將突破100億美元，這還是保守的估計(jì)。

2006年，冠捷顯示器共出貨4300萬(wàn)臺(tái)（增長(zhǎng)45%），凈利潤(rùn)為1.52億美元，京東方2006年也從中獲利超過(guò)3000萬(wàn)美元——這也是京東方最大的利潤(rùn)來(lái)源之一。今年冠捷又宣布投資5000萬(wàn)美元建設(shè)波蘭工廠，在墨西哥的工廠也在醞釀過(guò)程中，并大規(guī)模進(jìn)軍液晶電視代工業(yè)務(wù)。

“京東方將從交易中至少獲取5億港元的凈利潤(rùn)?！本〇|方一位B股股東分析，加之京東方剝離TFT-LCD五代線時(shí)剝離出的3億元虧損，京東方到今年中期凈利潤(rùn)增加將超過(guò)8億元，預(yù)計(jì)2007上半年每股收益將達(dá)0.35元。

頗有意思的是，在京東方和長(zhǎng)城電腦同時(shí)停牌后，業(yè)內(nèi)一度猜測(cè)長(zhǎng)城有可能接手京東方的5代線。對(duì)此，長(zhǎng)城電腦董秘辦有關(guān)人士明確予以了否認(rèn)，但他沒(méi)有否認(rèn)長(zhǎng)城收購(gòu)冠捷股份的可能性。

據(jù)記者了解，京東方和長(zhǎng)城尚沒(méi)有達(dá)成最終協(xié)議，收購(gòu)價(jià)格是雙方談判的焦點(diǎn)，因京東方急于出手，雙方協(xié)議有望本月最終簽署。

“最后一個(gè)籌碼”

從購(gòu)買到出售，冠捷科技的控股權(quán)在京東方手中停留時(shí)間不足一年。且冠捷發(fā)展勢(shì)頭良好，此前眾多投行表示，今年6-7月其股價(jià)可能上漲到7港元，屆時(shí)出售京東方將獲得16億港元以上的收益，比現(xiàn)在的價(jià)格高出至少1億港元。

京東方何以如此迫切拋售冠捷科技？

知情人士告訴記者，目前京東方、上廣電和龍騰三方的重組談判陷入僵局，關(guān)鍵原因依然是上廣電與京東方對(duì)合資公司的控股權(quán)之爭(zhēng)，京東方拋售資產(chǎn)籌集資金主要是用于爭(zhēng)奪對(duì)三方新公司的控制權(quán)。

記者了解到，為三方整合成立的工作小組已先后召開了7次會(huì)議，但經(jīng)常因控制股的問(wèn)題而難以進(jìn)展下去。此前，當(dāng)“上廣電30%：京東方27%：龍騰7%”的第一個(gè)方案出臺(tái)后，江蘇昆山市政府方面也曾抱怨股份太少。

而京東方和上廣電之間更是互不相讓?！半p方誰(shuí)都不讓步，京東方認(rèn)為自己的技術(shù)、管理等各方面均優(yōu)于上廣電?！鄙鲜鲋槿耸空f(shuō)，但上廣電擁有更為雄厚的資金實(shí)力。

雙方在爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)上使出了渾身解數(shù)。據(jù)了解，上廣電的6代線計(jì)劃近日得到了當(dāng)?shù)卣摹岸ㄐ耐琛薄虾Ｊ杏嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)在上廣電NEC調(diào)研TFT-LCD項(xiàng)目進(jìn)展情況后，基本確定六代線將參照五代線的做法，即由上廣電和技術(shù)合作方出注冊(cè)資本，政府出面組織銀團(tuán)貸款，政府旗下的投資公司也有可能出面參股，但是比例不會(huì)很高。

此前，上廣電集團(tuán)董事長(zhǎng)顧培柱表示，未來(lái)新建的生產(chǎn)線將會(huì)注入到三方的合資公司，這無(wú)疑增加了上廣電在合資公司中的話語(yǔ)權(quán)。

顯然，京東方要爭(zhēng)奪控制權(quán)就需要資金作后盾，而6月底就是重組的最后期限，京東方只好無(wú)奈出售冠捷股權(quán)。此外，有消息稱，京東方在建設(shè)銀行的8000萬(wàn)美元貸款馬上到期，這也迫使京東方出售冠捷股份套現(xiàn)。

對(duì)此，京東方公關(guān)總監(jiān)張宇向本報(bào)記者表示：“停牌是牽扯到重大業(yè)務(wù)重組，但肯定與液晶三巨頭的整合無(wú)關(guān)?！?

此外，收購(gòu)冠捷科技之初，京東方曾對(duì)外表示，冠捷可作為京東方TFT-LCD生產(chǎn)線的下游廠商存在，從流水線下來(lái)的面板，可以直接組裝到冠捷的電腦整機(jī)中，如此便打通了上下游資源，有利于公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)。

然而，京東方收購(gòu)冠捷時(shí)，并未料到有朝一日會(huì)與另外兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生產(chǎn)線合并，而合資公司未來(lái)的產(chǎn)品將轉(zhuǎn)移至應(yīng)用于彩電的大尺寸液晶面板生產(chǎn)，冠捷對(duì)合資企業(yè)以及京東方的“上下游整合”意義也將不復(fù)存在。

京東方或再重組？

有京東方股東向記者透露，京東方此次停牌還與其新一輪重組有關(guān)。

京東方3月28日宣布出售旗下北京京東方光電科技有限公司部分股權(quán)，將占京東方主營(yíng)業(yè)務(wù)7成的第5代大尺寸TFT-LCD生產(chǎn)線資產(chǎn)剝離，未來(lái)公司將專注于中小尺寸TFT-LCD生產(chǎn)及上下游配套業(yè)務(wù)。

該人士稱，對(duì)于剝離五代線后的上市公司未來(lái)走向，京東方上級(jí)主管部門——北京市國(guó)資委——有不同意見(jiàn)。國(guó)資委曾考慮，將電子類資產(chǎn)全部從上市公司剝離，然后注入新的資產(chǎn)。

記者了解到，在京東方推出剝離5代線的重組方案前，中金公司曾應(yīng)邀為其制定了三套重組方案，雖然京東方最終采用了長(zhǎng)江證券提供的重組方案，但中金公司三套方案中的部分意見(jiàn)仍被北京市國(guó)資委看中。

“可能會(huì)考慮以北京市國(guó)資委控股的某汽車股權(quán)置換京東方上市公司剩余資產(chǎn)?！痹撊耸糠Q，這也是中金方案之一。

“國(guó)資委主要考慮到液晶產(chǎn)業(yè)投資的特殊性?！痹撊耸空f(shuō)，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)所需資本投入巨大，面臨的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)又很激烈，在盈利方面壓力很大。由于上市公司受到信息披露限制，長(zhǎng)期賬面虧損帶來(lái)退市壓力，如果將這部分資產(chǎn)放入非上市公司，股東在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)及資本運(yùn)作方面將有更大彈性。