彩管行業(yè)庫(kù)存看漲 普平彩管仍是消費(fèi)主流

    2004彩管行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模均創(chuàng)了新高，去年彩管市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)大的變化，21英寸、25英寸和29英寸彩管銷(xiāo)量占去年總銷(xiāo)量的86%。2004年彩管進(jìn)出口量比2003年增速都有明顯下調(diào)。 

    受到新型平板顯示器件的市場(chǎng)沖擊，彩管市場(chǎng)需求已初露萎縮跡象。從2005年1～2月份的彩管產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)來(lái)看，彩管行業(yè)已出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)狀況。同時(shí)，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益將比去年同期有顯著下降。彩管行業(yè)今年第一季度乃至上半年的產(chǎn)銷(xiāo)運(yùn)行將處于不理想狀態(tài)，市場(chǎng)需求的疲軟、銷(xiāo)售價(jià)格的持續(xù)下降以及庫(kù)存的看漲將導(dǎo)致行業(yè)整體盈利能力的迅速下降。我們因此調(diào)低該行業(yè)的投資評(píng)級(jí)至“減持”級(jí)別。 

    彩管行業(yè)2004年產(chǎn)銷(xiāo)回顧 

    全年產(chǎn)銷(xiāo)增速下降 

    2004年，國(guó)內(nèi)彩管產(chǎn)銷(xiāo)量雙雙突破6500萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到17.2%和7.9%，產(chǎn)銷(xiāo)率為98.6%。對(duì)比2003年的產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)率和產(chǎn)銷(xiāo)率指標(biāo)，2004年均出現(xiàn)了不同程度的下降。其中，銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度有明顯放緩，而且，銷(xiāo)量增速放緩基本出現(xiàn)在原本應(yīng)是產(chǎn)銷(xiāo)旺季的第三及第四季度。正如我們所分析的那樣，雖然彩管行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模均創(chuàng)了新高，但是，受到新型平板顯示器件的市場(chǎng)沖擊，彩管市場(chǎng)需求已初露萎縮跡象。 

    大中屏幕和普平彩管是市場(chǎng)消費(fèi)主流 

    根據(jù)2004年末彩管銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，彩管市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)大的變化。從尺寸分布來(lái)看，21英寸、25英寸和29英寸彩管銷(xiāo)量占2004年總銷(xiāo)量的86%，其中，21英寸和29英寸銷(xiāo)量分別占47%和21%，是市場(chǎng)消費(fèi)的主流品種。從規(guī)格分布來(lái)看，普平、純平和超平彩管的銷(xiāo)量分布依次是60%、34%和6%。普平彩管中14英寸～25英寸的中小屏幕銷(xiāo)量占比超過(guò)86%，其中21英寸和25英寸普平彩管的銷(xiāo)量比重為60%和21%；純平彩管中29英寸和21英寸彩管的銷(xiāo)量仍位居前列，占比分別達(dá)41%和34%。 

    進(jìn)、出口增速下半年均明顯下調(diào) 

    2004年彩管進(jìn)、出口量分別達(dá)到2267萬(wàn)只和1813.6萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)23.1%和13.7%，比2003年增速都有明顯下調(diào)。根據(jù)彩管出口月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，與彩管產(chǎn)銷(xiāo)總量增速下降的原因基本一致，主要是受液晶面板售價(jià)下降以及彩管?chē)?guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求萎縮的影響，下半年彩管進(jìn)出口增長(zhǎng)也明顯下降。以出口為例，2004年上半年彩管出口量達(dá)到853萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)率為26.7%，而進(jìn)入下半年后，單月的出口增速都明顯放慢，其中，7月和9月的彩管出口均出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致下半年彩管出口量的增長(zhǎng)率僅為4.2%，而下半年出口比重也因此下調(diào)至53%，大大低于往年近60%的比例。

彩管行業(yè)2005年運(yùn)行趨勢(shì) 

    年初產(chǎn)銷(xiāo)大幅度下降，庫(kù)存劇增 

    從2005年1～2月份的彩管產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)來(lái)看，彩管行業(yè)已出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)狀況。1～2月彩管產(chǎn)銷(xiāo)量分別為958萬(wàn)只和795萬(wàn)只，比2004年同期下降了11%和24%，產(chǎn)銷(xiāo)率為83%，而2月份彩管單月庫(kù)存已上升到442萬(wàn)只，超過(guò)了該月的產(chǎn)銷(xiāo)量。據(jù)悉，由于自去年下半年以來(lái)彩管市場(chǎng)需求的持續(xù)低迷，彩管庫(kù)存正迅速看漲，各生產(chǎn)企業(yè)在2月份都調(diào)低了產(chǎn)量，并對(duì)生產(chǎn)線做了相應(yīng)的調(diào)整，有些企業(yè)將個(gè)別生產(chǎn)線暫停運(yùn)作，從而導(dǎo)致彩管產(chǎn)銷(xiāo)量的明顯下降。2月份產(chǎn)量下降幅度較大的有賽格日立和上海永新，與元月相比其產(chǎn)銷(xiāo)量降至近一半。我們預(yù)計(jì)，彩管行業(yè)今年第一季度將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，1～3月累計(jì)庫(kù)存將突破千萬(wàn)只，同時(shí)，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益將比去年同期有顯著下降。 

    彩管行業(yè)上市公司季報(bào)業(yè)績(jī)看降 

    根據(jù)彩管行業(yè)今年頭兩個(gè)月的產(chǎn)銷(xiāo)狀況來(lái)看，業(yè)內(nèi)上市公司第一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將有明顯下降。預(yù)計(jì)，彩虹股份以及控股上海永新的廣電電子和控股賽格日立的深賽格三家上市公司今年第一季度的業(yè)績(jī)將有不同程度的下調(diào)，其中，由于廣電電子參股的上海松下等離子今年以來(lái)也處于半停產(chǎn)狀態(tài)，因此，預(yù)計(jì)該公司第一季度業(yè)績(jī)的下降幅度將是三家公司中最大的，其次將是深賽格，降幅約為30%左右。作為行業(yè)龍頭的彩虹股份業(yè)績(jī)下調(diào)幅度應(yīng)在15%以?xún)?nèi)。 

    投資建議 

    我們認(rèn)為，彩管行業(yè)今年第一季度乃至上半年的產(chǎn)銷(xiāo)運(yùn)行將處于不理想狀態(tài)，市場(chǎng)需求的疲軟、銷(xiāo)售價(jià)格的持續(xù)下降以及庫(kù)存的看漲將導(dǎo)致行業(yè)整體盈利能力的迅速下降。我們因此調(diào)低該行業(yè)的投資評(píng)級(jí)至“減持”級(jí)別。