LED產業(yè)族群的危機與轉機

    自從市場傳出低價手機庫存失衡的消息以后，以手機應用為最大宗出貨產品的LED族群立即受到這一需求轉變之影響，股價也隨之大受影響。仔細觀察LED族群第二季度的業(yè)績組成，下游SMD需求確實極旺，而SMD最主要的應用也確實是手機背光源，但是另一波主要推動營收的力道是來自于大陸訂單的LED圣誕燈，由于圣誕燈需求量大，因此訂單量亦可觀，故出貨顆數(shù)亦有頗大之貢獻，然而由于圣誕燈量度需求并不高，因此在單價上較其它LED為低，故雖有量的提升，但總出貨金額并不若量之明顯，所以雖然第二季度各家LED公司營收皆有明顯的提升，但是在較低價產品比重較高的情況下，其毛利率有可能低于市場之預期，因此在半年報將揭曉的同時，對于該族群應采取較為保守之觀望態(tài)度，尤其是LED上游之公司。

    以LED上游公司的生產特性，一片生產出來的LED磊晶圓所切割出來的磊晶粒的波長并無法維持均一性，而波長即是決定所發(fā)出光線顏色最主要的重點，再者由于下游客戶所需要的產品大多要求這一特定范圍波長之晶粒，因此勢必造成極大比重之磊晶粒并不符合客戶嚴僅之要求，所以變產生出次級品之庫存，前段所述應用于圣誕燈之晶粒有大部份來自于此類之次級品，然而就算圣誕燈消耗掉部份的次級品，上游LED廠依然存在有極大量之次級庫存，而在產品價格持續(xù)跌價的狀況下，有庫存跌價損失或是打庫存的動作亦會對各家獲利有一定的影響力，因此除了毛利率持長可能跟不上營收成長外，上游LED廠打庫存及次級品的慣性亦有可能在半年報表上出現(xiàn)，所以是值得警戒的一個半年報觀察重點。

    自八月以來陸續(xù)有市場消息來自于如：佰鴻、宏齊等下游公司表示SMD需求已走出6、7月之需求低潮，引申出市場對手機需求回溫之解讀，然而如此的回溫是否已有足夠的力道推升LED的營收再度往上突破，目前尚無法有有效之證明來支持這一解讀，因此在八月營收尚未有明確之結果前，對于此一需求回溫仍應持續(xù)再觀察，根據(jù)產業(yè)界的解讀，8月的回溫影響仍不大，一般性的結論是手機的需求可望于9月再回溫，10即有機會大幅增溫，因此對于LED族群的策略應以半年報為戒，而以8月營收為重要觀察指針。

    就以上之討論，皆圍繞著手機或藍光產品，但是LED產品除了藍白光產品外，亦還是綠光、紅光、黃光等需求，從LED上游的狀況來看，藍光產能利用率確實在近幾個月內有明顯的下滑，但是卻有另一部份的產能目前仍維持滿載，也就是四元產品，由于第三季度本就是四元產品的旺季，因此次一滿載的現(xiàn)象應屬合理?；叵虢衲?、4月間億光董事長提出下半年晶粒要用搶的論點后，對藍光LED的單也有提前的效果，而上游廠針對這一現(xiàn)象也有積極擴產之動作，因此未來數(shù)月藍光產能大幅開出而影響價格的發(fā)生可能性不低，然而市場對四元產能的重視并未有增加，因此在產能短期仍未失控下，價格目前已處于穩(wěn)定狀態(tài)，因此只要需求開出，對于四元產品的營收及獲利皆將對有生產四元產品之LED上游廠產品最有力的支稱，包括晶電、元砷、華上，其中華上是對四元產品擴產最積極的公司。而如果手機需求確實如預期中的在10月份大幅回流，加上四元產品旺季尚為減弱下，兩道力量將是此三家公司最大的營收、獲利最大的動力，是值得期待及仔細觀察的要點。

    二、眾所期待的夢

    從去年下半年以來，市場皆對2006年是LCD背光源大幅采用的一年，當時最寄予厚望的就是7英寸LCD背光源，而主要應用則為車用液晶電視、PORTABLEDVD等，然而隨著各家廠商宣稱已開始出貨，但是直至目前為止，其對營收貢獻仍小，其因包括其滲透率因部份技術規(guī)格仍待加強外而一直無法提高，加上一片7英寸LCD背光源約需要21顆，所以貢獻一直沒有顯著之效果，而今年以來市場把對LED的夢轉移到NB用LCD背光源、MONITOR背光源及液晶電視背光源，就數(shù)字來看，這個夢確實相當吸引人。

    根據(jù)上圖，2006年各產品的需求量分別為MONITOR1.1億臺、NB0.65億臺及液晶電視0.32億臺，粗略合計為2.02億，而對照推動上一波LED盛況的手機需求量為約9億支，其總需求量明顯小于手機需求，但是因為手機使用LED的數(shù)量并不多，包括手機按鍵4~6顆及面板背光源的2~4顆，充其量最多10顆，而光是單一片7英寸LCD背光源需求即要約21顆，更何況是更大尺寸的NB、MONITOR、液晶電視，而為求畫質的品質，其中MONITOR及液晶電視更有機會使用R、G、B三色混光，其需求量將有機會在倍增，因此其總需求量有機會遠大于上一波手機需求潮，研究部初估光是NB及液晶電視的總需求已經遠超過手機的需求，因此若加上MONITOR及液晶電視仍處大幅成長的趨勢下，未來的需求確定另人印象深刻，也因此市場對這一個夢抱持著高度期待的心情，但是近期又傳出NB及液晶電視應用將延后1季或3季，這樣的需求將往后遞延，但是這應該不只有遞延的問題，以往手機面板頂多增大1英寸，但是不論NB、MONITOR或是液晶電視其尺寸的增加更加深了LED應用上技術的難度，因此要快速大量普及應用到各尺寸各產品，其速度應無法如手機應用快速。

　　除了需求量以外，LED廠需要面臨最大的挑戰(zhàn)其實是專利權的問題，由于NB市占率幾乎被國際大廠如SONY、HP、DELL等大廠占有，而大廠行銷全球的市場最需要考量的是選擇何處生產之LED，由于NB新機之產品壽命并不長，新世代機替代速度極快，絕對經不起LED專利權之考驗及訴訟，因此各大廠要大量采用臺灣LED廠商生產LED的希望并不高，因此降上一段討論的低需求量量加上專利問題，臺灣廠商對于新應用的商機似乎只能再等待時機，對臺灣LED廠的貢獻將再下滑。而液晶電視更有相同的效果，由于液晶電視市場仍集中于先進國家，而要打入這一類地區(qū)亦將遭遇專利權之牽制，因此面板廠商要使用LED首先面對的也是相同的問題，由于市場未來空間極大，而LED專利權大部份掌握在美、日大廠的手上的情況下，美、日大廠要放任臺灣廠商切入這一市場的可能性應該不高，唯一有機會的便在于RGB技術的應用，由于如NICHIA、CREE等大廠并不具備紅光之產能，因此臺灣LED廠用紅光LED來交換藍光LED專利的合作將是可能之解決之道，也因此具備有四元產線的LED上游廠將可領先其它廠商更能享受到這一市場爆發(fā)所帶來之商機。

　　前次LED專題已有提及大型看板在大陸北京奧運及上海博覽會的商機，其實這僅是冰山之一角，而大陸僅是利用舉辦世界性活動來快速提升其國內的科技建設，而其它已開發(fā)國家如歐洲、美國、日本等，其對LED的需求亦是在人們不知不覺中出現(xiàn)在生活四周，由于LED具備有可變換字型、圖型及顏色的特性，其除了用在大型影像看板外，其信息應用或是交通應用需求及應用亦廣，其中如各大汽車站、火車站、捷運站、航站的時刻表其需求量之大其實是臺灣資本市場所忽略的，另外應用在交通工具車體上的商機亦不容忽視，也由于可變換性，加上其發(fā)光之效果，對車種之辨識、目的地的標示皆是其主要訴求之一，而全求各地區(qū)的公共交通工具量所能釋放出的需求也是悄悄的增長當中，另外在娛樂生活上的各類球賽也是其中之商機，不論是足球、棒球、籃球或是網球皆需要有記分看板，目前已有看到許多世界級比賽場地已換上LED產品，未來成長空間亦不容小看，另外在交通號志的需求上目前也大量的被采用，除了紅綠燈跟行人穿越道的號志燈以外，目前很多交通號志原來僅是平面文字的型式也已經開始采用LED來顯示，如限速標識、里程狀況、及時路況顯示等，最近更搭配太陽能板的應用，在利用自然資源而取得更便利及實用的裝置，其未來普及率及普及速度將比想象中還要來得高。
  
　　五、創(chuàng)意營造的轉機

　　下圖列出LED下游廠商今年以來的營收變化與上游LED廠狀況相當，營收自3~4月高度成長后，其動力也頓時消失，以億光為例，其自4月創(chuàng)營收新高后便一直無法再突破，所幸并沒有大幅下滑，因此可以發(fā)現(xiàn)對于近期股價而言最需要的便是營收的成長。