京東方中報(bào)巨虧近10億高負(fù)債隱現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)

　　韓國(guó)子公司虧損額逾9億，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升470%

　　行業(yè)周期性不景氣，巨額的投入都使得業(yè)界對(duì)于國(guó)內(nèi)液晶巨頭京東方半年報(bào)的預(yù)虧有心理準(zhǔn)備，然而半年報(bào)近10億元的巨虧，依然讓人始料不及。

　　昨日，京東方(000725、200725)公布了2005年半年報(bào)，公司凈利潤(rùn)虧損達(dá)到9.89億元，同比下降289.71%；每股收益為-0.68元，同比下降288.89%。

　　半年報(bào)顯示，1月至6月，該公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入432171萬(wàn)元，較去年同期下降30.68%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)-27505.5萬(wàn)元，較去年同期下降125.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-98874.58萬(wàn)元，較去年同期下降289.71%；每股收益由上年同期的0.36元減少為-0.68元；凈資產(chǎn)收益率-24.68%，也減少了-347.29%。



　　三大原因?qū)е戮尢?

　　半年報(bào)公布當(dāng)天，京東方在深圳五洲賓館舉辦2005年業(yè)績(jī)推介會(huì)上，公司高管認(rèn)為是三大原因?qū)е鹿揪尢潯?

　　第一個(gè)原因是:“行業(yè)周期性下滑對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成較大影響。”京東方認(rèn)為，由于TFT-LCD產(chǎn)業(yè)仍未走出低谷期，同業(yè)企業(yè)的盈利情況不樂觀。京東方以臺(tái)灣面板巨頭為例來(lái)解釋行業(yè)周期性不景氣的原因，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)五大TFT-LCD制造商中，友達(dá)累計(jì)上半年稅后虧損為16.59億新臺(tái)幣，每股凈損約0.3元新臺(tái)幣。奇美上半年累計(jì)稅后虧損為36.53億新臺(tái)幣，每股凈損為0.95元新臺(tái)幣；華映上半年累計(jì)稅前虧損仍達(dá)到73億新臺(tái)幣，其中TFT部門的虧損達(dá)69.1億新臺(tái)幣；彩晶上半年累計(jì)稅后虧損高達(dá)74.08億新臺(tái)幣。
 
　　第二個(gè)原因是：從財(cái)務(wù)報(bào)表上也能看出，京東方于2003年收購(gòu)的韓國(guó)子公司BOE-Hydis技術(shù)株式會(huì)社對(duì)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表影響數(shù)為-90280萬(wàn)元；京東方對(duì)此的解釋是，韓國(guó)子公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型速度較預(yù)期為慢，在京東方五代線未全面量產(chǎn)之前，維護(hù)大尺寸產(chǎn)品的客戶關(guān)系；第三個(gè)原因是：小尺寸手機(jī)屏的研發(fā)進(jìn)度比預(yù)期緩慢，但隨著五代線的全面量產(chǎn)，公司將把主要研發(fā)力量集中于小尺寸產(chǎn)品研發(fā)方面。京東方稱其位于北京亦莊的五代線尚處于爬坡期。

　  兩大疑問尚未解開

　　然而對(duì)于公司高管這番說(shuō)法，投資者并不是十分認(rèn)同。一位證券公司的負(fù)責(zé)人會(huì)后在接受記者采訪時(shí)對(duì)京東方的半年報(bào)提出了兩點(diǎn)質(zhì)疑，一是韓國(guó)子公司BOE-Hydis的虧損為什么會(huì)那么多，據(jù)了解韓國(guó)子公司BOE-Hydis的虧損額高達(dá)9個(gè)多億，占到了京東方巨虧10億元的90%左右。二是質(zhì)疑公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用上升太快。半年報(bào)顯示，本期的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到170724742元，比去年同期相比上升了470%。

　　毫無(wú)疑問，全球的面板產(chǎn)業(yè)正面臨著利潤(rùn)下滑，投入回收期加長(zhǎng)的困境，國(guó)內(nèi)的四家上市公司也未能幸免，上海廣電電子(600602.SH)發(fā)布預(yù)虧公告，稱其2005年上半年經(jīng)營(yíng)將出現(xiàn)1.3億-1.4億元的虧損，與去年同期相比下降250%以上。而另兩家以3.5代線為主的深賽格(000058.SZ)虧損500萬(wàn)元，彩虹股份(600607.SH)預(yù)虧3500萬(wàn)元。相比，同行業(yè)最高1.4億元的虧損，而京東方此次近10個(gè)億的虧損著實(shí)讓業(yè)界大跌眼鏡。

　高負(fù)債隱現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)

　　京東方的資金困局已是業(yè)內(nèi)俱知的事情。如何應(yīng)付這一資金困局？京東方采用的辦法是：高負(fù)債、到資本市場(chǎng)籌資。據(jù)了解，京東方的資產(chǎn)負(fù)債比率分別為:2005中報(bào)是80.975%、2005首季是72.293%、2004年報(bào)是69.42%、2004三季是66.327%。京東方的資產(chǎn)負(fù)債比率是在不斷攀升。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王彥軍在業(yè)績(jī)推介會(huì)上也坦承，一般來(lái)說(shuō)同行業(yè)里成熟的公司資產(chǎn)負(fù)債比率大概是在50%左右，公司80.975%的資產(chǎn)負(fù)債比率的確比較高。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，京東方近幾年肯定還將上馬新的生產(chǎn)線，其中可能會(huì)有更高代際的6代線，然而資金從哪里來(lái)，這是京東方不得不面對(duì)的直接問題。另一方面，依靠現(xiàn)有的5代線，京東方又能走多遠(yuǎn)，這是京東方的又一懸念。

　旁邊報(bào)道：京東方第三季度仍預(yù)虧

　　盡管全球TFT-LCD市場(chǎng)環(huán)境漸趨穩(wěn)定，但受累于TFT-LCD產(chǎn)品價(jià)格下降幅度過大，京東方預(yù)測(cè)年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)仍為虧損。盡管市場(chǎng)環(huán)境存在眾多不確定因素，公司目前無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)虧損額，但隨著市場(chǎng)的回暖及公司采取的各項(xiàng)措施的實(shí)施，虧損額將逐步下降。

　　同時(shí)京東方預(yù)計(jì)下半年行業(yè)向好，價(jià)格將出現(xiàn)較大幅度回升。對(duì)投資者關(guān)心的股權(quán)分置的問題，公司管理層回答到，作為一家A＋B的公司，公司會(huì)盡量考慮B股股東對(duì)公司的大力支持，但由于目前限于相關(guān)政策的限制，公司的股改方案還沒有出臺(tái)，但董事長(zhǎng)王東升表示公司將盡量爭(zhēng)取盡快實(shí)施股權(quán)分置改革。據(jù)王東升董事長(zhǎng)介紹，考慮到公司經(jīng)營(yíng)狀況和股權(quán)分置改革的要求，公司將優(yōu)先致力于盡早進(jìn)行股權(quán)分置改革，H股發(fā)行將推遲至明年，募集資金規(guī)模仍為25億港元，且維持每股定價(jià)不低于凈資產(chǎn)的原則不變。