京東方中報巨虧近10億高負債隱現財務危機

　　韓國子公司虧損額逾9億，公司財務費用同比上升470%

　　行業(yè)周期性不景氣，巨額的投入都使得業(yè)界對于國內液晶巨頭京東方半年報的預虧有心理準備，然而半年報近10億元的巨虧，依然讓人始料不及。

　　昨日，京東方(000725、200725)公布了2005年半年報，公司凈利潤虧損達到9.89億元，同比下降289.71%；每股收益為-0.68元，同比下降288.89%。

　　半年報顯示，1月至6月，該公司實現主營業(yè)務收入432171萬元，較去年同期下降30.68%；實現主營業(yè)務利潤-27505.5萬元，較去年同期下降125.79%；實現凈利潤-98874.58萬元，較去年同期下降289.71%；每股收益由上年同期的0.36元減少為-0.68元；凈資產收益率-24.68%，也減少了-347.29%。



　　三大原因導致巨虧

　　半年報公布當天，京東方在深圳五洲賓館舉辦2005年業(yè)績推介會上，公司高管認為是三大原因導致公司巨虧。

　　第一個原因是:“行業(yè)周期性下滑對公司經營造成較大影響?！本〇|方認為，由于TFT-LCD產業(yè)仍未走出低谷期，同業(yè)企業(yè)的盈利情況不樂觀。京東方以臺灣面板巨頭為例來解釋行業(yè)周期性不景氣的原因，中國臺灣地區(qū)五大TFT-LCD制造商中，友達累計上半年稅后虧損為16.59億新臺幣，每股凈損約0.3元新臺幣。奇美上半年累計稅后虧損為36.53億新臺幣，每股凈損為0.95元新臺幣；華映上半年累計稅前虧損仍達到73億新臺幣，其中TFT部門的虧損達69.1億新臺幣；彩晶上半年累計稅后虧損高達74.08億新臺幣。
 
　　第二個原因是：從財務報表上也能看出，京東方于2003年收購的韓國子公司BOE-Hydis技術株式會社對公司合并財務報表影響數為-90280萬元；京東方對此的解釋是，韓國子公司產品轉型速度較預期為慢，在京東方五代線未全面量產之前，維護大尺寸產品的客戶關系；第三個原因是：小尺寸手機屏的研發(fā)進度比預期緩慢，但隨著五代線的全面量產，公司將把主要研發(fā)力量集中于小尺寸產品研發(fā)方面。京東方稱其位于北京亦莊的五代線尚處于爬坡期。

　  兩大疑問尚未解開

　　然而對于公司高管這番說法，投資者并不是十分認同。一位證券公司的負責人會后在接受記者采訪時對京東方的半年報提出了兩點質疑，一是韓國子公司BOE-Hydis的虧損為什么會那么多，據了解韓國子公司BOE-Hydis的虧損額高達9個多億，占到了京東方巨虧10億元的90%左右。二是質疑公司的財務費用上升太快。半年報顯示，本期的財務費用達到170724742元，比去年同期相比上升了470%。

　　毫無疑問，全球的面板產業(yè)正面臨著利潤下滑，投入回收期加長的困境，國內的四家上市公司也未能幸免，上海廣電電子(600602.SH)發(fā)布預虧公告，稱其2005年上半年經營將出現1.3億-1.4億元的虧損，與去年同期相比下降250%以上。而另兩家以3.5代線為主的深賽格(000058.SZ)虧損500萬元，彩虹股份(600607.SH)預虧3500萬元。相比，同行業(yè)最高1.4億元的虧損，而京東方此次近10個億的虧損著實讓業(yè)界大跌眼鏡。

　高負債隱現財務危機

　　京東方的資金困局已是業(yè)內俱知的事情。如何應付這一資金困局？京東方采用的辦法是：高負債、到資本市場籌資。據了解，京東方的資產負債比率分別為:2005中報是80.975%、2005首季是72.293%、2004年報是69.42%、2004三季是66.327%。京東方的資產負債比率是在不斷攀升。公司財務總監(jiān)王彥軍在業(yè)績推介會上也坦承，一般來說同行業(yè)里成熟的公司資產負債比率大概是在50%左右，公司80.975%的資產負債比率的確比較高。

　　業(yè)內人士表示，京東方近幾年肯定還將上馬新的生產線，其中可能會有更高代際的6代線，然而資金從哪里來，這是京東方不得不面對的直接問題。另一方面，依靠現有的5代線，京東方又能走多遠，這是京東方的又一懸念。

　旁邊報道：京東方第三季度仍預虧

　　盡管全球TFT-LCD市場環(huán)境漸趨穩(wěn)定，但受累于TFT-LCD產品價格下降幅度過大，京東方預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤仍為虧損。盡管市場環(huán)境存在眾多不確定因素，公司目前無法準確預計虧損額，但隨著市場的回暖及公司采取的各項措施的實施，虧損額將逐步下降。

　　同時京東方預計下半年行業(yè)向好，價格將出現較大幅度回升。對投資者關心的股權分置的問題，公司管理層回答到，作為一家A＋B的公司，公司會盡量考慮B股股東對公司的大力支持，但由于目前限于相關政策的限制，公司的股改方案還沒有出臺，但董事長王東升表示公司將盡量爭取盡快實施股權分置改革。據王東升董事長介紹，考慮到公司經營狀況和股權分置改革的要求，公司將優(yōu)先致力于盡早進行股權分置改革，H股發(fā)行將推遲至明年，募集資金規(guī)模仍為25億港元，且維持每股定價不低于凈資產的原則不變。