重重受限 多晶硅熱一場游戲一場夢

　　2008年2月24日，來自北京、上海和深圳的百余名機(jī)構(gòu)投資者和分析師云集四川樂山五通橋參加通威股份的調(diào)研會。當(dāng)天，通威股份(600438.SH)董事長劉漢元宣布該公司開始進(jìn)軍多晶硅行業(yè)，并公布了一個(gè)國內(nèi)最大的多晶硅產(chǎn)能計(jì)劃。國內(nèi)“淘硅熱”全面升級。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著國際上多晶硅價(jià)格的一路上漲，目前國內(nèi)有近50家公司在進(jìn)軍多晶硅行業(yè)，到2010年的計(jì)劃產(chǎn)能將達(dá)10萬噸以上，可預(yù)見產(chǎn)能也超過3萬噸。而具有壟斷優(yōu)勢和技術(shù)封鎖的國際市場上的前六大公司，到2010年的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃僅不到5萬噸。

　　“國際大廠選擇了集體謹(jǐn)慎，由于新工藝和替代品雙重阻擊的不確定性，國外大廠對多晶硅主要集中在研發(fā)上。”專家稱。

　　瘋狂的估值泡沫

　　在2月24日通威股份調(diào)研會前后的十個(gè)交易日里，該公司股價(jià)已從16元摸高至26元。TOPVIEW顯示，在調(diào)研消息公布前已有機(jī)構(gòu)開始出逃，但更多的機(jī)構(gòu)席位在消息公布后還在持續(xù)買入。

　　進(jìn)入新能源領(lǐng)域的上市公司，繼上馬一個(gè)幾百噸的生產(chǎn)線后，再拋出一個(gè)二期、三期的千噸萬噸生產(chǎn)計(jì)劃，給予市場無盡的想象空間。

　　分析師紛紛按照計(jì)劃產(chǎn)能后的高額利潤對應(yīng)的每股收益，乘以30到40倍的市盈率再加上其他業(yè)務(wù)對這些公司進(jìn)行價(jià)值重估。

　　香港一位分析師表示，對這些高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，按照以可持續(xù)經(jīng)營為前提的市盈率進(jìn)行估值的方法，明顯有巨大缺陷。

　　“通威股份能生產(chǎn)出多晶硅的可能性很大，現(xiàn)在能生產(chǎn)就能賺錢，在未來兩年我們是很看好多晶硅的，但兩年之后我就不敢說了。”一位參與過調(diào)研的公募基金人士告訴本報(bào)。

　　一位參加調(diào)研會的私募人士也表示，從多晶硅生產(chǎn)出來到正式批量投產(chǎn)，中間還需至少三個(gè)月的時(shí)間，它能為通威股份貢獻(xiàn)利潤的時(shí)間估計(jì)要到年底。“很多機(jī)構(gòu)在調(diào)研之前就進(jìn)去了，現(xiàn)在這波概念也到頂了，消息公開后我身邊已經(jīng)有很多人都出逃了”。

　　成本扼殺

　　深圳一家從事多晶硅貿(mào)易的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的多晶硅基本是出口，實(shí)際出口價(jià)格從過去的60美元/公斤漲到現(xiàn)在的350美元/公斤左右。“國際多晶硅大廠都有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，大宗交易為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，都通過長單將價(jià)格進(jìn)行了鎖定，主流的多晶硅供應(yīng)依然是按照長期合同的供應(yīng)價(jià)，這些供應(yīng)價(jià)有的依然不到100美元/公斤”。

　　但為什么國際大廠不加速擴(kuò)張呢?

　　高產(chǎn)出意味著高投入。一個(gè)1000噸的項(xiàng)目需要投資約10億元人民幣，而生產(chǎn)多晶硅的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)規(guī)模是2500噸。如此測算建造一條最優(yōu)規(guī)模的生產(chǎn)線需要25億元人民幣，而現(xiàn)在的多晶硅企業(yè)除了新光硅業(yè)外，規(guī)?；驹诖怂揭韵隆?/p>

　　“成本問題是致命的。”深圳太陽能學(xué)會的一位專家表示。

　　該專家介紹，多晶硅的主要成本是電力，占總成本的70%-75%。目前多晶硅的主要生產(chǎn)方法是改良西門子法和流化床法。

　　國內(nèi)全部用改良西門子法，每公斤電耗多在300kWh以上，成本價(jià)在450元/公斤左右;而國外大廠是專業(yè)型的化工一體化企業(yè)，其每公斤電耗在100kWh左右，成本在30美元/公斤以下。該專家還表示，國際大廠正在研發(fā)新流化床法，電耗水平將降至每公斤30kWh左右。

　　“非多晶硅發(fā)電成本是多晶硅的1/3，一旦解決不穩(wěn)定和光電轉(zhuǎn)換效率低這兩個(gè)問題，將給行業(yè)帶來革命性的影響。”上述專家表示。

　　上述稱已獲利出逃的私募人士認(rèn)為，業(yè)界認(rèn)為全球多晶硅在2010年前不會出現(xiàn)過剩，問題是90%以上的多晶硅為出口，定價(jià)權(quán)掌握在只有我們成本幾分之一的國際大廠手中，需求旺盛不能保證價(jià)格穩(wěn)定，到時(shí)多晶硅企業(yè)的情況還很難說。

　　“正是新工藝和替代品雙重阻擊的不確定性，國際大廠選擇了集體謹(jǐn)慎，”上述專家解開謎底，“他們對多晶硅最主要還是集中在研發(fā)上。”

　　據(jù)悉，2月29日，全國政協(xié)委員、通威股份董事長劉漢元帶上了一份建議給予多晶硅生產(chǎn)企業(yè)稅收和信貸優(yōu)惠、對太陽能發(fā)電補(bǔ)貼細(xì)則化和向屋頂發(fā)電計(jì)劃家庭提供貸款的提案，搭上了飛往北京的班機(jī)。