重組大幕開啟電信業(yè)三足鼎立：兩大懸疑待解

　　關(guān)于TD牌照，目前有說法是三個新運營商都要保持對TD的試商用，未來可能以中國移動為主，但另兩家也要保持跟進。如果中國移動不能獨立負擔TD的發(fā)展，不排除會發(fā)放兩到三張TD牌照，其他運營商也可能要拿TD的牌照，而中移動再取得WCDMA的牌照進行發(fā)展

　　電信業(yè)重組傳聞終于落定。根據(jù)中組部和國務(wù)院國資委的通報，各大電信運營商的高層人事安排都已完成，隨之整個電信行業(yè)重組架構(gòu)已經(jīng)確定。

　　在架構(gòu)調(diào)整方面，“五合三”的方案完全符合此前市場預(yù)期。中國聯(lián)通將被拆分，其CDMA網(wǎng)絡(luò)并入中國電信形成新中國電信，其GSM網(wǎng)絡(luò)與中國網(wǎng)通整合形成新中國聯(lián)通，至此，兩家移動運營商和三家固網(wǎng)運營商重組為三家同時擁有移動和固定網(wǎng)絡(luò)的全業(yè)務(wù)運營商。

　　此次重組對于3G牌照發(fā)放、電信競爭格局變動以及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展將產(chǎn)生深遠影響。

　　3G發(fā)牌時間尚存懸疑

　　國務(wù)院國資委相關(guān)人士對《第一財經(jīng)日報》表示，重組之后的3G牌照發(fā)放，大方向都已經(jīng)確定。TD-SCDMA將由中國移動繼續(xù)主要負責推進，新中國電信將利用CDMA網(wǎng)絡(luò)發(fā)展CDMA2000，而新中國聯(lián)通則將GSM升級為WCDMA。

　　TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長楊驊表示，相信3G牌照的發(fā)放很快就會有一個明確的結(jié)果。重組后TD的主運營商會更加明確，有利于單個運營商更強有力地進行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)?！　?/p>

　　有運營商內(nèi)部人士透露，目前能夠確定的是，新中國電信將發(fā)展CDMA2000，新中國聯(lián)通將發(fā)展WCDMA。關(guān)于TD牌照，目前有說法是三個新運營商都要保持對TD的試商用，未來可能以中國移動為主，但另兩家也要保持跟進。如果中國移動不能獨立負擔TD的發(fā)展，不排除會發(fā)放兩到三張TD牌照，其他運營商也可能要拿TD的牌照，而中移動再取得WCDMA的牌照進行發(fā)展。

　　但是，牌照發(fā)放的時間和次序也是極為關(guān)鍵。國務(wù)院國資委相關(guān)人士表示，較好的次序是先發(fā)TD牌照，讓TD有一個很好的發(fā)展基礎(chǔ)之后，再發(fā)放 WCDMA和CDMA2000的牌照。這也是之前的既定策略，而先不發(fā)放牌照，等TD有了能夠很好開展競爭的實力，再同時給三個運營商發(fā)放3G牌照，也是一種選擇。但該人士拒絕透露時間表。

　　至于發(fā)牌的時間，香港中銀國際分析師表示，理論上預(yù)計2至4個月電信重組正式完成，隨后將發(fā)牌，整個過程年末有望完成。

　　4月份，中國電信董事長兼CEO王曉初曾在年報發(fā)布會上表示，如果有明確允許開始重組的時間的話，3至4個月應(yīng)該可以完成重組，而中國電信應(yīng)該能在完成資產(chǎn)收購后3個月左右，具備提供移動服務(wù)的條件。

　　聯(lián)通CDMA能售幾何

　　本輪大重組，是繼1998年中國郵電電信總局拆分為中國電信和中國郵政之后的第三輪大調(diào)整。1999年，中國電信分拆為中國電信和中國移動、中國衛(wèi)通，是為第一次大重組，各家公司相繼掛牌。第二次是2002年5月，國務(wù)院對中國電信進行了南北拆分重組，北方九省一市劃歸中國網(wǎng)通，形成南網(wǎng)通北電信兩大固網(wǎng)運營商。

　　此后，中國移動(00941.HK)、中國電信(00728.HK)、中國聯(lián)通(600050.SH，00762.HK)，以及中國網(wǎng)通(00906.HK)相繼赴香港上市，其中中國聯(lián)通還登陸A股市場。

　　第三次大重組對于昨日下午資本市場產(chǎn)生重大影響，香港上市的四大電信股中，中國電信、中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通均已停牌，等待股價敏感消息發(fā)布。

　　在停牌前，中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通、中國電信的股價均出現(xiàn)大幅上漲，但中國移動的股價有所下跌。

　　對于中國移動股價受打壓，興業(yè)證券研究員表示，隨著未來電信重組逐步落實，其目標是使得行業(yè)發(fā)展更趨平衡，因為過去電信行業(yè)移動業(yè)務(wù)獨大，結(jié)構(gòu)生態(tài)不健康，而打破中國移動一家獨大的負面消息無疑削弱了其發(fā)展競爭力，所以其股價近期表現(xiàn)與其他電信股背向而行，至少短期內(nèi)負面情緒會持續(xù)令股價受壓。

　　有分析師則認為，下一步中國聯(lián)通以何種價格將CDMA網(wǎng)絡(luò)售與中國電信將成為關(guān)鍵。國泰君安電信業(yè)分析師馮丹丹認為，在重組初期是以人事調(diào)整為主，而未來重組資產(chǎn)交易價格將決定相關(guān)個股的估值。這一重組方案，對中國聯(lián)通利好，其將CDMA售與中國電信的作價，將影響中國聯(lián)通的表現(xiàn)，而中國電信將是此次重組的長遠受益者。

　　日本大和研究分析師Marvin Lo表示，短期內(nèi)中國電信股價會呈弱勢，因為中國電信需要出資購買CDMA，而CDMA不會輕易低價出售。CDMA現(xiàn)有的市場份額在不斷下降，發(fā)展前景并不樂觀，所以對中國電信的短期盈利會有影響。但電信重組并不會改變中國移動的強勢現(xiàn)狀。

　　對中國移動仍將保持強勢的觀點得到了分析人士的一致認同。

　　整合尚存困難

　　萬方咨詢研究總監(jiān)付亮對《第一財經(jīng)日報》表示，三強競爭的格局將初步形成。前期仍看好中國移動，因兩個競爭對手整合都需要時間。ABN荷銀分析師表示，重組方案與之前 市場預(yù)期基本一致，短期內(nèi)電信業(yè)格局無法改變。只有當其他各個運營商自身經(jīng)營管理能力提升之后，才可能趕上中國移動，給市場格局帶來改變，否則中國移動一家獨大的格局仍將存在。

　　對于重組表示不滿的專家也大有人在。北京郵電大學教授舒華英表示，這次電信重組達不到均分市場的目的，不利于國家信息化的長期發(fā)展。而且通信市場上的競爭依然是國有資本之間的競爭，沒有達到市場進一步開放和競爭的目的。

　　電信專家李進良認為，“五合三”重組方案不能解決中國移動一家獨大的格局，而且拆分中國聯(lián)通困難極大，運營商之間的整合困難也非常大。

　　在電信專家楊培芳看來，重組不可能一蹴而就，還是有利于有效競爭格局的形成，有利于3G以及TD新應(yīng)用的創(chuàng)新和發(fā)展。中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通的合并，可能因為歷史包袱太重而有損競爭力的問題，政府可以通過其他手段進行政策傾斜和非對稱管制。

　　另外，產(chǎn)業(yè)鏈上的電信設(shè)備商和增值服務(wù)商將受益重組。荷蘭銀行的分析師認為，重組將引發(fā)新網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求，因為三家運營商都要建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)。對電信設(shè)備制造商是利好消息。昨天，中國A股的通信設(shè)備制造板塊上漲居所有行業(yè)之首。而3G的到來將給增值服務(wù)提供商提供更好的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，可以增加手機電視等高收入內(nèi)容的服務(wù)。

　　中興通訊相關(guān)負責人就表示，電信重組給設(shè)備商帶來更多機會。中興通訊對此早有準備，無論牌照如何分配，中興都會獲益。3G門戶網(wǎng)相關(guān)負責人表示，3G時代的早日來臨，將極大地刺激增值服務(wù)和內(nèi)容提供商的發(fā)展。