半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)研發(fā)迎接復(fù)蘇

全球半導(dǎo)體聯(lián)盟(GSA)執(zhí)行長(zhǎng) JodiShelton

    現(xiàn)狀

    □ 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前正處于一個(gè)連資深從業(yè)人士都感到吃驚的衰退期。我們需要一場(chǎng)空前的、大力度的革新來(lái)解決所面臨的挑戰(zhàn)。
    □ 排名前25位的半導(dǎo)體公司的股價(jià)平均比2007年同期下跌約45%。
    □ 抗風(fēng)險(xiǎn)能力最弱的是那些新興公司，他們需要新一輪融資才能將其產(chǎn)品推向市場(chǎng)。但新興公司正是這場(chǎng)變革中創(chuàng)新的主力軍。

   　 多年來(lái)，對(duì)于應(yīng)付從高速增長(zhǎng)到急轉(zhuǎn)直下的周期波動(dòng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)過(guò)近5年的持續(xù)快速增長(zhǎng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前正處于一個(gè)連資深從業(yè)人士都感到吃驚的衰退期。這次衰退期不僅與過(guò)去幾個(gè)周期中由于產(chǎn)能過(guò)剩而導(dǎo)致的不理智行為無(wú)關(guān)，也與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)泡沫無(wú)關(guān)。相反，目前的局勢(shì)是由一股超出我們控制的力量所造成的！

    　全球經(jīng)濟(jì)處于衰退期已毋庸置疑，而重點(diǎn)在于衰退的深度和廣度上。眾多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)測(cè)此次衰退周期不僅持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)且影響劇烈。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在這次國(guó)際金融危機(jī)中將難逃一劫，其原因如下：
    　半導(dǎo)體行業(yè)非常依賴(lài)消費(fèi)市場(chǎng)，大約有40%-60%的半導(dǎo)體消耗量取決于消費(fèi)性電子產(chǎn)品。然而全球的消費(fèi)者，尤其是美國(guó)的消費(fèi)者迫于巨大的經(jīng)濟(jì)壓力而大幅削減個(gè)人的可支配開(kāi)銷(xiāo)。如果失業(yè)率繼續(xù)上升(在12月GSA的董事會(huì)上，專(zhuān)家預(yù)測(cè)失業(yè)率將突破10%)，消費(fèi)者勢(shì)必將放棄購(gòu)買(mǎi)那些非必需性的電子產(chǎn)品。
   　 由于公司縮小規(guī)模和控制成本，作為電子行業(yè)支柱的個(gè)人電腦市場(chǎng)也會(huì)減緩發(fā)展速度。
    　曾為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)亮點(diǎn)的全球汽車(chē)市場(chǎng)，如今也陷入混亂。
   
　　 另外，手機(jī)供應(yīng)商在不到一個(gè)月內(nèi)兩次調(diào)低了市場(chǎng)預(yù)期，這表明曾一度高速增長(zhǎng)的手機(jī)市場(chǎng)將在2009年減速。

    　因此，排名前25位的半導(dǎo)體公司的股價(jià)平均比2007年同期下跌約45%(圖1)。在GSA關(guān)注的115支股票中，有44%在過(guò)去的兩個(gè)月中一直處于史上最低點(diǎn)。幾十家公司的市值均大大跌破其資產(chǎn)負(fù)債表上的價(jià)值。然而，其中也有許多公司在沒(méi)有負(fù)債或僅有少量負(fù)債的情況下，現(xiàn)金流依舊為正。當(dāng)投資者開(kāi)始重新評(píng)估投資機(jī)會(huì)和投資價(jià)值時(shí)，這些公司無(wú)疑會(huì)有很大的吸引力。

    　抗風(fēng)險(xiǎn)能力最弱的是那些新興公司，他們需要新一輪的融資才能將其產(chǎn)品推向市場(chǎng)。Wiquest公司和Ambric公司的倒閉時(shí)刻提醒著我們：即使他們已經(jīng)融到接近1億美元的資金，由于沒(méi)能從投資者那里得到下一輪至關(guān)重要的資金而最終倒閉！這點(diǎn)被很多曾經(jīng)警告這些公司將面臨悲慘狀況的風(fēng)險(xiǎn)資本家證實(shí)了，這正是眾所周知的Tomb-stone現(xiàn)象！這些新興公司的產(chǎn)品還不完善，且可用的資金嚴(yán)重短缺。

    　然而，盡管面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩的特性把半導(dǎo)體公司錘煉得更加有韌性，它們的成本結(jié)構(gòu)更加合理，產(chǎn)品和技術(shù)革新更加積極，資金控制更加嚴(yán)格。這是一個(gè)極富挑戰(zhàn)的特殊產(chǎn)業(yè)，在這里，世界上最復(fù)雜產(chǎn)品的平均生命周期只有18個(gè)月，而后它們就會(huì)被下一代具有雙倍性能且價(jià)格便宜一半的產(chǎn)品所取代。由此可見(jiàn)產(chǎn)品發(fā)展的速度是非常快的。

    　既然半導(dǎo)體行業(yè)如此充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，為什么仍然有大量的芯片公司存在，并且有許多新公司成立呢？GSA認(rèn)為主要有以下三個(gè)原因：

    　一是大家對(duì)下一個(gè)成功的神話發(fā)生在自己身上的夢(mèng)想依舊充滿(mǎn)期待。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)充滿(mǎn)了活力，也充滿(mǎn)了變數(shù)。今天，全球前10的無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司中有一半在2000年時(shí)還名不見(jiàn)經(jīng)傳，包括Marvell(俊茂)、SanDisk(晟碟)、MediaTek(聯(lián)發(fā)科)、LSI和Avago(安華高)。但憑借著雄心、創(chuàng)造力和執(zhí)行力，它們已經(jīng)躍升為現(xiàn)今半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中知名的領(lǐng)袖企業(yè)。市場(chǎng)仍然存在創(chuàng)立一個(gè)偉大公司并成為贏家的機(jī)會(huì)。例如，包括Atheros、Cavium和CSR等在內(nèi)的新秀企業(yè)在過(guò)去幾年中已經(jīng)發(fā)展起來(lái)，如今營(yíng)收已達(dá)到數(shù)億美元，并能在今天如此嚴(yán)峻的環(huán)境下繼續(xù)成長(zhǎng)。

   　 二是新經(jīng)濟(jì)體和新產(chǎn)品的不斷發(fā)展使得新機(jī)遇涌現(xiàn)出來(lái)。以中國(guó)和印度為例，消費(fèi)性支出的總和僅為美國(guó)的1/6。不難看出這些市場(chǎng)的前景仍是非常令人興奮的。

    　三是我們需要一場(chǎng)空前的、大力度的革新來(lái)解決全球所面臨的挑戰(zhàn)，而新興公司仍然是創(chuàng)新的主力軍。

    分析

    □ 目前半導(dǎo)體公司的財(cái)務(wù)水平、庫(kù)存水平、產(chǎn)能及面臨的終端市場(chǎng)比過(guò)去的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期要好得多，他們將挨過(guò)這次風(fēng)暴，變得更加強(qiáng)大。

    □ GSA針對(duì)135家公司在2009年的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)只有43家(約占32%)公司2009年會(huì)虧損。這表明半導(dǎo)體市場(chǎng)依然是有利可圖并充滿(mǎn)吸引力的。

    　GSA領(lǐng)袖認(rèn)為現(xiàn)在的半導(dǎo)體公司比過(guò)去經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期所擁有的條件要好得多，他們將挨過(guò)這次風(fēng)暴，變得更加強(qiáng)大，準(zhǔn)備迎接下一輪機(jī)遇。

 　   這些半導(dǎo)體公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好，尤其是無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司

　    GSA的前身FSA成立于1994年，從那時(shí)起，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)開(kāi)始由IDM(集成器件制造商)模式向輕資產(chǎn)或無(wú)晶圓廠模式演進(jìn)。在IDM模式下，每家公司都要在設(shè)計(jì)和制造方面投入巨資；而在資產(chǎn)輕量化模式或無(wú)晶圓廠模式下，設(shè)計(jì)和制造分工明確，互相配合，企業(yè)只需要專(zhuān)注于各自領(lǐng)域的研發(fā)就可以了。這無(wú)疑意味著無(wú)晶圓廠公司投入的資本有了一個(gè)固定的收益，還意味著公司可以積累大量的現(xiàn)金，甚至像英特爾這樣的資本密集型公司也有了巨大的現(xiàn)金儲(chǔ)備。累計(jì)計(jì)算，排名前20的半導(dǎo)體公司已擁有超過(guò)400億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，如果不包括英特爾(Intel)則資金總量為280億美元。
   　
 　　另外，在這些公司中，極少數(shù)企業(yè)有長(zhǎng)期負(fù)債，尤其是無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司。根據(jù)GSA對(duì)這些公司的追蹤調(diào)查，只有不到一半的公司，其資產(chǎn)負(fù)債表上顯示有債務(wù)，而有16家公司擁有10億美元或更多的現(xiàn)金。
    
　　盡管那些大型的IDM廠商積累了雄厚的現(xiàn)金，但他們同樣也積累了數(shù)額龐大的債務(wù)，如何克服這個(gè)困難對(duì)于他們來(lái)說(shuō)將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。在那些現(xiàn)金超過(guò)10億美元的公司中，如AMD有13億美元的現(xiàn)金總額，而與之相比的債務(wù)總額幾乎是現(xiàn)金的4倍；美光和凌力爾特的債務(wù)約是現(xiàn)金的2倍(表1)。不過(guò)，AMD最近已宣布將建立資產(chǎn)輕量化業(yè)務(wù)模式。自幾年前收購(gòu)ATI以來(lái)，其強(qiáng)大的設(shè)計(jì)能力以及他們善于與生產(chǎn)合作伙伴合作的能力無(wú)疑使AMD受益匪淺。
    
　　截止到2008年12月15日，有9家沒(méi)有債務(wù)的公司皆在其現(xiàn)金價(jià)值范圍內(nèi)進(jìn)行交易。另外泰鼎手上掌握的現(xiàn)金不僅大于其市值且沒(méi)有負(fù)債，而且他們宣布有正向的現(xiàn)金流入。必要時(shí)，該公司可以利用手中現(xiàn)金，周轉(zhuǎn)買(mǎi)回整家公司，然后分給投資人。
    
　　許多發(fā)展勢(shì)頭良好的公司將在2009年繼續(xù)保持增長(zhǎng)并贏利
    
　　根據(jù)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)Gartner公司最近的預(yù)測(cè)，2008年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)降低4%，分析師預(yù)計(jì)2009年將會(huì)有2.0%到16.3%的負(fù)增長(zhǎng)。而僅在4周之前，Gartner公司認(rèn)為2008年半導(dǎo)體業(yè)的銷(xiāo)售額將有0.2%的增長(zhǎng)，2009年?duì)I收僅減少2.2%。在過(guò)去1個(gè)月內(nèi)，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響才真正開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)，這對(duì)2008年第四季度的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)均產(chǎn)生了前所未有的沖擊。然而，盡管最近的預(yù)測(cè)對(duì)產(chǎn)業(yè)前景十分悲觀，GSA仍然認(rèn)為，與2001年32%的跌幅相比，本次低谷的負(fù)面影響要小得多。
    
　　此外，仍然有一些公司預(yù)計(jì)在目前的環(huán)境下能夠增長(zhǎng)，包括GSA的會(huì)員(表2)。
    
　　GSA針對(duì)135家公司在2009年的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)只有43家(約占32%)公司2009年會(huì)虧損。這表明半導(dǎo)體市場(chǎng)依然是有利可圖并充滿(mǎn)吸引力的。
    
　　我們同樣也看到如果融資市場(chǎng)開(kāi)放，很多新興公司，比如Inphi、Lu-minaryMicro和ViXS將有機(jī)會(huì)在未來(lái)幾年中首次融資上市。
   
　　庫(kù)存問(wèn)題較2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫化時(shí)期緩和許多
    
　　分析師對(duì)于市場(chǎng)庫(kù)存有不同看法。當(dāng)然這與企業(yè)服務(wù)于哪類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)有關(guān)。但是一個(gè)共識(shí)是GSA的會(huì)員公司在庫(kù)存管理方面比2001年時(shí)更加小心謹(jǐn)慎。Wachovia的DavidWong表示：“在芯片分銷(xiāo)商和合同制造商之間有很大的差別。在2001年-2002年經(jīng)濟(jì)衰退期時(shí)，合同制造商有非常嚴(yán)重的庫(kù)存問(wèn)題。”他還指出，科技公司正在盡力減少庫(kù)存，因此一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，電子公司會(huì)比2001年-2002年更快復(fù)蘇。在2008年11月18日的一個(gè)投資者會(huì)議上，艾睿電子(Arrow)表示：“與上一個(gè)衰退期相比，此次衰退期所產(chǎn)生的過(guò)剩庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)要小很多。”
    
　　即使身為頂級(jí)公司，多年來(lái)市盈率(P/E)一直處于低位
    
　　對(duì)股票不斷下跌的公司，其股票市盈率未來(lái)是否將更低仍持有不同意見(jiàn)。我們跟蹤了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自1994年以來(lái)的市盈率，很難相信市盈率能夠反映公司真正的價(jià)值。因?yàn)榧词故穷I(lǐng)導(dǎo)廠商，他們的市盈率也經(jīng)常是個(gè)位數(shù)字，如德州儀器(TI)是8.5，英特爾是10.6。
    
　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)的終端市場(chǎng)比以往更加趨于多樣化
  
　　  近年來(lái)，個(gè)人電腦、手機(jī)及互聯(lián)網(wǎng)的普及和衍生應(yīng)用推動(dòng)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。今天，這些平臺(tái)及其衍生品創(chuàng)造出了許多令人不可思議的產(chǎn)品和多樣化的應(yīng)用，而且半導(dǎo)體產(chǎn)品在現(xiàn)代電子產(chǎn)品中正逐漸占有更大比例。
    
　　2008年全球手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)到1420億美元，并將在未來(lái)保持7%的年平均增長(zhǎng)率。即使2009年增長(zhǎng)率達(dá)不到7%，但市場(chǎng)還是會(huì)快速恢復(fù)增長(zhǎng)。到2012年，預(yù)計(jì)全球無(wú)線局域網(wǎng)(WLAN)半導(dǎo)體市場(chǎng)將有望超過(guò)40億美元，加權(quán)年均增長(zhǎng)率將達(dá)22.8%。與此同時(shí)，在2013年之前，消費(fèi)電子半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額的加權(quán)年均增長(zhǎng)率將有望達(dá)到10%。
    
　　半導(dǎo)體已越來(lái)越廣泛地被應(yīng)用于各種產(chǎn)品中，而且，迄今為止集成電路依舊無(wú)可替代。這與美國(guó)三大汽車(chē)制造商不同，他們正面臨針對(duì)汽車(chē)制造模式思維上的轉(zhuǎn)變(ParadigmShift)。今天，平均每輛汽車(chē)中包含價(jià)值300美元以上的半導(dǎo)體芯片，而10年前的數(shù)字只有不到現(xiàn)在的一半。隨著汽車(chē)向更智能的時(shí)代邁進(jìn)，它將有望實(shí)現(xiàn)同時(shí)利用多種能源系統(tǒng)以達(dá)到最大能效。這樣，到2020年，汽車(chē)中的半導(dǎo)體價(jià)值將有望比現(xiàn)在再增加一倍，甚至更多。
   
　　 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)同時(shí)也被新興經(jīng)濟(jì)體，如中國(guó)、印度、俄羅斯、非洲以及南美等地區(qū)的現(xiàn)代化進(jìn)程所推動(dòng)。
    
　　2008年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本支出大幅下降，預(yù)計(jì)2009年將繼續(xù)下降
    
　　GSA假設(shè)上世紀(jì)90年代初期僅有少數(shù)的公司能做出擴(kuò)大資本支出的決策，而這些決策應(yīng)該是非常理性的，也不會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的起伏。然而今天全球已有26家公司擁有300mm晶圓廠，75家公司擁有200mm晶圓廠。據(jù)ICInsights的統(tǒng)計(jì)，全球半導(dǎo)體業(yè)2008年減少資本支出24%，僅為460億美元，而在2009年將再次削減18%至377億美元，達(dá)2003年以來(lái)最低的資本投資水平(圖2)。
    
　　在1997年時(shí)，全球半導(dǎo)體工業(yè)在每個(gè)芯片上的花費(fèi)是0.89美元，現(xiàn)在的花費(fèi)則為0.29美元，平均值為0.64美元。如此看來(lái)，此次衰退期不太可能因市場(chǎng)供過(guò)于求而加劇惡化，而這在過(guò)去可能會(huì)延長(zhǎng)低迷的時(shí)間。
    
　　ICInsights的數(shù)據(jù)表明，未來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)減少投資，最終將導(dǎo)致產(chǎn)品的平均售價(jià)(ASP)提高，這對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)走出低谷來(lái)說(shuō)是有利的(圖3)。

    策略

    □ 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度減緩迫使企業(yè)在建立合適的成本結(jié)構(gòu)方面加大力度。
    □ 產(chǎn)業(yè)在衰退期間不能減少研發(fā)費(fèi)用。從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用應(yīng)該保持相同的水平或提高研發(fā)在營(yíng)收中的比例。
    □ 雖然目前似乎是產(chǎn)業(yè)整合的理想時(shí)機(jī)，然而整合現(xiàn)象并沒(méi)有發(fā)生，且業(yè)界尚未顯現(xiàn)強(qiáng)烈愿望。

    
　　應(yīng)對(duì)此次低谷期，各企業(yè)必須參照該行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)，了解他們?cè)诘兔詴r(shí)期中通常會(huì)做什么。
   
　　 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度減緩迫使企業(yè)在建立合適的成本結(jié)構(gòu)方面加大力度。這意味著企業(yè)選擇無(wú)晶圓廠模式的決定是正確的，例如LSI公司從2005年開(kāi)始選擇逐步過(guò)渡到此業(yè)務(wù)模式上。而最近AMD也向無(wú)晶圓廠轉(zhuǎn)型。由于沒(méi)有相應(yīng)研發(fā)費(fèi)用的負(fù)重，企業(yè)變得更加靈活，并更有效地專(zhuān)注于其優(yōu)勢(shì)資源上。未來(lái)，一些企業(yè)由于各種戰(zhàn)略原因?qū)⑦x擇資產(chǎn)輕量化模式。
    
　　成功需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的協(xié)作與整合。設(shè)計(jì)公司、EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化工具）和IP（半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)）供應(yīng)商、代工廠以及封裝測(cè)試應(yīng)整合為一體。僅一家企業(yè)與合作伙伴開(kāi)展合作是不夠的，需要合作伙伴與整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)展開(kāi)合作。這一集群方法(clusterapproach)可以鑄就企業(yè)的成功。
    
　　企業(yè)也應(yīng)該通過(guò)與GSA的交流與合作來(lái)完善與供應(yīng)商的合作伙伴關(guān)系。我們的平臺(tái)對(duì)于企業(yè)有效利用他們的資源來(lái)說(shuō)是非常理想的。
    
　　目前似乎是產(chǎn)業(yè)整合的理想時(shí)機(jī)，然而整合現(xiàn)象并沒(méi)有發(fā)生，且業(yè)界尚未顯現(xiàn)出對(duì)整合的強(qiáng)烈愿望。

　　在近期的一個(gè)采訪中，博通公司首席執(zhí)行官ScottMcGregor先生表示，博通公司將繼續(xù)尋找擁有卓越技術(shù)的工程師團(tuán)隊(duì)，這些公司擁有的優(yōu)秀技術(shù)能夠馬上滿(mǎn)足博通公司正在尋求的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的需求，抑或引領(lǐng)博通公司進(jìn)入新的領(lǐng)域。他相信公司已經(jīng)準(zhǔn)備好足夠的資金。
    
　　然而，現(xiàn)在沒(méi)有一家企業(yè)急于收購(gòu)，即便是樁好買(mǎi)賣(mài)。因?yàn)榫投唐诙?，現(xiàn)金是最重要的資產(chǎn)?？萍脊静簧朴谶\(yùn)用現(xiàn)金似乎是違反常理的，在經(jīng)濟(jì)好的情況下，公司積攢過(guò)多現(xiàn)金可能不被看好。但如今公司持有現(xiàn)金卻是多多益善。而且公司的價(jià)值可能還會(huì)縮水。最后，非現(xiàn)金通貨正在大幅貶值(股票價(jià)值)。所以，小公司正在尋求被收購(gòu)，而不是依賴(lài)于這種退出戰(zhàn)略。
    
　　成功的公司需擁有自己獨(dú)特的專(zhuān)業(yè)，這可增加他們的主控權(quán)，并減輕他們對(duì)所有權(quán)的需求。掌握與代工伙伴更加密切合作的方法十分重要。北美企業(yè)如賽靈思(Xilinx)和英偉達(dá)(nVIDIA)很久以前就已經(jīng)這么做了，中國(guó)有些模擬技術(shù)的公司也有這樣的團(tuán)隊(duì)與代工合作伙伴一起工作。
    
　　培養(yǎng)軟件專(zhuān)業(yè)技能。專(zhuān)注于設(shè)計(jì)方法和生產(chǎn)力的公司具有上市時(shí)間的優(yōu)勢(shì)。軟件專(zhuān)業(yè)技能使得企業(yè)可以為客戶(hù)提供行之有效的解決方案。
    
　　產(chǎn)品多樣化有利于公司確保他們的利潤(rùn)水平。這對(duì)于小公司而言顯然十分困難，但只有產(chǎn)品多樣化才能減少公司對(duì)某類(lèi)產(chǎn)品或客戶(hù)的依賴(lài)性。
   
　　 產(chǎn)業(yè)在衰退期間不能減少研發(fā)費(fèi)用。從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用應(yīng)該保持相同的水平或提高研發(fā)在營(yíng)收中的比例。衰退期或許是削減非策略性項(xiàng)目的好時(shí)機(jī)，但不要放棄那些對(duì)公司未來(lái)有益的項(xiàng)目(圖4)。
    
　　在衰退期過(guò)后，收益有所改善，公司應(yīng)考慮為投資者分配股息。目前只有少數(shù)半導(dǎo)體公司分紅，而給股東回報(bào)十分重要(表3)。如前所述，很多公司的現(xiàn)金充沛，在目前這個(gè)環(huán)境下是件好事，但是華爾街并不鼓勵(lì)在經(jīng)濟(jì)上升周期時(shí)這樣積累現(xiàn)金。
　　根據(jù)全 球 投 資 管 理 公 司AllianceBernstein的觀點(diǎn)，只要公司分配了收益，如何分配并不會(huì)對(duì)公司的評(píng)估產(chǎn)生影響。分配紅利及購(gòu)回股份都可有效地將財(cái)富轉(zhuǎn)移給股東，而囤積現(xiàn)金卻是在減少財(cái)富。

    結(jié)論

    □ 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)無(wú)可替代并值得驕傲！
    □ 從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在2000年到2001年?duì)I收驟跌32%時(shí)仍能得以生存并迅速恢復(fù)至歷史水平的經(jīng)驗(yàn)看，這次衰退不是最糟糕的。

   　　 綜上所述，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將會(huì)革新，并找到走出低谷的方法，而大公司將準(zhǔn)備好迎接下一輪的機(jī)遇。
   　　
 　　GSA致力于與產(chǎn)業(yè)鏈并肩工作，為業(yè)界報(bào)告產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和數(shù)據(jù)信息，從而協(xié)助企業(yè)在2009年第一季度的低谷期管理他們的公司。我們將重新介紹無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司的股票指數(shù)，并通過(guò)與其他指數(shù)的對(duì)比，衡量上市無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司的股票表現(xiàn)。我們還將計(jì)劃修正與業(yè)界的金融情報(bào)機(jī)構(gòu)的溝通方式，為各位提供新的方式來(lái)了解產(chǎn)業(yè)的狀況。另外，我們會(huì)邀請(qǐng)各位首席執(zhí)行官參與到由摩根大通(J.P.Morgan)與GSA協(xié)辦在2009年1月展開(kāi)的半導(dǎo)體首席執(zhí)行官信心指數(shù)調(diào)查。
    
　　從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在2000年到2001年?duì)I收驟跌32%時(shí)仍能得以生存并迅速恢復(fù)至歷史水平的經(jīng)驗(yàn)看，相信這次不是半導(dǎo)體工業(yè)最糟糕的低迷期。雖然目前的情況仍不穩(wěn)定，但產(chǎn)業(yè)的狀況，在財(cái)務(wù)狀況、庫(kù)存水平、產(chǎn)能及終端市場(chǎng)等方面，均比2001年時(shí)要好。
    
　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是值得驕傲的！它對(duì)人類(lèi)現(xiàn)代生活的貢獻(xiàn)意義深遠(yuǎn)。今天我們正在創(chuàng)造的技術(shù)將通過(guò)減少功耗，推動(dòng)新的智能技術(shù)及醫(yī)療保健的顛覆性革命等，對(duì)人類(lèi)產(chǎn)生積極的影響，為人類(lèi)創(chuàng)造一個(gè)更潔凈的世界！