從行業(yè)趨勢(shì)分析元器件上市公司業(yè)績(jī)

    玻殼彩管行業(yè)：景氣度下降  

　　從大行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看：玻殼彩管受到平板顯示器件替代的壓力，液晶和背投都在擠壓、分割傳統(tǒng)彩電市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)替代的趨勢(shì)是毋庸置疑的，長(zhǎng)期玻殼彩管行業(yè)是下降趨勢(shì)。我國(guó)消費(fèi)更新?lián)Q代速度很快，國(guó)內(nèi)作為全球最大的彩電市場(chǎng)，將加速引導(dǎo)這一換代進(jìn)程。  


　　從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看：1)彩電，從深圳海關(guān)獲悉，今年1-5月以來(lái)，深圳港彩電出口量增價(jià)跌，出口總額雖達(dá)7.32億美元，但平均價(jià)格降幅卻達(dá)兩成，利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮；2)玻殼，原料價(jià)格從2004年到頂部以來(lái)，最近維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，同時(shí)三星、安彩、上海旭銷(xiāo)子等相關(guān)公司都在擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，預(yù)計(jì)2005下半年價(jià)格仍然有8%左右的下降空間。  

　　從國(guó)內(nèi)相關(guān)上市公司的產(chǎn)業(yè)景氣度指標(biāo)來(lái)看：彩管企業(yè)深賽格和彩虹股份主營(yíng)收入分別同比下降38%和41%，顯示下游需求急劇下降。業(yè)內(nèi)信息顯示，有的彩管企業(yè)甚至停產(chǎn)一段時(shí)間。處于上游玻殼的賽格三星和安彩高科由于2004年和2005年的擴(kuò)產(chǎn)，所以產(chǎn)能急劇增加，雖然收入水平尚能維持小幅成長(zhǎng)，但是毛利率下降13%和6%，顯示不景氣度已經(jīng)波及到上游。而沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)的其他上游企業(yè)寶石A等情況稍微好一些，如表1所示。  

　　新型顯示器件行業(yè)：逐漸走出低谷  

　　從大行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看：在市場(chǎng)需求旺盛拉動(dòng)下，新型顯示器件的上升趨勢(shì)非常確定，隨2004年下半年隨我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)廠商產(chǎn)能逐漸釋放，長(zhǎng)期產(chǎn)品價(jià)格逐漸下降。目前，15英寸和17英寸面板價(jià)格分別為143和171美元，分別比上月上漲3美元和1美元，顯示短期內(nèi)行業(yè)需求逐漸上升，有望逐漸走出低谷。  

　　從國(guó)內(nèi)上市公司的產(chǎn)業(yè)景氣度指標(biāo)來(lái)看：除深天馬之外，其余公司主營(yíng)收入和毛利率都下降，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的京東方主營(yíng)收入和毛利率分別大幅下降30.68%和23.43%。廣電電子也顯示類(lèi)似情況，顯示了TFT-LCD行業(yè)的強(qiáng)周期波動(dòng)特征。其他公司所在行業(yè)的投資過(guò)剩程度沒(méi)有TFT-LCD行業(yè)那么嚴(yán)重，財(cái)務(wù)指標(biāo)稍微好一些。  

　　集成電路行業(yè)：國(guó)內(nèi)增速趨緩  

　　從大行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看：作為風(fēng)向標(biāo)的半導(dǎo)體行業(yè)存在一個(gè)4年左右的大行業(yè)周期，也是整個(gè)IT行業(yè)的大周期。由于下游整機(jī)沒(méi)有“殺手”級(jí)別創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，最近行業(yè)波動(dòng)的波峰和波谷都相對(duì)平緩了。全球剛剛復(fù)蘇的半導(dǎo)體市場(chǎng)從2004年第四季度開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，到今年第二季度，全球芯片制造企業(yè)多數(shù)出現(xiàn)虧損局面。90%的制造訂單來(lái)自海外公司的中芯國(guó)際，今年第一、第二季度分別虧損3000萬(wàn)美元和4040萬(wàn)美元。  

　　從公司的景氣度指標(biāo)來(lái)看：2005年上半年，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)總體銷(xiāo)售收入為307.87億元，增長(zhǎng)率為30.2%，低于去年全年的55.2%的增長(zhǎng)率，增速趨緩。除上海貝嶺之外，其余公司的主營(yíng)收入均全面上升，但是國(guó)內(nèi)滬深上市公司成長(zhǎng)速度小于30.2%的國(guó)內(nèi)行業(yè)成長(zhǎng)速度，其內(nèi)在原因是：產(chǎn)品檔次低，公司的行業(yè)代表性較差，缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，難以從國(guó)內(nèi)需求繁榮中受益。  

　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看：國(guó)內(nèi)滬深上市集成電路公司，很難像中芯國(guó)際那樣做大生產(chǎn)規(guī)模，那么只能在專(zhuān)業(yè)地位和專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品上下工夫才有出路，否則企業(yè)處境將會(huì)日漸艱難。  

　　元件行業(yè)：溫和復(fù)蘇  

　　從大行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看：元件像半導(dǎo)體行業(yè)一樣波動(dòng)，具有一定的周期性。目前處于年內(nèi)的低點(diǎn)，行業(yè)景氣度逐漸上升，從長(zhǎng)期來(lái)看，目前隨國(guó)際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，相關(guān)公司面臨發(fā)展機(jī)遇，但是不同的產(chǎn)品面對(duì)不同的問(wèn)題。  

　　1)PCB產(chǎn)品：從2003年末開(kāi)始，全球原材料價(jià)格連續(xù)上漲，尤其是銅箔價(jià)格上漲，已經(jīng)成為影響企業(yè)毛利率的最大制約因素。CCL企業(yè)將來(lái)還有望通過(guò)提高價(jià)格轉(zhuǎn)移部分成本上升。相比之下，下游的PCB企業(yè)處境更加艱難，一直缺乏提價(jià)的談判能力，只能被動(dòng)消化上游原料上漲和下游價(jià)格調(diào)整的壓力。  

　　2)電容、電感和電阻產(chǎn)品：企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境差異較大。對(duì)全球大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)的產(chǎn)品MLCC（片式多層陶瓷電容器）而言，主要為PC和中低檔電器配套，2005年是行業(yè)洗牌和整理的一年。2004年日本TDK、村田及太陽(yáng)誘電等大廠設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)充約20%，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)擴(kuò)充產(chǎn)能約30%，韓國(guó)也擴(kuò)充了大約30%，但是展望2005年，全球需求只上升了10%—15%，所以面臨殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的壓力。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)發(fā)生多起并購(gòu)大案，國(guó)巨收購(gòu)華亞、華新科收購(gòu)匯喬，智寶、輝城等三家鋁電解電容器合一。自2005年起，由于京都議定書(shū)等綠色壁壘措施的實(shí)行，各個(gè)廠家還面臨更換材料和設(shè)備的壓力。由于原料成本上升、廠商相互殺價(jià)等因素，劇烈的競(jìng)爭(zhēng)制約了相關(guān)公司如風(fēng)華高科的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。  

　　而非規(guī)?；慨a(chǎn)的有機(jī)薄膜電容器和相關(guān)鍍膜產(chǎn)品，主要為電力和家電類(lèi)產(chǎn)品配套，需求上升，競(jìng)爭(zhēng)較不充分，規(guī)模效應(yīng)并不突出。相關(guān)公司如法拉電子和銅峰電子生產(chǎn)環(huán)境相對(duì)較好。  

　　從公司的景氣度指標(biāo)來(lái)看：屬于PCB行業(yè)的超聲電子和生益科技主營(yíng)收入持續(xù)上升，但是成本上升更快，導(dǎo)致毛利率下降，反映出需求逐漸恢復(fù)，但是成本壓力依然存在。風(fēng)華高科指標(biāo)全面下降，未來(lái)不確定比較大。生產(chǎn)有機(jī)薄膜電容器的銅峰電子和法拉電子則需求較平穩(wěn)，其中為節(jié)能燈配套的法拉電子指標(biāo)更加出色一些。