光伏產(chǎn)業(yè)醞釀多晶硅變局
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中國(guó)大陸光伏產(chǎn)品主要供應(yīng)給歐美市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額很小。近年來(lái)，由于歐美各國(guó)市場(chǎng)需求的增大，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)取得了快速的發(fā)展，最近5年的年均增長(zhǎng)速度達(dá)到40%以上。在政策進(jìn)一步加大扶持力度的背景下，未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)前景將更為廣闊。
光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游，主要包括的產(chǎn)業(yè)鏈條包括多晶硅、硅片、電池片以及電池組件。在產(chǎn)業(yè)鏈中，從多晶硅到電池組件，生產(chǎn)的技術(shù)門檻越來(lái)越低，相應(yīng)地，公司數(shù)量分布也越來(lái)越多。因此，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)主要集中在上游的多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)，上游企業(yè)的盈利能力明顯優(yōu)于下游。
目前，中國(guó)大陸多晶硅生產(chǎn)獲取的利潤(rùn)在最終電池組件產(chǎn)品利潤(rùn)總額中的比例最高，約達(dá)到52%；電池組件生產(chǎn)的利潤(rùn)占比約為18%；而電池片和硅片生產(chǎn)的利潤(rùn)占比分別約為17%和13%。
自2008年以來(lái)，多晶硅價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)較大幅度的回落，到目前，國(guó)內(nèi)多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格已由去年的500美元千克回落至100~150美元千克。
多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張速度過(guò)快，而需求增長(zhǎng)相對(duì)緩慢是導(dǎo)致價(jià)格下跌的主要因素。據(jù)iSuppi公司的預(yù)測(cè)，2009年，全球多晶硅供應(yīng)量將翻一番，而需求的增長(zhǎng)幅度僅為34%。因此，多晶硅的價(jià)格存在進(jìn)一步下跌的可能性。iSuppi甚至表示，到2010年的時(shí)候，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格將降至100美元千克，這將大大降低多晶硅供應(yīng)商的盈利能力。
多晶硅價(jià)格下跌將增厚電池片生產(chǎn)商的利潤(rùn)，不過(guò)，純硅片業(yè)務(wù)也存在很大風(fēng)險(xiǎn)。不論是上游的多晶硅供應(yīng)商，還是下游的電池片制造商，制造硅片都不存技術(shù)性難題。當(dāng)上下游同時(shí)進(jìn)軍硅片業(yè)務(wù)的時(shí)候，硅片業(yè)務(wù)這一鏈條的利潤(rùn)受到大幅擠壓。
南玻A：
產(chǎn)業(yè)鏈已完備
公司是一家主要從事玻璃制造，目前玻璃業(yè)務(wù)的比重接近90%。從2008年中期報(bào)告看，目前太陽(yáng)能業(yè)務(wù)占總收入的比重還只有9.64%，但高達(dá)51.37%的銷售毛利率使該業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)達(dá)到15.44%。
今年1月，南玻A一期1500噸高純多晶硅生產(chǎn)線在歷經(jīng)一年半時(shí)間的建設(shè)和其他前期準(zhǔn)備后正式投產(chǎn)，這是國(guó)內(nèi)最大單條閉環(huán)多晶硅生產(chǎn)線。隨著該項(xiàng)目的正式投產(chǎn)，南玻擁有了從多晶硅到電池片、電池組建的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。
公司的預(yù)測(cè)，2008全年業(yè)績(jī)將與2007年基本持平。由于前三季度公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度達(dá)到85.25%，這意味著第四季度公司盈利可能出現(xiàn)大幅下滑。在全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，一方面，公司第四季度對(duì)深圳南玻浮法玻璃有限公司固定資產(chǎn)計(jì)提了1.96億元的減值準(zhǔn)備，占前三季度凈利潤(rùn)的36%；另一方面，需求下降將對(duì)銷量和價(jià)格產(chǎn)生雙重不利影響，降低玻璃產(chǎn)品的毛利率。
2008年前三季度，南玻的銷售毛利率持續(xù)下降。由于房地產(chǎn)行業(yè)還沒(méi)有明顯的回暖跡象，因此，上游的玻璃行業(yè)短期也難見(jiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。2009年公司的最大機(jī)遇就在于多晶硅項(xiàng)目，但是今年以來(lái)，多晶硅價(jià)格呈現(xiàn)繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，原油價(jià)格也長(zhǎng)期在低位運(yùn)行，公司業(yè)績(jī)前景仍需謹(jǐn)慎觀察。
拓日新能：
非晶硅業(yè)務(wù)下降
公司是國(guó)內(nèi)非晶硅太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，單晶硅太陽(yáng)能電池以及太陽(yáng)能應(yīng)用產(chǎn)品和供電系統(tǒng)也是公司業(yè)務(wù)的重要組成部分。2008年，公司非晶硅業(yè)務(wù)比重有所下降，由2007年的37.6%下降至30%左右，而單晶硅和太陽(yáng)能產(chǎn)品及供電系統(tǒng)業(yè)務(wù)均有所提升。
非晶硅太陽(yáng)能電池較單晶硅和多晶硅的優(yōu)勢(shì)在于成本較低，適合未來(lái)做大規(guī)模推廣。不過(guò)，單晶硅和多晶硅電池的優(yōu)勢(shì)在于較高的轉(zhuǎn)換效率。
根據(jù)公布的2008年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.9億元，凈利潤(rùn)7325.5萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)41.26%和5.66%。造成凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于收入增速的主要因素是：第一，公司2008年的所得稅率由2007年的7.5%提高至15%，第二，公司與浙江昱輝簽訂的105兆瓦 硅片的合同從2008 年7 月1 日開(kāi)始生效，約合每兆瓦1424 萬(wàn)元人民幣，與目前市場(chǎng)價(jià)格相比略高，因此公司提取了減值準(zhǔn)備。
天威保變：
投資收益減緩
2008年，公司對(duì)天威英利的投資收益為3億元，對(duì)新光硅業(yè)的投資收益為2.88億元，占全部業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為31%和29%，而風(fēng)電、太陽(yáng)能薄膜業(yè)務(wù)目前仍處于虧損狀態(tài)，其變壓器等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為40%。
根據(jù)天威英利披露的數(shù)據(jù)，公司2008年?duì)I業(yè)收入76億元，凈利潤(rùn)11.56億元，同比分別增長(zhǎng)了86.1%和72.69%，總發(fā)貨量為258.1兆瓦，同比增長(zhǎng)97.5%。盡管表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但2008年下半年以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，銷量開(kāi)始出現(xiàn)下滑跡象。第四季度公司出貨量環(huán)比下降了1.5%，組件價(jià)格則下降了21%。
由于多晶硅價(jià)格的大幅下降，新光硅業(yè)盡管第四季度銷量環(huán)比增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻環(huán)比下降超過(guò)了50%，由三季度的3.09億元降至四季度1.49億元。不過(guò)，新光硅業(yè)全年凈利潤(rùn)同比仍有6.27倍的爆發(fā)式增長(zhǎng)。另外，子公司天威硅業(yè)和樂(lè)電硅業(yè)3000噸多晶硅項(xiàng)目將于2009年投產(chǎn)。
天威保變幾乎覆蓋了太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，可以避免單一產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司盈利的顯著影響，但是，多晶硅價(jià)格的下跌趨勢(shì)將導(dǎo)致投資收益的增速減緩。
川投能源：
新光硅業(yè)定盈虧
與天威保變一樣，新光硅業(yè)也對(duì)川投能源2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有著重要的貢獻(xiàn)。川投能源持有該公司38.9%的股份，略高于天威保變，2008年新光硅業(yè)對(duì)川投能源的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了3.14億元，占凈利潤(rùn)的比重達(dá)到86%。
同樣需要注意的是，2009年目前的多晶硅價(jià)格已經(jīng)跌至150美元千克左右，因此，新光硅業(yè)盈利無(wú)法保持2008年的增速，川投能源對(duì)該公司的投資收益也將面臨增速大幅放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)的壓力。
評(píng)論