棄硅片取薄膜：機(jī)構(gòu)光伏電池新思維

　　3月20日，杭州某酒店，國(guó)金證券2009新能源研討會(huì)，召集了四方投研人士。

　　“在全球金融危機(jī)的背景下，幾乎所有的傳統(tǒng)行業(yè)都處于下行周期，最好的也就是見(jiàn)底回升，乏善可陳。”記者與一位參會(huì)的公募基金經(jīng)理交流。該基金經(jīng)理管理的基金在百億以上，一般投資品種為藍(lán)籌股。而眼下的新能源的研討會(huì)也吸引了他的目光。

　　新能源近幾年廣受關(guān)注的大背景是傳統(tǒng)能源的緊張與全球氣候的惡化。在風(fēng)能、太陽(yáng)能、核能領(lǐng)域，各種機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐，夢(mèng)想超額收益，國(guó)金證券徐煒?lè)Q之為“追逐低碳經(jīng)濟(jì)的浪潮”。

　　就在會(huì)議當(dāng)日，新能源板塊個(gè)股普遍活躍，風(fēng)帆股份尾盤(pán)直沖而上，收盤(pán)接近漲停。3月23日(周一)，薄膜太陽(yáng)能電池類上市公司風(fēng)帆股份(600482.SH)再次保持強(qiáng)勢(shì)，收盤(pán)漲幅9.99%，同時(shí)表現(xiàn)搶眼的還有天威保變(600550.SH)及南玻A(000012.SZ)，二者周一分別上升5.29%及7.74%。

　　薄膜電池類上市公司受追捧

　　太陽(yáng)能電池分為晶硅片太陽(yáng)能電池和薄膜太陽(yáng)能電池兩大類。“之所以叫薄膜電池，是因?yàn)樯舷聝蓪佣际菐缀撩缀竦牟ＡВ虚g的涂層也很薄。” 國(guó)金證券光伏行業(yè)研究員張帥告訴記者。

　　兩者相比薄膜太陽(yáng)能電池在成本方面具有極大的優(yōu)勢(shì)。

　　“多晶硅的價(jià)格較以前已經(jīng)有大幅下降，企業(yè)的利潤(rùn)率已經(jīng)被大大壓縮。”張帥表示，“薄膜是一種相對(duì)較新的技術(shù)，發(fā)展比多晶硅晚，但具有很大的成本優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，以每發(fā)一度電來(lái)衡量，使用多晶硅電池比薄膜電池的成本要高好幾倍。”

　　近兩年，全國(guó)各地上馬多晶硅項(xiàng)目的企業(yè)多如牛毛，“如今做得較好的，毛利潤(rùn)能夠在20%-30%之間，大不如前。”張帥告訴記者。

　　與企業(yè)盈利前景相對(duì)應(yīng)，涉及多晶硅的上市公司股價(jià)表現(xiàn)平平，川投能源(600674.SH)等上市公司股價(jià)波瀾不興。

　　而具有薄膜電池項(xiàng)目建設(shè)的上市公司則表現(xiàn)搶眼，除風(fēng)帆股份外，孚日股份(002083.SZ)、天威保變表現(xiàn)搶眼，而為薄膜電池提供超白玻璃的金晶科技(600586.SH)、南玻A兩公司，也受到市場(chǎng)追捧。

　　First Solar作為薄膜電池標(biāo)志性廠商，是美國(guó)市場(chǎng)上享受最高估值水平的光伏股，即便在金融危機(jī)橫行的2008年8月，股價(jià)仍對(duì)應(yīng) 2008年盈利 87 倍、2009年盈利45倍的市盈率。其薄膜電池產(chǎn)品供不應(yīng)求，訂單已排至2010年后，市值換算成人民幣超過(guò)千億元，成為投資者熱烈追逐的對(duì)象。

　　據(jù)了解，相比晶體硅電池，薄膜電池并不依賴多晶硅原料，因此發(fā)電成本要便宜很多。多晶硅電池的電價(jià)一度達(dá)到傳統(tǒng)火電的10倍，但薄膜電池的價(jià)格可以媲美傳統(tǒng)火電價(jià)格，因此薄膜電池被認(rèn)為是晶體硅電池的替代產(chǎn)品，發(fā)展前景看好。包括無(wú)錫尚德、江西賽維和國(guó)內(nèi)的多家上市公司，都已進(jìn)入該領(lǐng)域，尚德更是把薄膜電池基地建在了上海，而聯(lián)想投資、IFC也有薄膜電池項(xiàng)目的投資。

　　“用薄膜電池發(fā)電的成本在1元每千瓦左右。”張帥告訴記者。而薄膜的興起要晚于多晶硅，可以預(yù)見(jiàn)，隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟，這個(gè)價(jià)格仍有很大下降空間。

　　與多晶硅電池板，薄膜電池的不足之初在于，單位面積內(nèi)多晶硅的電轉(zhuǎn)換率較高，現(xiàn)在在15%左右，而薄膜目前的技術(shù)僅僅只能夠做到6%。也就是說(shuō)，相同面積的電池板，鋪設(shè)同樣的面積，薄膜電池的功率僅有多晶硅電池板的40%。