投資大佬中芯國際：11天連獲5個IPO
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編輯 | Panken
芯東西5月17日報道，今天，全球前十大CMOS圖像傳感器公司思特威更新了上市招股書，即將登陸科創(chuàng)板。和很多半導體公司一樣，這家科創(chuàng)板新貴的背后有中芯國際旗下公司的投資，也即將成為中芯國際自4月來收獲的第6家IPO。從4月12日到4月22日的11天里，唯捷創(chuàng)芯、拓荊科技、英集芯、峰岹科技、納芯微這5家新上市的芯片公司都有著中芯國際旗下公司和基金的投資。具體來說，中芯海河持有唯捷創(chuàng)芯311.43萬股、蘇州聚源持有拓荊科技180萬股、蘇州聚源鑄芯持有英集芯144.27萬股、聚源聚芯持有峰岹科技207.56萬股、聚源聚芯和聚源鑄芯共持有納芯微243萬股。而這些名字中帶有“中芯”、“聚源”等字樣的投資公司，都是中芯國際的中芯晶圓股權投資或中芯聚源股權投資旗下公司，也是“中芯系”投資公司的主力。而這只是中芯國際投資帝國的冰山一角，其所投公司已有25家在A股上市，還有江波龍、鉅泉光電等多家IPO在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板過會。據(jù)芯東西不完全統(tǒng)計，“中芯系”投資、持股的企業(yè)數(shù)量已達137家，其中有21家半導體材料廠商、19家半導體設備廠商、75家芯片設計廠商、4家EDA與IP廠商以及18家IDM（垂直整合制造）、封測、CIM（計算機集成制造）等其他芯片相關供應鏈廠商。
▲截至5月17日中芯聚源所投企業(yè)情況（數(shù)據(jù)來源：中芯聚源官網(wǎng)、企查查）
中芯國際旗下的中芯聚源管理資產(chǎn)規(guī)模超過260億元，是中國頂級半導體CVC（企業(yè)風險投資基金）。根據(jù)中芯國際2021年年報，其收回投資的現(xiàn)金有393.55億元，從投資收益取得的現(xiàn)金為8.9億元。以下芯東西對中芯國際投資版圖的起底。本文福利：中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工環(huán)節(jié)領軍企業(yè)，成熟工藝與先進制程并舉，營收穩(wěn)步擴張。推薦精品研報《中芯國際：產(chǎn)能為王，成熟制程收入快速提升》，可在公眾號聊天欄回復關鍵詞【芯東西257】獲取。01.核心團隊來自中芯國際、大唐電信中芯聚源撐起中芯系投資帝國
▲中芯聚源董事長高永崗和董事、合伙人兼總裁孫玉望
中芯聚源的官網(wǎng)企業(yè)介紹如此寫道：“······公司由國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和一支資深投資團隊發(fā)起，聯(lián)合其他股東共同設立?！ぁぁぁぁぁす竞诵膱F隊來自于國內(nèi)集成電路、通信行業(yè)和投資領域的著名企業(yè)，團隊成員擁有多年集成電路相關企業(yè)管理和專業(yè)投資經(jīng)驗?！?/span>不過值得注意的是，中芯聚源并不直接對半導體公司進行投資，而是通過層層控制的“中芯系”公司進行投資。以中芯晶圓股權投資（寧波）有限公司為例，該公司是經(jīng)中芯集電投資（上海）有限公司、中芯國際集成電路制造（上海）有限公司、中芯晶圓股權投資（上海）有限公司多層，由中芯國際間接100%控股的投資公司。對青島聚源銀芯、蘇州聚源、上海聚源聚芯、蘇州聚源鑄芯等“中芯系”公司，中芯晶圓占股比例從31%-49%不等，并參與了中小企業(yè)發(fā)展基金、北京集成電路設計與封測股權投資中心、上海物聯(lián)網(wǎng)二期基金的創(chuàng)建。
▲中芯國際股權結構（圖片來源：企查查）
從股權結構上來看，中芯晶圓和中芯聚源并非從屬關系，但投資界網(wǎng)站顯示，中芯晶圓由中芯聚源負責管理，主要投資集成電路相關產(chǎn)業(yè)以及相關戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（如節(jié)能環(huán)保、信息技術和新能源等）。在一眾“中芯系”公司的背后，中芯聚源是那個最核心的節(jié)點。02.投出25家A股上市公司設計、材料、設備龍頭在列
▲“中芯系”半導體投資版圖
按領域劃分，中芯聚源投資最多的是各類芯片設計公司，共有75家，包括瀾起科技、韋爾半導體、納芯微、格科微、敏芯股份等國產(chǎn)細分龍頭，也有探境科技、壁仞科技等AI芯片創(chuàng)企。中芯聚源投資的芯片設計公司共有12家在A股上市，分別為瀾起科技、韋爾半導體、博通集成、芯海科技、峰岹科技、力芯微、納芯微、東芯半導體、芯朋微、英集芯、格科微、東微半導體，涉及領域有數(shù)據(jù)互連芯片、電機驅動芯片、醫(yī)療芯片、觸控顯示芯片、信號鏈芯片、TWS芯片、AI芯片和電池管理芯片等。其中，韋爾股份成立于2007年，是豪威集團旗下的半導體設計公司，其年出貨量達135億顆，是傳感器、模擬方案、觸屏與顯示方案等領域的國產(chǎn)龍頭。2017年5月，韋爾股份在上交所上市，上市當天股價為9.5元/股。截至今天5月17日收盤，韋爾股份股價為162.79元/股，總市值1427.52億元。瀾起科技成立于2004年，是科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，是數(shù)據(jù)處理及互連芯片領域的國產(chǎn)龍頭。截至5月17日收盤，瀾起科技股價為59.46元/股，總市值達673億元。瀾起科技于2019年7月在科創(chuàng)板上市，上市當天收盤價74.32元/股。截至今天5月17日收盤，瀾起科技股價為63.14元/股，總市值715.27億元。格科微創(chuàng)立于2003年，是國產(chǎn)CMOS圖像傳感器供應商。以2020年出貨量口徑統(tǒng)計，格科微全球市場占有率達到29.7%，在全球市場的CMOS圖像傳感器供應商中排名第一。格科微于2021年8月上市，當日收盤價為35.25元/股。今日收盤后，格科微單股價格為18元，總市值449.80億元。
▲“中芯系”所投芯片設計公司情況
上游的半導體材料和設備也是中芯聚源聚焦的關鍵領域。中芯聚源投資的137家企業(yè)中，共有21家材料供應商和19家設備供應商。在材料領域，中芯聚源投資有中環(huán)股份、滬硅產(chǎn)業(yè)、凱德石英、晶瑞股份、帝科股份、安集科技6家A股上市公司。其中滬硅產(chǎn)業(yè)是國產(chǎn)硅晶圓龍頭，其旗下有上海新昇、上海新傲等企業(yè)。上海新昇是國內(nèi)最早一批能夠生產(chǎn)300mm硅晶圓的廠商；上海新傲則是全球較少具備SOI硅晶圓生產(chǎn)能力的企業(yè)。滬硅產(chǎn)業(yè)2020年4月上市，其發(fā)行價格為3.89元/股，當日收盤價10.91元/股。截至今日收盤，滬硅產(chǎn)業(yè)股價為22.71元/股，總市值617.78億元。
▲“中芯系”所投半導體材料公司情況
在半導體設備上，中芯聚源投資有拓荊科技、芯碁微裝兩家科創(chuàng)板上市公司。拓荊科技成立于2010年，是國產(chǎn)薄膜沉積設備龍頭，其產(chǎn)品已廣泛應用于14nm及以上制程晶圓廠產(chǎn)線。中芯國際不僅是拓荊科技首個量產(chǎn)機臺的首位客戶，之后更一直是拓荊科技的大客戶。拓荊科技于今年4月20日于科創(chuàng)板上市，其是發(fā)行價71.88元/股，上市當天收盤價為92.30元/股。今日A股收盤后，其股價為138.17元/股，總市值174.76億元。芯碁微裝于2015年6月成立于合肥，主要從事以微納直寫光刻為技術核心的直接成像設備及直寫光刻設備的研發(fā)和生產(chǎn)，是“國產(chǎn)光刻第一股”。芯碁微裝去年4月在科創(chuàng)板上市，其發(fā)行價為15.23元/股，上市當天收盤價為44.10元/股。今日芯碁微裝收盤價為47.17元/股，總市值為56.98億元。此外，國內(nèi)唯一的12英寸CMP（化學機械拋光）設備供應商華海清科背后也有著“中芯系”的投資，其去年6月通過科創(chuàng)板上市會議，此后很有可能將登陸科創(chuàng)板。
▲“中芯系”所投半導體設備公司情況
在EDA和IP領域，“中芯系”投資有芯華章、銳成芯微、芯和半導體、行芯科技等公司。芯華章成立于2020年3月，是國產(chǎn)EDA生力軍，在全球有近300名員工。去年11月，芯華章推出了4款自研EDA產(chǎn)品，針對數(shù)字驗證領域實現(xiàn)了多工具協(xié)同，能夠提高芯片整體驗證效率。
▲芯華章四款EDA產(chǎn)品
03.2021年投資收益29億元戰(zhàn)略融資占比30%
▲中芯聚源投資的芯碁微裝
對于投資的半導體企業(yè)，中芯國際有著風險投資和戰(zhàn)略融資兩種選擇。一般來說，風險投資是以盈利為目的，在投資時會做好退出機制，期待資本的高回報；戰(zhàn)略投資則偏向長期合作，謀求長遠的合作關系和利益，重點在于業(yè)務自身的發(fā)展。中芯聚源的戰(zhàn)略投資是其重要一環(huán)。針對投資熱，張煥麟曾談道，半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展光靠資金堆砌是不行的，行業(yè)真正缺的是時間，資本方和創(chuàng)業(yè)者都要給自己一些耐心。創(chuàng)企不需要將“彎道超車”每天掛在嘴邊，但要將產(chǎn)品做精做強，才能和別人交換價值，形成可持續(xù)發(fā)展，進而擁有行業(yè)影響力。企查查數(shù)據(jù)顯示，中芯聚源投資占比較高的是戰(zhàn)略融資、A輪融資和B輪融資，融資事件數(shù)量占比分別為30.36%（34起）、21.43%（24起）和16.07%（18起）。
▲中芯聚源投資輪次分布（圖片來源：企查查）
重視戰(zhàn)略投資的同時，中芯聚源也沒有“賠本賺吆喝”。2021年中芯國際投資收益超過29億元，收回投資的現(xiàn)金有393億元。作為中芯國際的投資核心，中芯聚源在其中的作用不言而喻。而在2020年，中芯國際銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為316.29億元，其收回投資的現(xiàn)金有314.51億元，兩者十分接近。
▲中芯國際2021年合并現(xiàn)金流量表
從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說，“中芯系”公司參與了數(shù)十家產(chǎn)業(yè)基金的創(chuàng)建，對整個半導體產(chǎn)業(yè)起到了支撐。而通過中芯聚源等平臺，中芯國際投資了銀河微電、芯碁微裝、東芯半導體、華海清科、力芯微、格科微、唯捷創(chuàng)芯、英集芯、思特威、拓荊科技、納芯微、東微半導體、峰岹科技、好達電子、東芯股份、江波龍電子等各個細分領域的賽道龍頭，加速了半導體供應鏈的國產(chǎn)化。04.結語：補足制程短板投資熱潮加速國產(chǎn)供應鏈發(fā)展
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