國內(nèi)第一梯隊(duì)，國產(chǎn)半導(dǎo)體級單晶硅爐龍頭上市。作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
芯東西4月24日報道，今日，國產(chǎn)半導(dǎo)體專用設(shè)備供應(yīng)商南京晶升裝備股份有限公司（簡稱“晶升股份”）正式登陸科創(chuàng)板。其發(fā)行價為32.52元/股，發(fā)行市盈率達(dá)129.9倍，開盤漲23%至40.00元/股，截至09點(diǎn)53分，股價最高漲至44.99元/股，漲幅達(dá)38%，市值近58億元。
晶升股份成立于2012年2月，從事8-12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐、6-8英寸碳化硅、砷化鎵等半導(dǎo)體材料長晶設(shè)備及工藝開發(fā)。其設(shè)備已向滬硅產(chǎn)業(yè)（上海新昇）、立昂微（金瑞泓）、三安光電、東尼電子、東尼電子、浙江晶越等國內(nèi)頭部廠商批量供貨。目前國內(nèi)半導(dǎo)體級單晶硅爐市場的國產(chǎn)化率僅約30%，晶升股份位列國內(nèi)龍頭，已實(shí)現(xiàn)28nm以上制程工藝量產(chǎn)。其自主研發(fā)的12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐實(shí)現(xiàn)了大尺寸硅片半導(dǎo)體級單晶硅爐的國產(chǎn)化，降低了對國外設(shè)備的依賴。晶升股份的法定代表人、控股股東、實(shí)際控制人為是李輝。國產(chǎn)大硅片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微，以及國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭中微公司，均在其股東之列。2019年至2022年上半年，晶升股份累計營收逾4億元，累計凈利潤約0.68億元。通過IPO，晶升股份擬募資4.76億元，用于總部生產(chǎn)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體晶體生長設(shè)備總裝測試廠區(qū)建設(shè)項(xiàng)目。
01.2020年開始扭虧為盈28nm以上制程工藝已量產(chǎn)
晶升股份在2012年起家于藍(lán)寶石單晶爐，基于晶體生長設(shè)備的技術(shù)同源性，分別于2015年、2018年開始推進(jìn)半導(dǎo)體級單晶爐、碳化硅單晶爐的研發(fā)及量產(chǎn)工作，同時開發(fā)有其他晶體生長設(shè)備。近年晶升股份的營收整體呈快速增長趨勢：2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，其營收分別為0.23億元、1.22億元、1.95億元、0.65億元；凈利潤分別為-0.12億元、0.30億元、0.47億元、0.03億元。2022年上半年?duì)I收增速放緩、凈利潤下滑，主要受疫情等因素影響。
▲2019年~2022年上半年晶升股份營收、凈利潤、研發(fā)費(fèi)用變化（芯東西制表）
隨著下游需求旺盛趨勢延續(xù)，其業(yè)績有望重返增勢。晶升股份預(yù)計其2023年1-3月營收約為3750萬元~4500萬元，同比162.13%~214.56%；凈利潤約為100萬元~500萬元，同比增長約122.16%~210.78%。根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，晶升股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.26億元、0.14億元、-0.12億元、-0.38億元。除了2020年，其余時間段內(nèi)晶升股份均未在經(jīng)營上賺到現(xiàn)金。分業(yè)務(wù)來看，自2020年以來，晶升股份逐步將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到壁壘較高的碳化硅單晶爐、半導(dǎo)體級單晶硅爐業(yè)務(wù)上。
▲2019年~2022年上半年晶升股份主營業(yè)務(wù)收入分布變化（芯東西制表）
半導(dǎo)體級單晶硅爐方面，其產(chǎn)品下游應(yīng)用于國內(nèi)大尺寸（8-12英寸）半導(dǎo)體級硅片領(lǐng)域；碳化硅單晶爐方面，其產(chǎn)品應(yīng)用于國內(nèi)碳化硅襯底材料制造，終端應(yīng)用于新能源汽車、光伏等領(lǐng)域。晶體生長設(shè)備領(lǐng)域，作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)和起點(diǎn)，其生長的晶體品質(zhì)對芯片制造及下游應(yīng)用具有重要決定作用。晶升股份的單臺12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐產(chǎn)品單價為1300-1700萬元/臺。
▲晶體生長是半導(dǎo)體制造的起點(diǎn)環(huán)節(jié)
國內(nèi)半導(dǎo)體級單晶硅爐市場以海外設(shè)備供應(yīng)商為主，占比約70%，其中S-TECH Co.,Ltd.市場占有率約40%以上，主要向滬硅產(chǎn)業(yè)（上海新昇）和奕斯偉等硅片廠商供應(yīng)設(shè)備。國內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商約30%的占有率，主要是晶升股份及晶盛機(jī)電兩家廠商，晶升股份主要向滬硅產(chǎn)業(yè)（上海新昇）和立昂微（金瑞泓）供應(yīng)設(shè)備，晶盛機(jī)電主要向TCL中環(huán)供應(yīng)設(shè)備，市占率相當(dāng)。晶升股份半導(dǎo)體級單晶硅爐完整覆蓋主流12英寸、8英寸輕摻、重?fù)焦杵苽?，生長晶體制備硅片可實(shí)現(xiàn)28nm以上CIS/BSI圖像傳感器芯片、通用處理器芯片、存儲芯片，以及90nm以上指紋識別、電源管理、信號管理、液晶驅(qū)動芯片等半導(dǎo)體器件制造，28nm以上制程工藝已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
自2015年以來，晶升股份與國內(nèi)規(guī)模最大的半導(dǎo)體硅片制造企業(yè)之一滬硅產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。滬硅產(chǎn)業(yè)子公司上海新昇是國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn) 300mm（12英寸）半導(dǎo)體硅片規(guī)模化生產(chǎn)及國產(chǎn)化的半導(dǎo)體級硅片廠商。2018年，晶升股份向其提供的12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐經(jīng)上海新昇的驗(yàn)收通過，實(shí)現(xiàn)了12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐的國產(chǎn)化，降低了對國外設(shè)備的依賴。
新能源汽車?yán)瓌犹蓟枋袌鲆?guī)模高增長，襯底為碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈重要瓶頸環(huán)節(jié)。全球襯底市場由美日廠商主導(dǎo)，三家龍頭合計市占率高達(dá)約90%，國產(chǎn)廠商加速追趕。碳化硅長晶爐是碳化硅襯底制造的關(guān)鍵設(shè)備，下游碳化硅襯底廠商快速擴(kuò)張，拉動碳化硅單晶爐業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
碳化硅單晶爐國產(chǎn)化較充分，晶升股份及北方華創(chuàng)均為國內(nèi)碳化硅單晶爐主要供應(yīng)商，分別占國內(nèi)碳化硅廠商采購份額約30%、50%。截至目前，北方華創(chuàng)主要供應(yīng)天岳先進(jìn)等多家碳化硅襯底廠商。隨著以碳化硅為代表的第三代半導(dǎo)體材料興起，晶升股份積極布局相關(guān)業(yè)務(wù)，成功開發(fā)碳化硅單晶爐產(chǎn)品，并于2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售。
報告期內(nèi)，晶升股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 42.10%、44.97%、40.61%、34.28%，存在一定波動。其主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司的毛利率對比情況如下：
02.半導(dǎo)體級單晶硅爐均價逾千萬五大客戶收入占比超9成
報告期內(nèi)，其碳化硅單晶爐銷量大幅上升，分別為2臺、70臺、189臺。半導(dǎo)體級單晶硅爐銷量2019年0臺，2020年、2021年均為4臺，2022年上半年為2臺。藍(lán)寶石單晶爐2021年銷量為0。
晶升股份主要產(chǎn)品平均價格均呈逐年下降趨勢。
2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，晶升股份前五大客戶主營業(yè)務(wù)收入合計占比分別為97.21%、94.22%、95.44%、97.69%，主要客戶集中度相對較高。
2022年1-6月，晶升股份向三安光電銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入比例超過50%，主要系三安光電碳化硅業(yè)務(wù)的快速發(fā)展促使其對碳化硅單晶爐需求不斷提升，同時晶升股份當(dāng)期受新冠疫情等因素影響收入規(guī)模相對較小，導(dǎo)致三安光電收入占比大幅上升，具有偶發(fā)性。2022年度，晶升股份向三安光電銷售金額占比已下降至50%以下。其半導(dǎo)體級單晶硅爐的主要客戶包括上海新昇、金瑞泓、神工股份等國內(nèi)頭部客戶，陸續(xù)開拓了上海新昇、金瑞泓、神工股份、三安光電、東尼電子、合晶科技及客戶A等客戶，確立了其在半導(dǎo)體級晶體生長設(shè)備領(lǐng)域的市場地位。其碳化硅單晶爐的主要客戶包括三安光電、東尼電子、浙江晶越國內(nèi)龍頭襯底廠商，并持續(xù)推進(jìn)客戶F、天岳先進(jìn)等下游十余家新客戶的批量供貨，持續(xù)配合客戶進(jìn)行晶體性能優(yōu)化。晶升股份向前五大供應(yīng)商采購情況如下：
晶升股份認(rèn)定的核心技術(shù)人員有6名。其中其研發(fā)中心負(fù)責(zé)人QINGYUE PAN（潘清躍）博士期間師從中國科學(xué)院院士周堯和教授，博士后期間師從美國工程院院士、中國科學(xué)院外籍院士Diran Apelian教授，2007年5月至2011年2月曾在美國SPX公司凱克斯單晶爐事業(yè)部任研發(fā)部負(fù)責(zé)人。QINGYUE PAN（潘清躍）是晶升股份董事長、總經(jīng)理李輝近親屬的配偶，自2020年12月至今就職于晶升股份，帶領(lǐng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)成功研發(fā)了12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐及晶體生長工藝，幫晶升股份實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體級晶體生長設(shè)備產(chǎn)品領(lǐng)域的突破。截至2022年6月30日，晶升股份擁有46名研發(fā)人員，占員工總?cè)藬?shù)的比例為33%；其生產(chǎn)人員有40人，銷售人員僅3人。截至招股書簽署日，該公司享有已授權(quán)國內(nèi)專利76項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)。
03.滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司、立昂微參投
截至招股書簽署日，晶升股份共有28個股東、3家全資子公司。
IPO發(fā)行前，晶升股份的控股股東、實(shí)際控制人為其董事長、總經(jīng)理李輝。李輝直接持股21.17%，通過員工持股平臺盛源管理以及一致行動人海格科技合計控制晶升股份33.69%的股份。申報前一年內(nèi)，晶升股份新增股東15名，均為增資入股。其中滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司、立昂微曾于2021年9月對晶升股份增資、進(jìn)行戰(zhàn)略投資。本次發(fā)行前，晶升股份共有9名自然人股東，在該公司的任職情況如下：
晶升股份董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員近一年在該公司（含下屬子公司）領(lǐng)取薪酬的情況如下：
04.結(jié)語：大尺寸硅片加速國產(chǎn)替代國產(chǎn)半導(dǎo)體級單晶硅爐迎發(fā)展良機(jī)
國內(nèi)芯片設(shè)計公司對晶圓代工服務(wù)的需求日益提升，推動中國大陸晶圓代工行業(yè)快速發(fā)展，帶動了半導(dǎo)體硅片市場規(guī)模的不斷提升。
2021年中國半導(dǎo)體硅片市場規(guī)模約16.56億美元，其中12英寸硅片占產(chǎn)能比重僅為20%左右，距全球市場70%左右的占比差距較大，目前國內(nèi)僅有上海新昇、金瑞泓、中環(huán)股份、奕斯偉和中欣晶圓等公司已實(shí)現(xiàn)12英寸硅片突破。國內(nèi)硅片市場份額較低且12英寸硅片主要依賴于進(jìn)口，使得對半導(dǎo)體級單晶硅晶體生長設(shè)備，尤其是大尺寸設(shè)備的需求量提升，未來市場空間較大。但考慮到國內(nèi)半導(dǎo)體材料廠商中，許多廠商晶體生長設(shè)備主要為自主供應(yīng)，或已開展晶體生長設(shè)備的自主研發(fā)，以減少對上游設(shè)備供應(yīng)商的采購需求，并有可能由自產(chǎn)自研轉(zhuǎn)向?qū)ν怃N售，這些趨勢將加劇晶體生長設(shè)備行業(yè)的市場競爭。
芯圈IPO
深度追蹤國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)IPO；在國產(chǎn)替代的東風(fēng)下，一批優(yōu)秀的國內(nèi)半導(dǎo)體公司正奔赴資本市場借勢發(fā)展。
作 者
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