半導(dǎo)體行業(yè)盈利改善 上下游暖意顯現(xiàn)

　半導(dǎo)體行業(yè)周期景氣度尚未走出底部，但是下游消費(fèi)電子復(fù)蘇、汽車電子回暖等信號(hào)已經(jīng)逐步向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，整體盈利端改善，甚至部分半導(dǎo)體廠商從去庫(kù)存開(kāi)始主動(dòng)增加備貨。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2023年第三季度，約三成（申萬(wàn)）半導(dǎo)體上市公司單季度歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)或者降幅收窄，而且過(guò)半公司單季度毛利率環(huán)比改善，整體庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升。芯片設(shè)計(jì)端特別是模擬芯片盈利環(huán)比顯著改善，分立器件與材料端也有所提升，但設(shè)備端盈利增速罕見(jiàn)出現(xiàn)下滑。

　　盈利持續(xù)改善

　　半導(dǎo)體行業(yè)正在逐步邁向復(fù)蘇，越來(lái)越多A股上市公司開(kāi)始邁入“復(fù)蘇陣營(yíng)”。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~9月集成電路產(chǎn)量同比下降2.5%，不過(guò)，9月份同比增長(zhǎng)13.9%；另外，海關(guān)出口數(shù)據(jù)也顯示了消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口呈現(xiàn)了復(fù)蘇的勢(shì)頭，集成電路進(jìn)出口在8月、9月連續(xù)環(huán)比回升，9月手機(jī)、電腦出口同比降幅明顯收窄。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度（申萬(wàn)）半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中，除尚未披露業(yè)績(jī)的中芯國(guó)際、華虹公司外，共計(jì)49家公司單季度歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)、或者降幅收窄，在統(tǒng)計(jì)總數(shù)中占比超三成；而這一指標(biāo)在第二季度為38家，顯示復(fù)蘇公司進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　上市公司盈利質(zhì)量也有所提升。今年第三季度內(nèi)，75家半導(dǎo)體上市公司毛利率環(huán)比改善，在總數(shù)上超過(guò)一半；另外，行業(yè)去庫(kù)存初現(xiàn)成效，存貨周轉(zhuǎn)率加權(quán)平均值從半年度時(shí)期1.51提升至1.94。

　　在消費(fèi)電子逐步復(fù)蘇催化下，半導(dǎo)體各個(gè)板塊“冷暖”進(jìn)展各異。

　　相比第二季度半導(dǎo)體封測(cè)擔(dān)當(dāng)盈利反彈急先鋒，而第三季度模擬芯片設(shè)計(jì)板塊環(huán)比大幅度改善，單季度平均盈利增速轉(zhuǎn)正實(shí)現(xiàn)32%。此前受到國(guó)際模擬芯片巨頭德州儀器降價(jià)等影響，A股模擬芯片今年前兩個(gè)季度持續(xù)虧損，但從第二季度虧損已經(jīng)環(huán)比收窄。

　　個(gè)股中，指紋識(shí)別龍頭匯頂科技第三季度歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)超2倍，環(huán)比增長(zhǎng)約51倍。公司表示，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的提升及客戶需求結(jié)構(gòu)的變化，同時(shí)出貨量有所增長(zhǎng)。其次，晶華微、唯捷創(chuàng)芯、晶豐明源等單季度盈利環(huán)比增速超過(guò)翻倍。

　　除了模擬芯片，半導(dǎo)體封測(cè)與數(shù)字芯片設(shè)計(jì)板塊降幅也環(huán)比大幅收窄，分立器件也環(huán)比有所改善。A股芯片設(shè)計(jì)龍頭韋爾股份第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)近2.8倍，環(huán)比增長(zhǎng)5.71倍。據(jù)介紹，下游需求逐步回暖和高階圖像傳感器新品等助力下，公司半導(dǎo)體設(shè)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　另外，封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技第三季度凈利潤(rùn)4.78億元，環(huán)比增長(zhǎng)約24%，報(bào)告期內(nèi)公司推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高性能計(jì)算、汽車電子、工業(yè)智能等高附加值應(yīng)用優(yōu)化及轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能利用率逐步回升。

　　相比之下，半導(dǎo)體設(shè)備盈利環(huán)比增速由上季度翻倍增長(zhǎng)變?yōu)橄陆导s2%，僅拓荊科技、芯源微等少數(shù)公司歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，中科飛測(cè)-U、華海清科、至純科技等增速環(huán)比改善。不過(guò)，行業(yè)整體合同負(fù)債保持微增。

　　企業(yè)增加備貨

　　隨著消費(fèi)電子等市場(chǎng)需求回溫，庫(kù)存水位臨近拐點(diǎn)，甚至部分半導(dǎo)體企業(yè)著手增加戰(zhàn)略性庫(kù)存。

　　射頻芯片龍頭卓勝微顯著受益于終端客戶庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及下半年節(jié)假日消費(fèi)釋放，公司濾波器模組的進(jìn)一步放量，第三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.52億元，同比增長(zhǎng)約九成，環(huán)比增長(zhǎng)約八成。另外，公司客戶從覆蓋全球主要安卓手機(jī)廠商，到布局智能穿戴、通信****、汽車電子、藍(lán)牙耳機(jī)、VR/AR設(shè)備及網(wǎng)通組網(wǎng)設(shè)備等需要無(wú)線連接的領(lǐng)域，并將相應(yīng)去庫(kù)存戰(zhàn)略。

　　汽車電子市場(chǎng)也在進(jìn)一步回暖。聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中，來(lái)自汽車收入超過(guò)六成，并且針對(duì)下半年消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季以及節(jié)假日因素，公司進(jìn)行備料、備貨，存貨短暫性提升。另外，納芯微也感受到汽車電子、工業(yè)領(lǐng)域需求恢復(fù)。

　　今年前三季度納芯微虧損2.51億元，但第三季度公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。據(jù)納芯微高管介紹，相較于今年第二季度，第三季度汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域環(huán)比已有較為明顯的恢復(fù)。另外，今年上半年消費(fèi)電子市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，終端客戶庫(kù)存水位逐步回到合理水平，消費(fèi)電子有逐漸的恢復(fù)和增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　在下游市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇背景，上市公司也在積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利水平。

　　今年第三季度，晶豐明源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)1.39倍，據(jù)介紹，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，LED照明電源管理芯片銷售占比下降，而AC/DC電源管理芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片成為公司第二增長(zhǎng)曲線，增厚了業(yè)績(jī)。明微電子高管也表示報(bào)告期內(nèi)公司庫(kù)存消化效果顯著，封測(cè)廠產(chǎn)能利用率回升，公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率逐步趨穩(wěn)。

　　上市公司發(fā)力高端產(chǎn)品也逐步收獲成效，超過(guò)半數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)毛利率改善。

　　TWS芯片廠商巨頭中科藍(lán)訊長(zhǎng)期耕耘白牌市場(chǎng)。受益于訊龍系列占比提升、現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代、產(chǎn)品種類日益豐富，今年第三季度公司凈利潤(rùn)8489萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.42倍，毛利率從上季度約59%提升至65%，品牌客戶占比達(dá)到10%以上。公司自2022年第四季度起主動(dòng)增加晶圓庫(kù)存，以應(yīng)對(duì)下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)和新產(chǎn)品備貨需求。

　　人工智能獲加碼

　　作為芯片大類，存儲(chǔ)芯片在國(guó)際存儲(chǔ)原廠擴(kuò)大減產(chǎn)力度推進(jìn)下加速?gòu)?fù)蘇進(jìn)程，價(jià)格頻頻上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約半數(shù)A股存儲(chǔ)器板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，多家上市公司盈利增速環(huán)比轉(zhuǎn)正或者降幅收斂，其中瀾起科技第三季度歸母凈利潤(rùn)1.52億元，環(huán)比增長(zhǎng)144.47%；扣非后凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)約42倍，普冉股份、北京君正、大為股份等毛利率也獲修復(fù)。

　　江波龍高管介紹，在國(guó)際存儲(chǔ)原廠減產(chǎn)效應(yīng)的影響下，晶圓價(jià)格上漲的趨勢(shì)已經(jīng)形成，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于本輪價(jià)格調(diào)整基本達(dá)成一致。同時(shí)，公司也向企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)等高端產(chǎn)品布局，今年已經(jīng)取得部分客戶的批量訂單。今年第三季度江波龍盈利增速?gòu)纳霞径拳h(huán)比下降12%，到第三季度環(huán)比增長(zhǎng)約9%，單季度毛利率回升。

　　生成式人工智能發(fā)展也推高了端側(cè)人工智能以及AI服務(wù)器等需求，上市公司積極加碼。

　　瑞芯微今年第三季度毛利率提升至約36%。伴隨著人工智能大模型的高速發(fā)展，端側(cè)、邊緣側(cè)的AIoT產(chǎn)品也將迎來(lái)新機(jī)遇。公司介紹，在既有的芯片平臺(tái)上，從算法和軟件層面持續(xù)研發(fā)各種應(yīng)用場(chǎng)景需要的AI技術(shù)，并持續(xù)升級(jí)人工智能NPUIP和相關(guān)工具鏈，更好地支持基于Transformer底層技術(shù)的各種大模型，設(shè)計(jì)不同的算力性能以滿足客戶的差異化需求。

　　聞泰科技也在布局服務(wù)器產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，在服務(wù)器產(chǎn)品研發(fā)中不斷優(yōu)化改進(jìn)傳統(tǒng)散熱技術(shù)能耗大、效率低等問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)制冷系統(tǒng)綜合能效提升。

　　在下游旺盛需求下，AI芯片企業(yè)甚至開(kāi)啟“選客戶”模式、寒武紀(jì)-U今年第三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)3134萬(wàn)元同比下降超六成，歸母凈利潤(rùn)虧損，但環(huán)比增速回正實(shí)現(xiàn)約9%，毛利率也提升至66%。

　　另外，海光信息第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)約27%，不過(guò)單季度盈利增速環(huán)比有所下降。據(jù)介紹，新產(chǎn)品海光三號(hào)投放市場(chǎng)，得到客戶充分認(rèn)可，新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，公司毛利率得到提升，增厚業(yè)績(jī)。