三安光電LED芯片庫存排第一

　　三安光電的產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)內(nèi)一直占據(jù)相當重要的分量。而一段時間以來，公司在二級市場上的表現(xiàn)卻處于墊底位置。數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，三安光電自去年大盤反彈來的漲幅為25.33%，排名行業(yè)倒數(shù)第一。

　　去年庫存拖累全年業(yè)績

　　數(shù)據(jù)顯示，20家LED類上市公司2012年三季報的存貨規(guī)模為50.13億元，三安光電一家?guī)齑鏋?.68億元，排名行業(yè)第一。同期，三安光電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為148.08天。雖然公司并未發(fā)布2012年全年業(yè)績預(yù)告，但從此前的財報數(shù)據(jù)和行業(yè)情況看，公司期內(nèi)業(yè)績大幅增長的可能性還是較小。

　　分析師表示，2012年LED行業(yè)相關(guān)上市公司基本都展開了價格戰(zhàn)清理庫存，而作為行業(yè)規(guī)模數(shù)一數(shù)二的上市公司，三安光電無疑是這場戰(zhàn)爭的主力軍之一。

　　公司2012年三季報顯示，期內(nèi)應(yīng)收賬款比期初增加100%，達到7.07億元;短期借款比期初增加178.79%，達到7.49億元;銷售費用和管理費用也分別同比增加101.47%和46.11%。

　　上述分析師認為，公司在打價格戰(zhàn)的同時，為了把存貨出掉，延長客戶的信用期導(dǎo)致應(yīng)收賬款比例增加也是不可避免的事情，而同期的營銷費用也相應(yīng)增加。

　　為了消化庫存，也為了更長遠的發(fā)展，三安光電在參與價格戰(zhàn)的同時也積極開拓渠道。去年11月，公司全資子公司廈門市三安光電科技有限公司使用自籌資金不超過23.52億新臺幣(約為50568萬元人民幣)認購在我國臺灣上市公司璨圓光電以私募方式發(fā)行的不超過1.2億股普通股。交易完成后，三安光電科技將持有璨圓光電約19.9%的股份，成為璨圓光電第一大股東。

　　資料顯示，璨圓光電2003年于臺灣證交所掛牌上市，是臺灣地區(qū)生產(chǎn)LED外延片及芯片的主要廠商之一，產(chǎn)品主要應(yīng)用于全彩顯示看版、背光源、交通號制、指示器及2 LED照明等應(yīng)用。2012年上半年營收23.72億新臺幣(合并報表)，同比增長6.66%，稅后凈利-2.16億新臺幣，同比下滑682%。從營收規(guī)?？矗矆A居于臺灣LED外延、芯片產(chǎn)業(yè)第三位。

　　控股臺灣璨圓光電被認為是公司開拓海外銷售渠道的有效方法。上述分析人士認為：“三安光電的產(chǎn)品在大陸賣沒什么問題，出口的話，境外的大廠對專利的管控比較多，公司跟璨圓光電合作可以在專利壁壘上取得一些突破。它們實現(xiàn)專利共享的可能性不是沒有。而渠道方面，三安光電無疑可以共用璨圓光電在海外的渠道。”

　　股東增持難改悲觀預(yù)期

　　去年12月4日，公司公告稱5名董事、高管基于看好公司目前發(fā)展狀況和未來持續(xù)發(fā)展，增持公司62.14萬股股票。同期，由于大盤反彈，公司股價也有一定表現(xiàn)。

　　而基金四季報數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資者在四季度減持公司股票1.58億股，持股市值減少25.64億元，持股規(guī)模占上市公司流通股比例同比下滑22.92%。

　　“三安光電不僅有庫存的問題，芯片價格下降、產(chǎn)能利用率不足的問題還是值得觀察的，現(xiàn)在股價不漲也是有道理的。”上述分析師認為，由于庫存規(guī)模較大、應(yīng)收賬款持續(xù)增加、產(chǎn)能利用率不足等，業(yè)內(nèi)對三安光電的悲觀情緒仍舊存在，機構(gòu)減持或許也有這方面的原因。

　　此外，該人士還認為，公司與子公司之間的關(guān)聯(lián)交易，也是一個讓業(yè)內(nèi)比較擔(dān)心的因素。記者查閱公司2012年半年報，并無披露重大關(guān)聯(lián)交易詳情。

　　行業(yè)依舊產(chǎn)能過剩

　　本周二，三安光電股價開始走強，連續(xù)兩天漲幅都超過6%。查看行情軟件可以發(fā)現(xiàn)，這樣的漲幅對已經(jīng)放量一段時間的三安光電并非新鮮事，但公司的股價是會和此前一樣，不斷在調(diào)整中消耗前期漲幅，還是自此上一個臺階?分析人士給出悲觀的看法。

　　“今年三安光電可能不會有什么表現(xiàn)，業(yè)績不好決定了它的股價只能是這個水平。”東海證券一位不愿透露姓名的分析師對記者表示，行業(yè)產(chǎn)能過剩是三安光電面臨的老問題，去年業(yè)績不好也是受此拖累。

　　在LED行業(yè)已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的18家上市公司，僅有5家業(yè)績?nèi)〉谜鲩L。

　　上述分析師表示，2012年上市公司業(yè)績情況不好，但這并不能全面反映行業(yè)情況。上市公司只是一方面，還有一些非上市公司和臺灣企業(yè)。要看行業(yè)的情況就不能只觀察這十幾家規(guī)模比較小的上市公司。

　　興業(yè)證券近日發(fā)布的行業(yè)報告顯示，大陸LED產(chǎn)能過剩的狀態(tài)還將持續(xù)，但從2012年底的檢查結(jié)果來看，LED照明產(chǎn)品的合格率只有51%，在今年不合格的產(chǎn)能或?qū)⒅饾u淘汰，行業(yè)通過聯(lián)盟和合并來控制產(chǎn)能并剩余優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是一個趨勢。

　　北京一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示：“現(xiàn)在看到的情況是，產(chǎn)能過剩的情況稍微緩解，供需的情況好一點，看到的指標是芯片價格跌幅收窄了。但是有一個問題是，去年1~9月份國內(nèi)LED企業(yè)的產(chǎn)能利用率是比較低的，可能只有50%~55%。”

　　上述分析師認為，如果企業(yè)2011年買的MOCVD產(chǎn)能最短要在今年全部釋放出來，由于現(xiàn)在民營需求還沒啟動，背光更多依賴進口，所以其實國內(nèi)芯片價格還是有波動的余地，整個行業(yè)的供需情況還是沒有改變或者反轉(zhuǎn)。

　　蛇年伊始，六部委聯(lián)合發(fā)布《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》似乎給業(yè)績一直頹靡不振的LED行業(yè)吹來政策的暖風(fēng)，只是相關(guān)上市公司能有多少收益，恐怕要因人而異。

　　“行業(yè)的機會還是在下游，在照明，甚至在路燈方面。”東海證券分析師表示，六部委的規(guī)劃和個別省市的規(guī)劃都提到關(guān)于路燈的規(guī)定，所以這一塊的機會相對較大。而室內(nèi)照明和宏觀經(jīng)濟相關(guān)性較大，處于中間位置，但上游芯片還是需要一定時間來消化庫存。

　　至于行業(yè)何時反轉(zhuǎn)，上述分析人士給出三項指標：芯片價格、訂單和開工率。上述來自北京的分析師表示：“毛利率的指示性不是特別強，因為從行業(yè)講毛利率逐步降低是一定要發(fā)生的事情，所以從盈利能力去看行業(yè)拐點并不是很明顯。”