中芯國際合資建晶圓廠 尚待利好變現(xiàn)

　　頻傳利好的中芯國際近日披露與全資子公司中芯北京、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關村發(fā)展集團合作成立合資公司，專注45納米及更先進晶圓技術，目標是產(chǎn)能達每月3.5萬片。聯(lián)想到去年5月，中芯國際與北京市經(jīng)濟和信息化委員會、北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽署合作框架文件，將以合資方式建設中芯北京二期項目即兩條40~28納米12英寸IC生產(chǎn)線。當時業(yè)界對于資金來源多存疑慮，此次合資公司終于揭開“面紗”，這表明去年的合作已進入到實質階段，因為資金“落聽”了。消息披露當天，中芯國際股價即上漲近7%，而去年發(fā)布合作框架文件消息當天股價卻下跌，一漲一跌耐人尋味。

　　利好大陸IC業(yè)

　　放在全球代工業(yè)市場環(huán)境下考量，全球晶圓代工產(chǎn)能仍然是供不應求，尤其是40納米及更先進工藝。隨著我國大陸IC設計業(yè)的迅速發(fā)展，對先進代工需求不斷強勁。2012年，大陸IC設計業(yè)代工需求額超過20億美元，但需求一半以上由臺積電、聯(lián)電等中國臺灣代工企業(yè)承接，主要原因是大陸芯片生產(chǎn)工藝差距較大、可靠性不高以及IP服務不足等。此外，制造業(yè)投資額較少也是制約因素。中芯國際合資公司成立釋放了一個積極信號。從中芯國際自身來看，大陸IC客戶營收占比也快遞上漲，2013年第一季度即達38.6%，增勢強勁，長遠來看對大陸代工業(yè)整體能力提升應是利好。

　　此外，中芯國際再次受到政府的大力支持，表明半導體業(yè)仍是政府重點扶持的產(chǎn)業(yè)。公告顯示，合資公司由中芯北京、中芯國際、中關村發(fā)展集團及北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司分別擁有41.25%、13.75%、40.5%及4.5%的股本。合資公司總投資將達到35.9億美元，簽約各方將以注冊資本形式支付投資總額12億美元，中芯國際與中芯北京將支付注冊資本的55%，合計6.6億美元;北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關村發(fā)展集團支付剩余注冊資本，合計5.4億美元。政府提供了45%的資金再建另一條12英寸生產(chǎn)線，在目前形勢下，這是政府支持半導體業(yè)另一種新的模式，值得肯定。北京市財政每年有100億元的產(chǎn)業(yè)基金，在大力扶持京東方多年之后京東方在去年走出“魔咒”，開始贏利，也讓北京市政府有機會尋找新的增長點，中芯國際亦能擔當重任。

　　經(jīng)營風險不可小覷

　　但“風光”背后仍蘊風險。業(yè)界知名專家莫大康指出，風險主要來自市場，市場的關鍵在于技術，因為擴充產(chǎn)能僅是初級行為，只有突破技術，增加45納米、40納米及以下先進工藝產(chǎn)能，獲取在未來的全球市場份額才是真本領、才是長遠的生存之本。何時達到3.5萬片?技術是多少?因為制程將逐步提高，不能再拖兩年，未來一定要突破28納米工藝，技術過關是重中之重。從中芯國際2013年第一季度營收來看，40、45納米營收已從去年第四季度的2.6%上升至今年第一季度的6.4%。并且中芯國際計劃今年年底導入28納米。2013年第一季度其產(chǎn)能利用率為89%，并且其通信和消費電子營收分別占47.3%和42.5%，考慮到今年通信和消費電子IC市場表現(xiàn)，如果在合資公司廠房建好之際剛好有新增訂單量能快速讓其消化，或能快速拉上產(chǎn)能。

　　另外，合資公司與中芯北京的運營是分開還是一體化管理也是關鍵，一體化管理將產(chǎn)生規(guī)模效益，而分開運作則有可能存在潛在競爭，相信中芯國際不會這么讓“兄弟相爭”的。

　　更為關鍵的是資金。中芯國際2012年銷售額達17億美元，毛利率約22%左右。中芯國際內(nèi)部人士透露，2013年Capex約6億美元，公告顯示，合資公司各方在成立兩年內(nèi)支付注冊資本。雖然資金看上去相對寬裕，但相對于總投資來說，中芯總計要投入約19億美元，未來資金除了現(xiàn)金流之外，還會借助貸款等其他融資方式。在還需要維持晶圓廠運營、要在先進工藝追趕上不斷投入巨資之際，資金的壓力可想而知。iSuppli半導體首席分析師顧文軍就表示，中芯國際此舉是犧牲短期利益為未來發(fā)展進行投資。眼前“押注”能否在未來能“連本帶利”收回還需要中芯國際仔細權衡。

　　中芯國際的運作給大陸IC業(yè)界帶來一些啟發(fā)，比如在資本運作方面、建廠和投產(chǎn)速度方面都堪稱榜樣，除上述提到的挑戰(zhàn)之外，中芯國際仍需謹慎前行。此前中芯成都和武漢新芯轉手的教訓，提示合資公司的運作要堅持獨立化、國際化，決策不能受外力左右，同時要專注于管理的高效，提高團隊戰(zhàn)斗力。中芯國際近幾年的輾轉起伏經(jīng)歷讓人唏噓，但行進在大陸代工業(yè)領頭羊的路途上，中芯國際真的難容閃失了。