電子元器件：智能手機黃金時代恐將終結

　　趨勢一:智能手機增長乏力態(tài)勢疑似端倪初現(xiàn)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù),智能手機今年一季度出貨量超過功能機,黃金交叉首現(xiàn),而進入7月份廠商開始去庫存,今年以來持續(xù)走俏的NAND價格開始松動,觸摸屏價格也開始下調,8-9月份是時間觀察窗口,隨著廉價版iPhone的推出,以及開學季、十一假期的到來,智能手機的出貨有望繼續(xù)維持高增長,否則智能手機的黃金期將就此終結。

　　趨勢二:融合趨勢。隨著手機屏幕越做越大,平板電腦越做越小,智能手機與平板電腦的融合趨勢日益明顯,總體而言這對電子元器件產業(yè)鏈并不是什么好消息,融合則代表著智能終端市場總體需求的減少,未來如果筆記本也加入融合大潮,總體終端需求將進一步萎縮,屆時只有真正具有核心競爭力的廠商才能在產業(yè)鏈中屹立不倒。

　　趨勢三:中低端手機成主角,國產手機崛起。IDC等機構發(fā)布智能手機Q2出貨量數(shù)據(jù),雖然數(shù)據(jù)有所出入,但趨勢是一致的:S4/iPhone5為代表的高端機型出貨量增速下滑,中低端機型快速成長,國產手機崛起,三星由于采取機海戰(zhàn)術受影響較小,蘋果為了遏制市占率下滑的趨勢將推出廉價版iPhone,而原來的二線廠商如聯(lián)想、華為為了獲取利潤紛紛進軍高端市場,一上一下對比明顯;國產手機產業(yè)鏈中的聯(lián)想手機代工廠卓翼科技,華為電池供應商欣旺達仍然值得關注。

　　觸摸屏行業(yè)拐點將至。在各廠商積極擴產,智能手機滲透率超過50%,PC衰退的背景下,觸摸屏行業(yè)產能過剩跡象已經(jīng)初現(xiàn)端倪,價格開始下調,隨著TPK、勝華等大廠OGS產能的大規(guī)模釋放,友達、京東方、深天馬等面板廠觸摸屏產能的導入,觸摸屏的供給量大增,如果觸屏筆記本滲透率繼續(xù)低于預期,行業(yè)拐點將至。

　　穿戴式智能設備引領時代潮流。Google入股奇景子公司立景光電,增強對核心元器件LCOS芯片的控制能力,并開放其核心軟件的源代碼,意在其上搭建起生態(tài)系統(tǒng),蘋果在世界各地申請智能手表專利,其他廠商包括索尼、盛大也陸續(xù)發(fā)布產品,ABIResearch預估,全球智能手表今年出貨量有望超過120萬支,IMSResearch預計到2016年智慧眼鏡出貨量可達到660萬只,A股上市公司中,相關元器件供應商水晶光電(微型投影儀)、丹邦科技(軟板)、環(huán)旭電子(Wifi模組)、歌爾聲學(聲控器件)等公司可能從中獲益。

　　半導體行業(yè)景氣度穩(wěn)步回升。6月份,北美半導體設備BB值為1.1,行業(yè)景氣度穩(wěn)步上升,訂單量環(huán)比上升0.7%,出貨量環(huán)比下降1.4%;日本半導體設備BB值上升到1.4,訂單量環(huán)比下降6.8%,出貨量環(huán)比下降22.2%。隨著銷售旺季的到來,臺積電的產能變得緊俏,但由于第2季營運已墊高基期、WiFi需求減弱、高通因三星的GalaxyS4銷售不如預期從而陸續(xù)向臺積電減單等因素,目前市場預估第3季合并營收約較上季成長4~9%,季增幅度略低于上季表現(xiàn)。IDC預計半導體行業(yè)將溫和復蘇,今年全球半導體營收成長6.9%至3200億美元,2014年半導體營收較2013年成長2.9%至3290億美元,2017年將達到3660億美元。

　　6月份面板行業(yè)出貨量明顯下滑,3季度面板行業(yè)景氣度恐將下降。6月,TV面板出貨量環(huán)比下降5.3%,筆記本面板出貨量環(huán)比上升0.4%,顯示器面板出貨量環(huán)比下降6.9%,帶動液晶面板行業(yè)總體營收環(huán)比下降5.4%。7月,手機面板價格下調明顯,1.8寸、2寸、2.2寸手機面板價格分別環(huán)比下降1.6%、1.7%、1.9%;電視機面板也出現(xiàn)一定幅度下調,39寸、40-42寸、46寸電視面板價格分別環(huán)比下降1.5%、1.5%、1.2%。取消節(jié)能家電補貼的負面影響開始顯現(xiàn),三季度TV面板供過于求恐將持續(xù),而手機面板在品牌商去庫存的影響下,出貨壓力也逐漸增大,面板行業(yè)景氣度面臨下滑風險。

　　6月臺廠LED營收下滑不改LED上升趨勢。在經(jīng)歷了5月份LED廠商營收創(chuàng)新高以后,6月份受到背光應用成長趨緩的影響,臺灣LED廠商營收出現(xiàn)小幅下降,但我們認為下半年室內照明的啟動將帶動臺廠營收重歸增長路徑;6月各地區(qū)LED燈泡價格基本呈下跌趨勢,取代40W和60W的LED燈泡分別下跌2.7%和1.6%,隨著各區(qū)域市場需求逐步升溫和消費者認知度提升,菲利普、歐司朗等國際一線品牌紛紛推出高性價比產品搶市,在國際大廠的推動下,LED照明市場上的價格競爭已經(jīng)從犧牲產品質量來降低成本的惡性階段,進入真正依靠產品性價比競爭的良性循環(huán)中,預計下半年LED燈的出貨量將快速增長,照明應用將成為下半年驅動行業(yè)增長的主要動力。我們依舊推薦受益于路燈照明的勤上光電、洲明科技,具備渠道優(yōu)勢的陽光照明和兼具渠道與產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的德豪潤達。

　　建議配置半導體和LED板塊。7月,北美半導體設備BB值達到1.1,行業(yè)景氣度穩(wěn)步上升,IDC預計今年全球半導體營收將成長6.9%至3200億美元;智能手機廠商進入去庫存階段,8-9月份是觀察窗口,如若低于預期,智能手機的黃金時代將就此結束;LED臺廠營收下滑,但不改LED景氣趨勢。建議配置半導體板塊:華微電子、通富微電、長電科技、蘇州固锝、東光微電;LED照明企業(yè):勤上光電、洲明科技(路燈),陽光照明(渠道)、德豪潤達(產業(yè)鏈整合)。