美艾利爾Alere：并購(gòu)與被并購(gòu)的傳奇

　　三、經(jīng)典收購(gòu)戰(zhàn)(Biosite)

　　2007年，Biosite作為一家上市公司，正在尋找買(mǎi)家。那時(shí)的Biosite到底是一家什么規(guī)模的企業(yè)?筆者通過(guò)翻閱它的2006年報(bào)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年他們的銷(xiāo)售額是3.086億美金，較2005增長(zhǎng)6%;毛利率很高，達(dá)70%左右，凈利率在20%左右，是一家很賺錢(qián)的公司。作為其試劑合作伙伴(買(mǎi)家)的貝克曼庫(kù)爾特，出價(jià)高達(dá)15.5億美金(以每股85美元價(jià)格收購(gòu))，已經(jīng)比原來(lái)的股價(jià)高50%了!這位眾人眼中最佳的婆家，已是志在必得，還簽訂了合并的協(xié)議，并對(duì)外宣布了消息。誰(shuí)料此時(shí)殺出了程咬金——持有Biosite 4.9%股份的Alere，旋即展開(kāi)行動(dòng)，僅花兩天時(shí)間調(diào)查和談判，宣布用18億美金把其收歸囊中(以每股92.5美金價(jià)格收購(gòu))，氣得貝克曼直罵娘，可市場(chǎng)不相信眼淚，貝克曼煮熟的鴨子飛了，業(yè)界為之震撼，也讓彼時(shí)還叫做INVERNESS的Alere一戰(zhàn)成名。

　　2012年，筆者在一次國(guó)際會(huì)議上遇到貝克曼當(dāng)時(shí)的CEO Scott Garrett先生，談起那場(chǎng)收購(gòu)戰(zhàn)，他還說(shuō)Ron是個(gè)瘋子，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)不會(huì)有好果子吃的。當(dāng)時(shí)Ron還是如日中天，不想幾年后不幸被Scott言中。

　　Scott Garrett先生與本文作者

　　四、美艾利爾的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　為了看清楚Alere的業(yè)績(jī)，筆者收集了2004-2015年間的營(yíng)收和利潤(rùn)的情況供大家參考。從中不難發(fā)現(xiàn)，2007年收購(gòu)Biosite是Alere發(fā)展的一個(gè)里程碑事件，直接幫助Alere步入超十億美金營(yíng)收的IVD公司，一舉成為POCT細(xì)分領(lǐng)域的霸主。此后通過(guò)持續(xù)的并購(gòu)整合，在2013年成功把營(yíng)收推高到超30億美金的頂峰。橫向?qū)Ρ纫幌挛覀兪煜さ倪~瑞醫(yī)療，2014年的整體營(yíng)收是13億美金，而且包含了四大產(chǎn)線(xiàn)，IVD業(yè)務(wù)僅有4億美金左右。

　　五、美艾利爾的致命傷

　　筆者認(rèn)為，Alere公司存在以下幾個(gè)致命傷：

　　1、目標(biāo)太大、太超前

　　當(dāng)2010年Ron在推廣他的理念“Connected Health”(鏈接健康)的時(shí)候，估計(jì)不是所有人都能理解他在干什么，尤其是他寄予厚望的Alere健康管理業(yè)務(wù)板塊一直沒(méi)有很好的增長(zhǎng)之后。據(jù)說(shuō)Ron的目標(biāo)是通過(guò)并購(gòu)把公司營(yíng)收做到80億美金，可事實(shí)上，公司在2013到達(dá)頂峰30億美金之后就在走下坡路了。2014年新任CEO Namal一再?gòu)?qiáng)調(diào)要聚焦在專(zhuān)業(yè)POCT業(yè)務(wù)上，不要談?wù)撌裁创蠼】?、大?shù)據(jù)、云端等虛無(wú)縹緲的概念，但這時(shí)內(nèi)憂(yōu)外患的Alere已猶如負(fù)重累累的大船，再無(wú)力轉(zhuǎn)舵，行將拋錨。

　　2、收購(gòu)太多、整合太少

　　筆者粗略地統(tǒng)計(jì)了一下發(fā)現(xiàn)，從2006年到2014年期間，Alere共進(jìn)行了大大小小涉及100家公司的并購(gòu)，總收購(gòu)金額為73.6億美金。其中收購(gòu)代價(jià)最大的就是Biosite的18億美金，那一年的收購(gòu)數(shù)量最多，達(dá)21家公司!而收購(gòu)的公司遍布世界各地，既有發(fā)達(dá)國(guó)家歐美日，也有發(fā)展中國(guó)家;既有重要市場(chǎng)，也有無(wú)足輕重的市場(chǎng)如臺(tái)灣等。很難理解他們的并購(gòu)戰(zhàn)略，看來(lái)Ron未竟的夢(mèng)想是要征服全世界啊!

　　3、借債太多、盈利太少

　　截止到2014年底，他們的長(zhǎng)期債務(wù)是37億美金，光利息支出這一項(xiàng)就很驚人。每年的虧損額少則幾千萬(wàn)美金，多的一年(2010)則高達(dá)10億美金。Alere也算是我見(jiàn)過(guò)的這么多公司里頭，每年虧損巨大還能撐15年的公司里的奇葩了。

　　4、壓倒大象的最后一根稻草

　　2012年6月FDA對(duì)Alere在圣地亞哥原Biosite的工廠(chǎng)進(jìn)行了審核，并發(fā)出了警告信，直接導(dǎo)致兩款產(chǎn)品的召回。雖然此后進(jìn)行了大量的整改，但他們也因此付出了巨大代價(jià)。FDA在A(yíng)lere發(fā)展過(guò)程中關(guān)鍵時(shí)候的致命一擊，成功阻擊了Alere的發(fā)展步伐。從這個(gè)角度也可以看出，Alere在公司運(yùn)營(yíng)層面花費(fèi)的功夫不如收購(gòu)花的多。

　　六、世間再無(wú)美艾利爾

　　在筆者心目中，Alere一直是傳奇公司的代名詞。從2001年在美國(guó)證券交易所成為公眾公司開(kāi)始，就一直新聞不斷。她的每一次動(dòng)作，都讓人嘆為觀(guān)止，同時(shí)也讓人捉摸不透。在她僅有的15年生命中，她被譽(yù)為POCT行業(yè)的挑戰(zhàn)者和攪局者，是不知天高地厚的壞小子，是桀驁不馴的獵豹，是IVD行業(yè)的堂吉訶德式悲情英雄。被雅培招安，昭示了POCT行業(yè)一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。她的成長(zhǎng)和衰落史，是業(yè)內(nèi)人士研究POCT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一部活教材。