美的絕對(duì)控股庫(kù)卡背后 10年超10起并購(gòu)有何用意

　　已掏出148億元，買賣是否劃算?

　　這筆備受關(guān)注的跨國(guó)收購(gòu)，讓美的集團(tuán)獲得市場(chǎng)極高的關(guān)注度，要最終完成此次并購(gòu)案，美的也要付出不小的代價(jià)。

　　按照當(dāng)前接受要約的股份數(shù)以及115歐元/股的要約收購(gòu)價(jià)計(jì)算，美的方面預(yù)計(jì)其將需支付20億歐元(以目前匯率計(jì)算折合人民幣約148億元)。而這相較收購(gòu)之初，美的預(yù)計(jì)的40億歐元(折合人民幣約292億元)的價(jià)格減少了一半。同時(shí)，115歐元/股的價(jià)格，相比其宣布收購(gòu)前一天庫(kù)卡84.41歐元/股的收盤價(jià)，溢價(jià)36.2%。

　　這筆不小的開銷也讓美的不得不借助外援。美的方面表示，在收購(gòu)資金來(lái)源方面，公司已與工商銀行(歐洲)簽訂貸款協(xié)議，融資利率為0.65%。

　　“此次美的收購(gòu)庫(kù)卡的確給庫(kù)卡營(yíng)造了較寬松的環(huán)境和豐厚的條件，此溢價(jià)合理與否還需關(guān)注庫(kù)卡的未來(lái)發(fā)展。不過(guò)，美的收購(gòu)庫(kù)卡必然是有風(fēng)險(xiǎn)的，庫(kù)卡如果能夠保持較高的盈利水平，股東方也沒(méi)有必要出售。同時(shí)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直較為激烈，放眼全球高端機(jī)器人公司不斷涌出，讓行業(yè)挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)并存。顯然，美的出于自身戰(zhàn)略需求的角度考慮，愿意冒這一風(fēng)險(xiǎn)，但美的收購(gòu)庫(kù)卡能否賺回錢，是否是一筆劃算的買賣，還需觀察庫(kù)卡未來(lái)的發(fā)展和美的對(duì)庫(kù)卡的整合效應(yīng)能否發(fā)揮。”梁振鵬認(rèn)為。

　　值得注意的是，美的收購(gòu)庫(kù)卡還須通過(guò)歐盟、美國(guó)、中國(guó)等國(guó)家反壟斷機(jī)構(gòu)的審查，以及德國(guó)相關(guān)政府部門對(duì)收購(gòu)的批準(zhǔn)等流程，預(yù)計(jì)2017年3月底才能最終完成。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，美的收購(gòu)庫(kù)卡機(jī)器人超過(guò)50%的股權(quán)后，將可能在今年完成并表增厚業(yè)績(jī)。若其對(duì)庫(kù)卡最終持股比例保持現(xiàn)狀的57.25%，不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用及協(xié)同效應(yīng)，估算對(duì)美的帶來(lái)2016年業(yè)績(jī)?cè)龇s3%。作為控股股東，美的將完全支持庫(kù)卡業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，并希望能保留庫(kù)卡的現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)，維持庫(kù)卡正在實(shí)施的商業(yè)戰(zhàn)略，在最大程度上保證庫(kù)卡營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定。

　　十余年間十幾次并購(gòu)案，美的天生愛(ài)收購(gòu)?

　　放眼中國(guó)家電市場(chǎng)，不能不說(shuō)美的是眾多家電巨頭中最愛(ài)并購(gòu)的企業(yè)，也是并購(gòu)較為頻繁的家電巨頭之一。

　　兩年前，美的就與收購(gòu)庫(kù)卡相似的手法，取得了小天鵝的絕對(duì)控股權(quán)。2008年，美的集團(tuán)(當(dāng)時(shí)的美的電器)以16.8億元受讓小天鵝24.01%股權(quán)，成為其第一大股東。2014年，美的以同樣要約收購(gòu)的方式，實(shí)現(xiàn)了對(duì)小天鵝的絕對(duì)控股。其聯(lián)同全資控制的境外公司TITONI對(duì)無(wú)錫小天鵝A股及B股股票實(shí)施部分要約收購(gòu)，最終合計(jì)持股小天鵝總股本的60.08%。嘗到了絕對(duì)控股的甜頭，有了對(duì)小天鵝收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，而此次美的對(duì)庫(kù)卡的收購(gòu)更為迅速。

　　而在小天鵝之前，美的已經(jīng)通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿闪水a(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張和資本積累。1998年，美的通過(guò)收購(gòu)東芝萬(wàn)家樂(lè)進(jìn)入空調(diào)壓縮機(jī)領(lǐng)域;2003年，美的又相繼收購(gòu)云南、湖南客車企業(yè)，正式進(jìn)軍汽車業(yè)，進(jìn)入多元化發(fā)展;2004年，美的與東芝開利簽署合作協(xié)議，先后收購(gòu)榮事達(dá)、華凌，提升制冷產(chǎn)業(yè)的能力，從而在白電領(lǐng)域打開局面;2005年，美的再收購(gòu)江蘇春花，實(shí)現(xiàn)規(guī)模性增長(zhǎng)。

　　今年上半年美的更是以收購(gòu)為手段，開啟了資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張上的迅速“奔跑”。就在剛剛過(guò)去的6月份，美的同時(shí)應(yīng)對(duì)三起跨國(guó)收購(gòu)。除了收購(gòu)庫(kù)卡外，6月21日與意大利著名的中央空調(diào)企業(yè)Clivet正式簽署協(xié)議，美的收購(gòu)Clivet80%的股權(quán);6月30日，美的與東芝簽署了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，最終以總額約514億日元收購(gòu)東芝白色家電業(yè)務(wù)80.1%股份。連續(xù)的大規(guī)模收購(gòu)，讓美的已花費(fèi)了超300億元。

　　十余年間，美的操作了十幾次并購(gòu)案，并購(gòu)似乎成為美的高速擴(kuò)張的熱衷手段。

　　“從美的的發(fā)展歷史來(lái)看，并購(gòu)已經(jīng)成為美的在資本和資產(chǎn)規(guī)模上擴(kuò)張的有效手段。企業(yè)在國(guó)際化多元化發(fā)展過(guò)程中，收購(gòu)是比較常見(jiàn)的手段，而收購(gòu)也是企業(yè)直接進(jìn)入這一領(lǐng)域最有效的方式。從美的的運(yùn)作手段和基因來(lái)看，其就是一家喜歡收購(gòu)的公司。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　另有市場(chǎng)人士稱：“近年，受市場(chǎng)環(huán)境影響，美的集團(tuán)本身賴以生存家電業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮，需要開辟新的利潤(rùn)空間，而通過(guò)并購(gòu)引入的工業(yè)機(jī)器人等資源是增厚上市公司業(yè)績(jī)的最快途徑。”

　　除此之外，在資本市場(chǎng)，美的集團(tuán)發(fā)展也一直較為平穩(wěn)，沒(méi)有大起大落。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“上市公司股價(jià)平穩(wěn)是好事，也是壞事，如果股性沒(méi)有被激活，意味著投資者將不會(huì)得到更多收益。而顯然，美的集團(tuán)的連續(xù)三起收購(gòu)，已經(jīng)讓其成功獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注。”

　　值得注意的是，近日美的集團(tuán)被機(jī)構(gòu)看中，大筆資金進(jìn)入。美的集團(tuán)在6月底和7月初，相繼發(fā)生70余筆大宗交易成交金額超60億元，買方均是機(jī)構(gòu)。而機(jī)構(gòu)相繼買入時(shí)期，正是在美的連續(xù)宣布三起收購(gòu)期間。