中資收購恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的三點(diǎn)啟示

　　7月18日，芯片巨頭ARM被日本軟銀斥資243億英鎊收歸麾下，這也是孫正義創(chuàng)立軟銀以來最大的一筆收購。

　　軟銀收購ARM的出價(jià)為每股17英鎊，較ARM上周收盤溢價(jià)43%。以如此之高的溢價(jià)收購ARM，軟銀的著眼點(diǎn)只有一個(gè)，那就是物聯(lián)網(wǎng)，這也是孫正義一再強(qiáng)調(diào)的收購理由。雖然他并未透露相關(guān)戰(zhàn)略詳情，但這一理由已足以讓一切昭然若揭：瞄準(zhǔn)下一時(shí)代的核心技術(shù)與基礎(chǔ)設(shè)施開展收購是軟銀的一貫作風(fēng)，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的漸行漸近正是軟銀收購ARM、布局芯片IP架構(gòu)的最大原因。

　　無獨(dú)有偶，就在軟銀收購ARM之前一月，中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本已率先出手，以27.5億美元拿下了國際半導(dǎo)體巨頭恩智浦公司的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，這也是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)今年以來最大的海外并購案。

　　同樣是芯片、同樣是規(guī)模空前的大手筆，芯片業(yè)并購高潮迭起的背后，凸顯的其實(shí)是海內(nèi)外有遠(yuǎn)見的企業(yè)瞄向未來的前瞻性布局。

　　但細(xì)細(xì)剖析一下，仍可以看出軟銀收購與中國企業(yè)出手兩者有很大不同，首先，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎(chǔ)布局仍需提升之時(shí);其次，與財(cái)大氣粗的軟銀多次全球并購、投資相比，中國產(chǎn)業(yè)界的海外并購仍處于起步階段。

　　所以，這么來看，這次建廠資本和恩路資本收購恩智浦標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)芯片一事，有著諸多值得思考之處，這不僅對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有重要意義，同時(shí)也可以為中國資本的全球并購提供參考價(jià)值。

　　啟示之一：五大標(biāo)準(zhǔn)是中國海外并購的基礎(chǔ)條件

　　總部位于荷蘭埃因霍溫的恩智浦是全球前十大半導(dǎo)體公司之一，不僅在汽車半導(dǎo)體市場獨(dú)占鰲頭，在工業(yè)半導(dǎo)體市場也位居前七之列。2015年，恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)收入高達(dá)12.4億美元，稅前利潤超過2億美元。

　　那么，恩智浦為何甘愿將這一“營收奶牛”拱手相讓、建廣資產(chǎn)和智路資本又是如何能夠在強(qiáng)敵環(huán)伺的競購中脫穎而出，一舉將這頭“奶牛”圈入自家牛欄的呢?

　　建廣資產(chǎn)投資委員會(huì)主席李濱曾表示，在選擇收購標(biāo)的時(shí)，建廣資產(chǎn)有五個(gè)近乎苛刻的標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)地位必須是該領(lǐng)域的全球前兩名，二是要掌握核心技術(shù)，三是利潤率要達(dá)到國內(nèi)平均水平的兩倍，四是要兼具穩(wěn)定的市場、現(xiàn)金流和未來發(fā)展空間，五是要全球布局。

　　這五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就像是一道道篩子，最終篩選出的都是能夠?yàn)榻◤V資產(chǎn)、乃至國內(nèi)行業(yè)帶來價(jià)值成長的標(biāo)的，這也是建廣資產(chǎn)收購屢獲大捷的重要因素。恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)都契合了這些標(biāo)準(zhǔn)，這也正是建廣資產(chǎn)對其志在必得的重要原因。

　　而建廣資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)的國際半導(dǎo)體業(yè)和金融業(yè)背景，則為雙方溝通打下了良好的基礎(chǔ)，成為收購成功的重要砝碼。“絕不是贏在報(bào)價(jià)上。除了對產(chǎn)業(yè)的理解、資金的保障、后續(xù)能為收購企業(yè)提供的增值服務(wù)之外，我們最大的優(yōu)勢是和被收購方團(tuán)隊(duì)的溝通能力。”談及最終勝出的秘訣，建廣資產(chǎn)總經(jīng)理孫衛(wèi)如是稱。

　　預(yù)計(jì)將于明年一季度完成的這項(xiàng)收購，除包括恩智浦標(biāo)準(zhǔn)芯片產(chǎn)品業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)部門外，還包括其位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠，以及位于中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠，涉及約1.1萬名員工。

　　這項(xiàng)收購案之前，背靠中建投等金融資本和合作機(jī)構(gòu)雄厚實(shí)力的建廣資產(chǎn)已以18億美元先手拿下了恩智浦的射頻功率業(yè)務(wù)，這次又成功競得其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，意味著建廣資產(chǎn)在將恩智浦面向汽車、工業(yè)等市場半導(dǎo)體領(lǐng)先技術(shù)一一收歸囊中的同時(shí)，還將一并斬獲恩智浦在全球的幾十條生產(chǎn)線和上千種產(chǎn)品，從而一舉填補(bǔ)多項(xiàng)國內(nèi)空白，為中國企業(yè)海外收購樹立了成功的新標(biāo)桿。

　　從中不難看出，建廠資本在并購發(fā)起之初，先有了嚴(yán)苛的五大標(biāo)準(zhǔn)，這才是這件并購案最終得以成功的核心關(guān)鍵。中國企業(yè)走向海外發(fā)起收購的項(xiàng)目很多，但有不少是投了錢卻并沒有達(dá)到理想中的效果。標(biāo)的清楚，目標(biāo)明確，某種意義上，建廠資本的五大標(biāo)準(zhǔn)可以成為中國企業(yè)進(jìn)行海外收購時(shí)可資參考的基礎(chǔ)條件。

　　啟示之二：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向必將是多贏格局

　　不可否認(rèn)，中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎(chǔ)布局仍需提升之時(shí)，此刻的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如何通過收購與全球產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)共贏?

　　對于建廣資本來說，在收購恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)之后，再下一城，進(jìn)一步將其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)納入麾下，將有利于上、下游多頭布局，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，并有望一躍成為中國半導(dǎo)體業(yè)規(guī)模最大、利潤最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)花落中國，對于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)無疑也是一大幸事，意味著國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)可以迅即獲得全球核心技術(shù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的加速升級迭代，真正趕超世界先進(jìn)水平。

　　對于恩智浦而言，此次之所以甘愿將其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)這一“營收奶牛”拱手相讓，主要還是出于戰(zhàn)略重心遷移的需要。智能應(yīng)用無處不在、安全需求無處不在、網(wǎng)絡(luò)連接無處不在的全球長期發(fā)展趨勢，促使恩智浦痛下決心、調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，將未來發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以契合其“智慧生活，安全連結(jié)”的戰(zhàn)略發(fā)展愿景。

　　為加速戰(zhàn)略部署和業(yè)務(wù)聚焦，打造一家高性能混合信號行業(yè)的“發(fā)電廠”，配備一支更精簡、更高效的團(tuán)隊(duì)，全力專注于差異化高增長、高利率的業(yè)務(wù)，“魚與熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割愛，收縮產(chǎn)品線，舍棄射頻功率、標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片等業(yè)務(wù)，專注于“安全、物聯(lián)網(wǎng)連接”的核心戰(zhàn)略。

　　同時(shí)，出售這些業(yè)務(wù)部門，也為恩智浦戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移提供了更充裕的資金支撐，有利于加速其戰(zhàn)略推進(jìn)步伐。

　　所以，從長遠(yuǎn)來看，這項(xiàng)收購無論對于建廣資本、還是中國半導(dǎo)體行業(yè)、以及恩智浦而言，都是一種多贏的格局。而中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也可以與全球產(chǎn)業(yè)共舞。

　　當(dāng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展之后，也許下一個(gè)“軟銀天價(jià)收購ARM”的事件就將發(fā)生在中國企業(yè)身上。