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華爾街日報:從京東方到國產(chǎn)芯片

作者: 時間:2017-10-14 來源:華爾街日報 收藏

  集成電路行業(yè)進入了全球范圍內(nèi)的上升周期。在萬物互聯(lián)時代,的升級發(fā)展和規(guī)模擴大都將具備巨大的空間。為了在這個科技大周期中不落于人,中國從官方到民間都加大了全產(chǎn)業(yè)鏈投入。然而,效果可能不是短期實現(xiàn)的。

本文引用地址:http://butianyuan.cn/article/201710/370053.htm

  集成電路行業(yè)是一個贏家通吃的行業(yè),中國想要在這個領域獲得成功,那就不僅僅是要做到不錯,而是努力做到最好。但美、日、韓等國對中國技術刻意的封殺和自身不斷地發(fā)展,意味著中國集成電路發(fā)展任重道遠且困難重重,可能需要一個相當長的投入期。這個投入期保守估計以5-10年為一個單位。

  所以市場在確認集成電路行業(yè)大周期開啟的同時,對中國國產(chǎn)化的前景和投資標的的選擇存在著相當大的爭議。長期前景的看好和短期效果的缺失令這個領域顯得十分主題化,許多涉及到的上市公司在短期估值高企后,或面臨相當長一段時間的業(yè)績無法支撐。這是二級市場的一個尷尬。

  在產(chǎn)業(yè)領域領域,就比較少存在估值問題。因為中國政府主導下,國家產(chǎn)業(yè)大基金全產(chǎn)業(yè)鏈大面積的撒網(wǎng)投入,目的是為了培養(yǎng)集成電路這個行業(yè)的集中發(fā)展優(yōu)勢,在相當長時間內(nèi)是不考慮回報這件事情的。甚至,在根本上,不用考慮基金這個主體的回報。因為國家戰(zhàn)略層面的目標達成,對于整個中國的利益,要高于基金個體的利益。也就是說,產(chǎn)業(yè)大基金本身存在的意義,首先不是尋求回報率,而是作為一種投融資渠道來推動集成電路行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

  以此為對比,上市公司就是一個相當貼切的案例。是一家面板生產(chǎn)企業(yè),所處行業(yè)當時面臨著和目前集成電路行業(yè)同樣的問題,就是尋求國產(chǎn)化的突破并擺脫對外依賴。

  在長達數(shù)年的不斷持續(xù)的資本、科研等資源要素投入期間,其股價一直處于低迷中。如果拋開幾次系統(tǒng)性的大牛市,京東方的股價基本上就躺在底部。市場對京東方的看法就是,不斷投入的資金卻看不到產(chǎn)出和盈利,生產(chǎn)線的升級迭代能否趕超國外發(fā)達國家的領先企業(yè),是一個長年縈繞在京東方頭上的問號。

  自2003年京東方進入半導體顯示產(chǎn)業(yè)以來,京東方十數(shù)年的投入在這兩年才開始顯現(xiàn)出成效,公司業(yè)績的釋放開始令市場滿意,之前是一直讓市場失望。在京東方進入如今的反哺期前,公司從市場和政府身上融資已不計其數(shù)。

  京東方在半導體顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程,對于如今投資國產(chǎn)化的二級市場投資者來說,具有相當可靠的借鑒意義。如果說押注中國芯片產(chǎn)業(yè)的騰飛,那么現(xiàn)在這個階段更適合產(chǎn)業(yè)基金和一級市場來推動,二級市場要挖掘出真正受益的標的并破解業(yè)績和估值困境存在很大的難度。

  然而,在這個階段,也是整個產(chǎn)業(yè)鏈當中上游行業(yè)可能率先破局的。工欲善其事,必先利其器。在中國大規(guī)模的資本投入帶動固定資產(chǎn)投資上升期間,潔凈室、生產(chǎn)設備的需求是確定性增長的,等到產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)項目投產(chǎn)后,才會使生產(chǎn)原料等方面的需求面臨爆發(fā)。至于在技術突破領域的純正標的,方向正確但效果需要時間,暫時來看確實是主題概念成分居多。



關鍵詞: 京東方 芯片

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