中芯國際最新財報解讀：梁孟松效應(yīng)開始顯現(xiàn)

　　今日早間中芯國際召開2017年第四季度業(yè)績電話會議，Q4季報亮點在于28nm營收比例大幅提升，營收來源越來越多樣化，以及中國市場IC設(shè)計企業(yè)的營收占比在持續(xù)提升中。

　　中芯聯(lián)合首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事趙海軍、梁孟松，首席財務(wù)官兼執(zhí)行董事兼戰(zhàn)略規(guī)劃執(zhí)行副總裁高永崗，投資者關(guān)系總監(jiān)郭廷謙等出席了會議，針對中芯國際最新財報及相關(guān)進展進行了說明。

　　期間，梁孟松加盟中芯國際以來首次對外回答在先進工藝方面的進展情況。

　　28nm方面，Q4營收占比已經(jīng)提升至11.3%。梁孟松表示，28nm HKMG和HKMG+將于今年年中量產(chǎn)，下半年批量量產(chǎn)。不過他指出，雖然28nm營收比例超出預(yù)期的10%，但是由于產(chǎn)品競爭激烈，28nm產(chǎn)品ASP有所下滑，也對Q4毛利產(chǎn)生了一定的影響。

　　先進工藝方面，梁孟松表示上任后調(diào)整更新了FinFET 規(guī)劃，3D FinFET工藝將鎖定高性能運算、低功耗芯片應(yīng)用，目前正在積極進行中。14nm則目前于2019年上半年投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品將具備更高性能、成本更低、技術(shù)導(dǎo)入更容易，也更容易融入設(shè)備中。

　　值得注意的是，近日中芯國際增資中芯南方，持股比例變?yōu)?0.1%，國家大基金和上海集成電路基金分別擁有中芯南方27.04%和22.86%的股權(quán)，分別成為第二和第三大股東。高永崗指出這個產(chǎn)能就是專門為14nm準備的。他表示，預(yù)計之后6月和12月會再次進行外部注資10億美元。中芯南方目標是產(chǎn)能達至每月35000片晶圓。

　　中芯國際表示，通過將與國家大基金和上海集成電路基金以合資形式建立12寸晶圓廠，公司可以在政府產(chǎn)業(yè)基金的支持下，加快引進先進的制造工藝和產(chǎn)品，亦減輕公司因先進制程產(chǎn)能擴充而產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金投資和巨大折舊成本。同時，公司相信，與國家大基金和上海集成電路基金通過合資合同及增資擴股協(xié)議，以及據(jù)此擬進行的交易建立伙伴關(guān)系，符合公司及股東的整體利益，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　風物長宜放眼量，中芯國際轉(zhuǎn)型期陣痛難免

　　縱觀2017年全年，中芯國際銷售額達到31.01億美元，毛利為7.41億美元，全年毛利率約23.9%。全年增長與行業(yè)平均值持平。毛利率則由前年同期30.2%跌至期內(nèi)的23%。

　　在之前的三年內(nèi)，中芯國際憑藉高產(chǎn)能利用率推動收入和盈利雙增長;而過去兩年，則進入過渡期，為下一階段的成長準備好技術(shù)和工廠。

　　對此趙海軍指出，中芯國際目前正處于轉(zhuǎn)型過渡期，為快速契合客戶的技術(shù)遷移做好準備，以面對日新月異的行業(yè)環(huán)境。目前整個半導(dǎo)體行業(yè)越來越多變，競爭和價格壓力也在加大;但作為中國最大最先進的晶圓代工廠，中芯國際將積極把握這難得的機遇。

　　事實上中芯國際的收入來源越來越多樣化，比如去年汽車和工業(yè)應(yīng)用收入比2016年收入翻番。未來成長動力包括：28納米、閃存、指紋識別傳感器和電源管理芯片、汽車和工業(yè)應(yīng)用等。

　　此外他還強調(diào)，來自中國IC設(shè)計企業(yè)客戶的營收比例也在逐漸增加，這個勢頭還會持續(xù)。Q4中國地區(qū)營收占比從上一季度的45.7%上升至51.3%。

　　除了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，梁孟松加盟以來，中芯國際布局先進工藝的動作頻頻。據(jù)集微網(wǎng)了解，中芯國際2017年第四季度資本開支為4.987億元，相比2017年第三季為4.511億元。中芯國際表示，2017年用于晶圓廠運作的資本開支為24.584億元，其中9.48億元及5.105億元分別用于擁有多數(shù)股權(quán)的北京300mm晶圓廠及深圳300mm晶圓廠的產(chǎn)能擴充。2017年用于非晶圓廠運作的資本開支為2950萬元，主要用于雇員生活園區(qū)的建造。

　　也因此，用于先進工藝的研發(fā)開支和產(chǎn)能擴充支出、以及折舊費用大幅度增加，反饋到Q4財務(wù)表現(xiàn)就是毛利率有所下滑。

　　不過觀察同行臺積電，之所以能夠賺取行業(yè)最大的利潤，正是因為它在先進工藝上的高毛利率和ASP。中芯國際在先進工藝方面追趕的步伐加大，再加上國家大基金大力支持、梁孟松加盟的強大助力，雖然眼下中芯國際在轉(zhuǎn)型階段成本開支會侵蝕一部分利潤，毛利率、產(chǎn)能利用率有一定程度下滑，但長期來看，業(yè)績的盈利增長還必須建立在資本和研發(fā)投入的基礎(chǔ)上。

　　相信隨著中芯國際先進工藝產(chǎn)品的陸續(xù)推出，財務(wù)表現(xiàn)也將有亮眼的提升，14nm實現(xiàn)收入將是一個重要節(jié)點。