半導(dǎo)體行業(yè)自信過頭背后，這才是現(xiàn)狀

日前，隨著一個(gè)“半導(dǎo)體行業(yè)交流（500人）”微信群的聊天截圖流出，方正證券科技與電子首席分析師陳杭因向疑似為中芯國(guó)際光刻膠技術(shù)負(fù)責(zé)人的楊曉松直言“你算老幾”，從資本市場(chǎng)和半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)爆火出圈。

從截圖中的聊天內(nèi)容來看，陳杭與楊曉松二人的網(wǎng)上“爭(zhēng)執(zhí)”源頭似乎涉及目前我國(guó)企業(yè)在ArF高端光刻膠方面的國(guó)產(chǎn)化成果。楊曉松認(rèn)為，（國(guó)產(chǎn)）ArF還“沒一家能看的，各個(gè)都不敢來見我”。此話一出即遭陳杭怒懟。

四家日本企業(yè)占全球逾80%光刻膠份額

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站及陳杭團(tuán)隊(duì)官方信息顯示，陳杭系北大計(jì)算機(jī)碩士高材生，2019年6月23日獲得分析師資格成為西南證券電子分析師，2019年11月轉(zhuǎn)至方正證券研究所擔(dān)任科技與電子首席分析師。從業(yè)至今，陳杭在資本市場(chǎng)的沉浮歷程剛滿兩年。

半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士、微信群聊備注名為”廣發(fā)電子半導(dǎo)體“的耿正力挺楊曉松，稱其是相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)真正專家，群內(nèi)另一名成員還以“資本市場(chǎng)的人自信過頭”為由質(zhì)疑陳杭。陳杭隨后被請(qǐng)出群聊。

從陳杭在微信群內(nèi)轉(zhuǎn)發(fā)自己的撰文跟節(jié)選內(nèi)容來看，他認(rèn)為中芯國(guó)際這類晶圓代工廠商作為芯片設(shè)備、材料、工藝的集成商，并不涉及諸如光刻膠之類的最底層技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)。

截至《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿，陳杭微信因“被加好友過于頻繁”，無法直接取得聯(lián)系。在長(zhǎng)期關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)及相關(guān)資本市場(chǎng)的人士看來，以上互動(dòng)屬于“大佬之前的插科打諢，整體氛圍還是比較輕松的”，不過多位半導(dǎo)體圈內(nèi)券商人士卻認(rèn)為此事所涉敏感，避而不談。

半導(dǎo)體領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)資深投資人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，半導(dǎo)體芯片底層技術(shù)主要為設(shè)備、材料和EDA。而以雙方分持不同觀點(diǎn)的光刻膠為例，我國(guó)正在布局這一底層領(lǐng)域并小有所成的企業(yè)確屈指可數(shù)，目前以南大光電和晶瑞股份為國(guó)內(nèi)光刻膠龍頭企業(yè)。

國(guó)產(chǎn)光刻膠究竟行不行？為何各家光刻膠產(chǎn)品入不了楊曉松的眼里？中芯國(guó)際相關(guān)人士為何敢于這樣說？從全球光刻膠市場(chǎng)格局以及中芯國(guó)際的業(yè)務(wù)體量或可見一斑。

根據(jù)TECHCET的一份評(píng)估數(shù)據(jù)，2021年半導(dǎo)體用光刻膠的市場(chǎng)規(guī)模為19億美元。其中ArF光刻膠領(lǐng)域，僅日本JSR、信越化學(xué)、東京應(yīng)化、住友化學(xué)四家企業(yè)占據(jù)了82%的市場(chǎng)份額；KrF光刻膠市場(chǎng)方面，東京應(yīng)化、信越化學(xué)、JSR和杜邦占據(jù)85%的市場(chǎng)份額。

國(guó)產(chǎn)企業(yè)方面，今年7月，南大光電宣布其承擔(dān)的國(guó)家科技重大專項(xiàng)——“先進(jìn)光刻膠產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目通過了專家組驗(yàn)收，申請(qǐng)專利91項(xiàng)，當(dāng)前已建成25噸光刻膠生產(chǎn)線（包含5噸干式和20噸濕式），實(shí)現(xiàn)ArF光刻膠產(chǎn)品銷售。

芯源微方面同樣在6月份發(fā)布了新一輪定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過2520萬股、募資不超過10億元，主要用于上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(二期)建設(shè)，中銀證券的研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為以上募投項(xiàng)目將推動(dòng)其在前道 ArF光刻膠顯影機(jī)、前道I-line與KrF光刻膠顯影機(jī)等高端半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)。

而中芯國(guó)際過去一年在擴(kuò)大較為成熟制程的芯片產(chǎn)能方面著力頗多，且遠(yuǎn)先于臺(tái)積電這樣的全球行業(yè)巨頭。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》本月曾報(bào)道，臺(tái)積電擬將其位于南京的28nm制程工廠擴(kuò)建計(jì)劃月產(chǎn)能上調(diào)至10萬片，增幅1.5倍，是其近七年最大手筆成熟制程擴(kuò)產(chǎn)。而中芯國(guó)際在這一制程方面的擴(kuò)產(chǎn)可推至去年7月。

隨著2020年中芯國(guó)際財(cái)報(bào)的披露，公司成為科創(chuàng)板摘U第一股。財(cái)報(bào)顯示，其去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收274.71億元，同比增長(zhǎng)24.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.32億元，同比增長(zhǎng)141.5%，成功扭虧為盈。另外，2021年Q1，中芯國(guó)際14/28nm先進(jìn)制程營(yíng)收約5.0億元，占比僅6.9%，28nm以上成熟制程營(yíng)收約67.9億元，占比93.1%。

國(guó)產(chǎn)光刻膠短期市場(chǎng)化難度高

陳杭肯定了中芯國(guó)際過去在擴(kuò)展產(chǎn)能方面順應(yīng)全球趨勢(shì)的選擇。不過他也認(rèn)為，中國(guó)半導(dǎo)體的主要矛盾已經(jīng)從缺少先進(jìn)工藝調(diào)教，轉(zhuǎn)移到缺少國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料，在這一層面來說，由于半導(dǎo)體最底層技術(shù)的不足，中國(guó)不僅缺少14/7/5nm先進(jìn)工藝，在更為成熟的工藝上同樣欠缺。

陳杭撰文稱，由于美方對(duì)他國(guó)高端制程的打壓，中芯國(guó)際對(duì)7nm工藝的的研發(fā)完全基于美系設(shè)備，其意義不必基于國(guó)產(chǎn)設(shè)備進(jìn)而研發(fā)較為成熟的工藝。也就是說在他看來，國(guó)產(chǎn)光刻設(shè)備、光刻膠等方面的產(chǎn)研，至少應(yīng)當(dāng)受到中芯國(guó)際及其他國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)的足夠尊重和重視。

然而，資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則與技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)規(guī)律差距相去甚遠(yuǎn)。受益于全球半導(dǎo)體行業(yè)的景氣，二級(jí)市場(chǎng)半導(dǎo)體企業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。行業(yè)景氣度是否能一以貫之？芯源股份董事長(zhǎng)兼總裁戴偉民在日前舉辦的科創(chuàng)板開市二周年峰會(huì)上公開表示，半導(dǎo)體芯片的缺貨問題預(yù)計(jì)下半年會(huì)有所緩和。

一方面半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)底層技術(shù)研發(fā)難，另一方面企業(yè)究竟有無動(dòng)力、有沒有付出時(shí)間和機(jī)會(huì)成本的代價(jià)？

同樣以ArF 光刻膠材料為例，作為集成電路制造領(lǐng)域的重要關(guān)鍵材料，被廣泛應(yīng)用于90nm至14nm乃至7nm的高端芯片制造。但僅光刻膠生產(chǎn)過程中用以驗(yàn)證產(chǎn)品性能的光刻機(jī)設(shè)備，對(duì)普通企業(yè)來說代價(jià)高昂。

今年1月，晶瑞股份公告其通過代理商購入一臺(tái)光刻機(jī)設(shè)備，可用于ArF浸入式產(chǎn)研，實(shí)現(xiàn)ArF光刻膠領(lǐng)域的突破，不過斥資高達(dá)1102.5萬美元。截至今年7月30日收盤價(jià)，晶瑞股份市值超過200億元人民幣。

另外，據(jù)了解，由于光刻膠應(yīng)用環(huán)境復(fù)雜，有時(shí)甚至需要針對(duì)不同工廠做特別定制，難以標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化；光刻膠從成功研發(fā)到進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，再被大規(guī)模使用，過程耗時(shí)漫長(zhǎng)，所需時(shí)間往往以年為單位計(jì)量。

此外，由于以上兩項(xiàng)主要因素，國(guó)產(chǎn)光刻膠市場(chǎng)拓展方面也是一大難題：一般情況下半導(dǎo)體企業(yè)似乎并不愿意輕易更換光刻膠供應(yīng)商。

今年3月，中芯國(guó)際表示，進(jìn)一步加碼28制程擴(kuò)產(chǎn)。中芯國(guó)際CEO趙海軍5月也透露，公司今年計(jì)劃資本開支約43億美元，其中大部分便是用于成熟工藝擴(kuò)產(chǎn)。

不過相比過去的幾輪擴(kuò)產(chǎn)、發(fā)力成熟工藝制程，中芯國(guó)際更花心力和成本做的一件事是引進(jìn)國(guó)外光刻設(shè)備及相關(guān)的所謂“底層技術(shù)”。

據(jù)了解，蔣尚義的“回歸”一方面使得中芯國(guó)際大幅上修成熟工藝，另一面蔣入職三個(gè)月后，原本被美國(guó)列為實(shí)體清單、被禁售光刻機(jī)的中芯國(guó)際，隨即與ASML簽訂了12億美元的光刻機(jī)采購協(xié)議，主要涉及DUV光刻機(jī)等技術(shù)。