并購還是有機(jī)增長？在市場(chǎng)恐懼時(shí)中國芯企業(yè)/產(chǎn)業(yè)資本該如何像巴菲特一樣貪婪？

作為一個(gè)以創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)高速增長的行業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。從硅谷核心地帶帕洛·阿爾托市(Palo Alto)門羅公園(Menlo Park)旁的沙丘路(Sand Hill Road)上開始聚集風(fēng)險(xiǎn)投資公司，到前幾年半導(dǎo)體行業(yè)的瘋狂收購兼并，再到近年來我國股民狂買芯片股和全國各地紛紛成立集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，上演了一幕又一幕精彩的產(chǎn)業(yè)資本大戲。

除了風(fēng)險(xiǎn)投資和其他基金投資IPO前的芯片公司，以及投資者在二級(jí)市場(chǎng)上購買上市芯片企業(yè)股票或者實(shí)施定向增發(fā)等逐利行為以外，企業(yè)通過資本手段進(jìn)行收購兼并從而去整合技術(shù)、團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)等產(chǎn)業(yè)資源，以及中國各地政府利用集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金從二級(jí)市場(chǎng)下手去培育自己的產(chǎn)業(yè)集群或者新興產(chǎn)業(yè)，都是未來我國集成電路產(chǎn)業(yè)中注定會(huì)發(fā)生的事情。

臺(tái)積電的12英寸晶圓加工廠（圖片來源：臺(tái)積電網(wǎng)站）

與探討投資二級(jí)市場(chǎng)上中國芯股票逐利不同，本文將討論近期巴菲特在目前的金融市場(chǎng)環(huán)境中入手臺(tái)積電，給企業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本為整合資源和各地方政府建設(shè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)帶來的啟發(fā)。當(dāng)然并不是這些資源整合和生態(tài)建設(shè)就是賠錢，如將有機(jī)增長（organic growth）與兼并收購相結(jié)合，已被證明是一條高效的發(fā)展之道，北京華興萬邦管理咨詢有限公司將繼續(xù)和業(yè)界朋友探討多樣化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

巴菲特的貪婪，但不是絕大多數(shù)個(gè)人投資者的游戲

不久前，股神沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)增長放緩之際，再次拉開了新一輪投資的序幕。他掌管的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司公布了三季度末的前十大重倉股，其中市值排在第十名的是臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司，即臺(tái)積電或者TSMC。伯克希爾在今年的三季度開始建倉臺(tái)積電，期間共買入了6006萬股該公司股票，季末的市值達(dá)41億美元，占當(dāng)時(shí)總倉位的比例為1.39%。

伯克希爾·哈撒韋第三季度末的十大持倉股票（圖片來源：Dataroma）

這本是巴菲特的一項(xiàng)逐利投資行為，但其入手的時(shí)機(jī)卻讓產(chǎn)業(yè)界里很多人產(chǎn)生了疑慮。在經(jīng)歷了全球新冠疫情期間半導(dǎo)體產(chǎn)品供應(yīng)鏈高度失衡導(dǎo)致的各類芯片缺貨和漲價(jià)之后，對(duì)芯片產(chǎn)品一直保持高速增長的需求正在放緩。許多行業(yè)人士和企業(yè)紛紛預(yù)測(cè)，在需求的減弱和疫情后通膨爆發(fā)等因素的影響下，全球芯片產(chǎn)業(yè)將在2023年開始面臨挑戰(zhàn)，而臺(tái)積電的股價(jià)也相對(duì)今年年初的高點(diǎn)下跌了超過40%，而從年初到現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的下跌幅度大概為18%。

臺(tái)積電美股的一年走勢(shì)（圖片來源：NASDAQ網(wǎng)站）

盡管一些芯片企業(yè)還在向其客戶發(fā)出漲價(jià)函，但是體現(xiàn)全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（PHLX Semiconductor）在去年年底超過4000點(diǎn)后，便是一路震蕩下行。就連全球第一大芯片設(shè)計(jì)公司高通（Qualcomm）也不例外，盡管有蘋果公司采購其基帶芯片的大生意加持，高通股價(jià)也從年初每股超過190美元的五年高點(diǎn)，回落到現(xiàn)在的120美元左右；同時(shí)，以GPU而大火的全球第二大芯片設(shè)計(jì)企業(yè)英偉達(dá)（Nvidia）的股價(jià)從年初到現(xiàn)在也已被腰斬。

高通與英偉達(dá)這兩家公司都是臺(tái)積電3nm等先進(jìn)制程的頂級(jí)大客戶，所以在資本市場(chǎng)并不看好臺(tái)積電以及其客戶乃至整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，巴菲特出手買入臺(tái)積電的美股股票，再一次體現(xiàn)了老人家在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪的投資風(fēng)格。但是客觀地講，巴菲特的貪婪不是絕大多數(shù)個(gè)人投資者的游戲。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的一年走勢(shì)（圖片來源：NASDAQ網(wǎng)站）

巴菲特將從臺(tái)積電的股票中會(huì)賺到多少錢我們并不關(guān)心，但是要考慮的是這是否可以證明最近半導(dǎo)體行業(yè)上市公司股價(jià)持續(xù)下跌，使一些上市公司已經(jīng)成為了資源整合和策略招商的目標(biāo)了呢？同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)上平均市值大幅度下降，也在推動(dòng)著仍未IPO的芯片企業(yè)的估值走低。那么對(duì)于企業(yè)資本和各地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，現(xiàn)在是否也是貪婪的時(shí)候了呢？

并購還是有機(jī)增長？

在國內(nèi)A股市場(chǎng)上，相對(duì)于新冠疫情開始爆發(fā)的2020年，目前許多芯片公司的股價(jià)都被腰斬甚至錄得更大幅的下跌。例如曾被某券商研究所捧為國際一流集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的匯頂科技（603160），其市值從兩年前超過1500億元跌到現(xiàn)在250億元上下。當(dāng)然，A股上市的中國芯企業(yè)仍然保持了較高的市盈率，這為下一步的收購兼并打下了良好的基礎(chǔ)。

關(guān)于巴菲特為啥在這個(gè)時(shí)候入手臺(tái)積電，已經(jīng)仁者見仁、智者見智有很多分析，我們就不再進(jìn)行贅述。但是這也引起了我們進(jìn)一步的思考，在今天的資本市場(chǎng)環(huán)境中，中國芯企業(yè)是否應(yīng)該在保持自己主業(yè)生態(tài)不斷擴(kuò)大實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長的同時(shí)，投入更多的精力去利用并購和購股實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展？

從2010年到2022年全球半導(dǎo)體行業(yè)并購交易金額（單位：10億美元，數(shù)據(jù)來源：Statista）

答案是肯定的，在今天A股市場(chǎng)上仍然保持市值領(lǐng)先的半導(dǎo)體上市公司中，韋爾股份（603501）通過收購豪威科技成功地進(jìn)入了CMOS圖像傳感器（CIS）領(lǐng)域，而聞泰科技（600745）則通過收購安世半導(dǎo)體獲得了全球性芯片資產(chǎn)體系。當(dāng)然近幾年全球性的成功并購也不少，AMD通過收購FPGA芯片龍頭Xilinx全面進(jìn)入了異構(gòu)計(jì)算，其市值在今年甚至超過了英特爾。

并購是芯片公司實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目的的最快途徑之一，北京華興萬邦管理咨詢有限公司認(rèn)為：如果能夠與自己的核心優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，那么公司的發(fā)展將如虎添翼。另一個(gè)例子就是在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域一直被模仿，但是從未被超越的Silicon Labs公司（國內(nèi)亦稱“芯科科技”），該公司去年向Skyworks出售了其基礎(chǔ)設(shè)施與汽車業(yè)務(wù)部門，從而成為一家專注于物聯(lián)網(wǎng)的芯片、軟件和解決方案提供商。

Silicon Labs對(duì)Redpine Signals的并購加速了其Wi-Fi 6產(chǎn)品創(chuàng)新

作為一家提供最廣泛物聯(lián)網(wǎng)連接協(xié)議和多協(xié)議（包括Matter、Zigbee、Thread、藍(lán)牙系列、Wi-Fi、Wi-SUN、Z-Wave和私有協(xié)議等）無線SoC解決方案供應(yīng)商，Silicon Labs在通過做減法變得更專注和更專業(yè)的同時(shí)，也在通過做加法去不斷地并購物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)企業(yè)，快速增強(qiáng)其戰(zhàn)略資源體系。2020年初，Silicon Labs宣布與Redpine Signals達(dá)成最終資產(chǎn)購買協(xié)議，以3.08億美元現(xiàn)金收購該公司的Wi-Fi和藍(lán)牙業(yè)務(wù)、位于印度海得拉巴的研發(fā)中心以及廣泛的專利組合。

此項(xiàng)收購增加了Silicon Labs超低功耗Wi-Fi和藍(lán)牙的產(chǎn)品組合，加快了Silicon Labs的Wi-Fi 6芯片、軟件和解決方案路線圖。在今年9月該公司舉辦的2022年Works With全球開發(fā)者大會(huì)上，Silicon Labs發(fā)布了其首個(gè)超低功耗SiWx917 Wi-Fi 6和Bluetooth LE組合無線SoC解決方案，SiWx917芯片也支持Matter over Wi-Fi 6，并集成了強(qiáng)大的雙核四線程應(yīng)用處理器和邊緣智能計(jì)算加速器，增強(qiáng)的PSA Level 2認(rèn)證安全引擎，其電源管理子系統(tǒng)帶來領(lǐng)先行業(yè)的能效，因而是要求始終保持云連接的電池供電或節(jié)能物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的理想選擇。

在Matter協(xié)議推出后，Silicon Labs的Matter over Wi-Fi解決方案

支持在密集無線環(huán)境中高性能運(yùn)行的SiWx917 Wi-Fi 6 SoC體現(xiàn)了Silicon Labs通過收購帶來的戰(zhàn)略資源整合成果，并通過提供對(duì)最新Matter協(xié)議的支持、卓越的計(jì)算能力、更快的機(jī)器學(xué)習(xí)處理能力、極佳的安全性、能夠運(yùn)行無線協(xié)議棧和應(yīng)用程序的充足存儲(chǔ)區(qū)，以及可延長電池壽命的超低電流消耗，為智能家居、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域的用戶帶來了更低的開發(fā)成本和器件占比空間。進(jìn)一步鞏固了Silicon Labs在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位。

A股中國芯企業(yè)得天獨(dú)厚的機(jī)會(huì)

在A股上市的中國芯企業(yè)去做兼并收購還有一項(xiàng)天然優(yōu)勢(shì)就是A股高啟的市盈率，換句話說就是可以用代價(jià)更低的股份低成本去換取更實(shí)在的利潤或者市場(chǎng)、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)和其他產(chǎn)業(yè)資源，然后在A股市場(chǎng)上以更高的價(jià)格（利潤x高市盈率）變現(xiàn)。韋爾股份和聞泰科技皆是利用這樣的方法實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。

A股上市的半導(dǎo)體企業(yè)的平均市盈率和市銷率（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）

舉個(gè)例子就可以看得更加清楚，得益于無處不在的網(wǎng)絡(luò)和越來越高的安全需求，安全芯片（SE）是近年來發(fā)展很快的一個(gè)領(lǐng)域，所以前面提到的匯頂科技（603160）在其傳統(tǒng)主業(yè)指紋芯片以外開始進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)芯片等領(lǐng)域的時(shí)候，并因?yàn)槲锫?lián)網(wǎng)的安全需求而也投資開發(fā)安全芯片，以其形成新的安全物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品組合便利用戶，但從其今年上半年年報(bào)來看，該公司的嵌入式SE芯片還沒有形成顯著的收入。

而在香港上市的紅籌股中電華大科技（00085.HK）全資持有國內(nèi)第一大安全芯片提供商北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限公司。中電華大電子創(chuàng)始于上世紀(jì)80年代，是我國第一家自主純fabless無晶圓廠半導(dǎo)體公司。該公司在安全芯片領(lǐng)域擁有幾百項(xiàng)發(fā)明專利并參與了數(shù)十項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的制定，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛且今年上半年?duì)I收和利潤都在大幅度增加。但是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)并不認(rèn)同中國芯企業(yè)，所以其市值長期低于15億港元。該公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收11.6億港元，同比增長38.5%，凈利潤2億港元（上年同期是5905萬港元）。

在這里我們把中電華大科技（00085.HK）來作為一個(gè)例子。對(duì)于諸如樂鑫科技（688018）和翱捷科技（688220）等匯頂科技在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同樣也需要安全芯片來配合其連接芯片提供更完整解決方案。但是在已有中電華大電子和紫光同芯[紫光國微（002049）全資子公司]等國際一流的安全芯片的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，新成立的安全芯片部門很難發(fā)展壯大甚至很難盈利。所以，雖然建一個(gè)部門和購股投資一家公司都是投資行為，建很長時(shí)間才能盈利的新部門帶來的是長時(shí)間的虧損，而購股投資一家上市公司的投資損益更加可控，而且美股和港股上的正規(guī)公司一般都現(xiàn)金分紅。

通過收購中電華大科技目前低至每股也就0.70港元左右的股份，協(xié)商爭(zhēng)取進(jìn)入董事會(huì)，與中電華大科技的母公司華大半導(dǎo)體甚至其爺爺公司央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）形成戰(zhàn)略合作，不僅可以以很低的代價(jià)解決產(chǎn)品組合的問題，還可以進(jìn)入許多央企優(yōu)先的市場(chǎng)，甚至得到可觀的投資收益。華大電子作為共和國在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的長子，CEC沒有理由任其在港股市場(chǎng)上長期被人忽略每日零星交易，市盈率相對(duì)于A股上市的中國芯同行低至白菜價(jià)格水平。

中電華大科技旗下全資子公司華大電子的安全芯片屢獲殊榮（來源：中電華大電子網(wǎng)站）

這樣的購股投資模式比匯頂自己投資從頭建一個(gè)新的產(chǎn)品部門能產(chǎn)生更快、更廣泛的協(xié)同，中電華大電子的安全芯片應(yīng)用領(lǐng)域近年來持續(xù)擴(kuò)展，除了傳統(tǒng)的證照、金融卡和社保及公用事業(yè)卡芯片和大獲成功的新一代5G SIM卡以外，已經(jīng)成為智能家居、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能安防和其他智能應(yīng)用的保護(hù)神；同時(shí)作為人民銀行認(rèn)定的數(shù)字人民幣硬錢包芯片供應(yīng)商，其數(shù)字人民幣芯片已與工商銀行等金融機(jī)構(gòu)合作以支持智能燃?xì)獗?；華大電子還結(jié)合自己的安全芯片加上MCU開發(fā)了一體化的安全MCU，這些應(yīng)用都和物聯(lián)網(wǎng)芯片和其他網(wǎng)絡(luò)芯片之間具有巨大的潛在協(xié)同效應(yīng)。

并非只是A股上市公司的游戲

收購兼并并不只是那些已在A股上市的、近年來一直保持較高市盈率的、能夠以更低代價(jià)募集資金的中國芯企業(yè)的獨(dú)家游戲，那些快速成長的、高估值的未IPO芯片公司和地方集成電路產(chǎn)業(yè)基金或者電子信息產(chǎn)業(yè)基金，都可以通過收購或購股投資像中電華大科技（00085.HK）這樣的超低市盈率中國芯企業(yè)，以及具有某些專有技術(shù)的創(chuàng)業(yè)芯片企業(yè)來實(shí)現(xiàn)自己擴(kuò)大業(yè)務(wù)和招商引資的目的。這在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域已經(jīng)成為一種非常常用的資源整合手段。

今年9月，高性能現(xiàn)場(chǎng)可編程邏輯門陣列（FPGA）和嵌入式FPGA（eFPGA）半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)Achronix半導(dǎo)體公司宣布：該公司已經(jīng)收購了Accolade Technology的關(guān)鍵IP資產(chǎn)以及Accolade的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，此舉使Achronix的客戶能夠更快速且更輕松地設(shè)計(jì)高性能網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)。Accolade在FPGA的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用方面擁有深厚的專業(yè)知識(shí)，此次收購使Achronix能夠?yàn)殚_發(fā)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的客戶提供強(qiáng)大的硬件和軟件解決方案。

Achronix是業(yè)界唯一提供高性能FPGA芯片、eFPGA IP和加速卡及開發(fā)工具的企業(yè)

Achronix收購了Accolade的以太網(wǎng)FPGA IP產(chǎn)品組合，該組合為Achronix的Speedster7t FPGA芯片、VectorPath加速卡和Speedcore嵌入式FPGA (eFPGA) IP產(chǎn)品提供了一個(gè)全功能的以太網(wǎng)外殼（shell）。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)處理外殼為客戶內(nèi)部開發(fā)的IP功能模塊提供數(shù)據(jù)包處理、負(fù)載均衡和流量處理等功能。Accolade的IP與Achronix的解決方案相結(jié)合后可用于任何智能網(wǎng)卡（SmartNIC）應(yīng)用。

今年11月，處理器設(shè)計(jì)自動(dòng)化和RISC-V處理器硅知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）的領(lǐng)導(dǎo)者Codasip宣布，其已收購Cerberus Security Labs公司。Cerberus的物聯(lián)網(wǎng)（IoT）安全I(xiàn)P和經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)將支持Codasip的客戶能夠快速為RISC-V處理器設(shè)計(jì)集成化安全解決方案。此項(xiàng)收購未披露具體金額，且收購事項(xiàng)已完成并立即生效?？偛课挥谟祭锼雇袪柕腃erberus團(tuán)隊(duì)將作為Codasip員工加入到團(tuán)隊(duì)。

Codasip在收購Cerberus Labs之后，可以支持客戶去開發(fā)更安全的定制處理器

該項(xiàng)收購將使Codasip提供的處理器IP更加安全并形成化合反應(yīng)。Codasip使Cerberus Labs能夠在其現(xiàn)有工作成就的基礎(chǔ)上，提供目前RISC-V所需的獨(dú)特產(chǎn)品，以確保即使是“非標(biāo)準(zhǔn)”定制化的、面向特定領(lǐng)域的和低功耗的嵌入式應(yīng)用，都能夠提供源自內(nèi)核中集成的安全和安防保障。Codasip的處理器IP使用Codasip Studio和CodAL語言進(jìn)行優(yōu)化，目前可以快速集成Cerberus Labs的嵌入式安全I(xiàn)P，以支持Codasip的客戶和RISC-V開發(fā)人員能夠輕松集成安全功能。

除了企業(yè)間的并購和購股投資，現(xiàn)在各地為了發(fā)展自己的集成電路產(chǎn)業(yè)而建立的集成電路產(chǎn)業(yè)基金也可以考慮學(xué)習(xí)巴菲特的貪婪，在今天這樣的金融市場(chǎng)環(huán)境中，通過在二級(jí)市場(chǎng)的購入目標(biāo)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的股份推動(dòng)新型的招商引資。沒有人敢輕言市場(chǎng)的底部在何時(shí)出現(xiàn)，但是諸如中電華大科技（00085.HK）這樣的低市值央企下屬上市公司，其國有資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)有可能比那些只在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域有一定技術(shù)造詣的新興芯片企業(yè)還低，而且其央企身份背后的資源體系和十多億元營收的地域再分配機(jī)會(huì)，是一般成長型企業(yè)所不具備的。

新興領(lǐng)域中并購與購股投資的機(jī)會(huì)很多

全球半導(dǎo)體技術(shù)和產(chǎn)業(yè)本身也在不斷發(fā)展和演進(jìn)，新的產(chǎn)業(yè)門類和新的產(chǎn)業(yè)方向也在帶來許多并購和購股投資機(jī)會(huì)，比如我們今天多次談到的安全芯片和安全性保障IP和工具就是未來會(huì)越來越重要的一個(gè)方向，而且安全性會(huì)體現(xiàn)在越來越多的芯片本身及其應(yīng)用環(huán)節(jié)和各種場(chǎng)景。

所以，我們不僅看到中電華大科技（00085.HK）的安全芯片銷售收入和利潤大增，也看到Silicon Labs在各種物聯(lián)網(wǎng)連接協(xié)議的安全性之上，還利用創(chuàng)新的Secure Vault技術(shù)使其無線SoC器件通過PSA等級(jí)3安全認(rèn)證，并從去年開始增加了器件定制制造服務(wù)(CPMS)來進(jìn)一步提升安全性；以及匯頂科技（603160）新開物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線時(shí)也包括了安全芯片的開發(fā)。

因此，信息安全也已經(jīng)成為世界各地近年來發(fā)生的多起收購兼并的熱門領(lǐng)域，除了Codasip收購Cerberus，全球著名的嵌入式開發(fā)工具和服務(wù)提供商IAR Systems集團(tuán)也收購了專注于確保物聯(lián)網(wǎng)安全的先進(jìn)開發(fā)工具和實(shí)現(xiàn)平臺(tái)供應(yīng)商Secure Thingz。安全性的提升帶來了應(yīng)用模式的巨大變化，隨著諸多應(yīng)用從傳統(tǒng)的嵌入式設(shè)備快速過渡到面向云的邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)，越來越需要將云連接集成到開發(fā)和制造過程中，從而創(chuàng)建無縫安全的供應(yīng)鏈以及即插即用而無需專業(yè)人員安裝啟動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

通過此項(xiàng)收購帶來的協(xié)同，IAR Systems提供的完整開發(fā)工具鏈IAR Embedded Workbench，即可與Secure Thingz的安全開發(fā)工具Embedded Trust相集成，再與諸如微軟的DPS云設(shè)備預(yù)配置服務(wù)（Cloud Device Provisioning Services）結(jié)合在一起，可確保企業(yè)能夠交付具有唯一的、加密的、可認(rèn)證身份的產(chǎn)品，并可保證軟件安裝過程的安全性，同時(shí)還帶有領(lǐng)先的更新安全性管理能力和安全的生產(chǎn)管理，并在每臺(tái)網(wǎng)聯(lián)設(shè)備中提供信任機(jī)制。

當(dāng)然，由于目前全球地緣政治環(huán)境十分復(fù)雜，收購兼并和購股投資活動(dòng)的難度大大提高。國內(nèi)的一些企業(yè)和基金曾經(jīng)嘗試投資或收購北京華興萬邦管理咨詢有限公司率先介紹到中國的一些海外芯片企業(yè)，很遺憾很多均被否決，不過這并不改變利用資本手段加速產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。而且，正是因?yàn)檫@些難度擋住了普通投資者才留下了低股價(jià)的標(biāo)的公司，給可以走流程的專業(yè)投資者提供了機(jī)會(huì)，如中電華大科技（00085.HK）不是港股通標(biāo)的股，市盈率才比同在港股的、內(nèi)地投資者也可買的港股通標(biāo)的股上海復(fù)旦（01385.HK）低5倍以上。

而且，隨著服務(wù)型制造等新的經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營模式的滲透率不斷提升，計(jì)算、通訊、安全和控制等方面的芯片和軟件技術(shù)的開發(fā)和提供模式，將隨諸如元宇宙和自動(dòng)駕駛汽車等新場(chǎng)景和新服務(wù)而改變，這也意味著新的一輪通過并購等方式實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)整合還將出現(xiàn)。根據(jù)國家級(jí)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)服務(wù)型制造研究院的分析：技術(shù)創(chuàng)新是服務(wù)型制造發(fā)展的推動(dòng)力之一，而服務(wù)型制造也是寫入十四五規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)的一種重要發(fā)展模式。

總結(jié)

供應(yīng)過剩和平均銷售價(jià)格（ASP）回落將是半導(dǎo)體行業(yè)中主要領(lǐng)域在2023年所面臨的大勢(shì)，但這種半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的周期性增長和下降變化，正是利用資本等手段獲得市場(chǎng)、團(tuán)隊(duì)和技術(shù)等資源的重要時(shí)機(jī)，以便在市場(chǎng)復(fù)蘇后獲得更大的發(fā)展，這也許就是巴菲特在別人恐懼時(shí)他貪婪的智慧。

以上內(nèi)容為產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式分析，不構(gòu)成任何投資建議。

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