臺積電長期看好人工智能

弱于預期的宏觀經濟形勢繼續(xù)打壓臺積電 2023 年第二季度的業(yè)績。智能手機和 PC/NB 需求低迷對本季度的整體利用率產生了負面影響。盡管市場普遍預期，但由于預計 2023 年下半年終端需求較弱，該公司進一步下調了全年收入指引。不過，臺積電預計 2023 年第三季度的人工智能需求將強勁，并且展望未來，臺積電認為自己 需要大芯片尺寸的 AI GPU 和 ASIC 的關鍵推動者。counterpoint 對財報電話會議期間討論的要點發(fā)表了自己的看法：

AI 半導體需求真實嗎？

主席 （Mark Liu）： 我們也無法預測明年半導體市場的需求將如何持續(xù)或將趨于平緩。我們的模型是基于數據中心的未來增長空間所構建的。我們假設數據中心處理器中有一定比例是人工智能處理器，并據此計算人工智能處理器的需求。而且這個模型還有待后期實際數據的擬合。但總的來說，我認為很大一部分數據中心處理器將是人工智能處理器的趨勢是肯定的。它會蠶食數據中心處理器嗎？短期來看，當資本支出云服務提供商的數量是固定的，那么會的。但從長遠來看，當他們的數據服務——云服務產生人工智能服務收入時，我認為他們會增加資本支出。這應該符合人工智能處理器的長期需求。我的意思是，由于生成式人工智能服務，資本支出將會增加。

Adam Chang 分析師的觀點：對供應鏈分析結果顯示，微軟、谷歌和亞馬遜等云服務提供商積極投資人工智能服務器。英偉達正在繼續(xù)向供應鏈增加 A100 和 H100 的訂單，呼應了人工智能需求的強勁勢頭。臺積電在 AI 半導體晶圓生產中占有重要市場份額，降低了 CoWoS 產能擴張對 AI 需求的誤判風險。

Akshara Bassi 分析師認為：從中期來看，隨著超大規(guī)模企業(yè)繼續(xù)開發(fā)自己的專有人工智能模型，并尋求通過人工智能即服務和類似模型實現盈利，基礎設施需求應該保持強勁。

AI 半導體需求能否抵消短期宏觀疲軟？

魏哲家： 三個月前，我們可能比較樂觀，但現在情況不同了。另外，比如中國經濟的復蘇實際上也比我們想象的要弱。所以終端市場需求實際上并沒有像我們預期的那樣增長。總而言之，即使我們有非常好的人工智能處理器需求，仍然不足以抵消所有這些宏觀影響。因此，現在我們預計全年同比增長率將是-10%。

Adam Chang 的分析師看法：盡管人工智能有很多前景，但到 2023 年它僅占總收入的 6% 左右。因此，人工智能并不是解決更廣泛的短期需求疲軟的靈丹妙藥。

臺積電 CoWoS 產能是否足以滿足目前的 AI 需求？

魏哲家：對于人工智能，目前我們看到非常強勁的需求。對于前端部分，我們沒有任何問題，但對于后端，先進封裝方面，特別是對于 CoWoS，我們確實很難實現 100% 的目標客戶的需求。因此，我們正在與客戶進行短期合作，以幫助他們滿足需求，我們也正在盡快提高我們的產能。我們預計這些緊縮政策將于明年（可能是明年底）出臺。大約會增加 2 倍的產量。

Adam Chang 的分析師看法：由于臺積電 CoWoS 產能限制，該公司被發(fā)現目前很難滿足包括英偉達、 Broadcom 和 Xilinx 在內的客戶強勁的 AI 需求。由于臺積電希望外包其部分生產，英偉達正在積極尋找第二來源供應商。

N3E/N3/N2 狀態(tài)

魏哲家： N3 已經投入生產，良率不錯。我們看到對 N3 的強勁需求，預計在 HPC 和智能手機應用程序的支持下，今年下半年將出現強勁增長。預計到 2023 年，N3 將繼續(xù)貢獻我們晶圓總收入中個位數的百分比。我們的 N2 技術開發(fā)進展順利，有望在 2025 年實現量產。我們的 N2 將采用窄片晶體管結構，以提供我們的為客戶提供最佳性能、成本和技術成熟度。

Adam Chang 分析師的看法：蘋果是預計 2023 年在其 A17 Bionic 和 M3 芯片中采用臺積電 3nm 技術的唯一客戶。高通 Snapdragon 8 Gen 4 處理器也預計將于 2024 年加入臺積電 3nm 系列（N3E）。此外，英特爾的 Arrow Lake CPU 可能會采用臺積電的 3nm 技術，計劃于 2024 年下半年推出。

結果總結

2023 年第二季度業(yè)績略有好轉：臺積電報告銷售額為 156.7 億美元，略高于指導中值。由于營業(yè)外收入增加，每股收益超出市場預期。由于有利的外匯和成本控制努力，毛利率和營業(yè)利潤率均略高于指引。

2023 年第三季度指引一致：管理層指引為 16.7-50 億美元（中點環(huán)比增長 9%），毛利率在 51.5%-53.5% 范圍內，營業(yè)利潤率在 38%-40% 范圍內。N3 提升帶來的毛利率稀釋將在 2023 年第三季度為 2-3 個百分點，在 2023 年第四季度為 3-4 個百分點。這種影響將持續(xù)到 2024 年全年，影響整體毛利率 3-4 個百分點。

2023 年營收指引下調但符合預期：臺積電將全年營收指引同比下調至-10%。管理層認為 2023 年下半年宏觀經濟弱于預期，將影響除人工智能之外的所有應用程序的需求。

AI 需求旺盛，預測營收復合年增長率 50%：AI 營收目前占臺積電總營收的 6%。該公司預計，從 2022 年到 2027 年，人工智能領域的復合年增長率 (CAGR) 將達到近 50%。

CoWoS 產能預計 2024 年底翻倍：臺積電在 AI 領域需求旺盛，前端部分產能充足，但在先進封裝方面面臨挑戰(zhàn)，特別是 CoWoS，正在與客戶合作以滿足短期需求同時快速增加產能，預計到 2024 年底將增加一倍，緩解當前的緊張狀況。