勤上光電：創(chuàng)新模式增發(fā)展 資金助外延式擴(kuò)張

　　LED照明行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，差異化路徑顯優(yōu)勢(shì)。今年開始，未來三年內(nèi)將成為LED照明行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期，需求旺盛，推廣步伐加快，滲透率將不斷提高。下游行業(yè)進(jìn)入門檻較低，企業(yè)終端，競(jìng)爭(zhēng)激烈，除了終端消費(fèi)品強(qiáng)調(diào)的品牌和渠道，差異化創(chuàng)新模式成為提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。

　　戶外照明：堅(jiān)持優(yōu)勢(shì)工程項(xiàng)目能力，創(chuàng)新放大，擴(kuò)充市場(chǎng)份額。公司作為戶外照明的龍頭企業(yè)，下一步重要目標(biāo)在于提升產(chǎn)品市占，使之與行業(yè)地位相匹配。多年來通過工程項(xiàng)目累積的資源和經(jīng)驗(yàn)，公司借鑒和放大，采用低價(jià)產(chǎn)品策略，創(chuàng)新EMBT模式加速打開替換市場(chǎng)，并推行工廠孵化計(jì)劃，逐個(gè)擊破各地方，復(fù)制自身成功模式，培養(yǎng)一批LED地方龍頭企業(yè)。為公司本身的供應(yīng)鏈、區(qū)域覆蓋等增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

　　室內(nèi)照明：親民價(jià)格、渠道鋪設(shè)、用戶體驗(yàn)和創(chuàng)新產(chǎn)品，多方位布局。公司在室內(nèi)照明率先推出照明產(chǎn)品低廉價(jià)格，充分讓利消費(fèi)者，同時(shí)以公司優(yōu)質(zhì)品牌保證產(chǎn)品品質(zhì)，確保產(chǎn)品超高性價(jià)比。渠道鋪設(shè)上，除傳統(tǒng)線下渠道外，還推出第三方的B2B、B2C的電子商務(wù)平臺(tái)，加大網(wǎng)絡(luò)推廣力度和銷售力度，用互聯(lián)網(wǎng)新思維打開渠道新生機(jī)。“百城千店”光體驗(yàn)中心則讓消費(fèi)者親身體驗(yàn)LED照明環(huán)境。此外，公司還積極布局智能化創(chuàng)新產(chǎn)品，技術(shù)上與國內(nèi)一流研究機(jī)構(gòu)合作，未來產(chǎn)品創(chuàng)新空間巨大。

　　公司作為戶外照明龍頭，在未來幾年內(nèi)照明替換市場(chǎng)積極布局，利用本身工程資源積累和優(yōu)勢(shì)，力求做到與行業(yè)地位匹配的更高市占率。室內(nèi)照明在行業(yè)高速成長、快速滲透的未來三年內(nèi)，將秉承景氣度和在戶外照明領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，加以創(chuàng)新利用，迅速打開市場(chǎng)。公司未來空間可期，我們因此預(yù)計(jì)公司2014-2016年三年內(nèi)EPS分別為0.42元、0.56元和0.74元(不考慮定增成功后增加股本)，對(duì)應(yīng)PE分別為36、27和20倍，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);EMC等模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn);核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。