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全球視角的多晶硅行業(yè)分析

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作者: 時間:2008-01-16 來源:中國企業(yè)投資協(xié)會 收藏

  2004年開始的熱潮帶來對上游材料需求的爆發(fā)增長,其價格漲幅與盈利能力均大大超過下游的電池片、硅片等環(huán)節(jié);而由于行業(yè)的高門檻,一直以來,行業(yè)基本由傳統(tǒng)大廠所把持.

  以新光硅業(yè)為代表的國內(nèi)廠商目前已經(jīng)開始了中國的突圍之旅,而分析傳統(tǒng)多晶硅大廠的情況無疑對我們深入認(rèn)識行業(yè)的盈利能力、發(fā)展趨勢和未來技術(shù)走向具有重要的意義.

  通過對六大多晶硅廠(Wacker、HSC、MEMC、Tokuyama、SGS、ASiMI)的分析,我們發(fā)現(xiàn)境外大廠擴產(chǎn)主要集中在2008年底和2010年前后,這兩年級多晶硅產(chǎn)量增速分別達(dá)到91%和45%;

  盈利能力較高,毛利率大多超過50%,凈利潤率多在20%以上,與公司其他部門低微的盈利能力形成強烈對比;..大廠成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)企業(yè),其成本多在$30以下,這得益于兩方面:

  化工聯(lián)合企業(yè)的優(yōu)勢,主要原料企業(yè)內(nèi)部供應(yīng),大大降低成本與風(fēng)險。大廠中,Wacker和Tokuyama目前仍為全球著名化工大廠,Hemlock則是化工巨頭Dow和Corning的間接控股公司,這與國內(nèi)孤零零的硅料廠形成鮮明對比;

  技術(shù)優(yōu)勢。傳統(tǒng)大廠從事多晶硅生產(chǎn)歷史較長,研發(fā)實力遠(yuǎn)非國內(nèi)可比,目前國際大廠和國內(nèi)企業(yè)的設(shè)備指標(biāo)已經(jīng)存在較大差異,而傳統(tǒng)大廠正集中精力研發(fā)流化床等新技術(shù),電耗、用時均有巨大改進(jìn),在可以預(yù)見的未來,國際大廠成本有望繼續(xù)大幅下降,這對國內(nèi)企業(yè)也是巨大的挑戰(zhàn)。

  作為對2007年8月報告的修正,我們認(rèn)為全球多晶硅供需在2010年前不會出現(xiàn)過剩,具體分析請關(guān)注后續(xù)報告;

  新技術(shù)對行業(yè)將會產(chǎn)生巨大的沖擊,目前比較成熟的主要是流化床法,為諸多大廠采用;物理法的革命意義更大,但符合質(zhì)量要求的產(chǎn)量尚少,其他方法的影響力則更小,具體請參與我們?nèi)ツ?月的報告;

  我們認(rèn)為,國內(nèi)多晶硅廠與國際大廠相比的差距主要在于成本和技術(shù)再研發(fā)能力,但在多晶硅全球緊張的當(dāng)下并不會影響公司的盈利能力,但卻是值得長期關(guān)注的議題。



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