中國三家液晶企業(yè)重組的啟示

　　并購重組是市場經(jīng)濟中的常見現(xiàn)象，是市場機制配置資源的重要方式。政府一般情況下不應(yīng)干涉企業(yè)間的并購重組，但一些戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)并購重組需要政府支持。究其原因：一是我國要素市場不完善，企業(yè)開展并購重組時碰到重大障礙或者面臨過高交易成本;二是在全球競爭背景下有些戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)存在明顯后發(fā)劣勢，需要政府給予扶持。

　　以國內(nèi)三家液晶龍頭企業(yè)(京東方光電公司、上海廣電集團、昆山龍騰光電公司)的重組案例來說，它們在產(chǎn)業(yè)發(fā)展低谷時制定重組方案，欲以此實現(xiàn)必要的規(guī)模經(jīng)濟，但最終功虧一簣。液晶產(chǎn)業(yè)門檻高、風(fēng)險大，國內(nèi)企業(yè)處于成長過程中，在國內(nèi)要素市場不完善和國際競爭日益激烈的背景下，政府應(yīng)該在并購重組中發(fā)揮更大的作用。

　　三家液晶企業(yè)重組及重組推遲原因分析

　　液晶產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，中國從上世紀(jì)90年代就制定了發(fā)展計劃。由于產(chǎn)業(yè)門檻高、風(fēng)險大，以及國外的技術(shù)封鎖，國內(nèi)一直沒有條件投資高世代生產(chǎn)線。直到2003年，北京、上海和昆山三家經(jīng)濟實力強大的企業(yè)開始陸續(xù)投資當(dāng)時還算先進的液晶5代線，從此為國內(nèi)液晶產(chǎn)業(yè)打下了一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。五代線主要生產(chǎn)監(jiān)視器和筆記本等中小尺寸顯示產(chǎn)品。

　　但由于本土企業(yè)面臨多方面的困境，長期性矛盾和短期性矛盾同時爆發(fā)，企業(yè)難以融資發(fā)展，甚至面臨生存壓力。因此，2006年，三家液晶企業(yè)開始洽談重組事宜。三家企業(yè)啟動重組有深刻的背景：

　　一是國內(nèi)企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟。三家本土企業(yè)各有1條5代線，離應(yīng)有4—5條以上5代或更高世代生產(chǎn)線的最小經(jīng)濟規(guī)模相差很遠。規(guī)模不經(jīng)濟導(dǎo)致我國企業(yè)采購成本比競爭對手高，研發(fā)投入的分?jǐn)偙壤财摺?/p>

　　二是上游配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程緩慢。國內(nèi)在上游關(guān)鍵材料和生產(chǎn)設(shè)備方面基本處于空白。由于本土企業(yè)規(guī)模小，不僅難以拉動本土配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也無法吸引掌握關(guān)鍵材料核心技術(shù)的美日企業(yè)就近設(shè)廠配套。主要配套項目投資都在數(shù)億元以上，資金已十分短缺的本土企業(yè)無力靠自身力量去發(fā)展上游配套產(chǎn)業(yè)。關(guān)鍵原材料和零部件就近穩(wěn)定供應(yīng)并靠近終端客戶是大幅降低物流成本和提高市場響應(yīng)速度的重要手段。

　　三是政策支持不成體系。液晶產(chǎn)業(yè)是全球性競爭。與競爭對手相比，我國缺乏系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策。日本、韓國和我國臺灣都根據(jù)實際情況為發(fā)展液晶顯示器件產(chǎn)業(yè)制定了系統(tǒng)的配套政策，包括提供巨額的研發(fā)補貼資金，提供優(yōu)惠稅費政策，幫助企業(yè)融資等。由于液晶產(chǎn)業(yè)的特殊性質(zhì)以及全球產(chǎn)業(yè)競爭的現(xiàn)狀，本地政策也是影響企業(yè)競爭力的重要因素。

　　四是行業(yè)不景氣，企業(yè)財務(wù)狀況不佳，后續(xù)融資困難。液晶行業(yè)從2005年下半年開始進入下降周期，2006年三家骨干液晶屏生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。在我國的資本市場管制制度下，本土企業(yè)只能依靠銀行貸款，無法籌集足夠發(fā)展資金。我國臺灣地區(qū)不僅對液晶企業(yè)給予政策資金支持，還允許虧損高科技企業(yè)上市融資。臺灣5家主要液晶顯示器生產(chǎn)企業(yè)在連續(xù)數(shù)年虧損情況下，從資本市場連續(xù)融入上百億美元資金。

　　2006年12月底，三家液晶企業(yè)簽署了三方整合《意向書》，三方整合項目于2007年1月中旬正式啟動，計劃半年內(nèi)就有關(guān)整合事項基本達成一致。但是整合計劃沒有如期完成，實際上是無限期延遲，究其原因，主要在以下三個方面：

　　第一，產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了變化，這是基礎(chǔ)原因。從2007年中期開始，液晶面板進入了新一輪景氣周期，全球液晶面板企業(yè)開始盈利，國內(nèi)三家液晶面板企業(yè)也扭虧為盈。以京東方為例，根據(jù)2007年上市公司年報推算，其5代線每月盈利超過億元。