中國三家液晶企業(yè)重組的啟示

　　第二，合并重組方案沒有考慮到各種變數(shù)，設(shè)計缺乏彈性。合并重組方案是在巨大的生存壓力下產(chǎn)生的，三家企業(yè)經(jīng)過長達(dá)半年的談判才就方案以及相關(guān)安排達(dá)成協(xié)議。重組方案沒有對未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行情景分析，更沒有根據(jù)未來可能的變化制定多種方案。重組方案過分依賴于特定環(huán)境，企業(yè)間的利益平衡關(guān)系比較脆弱。一旦外部環(huán)境或企業(yè)狀況發(fā)生變化，重組方案就面臨推翻的可能。事實(shí)上，環(huán)境變化了，方案也被推翻了。在其后一年多的時間里，產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了戲劇性變化，從低谷進(jìn)入高峰，又從高峰回到低谷。產(chǎn)業(yè)環(huán)境的不確定性也給液晶企業(yè)及所有試圖進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的企業(yè)上了生動的一課，合并方案必須進(jìn)行有針對性的設(shè)計。

　　第三，缺乏有利的政策支持。由于三家企業(yè)簽訂協(xié)議后提出的政策要求，始終沒得到支持，三家企業(yè)對合并前景逐漸看淡。半年時間過去了，環(huán)境亦變了，三家企業(yè)的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系亦開始變化了，合并終因環(huán)境和內(nèi)外條件的變化而停止了。

　　液晶企業(yè)并購重組的啟示

　　啟示一：企業(yè)并購重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段

　　液晶產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)電子業(yè)不同，作為IT產(chǎn)業(yè)中資本技術(shù)密度都很高的產(chǎn)業(yè)，沒有資本實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)或投資者，在開放的環(huán)境下，很難做大做強(qiáng)。我國液晶產(chǎn)業(yè)是在北京、上海、昆山等有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的地方政府的支持下打下了一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但各地的投資受到財力限制難以進(jìn)一步支持企業(yè)做大，國內(nèi)資本市場不能提供融資機(jī)會，分散的三家企業(yè)都無法達(dá)到必要的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。合并重組是幫助企業(yè)的有效手段：通過兼并重組，達(dá)到必要的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，提高投資者信心，為大規(guī)模融資投資高世代線創(chuàng)造條件。企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展后，就有可能達(dá)到世界前列水平。

　　啟示二：政府在戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的并購重組中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮重大作用

　　在開放競爭的背景下，成長中的“設(shè)立成本”未解決的本土戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)需要政府的支持。我國作為發(fā)展中國家，產(chǎn)業(yè)設(shè)立成本(set-up cost)是指我國企業(yè)發(fā)展時由于面對外國企業(yè)的強(qiáng)勢，單靠企業(yè)自身努力難以克服的阻力。在這類產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)發(fā)展需要政策支持，并購發(fā)展往往也必須有政府政策的支持。液晶產(chǎn)業(yè)就是設(shè)立成本未解決的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。液晶企業(yè)的重組是市場行為，但在產(chǎn)業(yè)沒有實(shí)力很強(qiáng)的骨干企業(yè)的情況下，由于內(nèi)外條件可能的變化，企業(yè)預(yù)期很難穩(wěn)定，企業(yè)市場行為有很大的不確定性。正如本案例所顯示的結(jié)果，重組各方是獨(dú)立的利益主體，以個體利益為基礎(chǔ)的理性可能導(dǎo)致集體的非理性。政府認(rèn)識到液晶產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重要性以及企業(yè)重組的必要性，企業(yè)亦有合并整合的要求，應(yīng)該采取有效的措施引導(dǎo)企業(yè)完成重組。

　　政府的支持作用體現(xiàn)在兩個層面。一是系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策，包括創(chuàng)新激勵(如研發(fā)補(bǔ)貼)、稅費(fèi)優(yōu)惠(如有利的增值稅和關(guān)稅)、融資幫助(如產(chǎn)業(yè)低谷時期的資本融資)等。二是國家資本的引導(dǎo)作用，利用國家資本支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

　　啟示三：政府需要有政策和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)

　　中央政府擁有龐大的國有資本，但是主要集中在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中，對新興的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)遲遲沒有提出戰(zhàn)略規(guī)劃。液晶產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，但是門檻高、風(fēng)險大，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策不完善和資本市場由于外部性原因較難作用的背景下，產(chǎn)業(yè)發(fā)展只能依靠國有資本的支持。北京、上海和昆山等地方政府率先利用國有資本進(jìn)行了積極的嘗試，中央政府應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒地方政府的經(jīng)驗(yàn)。

　　國家需要建立專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)，對新興的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)進(jìn)行必要的支持。專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)可以提高政府決策的科學(xué)性和執(zhí)行力。專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)由專業(yè)人士組成，按照規(guī)章和程序辦事，容易做出合理決策。專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)有明確目標(biāo)和考核機(jī)制，執(zhí)行力強(qiáng)，可以避免液晶企業(yè)重組中出現(xiàn)的政策目標(biāo)無法落實(shí)的現(xiàn)象。如果國有資本在液晶企業(yè)重組過程中進(jìn)行投資，將極大地提高市場信心，并對三家地方企業(yè)產(chǎn)生積極引導(dǎo)作用。

　　啟示四：政府支持產(chǎn)業(yè)并購重組應(yīng)當(dāng)尊重市場規(guī)律

　　政府支持產(chǎn)業(yè)重組應(yīng)當(dāng)以市場規(guī)則為基礎(chǔ)。液晶企業(yè)的重組動力來自于市場，重組方案也是利益相關(guān)各方通過市場談判完成的。行業(yè)主管部門在市場原則基礎(chǔ)上進(jìn)行積極的引導(dǎo)和協(xié)調(diào)，達(dá)到了較好的效果。如果將來政府加大干預(yù)力度，也應(yīng)順應(yīng)市場規(guī)律，否則方案難以得到有效執(zhí)行。